Графическое сравнение фьючерсных рынков – покупать или продавать
На рис. 11.6 показаны четыре рынка в 2002 г.: индекс S&P 500, индекс доллара США, евро и индекс CRB. На всех четырех рынках можно торговать фьючерсами. График демонстрирует гибкость, доступную фьючерсным трейдерам. Наиболее результативными рынками были индекс CRB (+24 %) и евро (+17 %). Индекс доллара, определяемый как отношение доллара к корзине иностранных валют, упал на 12 %. Индекс S&P 500 оказался самым слабым из четырех рынков, потеряв 22 %. (Казначейские облигации работали лучше, чем акции и доллар (прирост 10 %), но хуже, чем индекс CRB и евро.) У фьючерсного трейдера было несколько возможностей использовать эти тренды в 2002 г.
Рис. 11.6.Сильнейшими из четырех представленных рынков в 2002 г. были индекс CRB и евро
Лучшим вариантом являлась покупка фьючерсных контрактов на индекс CRB и/или евро. Фьючерсный трейдер мог избежать позиций в S&P 500 и долларе, поскольку оба были на нисходящем тренде. Или в качестве более агрессивной альтернативы трейдер мог продать в короткую акции и доллары, чтобы выиграть от их падения. (Короткая позиция приносит выгоду, когда рынок падает.) Другими словами, фьючерсный трейдер мог занять длинную позицию в индексе CRB и евро и короткую – в долларе и индексе S&P 500. (Занимать длинную позицию – значит покупать в расчете на рост цены.) При фьючерсной торговле занять короткую позицию в рынке так же просто, как купить этот рынок. (Прежде чем продать акцию в короткую, трейдер должен заимствовать ее. При торговле фьючерсами этого не требуется.) Учитывая, что фьючерсы охватывают все четыре финансовых рынка – сырьевые товары, валюты, облигации и акции, они открывают множество потенциально выгодных возможностей для межрыночной торговли. Именно сочетание торговых возможностей делает привлекательными управляемые фьючерсные счета.
|
|
|
Использование управляемых фьючерсных счетов
Идея включения фьючерсных рынков в традиционные портфели не нова. Еще два десятилетия назад финансовые менеджеры начали рассматривать возможные преимущества размещения части активов на управляемых фьючерсных счетах для достижения диверсификации и определенной защиты от инфляции. (Управляемыми фьючерсными счетами называют профессионально управляемые фьючерсные фонды.) Серьезное внимание эта область привлекла после обнародования работы профессора Гарвардского университета Джона Линтнера. Весной 1983 г. Линтнер выступил с докладом на ежегодной конференции Федерации финансовых аналитиков в Торонто, Канада. Доклад был озаглавлен «О роли управляемых товарно-финансовых фьючерсных счетов (и/или фондов) в портфелях акций и облигаций» и выдвигал идею включения управляемых фьючерсных счетов в традиционный портфель облигаций и акций. С тех пор другие исследователи подтвердили результаты Линтнера, сделав вывод: фьючерсные портфели имеют более высокую доходность и более высокий риск. Тем не менее, поскольку доходность фьючерсных портфелей, как правило, слабо коррелирует с доходностью облигаций и акций, включение в портфель некоторого количества управляемых фьючерсов позволяет значительно улучшить соотношение «вознаграждение/риск». (Исследование доктора Линтнера и его коллег опиралось на результатах управляемых фьючерсных фондов и деятельности консультантов по торговле на фьючерсных рынках.) Доклад Линтнера содержал следующее высказывание:
|
|
|
«Улучшение результатов от владения правильно подобранными портфелями управляемых счетов или фондов настолько велико, а корреляция между доходностью фьючерсных портфелей и портфелей облигаций и акций настолько низка (иногда даже отрицательна), что соотношение доходность/риск, обеспечиваемое расширенными портфелями из управляемых фьючерсных счетов (или фондов) и акций (или акций и облигаций), явно превосходит соотношение, обеспечиваемое портфелями акций (или акций и облигаций)… Комбинированные портфели акций (или акций и облигаций) после добавления разумных вложений в правильно подобранные… управляемые фьючерсные счета (или фонды) демонстрируют существенно меньший риск на любом уровне ожидаемой доходности, чем портфели акций (или акций и облигаций)».
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 290; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!