Какую еще информацию несет модель ротации секторов
Модель ротации секторов, представленная на рис. 13.10, позволяет получить дополнительную информацию. Она относится к экономическим/фундаментальным факторам, которые связаны с разными этапами экономического цикла. Они по своей сути менее технические, однако дополняют графики, используемые при межрыночном анализе. Такими факторами являются: потребительские ожидания, промышленное производство, направление движения процентных ставок и наклон кривой доходности. Их отслеживание позволяет графическому аналитику оценить, насколько они соответствуют графикам относительной силы. До сих пор мы использовали относительную результативность секторов рынка для определения этапа экономического цикла. Посмотрим теперь, как эти четыре фактора ведут себя при переходе экономики от подъема к спаду и обратно к подъему.
Потребительские ожидания имеют большое значение, поскольку на потребительские расходы приходится две трети экономики. Рост потребительских ожиданий в начале восстановления экономики обычно приводит к увеличению потребительских расходов. Когда потребительские ожидания резко падают в начале спада, потребительские расходы сокращаются, что способствует замедлению экономики. Промышленное производство – один из самых распространенных показателей экономической активности. Во время спада, когда снижаются корпоративные и потребительские расходы, промышленное производство сокращается. Начало роста промышленного производства является ранним сигналом восстановления экономики.
|
|
|
Тренды процентных ставок
Мы уже говорили о том, как ведут себя процентные ставки в периоды экономического роста и спада, когда рассматривали состояние рынка облигаций в зависимости от этапа экономического цикла. Как правило, процентные ставки растут во время восстановления экономики и падают во время экономического спада. В соответствии с такой моделью быстрый рост процентных ставок обычно происходит на последнем этапе восстановления экономики (как правило, в результате ужесточения политики ФРС), что в конечном итоге способствует наступлению спада. И наоборот, быстрое падение процентных ставок во время спада (как правило, в результате смягчения политики ФРС) способствует восстановлению экономики. Процентные ставки обычно достигают дна в начале восстановления. Таким образом, направление движения процентных ставок является одним из индикаторов силы или слабости экономики. Кривая доходности дает инвесторам еще одну возможность оценки.
Кривая доходности
Кривая доходности характеризует разницу (или спред) между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками. При нормальной кривой доходности долгосрочные ставки выше краткосрочных. Наклон кривой доходности в основном обусловлен движением краткосрочных ставок. Политика ФРС непосредственно влияет на краткосрочные ставки. ФРС контролирует направление их движения. Направление движения долгосрочных ставок зависит от инфляционных (или дефляционных) ожиданий. Во время экономического подъема кривая доходности становится, как правило, более плоской. Это означает, что краткосрочные ставки растут быстрее, чем долгосрочные, и спред между ними уменьшается. Критический момент наступает, когда краткосрочные ставки становятся больше долгосрочных. В этой опасной ситуации возникает так называемая обратная кривая доходности, которая является сигналом приближения экономического спада. В главе 7 мы видели, что обратная кривая доходности в январе 2000 г. (появившаяся в результате роста цен на нефть и ужесточения политики ФРС в 1999 г.) была одним из первых сигналов завершения подъема фондового рынка и экономики.
|
|
|
Во время спада кривая доходности нормализуется. Это происходит потому, что ФРС снижает краткосрочные процентные ставки (как, например, в начале 2001 г.). Долгосрочные ставки также падают, но медленнее. Круто поднимающаяся кривая доходности, как правило, является предпосылкой начала восстановления. Уменьшение наклона кривой доходности сигнализирует о том, что экономика находится на этапе подъема. Более плоской кривая доходности становится в результате двух процессов – более быстрого роста краткосрочных ставок при укреплении экономики или более быстрого падения долгосрочных ставок.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 356; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!