Летом 2002 г. ситуация начинает меняться
На рис. 14.3 сравниваются два конкурирующих рынка – Nasdaq и REIT. Индекс REIT прорывает нисходящую линию тренда весной 2000 г., когда Nasdaq находится на пике. К концу 2000 г. индекс Nasdaq упал до двухлетнего минимума, а индекс REIT достиг нового максимума. Вместе с тем в правой части рисунка видно, что состояние обоих рынков начинает меняться. В июне 2002 г. на графике REIT появились признаки формирования максимума, а рынок Nasdaq начал стабилизироваться.
Рис. 14.3.В 2000 г. REIT достигли дна, когда индекс Nasdaq был на пике
REIT достигают пика в 2002 г., когда рынок достигает дна
На рис. 14.4 представлены три графика: индекс Dow Jones REIT Index (верхняя линия), доходность 10-летних казначейских нот (средняя линия) и индекс Nasdaq Composite Index (нижняя линия). Чтобы получить представление о движении рынка REIT в промежутке с лета 2002 г. до лета 2003 г., необходимо сравнить все три линии. Пик индекса REIT пришелся на начало июля 2002 г. В том же месяце на рынке Nasdaq (и остальном рынке) начало формироваться дно. Этот процесс продолжался до следующей весны, когда цены акций стали расти. Обратная ротация началась в июле 2002 г. Деньги перетекали из REIT в акции, особенно в акции технологических компаний.
Рис. 14.4.Сравнение трех рынков
Хотя пик REIT в 2002 г. практически совпал с дном рынка Nasdaq, с середины 2002 г. до середины 2003 г. рынки двигались вместе. Они пошли вверх в марте 2003 г. и росли вместе до июня. Как минимум частично рост REIT был обусловлен резким падением доходности казначейских нот в мае этого года. (Это неожиданное падение долгосрочных процентных ставок было спровоцировано заявлением ФРС от 6 мая о том, что она обеспокоена угрозой дефляции.) Больше всего упали долгосрочные ставки (особенно по 10-летним нотам), которые имеют наибольшее значение для недвижимости и жилья. Можно утверждать, что скачок REIT весной 2003 г. был связан не столько с ростом фондового рынка, сколько с падением долгосрочных ставок.
|
|
|
REIT демонстрируют низкие результаты после лета 2002 г.
Ралли REIT, начавшееся весной 2003 г., вернуло цены к максимумам предыдущей весны. Это говорит о том, что ралли REIT достигло критической точки трехлетнего восходящего тренда. Тестирование предыдущих максимумов считается тестированием существующего восходящего тренда. Формирование большинства моделей разворота обычно начинается с неспособности превзойти предыдущий пик. На рис. 14.5 представлен график индекса Dow Jones REIT Index с начала 2002 г. до середины 2003 г. На нем видно ралли, которое началось в марте 2003 г. Он также демонстрирует достижение критической точки, когда индекс тестирует прошлогодние максимумы. Помимо этого, REIT начинает проигрывать остальному рынку к середине 2003 г., что является еще одним сигналом ослабевания интереса инвесторов к этой группе[7].
|
|
|
Рис. 14.5.REIT тестируют уровень сопротивления
При работе с секторами относительная результативность не менее важна, чем абсолютная. Линия в нижней части рисунка 14.5 представляет отношение индекса Dow Jones REIT Index к S&P 500 до июня 2003 г. Она пошла вниз в предыдущем октябре, когда начал падать фондовый рынок. Линия коэффициента демонстрирует отрицательный наклон после этого пика. Подъем индекса REIT, который начался в марте 2003 г., сопровождался снижением линии коэффициента. Иначе говоря, несмотря на повышение, индекс REIT рос медленнее индекса S&P 500. Обычно это свидетельствует о потере сектором рынка лидерства и снижении его привлекательности. При сохранении такого тренда возможны два исхода. Один – достижение дна фондовым рынком, что снижает потребность в защитных свойствах REIT. Другой – достижение дна долгосрочными ставками, о чем сигнализирует относительная слабость REIT. Поскольку движущей силой бума в сфере недвижимости и жилья было падение ставок, любой намек на возможность повышения ставок (и усиления фондового рынка) может оказаться вдвойне отрицательным для REIT и акций домостроительных компаний.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 282; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!