Цена золота в иностранной валюте
Мы уже говорили о значительном росте цены золота в долларовом выражении. Падение доллара благоприятно для золота в основном потому, что оно оценивается в долларах. Одним из способов определить, глобален ли рост золота, является анализ графика его цены в иностранной валюте. В 1970-е гг., в период последнего бычьего рынка золота, цена слитков выросла не только в долларах, но и в иностранных валютах (рис. 11.8). То же самое наблюдалось во второй половине 1999 г., когда цена золота коснулась дна и начала расти. Хотя рост цены золота обычно сопровождается укреплением иностранных валют (так как доллар падает), важно, чтобы цена золота росла быстрее иностранных валют. Это возвращает нас к анализу коэффициента относительной силы.
Рис. 11.8.В 1970-х гг. золото росло не только в долларовом выражении, но и в иностранных валютах. Это признак истинного бычьего рынка золота
Коэффициенты «золото/валюта» растут
На рис. 11.9–11.11 показано отношение цены золота в долларах к цене в британских фунтах, канадских долларах и японских иенах. Рост всех трех коэффициентов с конца 1999 г. означает, что золото росло быстрее трех валют. Именно так должно быть, если рост золота действительно является глобальным. На рис. 11.12 показано, что золото также превосходило евро с конца 1999 г. В правой части графика видно, что цена золота в евро падала с весны 2002 г. до весны 2003 г. Однако главный тренд на протяжении этих трех лет был восходящим.
|
|
|
Рис. 11.9.Рост коэффициента показывает, что золото растет быстрее фунта с конца 1999 г.
Рис. 11.10.Рост коэффициента показывает, что золото растет быстрее канадского доллара с конца 1999 г.
Рис. 11.11.Рост коэффициента показывает, что золото растет быстрее иены с конца 1999 г.
Рис. 11.12.Золото растет быстрее, чем евро, с середины 1999 г.
Золото сильнее, чем все основные валюты
На рис. 11.13 представлены графики для золота (в долларовом выражении) и двух крупнейших мировых валют – евро и японской иены – начиная с 1999 г. Видно, что все три линии идут вверх. Евро растет быстрее, чем иена, однако золото растет быстрее обеих иностранных валют. Евро и иена падали относительно золота с конца 1999 г. Этот процесс стал особенно заметным с 2001 г., когда доходность обеих валют оказалась отрицательной по отношению к золоту. Британский фунт, канадский доллар и швейцарский франк также падали относительно цены золота в долларах.
Рис. 11.13.Золото росло быстрее двух иностранных валют с 2000 г.
Резюме
В этой главе анализ коэффициента относительной силы используется для контроля взаимосвязи между сырьевыми товарами (индекс CRB), облигациями и акциями, а также между облигациями и акциями. Анализ коэффициента – полезный технический инструмент для выявления изменений трендов в межрыночных взаимодействиях. Анализ линий тренда может применяться непосредственно к графикам коэффициентов (так же как и другие технические индикаторы, например скользящие средние). Рост коэффициента «облигации/акции» благоприятен для инвестиций в облигации. Падение коэффициента «облигации/акции» говорит о том, что акции превосходят облигации. Рост коэффициента «облигации/акции» обычно свидетельствует о слабости экономики, а его падение – о силе экономики. Рост коэффициента «CRB/облигации» (или коэффициента «CRB/акции») говорит о предпочтительности инвестиций в товарные рынки относительно облигаций и/или акций.
|
|
|
Сырьевые товары, входящие в индекс CRB, должны рассматриваться как самостоятельный класс активов наряду с облигациями и акциями. Поскольку товарные рынки обычно имеют отрицательную корреляцию с облигациями и демонстрируют слабую корреляцию с акциями, портфель сырьевых товаров без левериджа (в котором 10 % приходится на товарные фьючерсы и 90 % – на казначейские векселя) может использоваться для диверсификации портфеля облигаций и акций. Риски, обычно связанные с торговлей сырьевыми товарами, являются результатом низких маржинальных требований и высокого левериджа. В случае консервативного (без левериджа) подхода, когда 90 % неиспользуемых средств размещается в казначейских векселях, значительная часть рисков, связанных с торговлей сырьевыми товарами, устраняется, а использование сырьевых товаров портфельными менеджерами становится более реалистичным.
|
|
|
Фьючерсные рынки, включающие сырьевые товары, валюты, облигации и индексные фьючерсы, предлагают естественную модель распределения активов. Поскольку их доходность слабо коррелирует с доходностью рынков облигаций и акций, профессионально управляемые фьючерсные фонды могут считаться надежным инструментом диверсификации для портфельных менеджеров. Существует два подхода к использованию фьючерсных рынков в целях диверсификации. Один связан с профессионально управляемыми фьючерсными счетами, которые инвестируют во все четыре сектора фьючерсных рынков (а также работают на длинной и короткой стороне этих рынков). В этом случае фьючерсный портфель рассматривается как самостоятельная единица. Термин фьючерсы относится ко всем фьючерсным рынкам, на которых сырьевые товары представляют лишь одну составляющую. При втором подходе товарная часть фьючерсных рынков рассматривается как отдельный класс активов и используется корзинный метод торговли сырьевыми товарами.
|
|
|
Когда товарные цены растут, доллар США обычно падает. Иностранные валюты же растут вместе с товарными рынками. Есть все основания для включения в портфель валют как отдельного класса активов наряду с сырьевыми товарами. Глобальные инвесторы также должны учитывать влияние трендов валют на доходность акций и облигаций. Валютное хеджирование может снизить некоторые риски, связанные с инвестированием в иностранные рынки. Одним из побочных эффектов падения доллара является рост золота. Однако понастоящему глобальный бычий рынок золота требует, чтобы слитки росли в цене не только в долларовом выражении, но и в иностранных валютах. Со второй половины 1999 г., когда золото достигло дна, рост цены слитков опережает рост всех основных иностранных валют. Этого не происходило с 1970-х гг., когда в последний раз наблюдался крупный бычий рынок золота.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 295; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!