Глава 12. Межрыночный анализ и экономический цикл
Четырехлетний экономический цикл
Последние два столетия американская экономика развивалась циклически, переживая чередующиеся подъемы и спады. Одни циклы носили ярко выраженный характер, например Великая депрессия 1930-х гг., безудержная инфляционная спираль 1970-х гг. и дефляционный спад, начавшийся в 2000 г., другие проходили практически незаметно. Большинство из них, однако, представляют собой нечто среднее между этими двумя крайностями и образуют довольно устойчивую модель экономического цикла со средней продолжительностью около четырех лет. Иными словами, примерно каждые четыре года экономика переживает подъем, за которым следует снижение деловой активности, или замедление. Замедления обычно совпадают со спадами на фондовом рынке или следуют за ними. Циклическое достижение фондовым рынком дна каждые четыре года называется президентским циклом по аналогии с президентскими выборами, которые проводятся в США раз в четыре года.
Фаза снижения деловой активности нередко переходит в спад, который представляет собой период отрицательного роста экономики. Спад или замедление неизбежно сменяются подъемом. Во время необычно долгих экономических подъемов, когда спад не наступает, экономика может замедляться и, таким образом, «переводить дух» перед переходом к очередной фазе роста. В таких случаях промежуток между спадами может растягиваться до восьми лет. Спады 1970 и 1974 гг. отстоят друг от друга ровно на четыре года. Следующий спад, который ожидался в 1978 г., не наступил в положенный срок. Однако затем спады наблюдались в 1980 и 1982 гг. Хотя спад в 1980 г. и запоздал на два года, спад 1982 г. произошел «вовремя», через восемь лет после спада 1974 г.
|
|
|
Следующий после 1982 г. спад наступил только через восемь лет, в 1990 г. После 1990 г. экономика США вошла в самый продолжительный период подъема (длившийся более 10 лет), который превысил рекорд 1960-х гг. Когда спады фактически не происходят, полезно следить за падениями фондового рынка, поскольку медвежьи рынки всегда связаны с ожиданием ослабления экономики. С точки зрения четырехлетнего экономического цикла регулярные спады в 1986 и 1994 гг. так и не наступили, однако сильные падения фондового рынка в 1987 и 1994 гг. довольно точно соответствовали модели экономического цикла.
С 1948 г. американская экономика пережила девять спадов. До 1990 г., когда начался последний экономический подъем, послевоенные подъемы длились в общей сложности 45 месяцев, а спады – 11 месяцев. К 2000 г. прошло 10 лет с момента последнего спада и шесть лет с момента последнего медвежьего рынка акций. Регулярные сроки наступления спада и медвежьего рынка давно прошли. Медвежий рынок начался весной 2000 г. Спад наступил годом позже, весной 2001 г.
|
|
|
Экономический цикл объясняет межрыночную ротацию
Экономический цикл оказывает большое влияние на финансовые рынки. Периоды подъема и спада являются экономической основой взаимосвязи рынков облигаций, акций и сырьевых товаров. Помимо этого, экономический цикл объясняет последовательность изменений, происходящих на данных трех рынках. В конце экономического подъема облигации обычно разворачиваются вниз раньше акций и сырьевых товаров. Во время спада, или замедления, облигации обычно разворачиваются вверх раньше акций и сырьевых товаров. В обоих случаях товарный рынок меняет направление последним. Более глубокое понимание экономического цикла проливает свет на межрыночные процессы и показывает, что движение цен на графиках имеет экономический смысл. В то же время межрыночный анализ может использоваться для определения текущего состояния экономического цикла. Хотя для нас как для инвесторов это и не является основной целью, но межрыночный анализ может играть определенную роль в экономическом прогнозировании.
Понимание экономического цикла (в сочетании с межрыночным анализом облигаций, акций и сырьевых товаров) влияет на процесс распределения активов. На разных этапах экономического цикла предпочтение отдается разным классам активов. Начало экономического подъема благоприятно для финансовых активов (облигаций и акций), а конец подъема – для сырьевых товаров (или инструментов хеджирования от инфляции, например акций золото– и нефтедобывающих компаний). Как правило, периоды экономической силы выгодны для акций, а периоды экономической слабости – для облигаций.
|
|
|
В этой главе экономический цикл используется для объяснения хронологии ротации облигаций, акций и сырьевых товаров. Большинство исследований товарных рынков, представленных в этой главе, опирается на индекс Journal of Commerce Index, который включает в себя цены промышленных сырьевых товаров. В отличие от индекса CRB рынки сельскохозяйственных товаров в него не входят. В этой книге представлено исследование способности облигаций, акций и сырьевых товаров служить опережающим индикатором изменений в экономике. Поскольку нынешняя угроза дефляции появилась впервые после 1930-х гг., интересно взглянуть на межрыночные отношения, существовавшие в те времена.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 266; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!