Восстановление взаимосвязи домостроительных компаний и фондового рынка
Хотя домостроительные компании превосходили фондовый рынок (на относительной основе) еще три года после 2000 г., с середины 2001 г. они стали ближе следовать за ним. На рис. 14.10 сравниваются акции Centex и индекс S&P 500 с середины 2001 г. до осени 2002 г. Акции Centex достигли дна вместе с рынком после трагедии 11 сентября и ослабели вместе с рынком следующей весной. Хотя домостроительные компании в тот период все еще превосходили рынок в целом, их пики и впадины тесно коррелировали друг с другом. На рис. 14.10 также видно, что домостроительные компании достигли очередного дна в октябре 2002 г., тогда же, когда дна коснулся индекс S&P 500. Несмотря на то что после достижения нижней точки акции домостроительных компаний росли гораздо сильнее остального рынка, они, похоже, выиграли от стабильности рынка. С октября до следующей весны процентные ставки и акции двигались в боковом направлении. Весной 2003 г. произошли два события, которые дали очередной сильный толчок акциям домостроительного сектора.
Рис. 14.10.Совместное движение в 2002 г.
Борьба ФРС с дефляцией способствует росту акций домостроительного сектора
Весной 2003 г. фондовый рынок начал рост от мартовского дна. Мартовское дно представляло собой успешное тестирование минимумов прошлого октября. С графической точки зрения успешное тестирование повышает шансы на достижение рынком дна. В течение двух месяцев большинство основных фондовых индексов превысили максимумы второй половины предыдущего года. Этот бычий прорыв фондового рынка дал толчок акциям домостроительных компаний. Другой сильный толчок дали процентные ставки. ФРС объявила 6 мая 2003 г. о намерении бороться с дефляцией. Вскоре после этого упали долгосрочные процентные ставки. Ипотечные ставки опустились до самого низкого уровня в истории. Сочетание падения ставок и роста фондового рынка привело к росту акций домостроительных компаний до рекордных максимумов.
|
|
|
Компромисс домостроительного сектора
К середине 2003 г. домостроительный сектор все еще оставался сильнейшей частью фондового рынка и экономики. Этому способствовало сочетание низких долгосрочных процентных ставок и сильного фондового рынка. Компромисс заключался в том, что сильный фондовый рынок указывал на усиление экономики, которое могло повысить спрос на жилье. Это был плюс. Однако существовал риск, что усиление экономики приведет к увеличению процентных ставок. Это был минус. Устойчивость бума на рынке жилья зависит от того, за каким из двух рынков – облигаций или акций – будут следовать акции домостроительного сектора. Сильный экономический подъем может быть вредным для облигаций, но полезным для акций. Слабый экономический подъем, может, и не скажется негативно на облигациях, но повредит акциям. Наихудшим сценарием для сектора жилья и недвижимости является сочетание растущих процентных ставок и слабого фондового рынка.
|
|
|
Японский рынок недвижимости обвалился через два года после обвала фондового рынка
Японский фондовый рынок достиг пика в декабре 1989 г., а затем начал 13-летнее падение, которое в конечном итоге переросло в дефляционную спираль. Японский рынок недвижимости достиг пика через два года после фондового рынка. В США до сих пор не происходило ничего подобного. Однако борьба ФРС с дефляцией создает реальные риски для американской недвижимости и экономики. Попытка стимулировать экономический рост в США привела к ослаблению доллара и росту товарных цен. Эти тренды угрожают поднять долгосрочные процентные ставки, которые находятся вблизи исторического минимума. Рост долгосрочных процентных ставок может помешать восстановлению экономики США. Еще опаснее то, что рост процентных ставок может повредить домостроительному сектору, который процветал во время падения процентных ставок. Поскольку домостроительный сектор и недвижимость являются контрциклическими, их некоторое ослабление при восстановлении экономики нормально. Опасность заключается в том, что рост долгосрочных ставок может отрицательно повлиять на домостроительный сектор до того, как американская экономика полностью восстановится. Скачок процентных ставок в середине июня 2003 г. вызвал значительную коррекцию акций домостроительных компаний, которая продолжалась в течение третьего квартала. Это может сигнализировать о том, что рост процентных ставок идет во вред домостроительному сектору.
|
|
|
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 272; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!