Глава 15. Глобальное мышление
Все рынки взаимосвязаны
Во время работы над предыдущей книгой о межрыночном техническом анализе 13 лет назад задача заключалась в том, чтобы просто продемонстрировать взаимосвязь рынков друг с другом. Когда я впервые заявил о ней в 1990 г., идея казалась слегка надуманной. Однако в новом тысячелетии многие из описанных мною в предыдущей книге взаимосвязей стали само собой разумеющимися. Взаимосвязь между облигациями и акциями ежедневно анализируется в финансовой прессе и на телевидении. Межрыночные вопросы, такие как влияние падения доллара на золото, регулярно обсуждаются на Bloomberg TV и CNBC. Экономисты дискутируют о серьезности угрозы дефляции и воздействии, которое она может оказать на финансовые рынки. Я слышал, как один международный аналитик на днях говорил по телевидению о глобальных возможностях стран долларового блока, таких как Австралия и Канада, которые связаны с высокими процентными ставками и сильными валютами. Другой аналитик обсуждал выгоды, получаемые развивающимися рынками в результате роста товарных цен. Это довольно сложные вещи. С 1990 г. мы далеко продвинулись в понимании того, как один рынок влияет на другие. Трейдеры также поняли, как извлекать прибыль из этих взаимосвязей.
Идея о том, что все глобальные рынки каким-то образом связаны, сегодня кажется очевидной. Если вы включите радио Bloomberg рано утром, то узнаете цены на ключевые сырьевые товары, такие как золото и нефть, курсы иностранных валют, иностранных облигаций и иностранных фондовых рынков. Вы можете узнать, как на зарубежных рынках торгуются американские акции, еще до начала торговли ими в США. В большинстве случаев эти ранние котировки определяют, как начнется торговый день в США. Мы научились следить за трендами на иностранных рынках. Мгновенная связь сделала мир более компактным и гораздо более взаимозависимым. Некоторые американские фондовые аналитики еще 10 лет назад не тратили время на наблюдение за иностранными рынками и не интересовались их движением. Для них Япония была так же далека, как если бы находилась на другой планете. Теперь все иначе. Японская экономика стала основной темой в наши дни, поскольку ее дефляционные проблемы угрожают превратиться во всеобщие. ФРС усердно изучает Японию, чтобы понять, как она действует в борьбе с дефляцией.
|
|
|
Компьютерные терминалы и Интернет позволяют трейдерам следить за глобальными трендами и видеть, как они влияют друг на друга. Финансовая информация по всем глобальным рынкам (включая рынки облигаций, акций и валют) мгновенно поступает на экраны торговых систем во всем мире. Решение иностранного центрального банка снизить процентные ставки (или не снижать их) может сразу повлиять на тренд доллара, фондового рынка или золота в США. За последнее десятилетие на финансовых рынках произошло много изменений глобального масштаба, и у нас есть возможность контролировать эти изменения.
|
|
|
Много лет назад трейдеры мало что знали о взаимосвязях между финансовыми рынками. Сейчас, когда котировки и графики так доступны, трейдеры гораздо быстрее реагируют на изменение рыночных трендов в Чикаго, Нью-Йорке или Гонконге. Торговля в США задает тон торговле за рубежом, и наоборот. Реакция иностранных рынков на закрытие американского фондового рынка сигнализирует о том, подтвердится ли движение в Нью-Йорке. Если иностранные рынки идут вверх за американским, шансы на открытие рынка вверх на следующий день в США становятся гораздо выше. Если акции понижаются ночью, они, скорее всего, понизятся и в Нью-Йорке на следующее утро.
Глобальная торговля усиливает влияние обменных курсов
В журнале Barron’s от 14 июля 2003 г. на странице Commodities Corner было отмечено, что «глобальная доля сырьевых товаров, которые торгуются через границы, в последнее время выросла, повышая стремления к обмену валют». Мэтью Шейн, главный специалист по макроэкономике в Министерстве сельского хозяйства США, сказал, что внутренние цены на сельскохозяйственную продукцию все сильнее реагируют на курсы валют. Он считает, что до 45 % изменения стоимости американского сельскохозяйственного экспорта связано с изменениями обменных курсов. В 1985 г. эта доля составляла 25 %. По всей видимости, именно по этой причине 2002 г., когда доллар упал до самого низкого уровня за несколько лет, стал для рынков сельскохозяйственной продукции таким удачным. Другим признаком понимания глобальных взаимосвязей являются денежные потоки, которые идут на развивающиеся рынки в последние годы.
|
|
|
Развивающиеся рынки
Поскольку процентные ставки начали падать три года назад, облигации развивающихся рынков позволили глобальным инвесторам получить очень хорошие результаты. Наибольшую доходность принесли Бразилия, Мексика и Россия. После валютного кризиса в Азии и России в 1997–1998 гг. облигации развивающихся рынков продемонстрировали прирост 134 %. С 2001 г. российские облигации принесли впечатляющие 66 %.Американских институциональных инвесторов привлекала высокая доходность облигаций развивающихся рынков в период, когда фондовые рынки падали, а доходность американских облигаций опустилась до самого низкого за 40 лет уровня. Однако к середине 2003 г. появились первые сигналы глобальной ротации – перехода из облигаций в акции. Здесь снова лидировали акции развивающихся рынков.
|
|
|
За первые шесть месяцев 2003 г. индекс Morgan Stanley Capital International Emerging Markets Global Index вырос на 15,9 %. Это сопоставимо с 11,1 %-ной доходностью развитых рынков за тот же период. В числе факторов, способствовавших повышению результатов фондовых рынков развивающихся стран, были слабый доллар США и сильные товарные рынки. С одной стороны, слабый доллар увеличил прибыльность иностранных рынков для американских инвесторов. С другой – слабый доллар способствовал росту глобальных сырьевых рынков, поскольку стоимость сырья определяется в долларах. Рост товарных цен повышал доходы развивающихся стран – экспортеров сырьевых товаров. Мексика и Россия, например, являются экспортерами нефти и выигрывают от роста цен энергоносителей. Россия экспортирует больше нефти, чем любая другая страна в мире, за исключением Саудовской Аравии.
В долларовом выражении наивысшую результативность в первой половине 2003 г. демонстрировали Аргентина (+65 %), Бразилия (+44 %), Индонезия (+34 %), Россия (+28 %), Новая Зеландия (+20 %) и Тайвань (+18 %). Это значительно больше 13 %-ного прироста доходности индекса S&P 500 за тот же промежуток времени. Тремя крупнейшими странами, продемонстрировавшими высокий прирост, были Китай, Индия и Россия. (В первой половине 2003 г. ВВП Китая вырос на 8 %, при этом наибольший прирост наблюдался в сфере производства. Рост в Китае благотворно влиял на глобальную экономику, особенно в Азии. Китай стал крупнейшим импортером товаров, производимых в Азии, в том числе в Японии.) Рост азиатских фондовых рынков (например, в Южной Корее) в первой половине 2003 г. был тесно связан с оживлением технологического сектора, о чем свидетельствует 30 %-ный прирост рынка Nasdaq. Два десятка лет назад американские инвесторы только нащупывали возможности получения прибыли на иностранных рынках. Судя по высокой результативности облигаций и акций развивающихся рынков и значительному притоку денег на них, эти возможности успешно используются.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 274; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!