Историческое исследование циклических бычьих рынков
16 июня 2003 г. в интервью для журнала Barron’s, озаглавленном «Медвежья пауза», Нед Дэвис[5] рассказал о своих исследованиях различий между циклическими и долгосрочными трендами. Дэвис разделил долгосрочные рыночные тренды, которые длятся от 16 до 20 лет, на три или четыре более коротких цикла (с учетом традиционного четырехлетнего цикла). Как оказалось, циклические бычьи рынки во время долгосрочных медвежьих трендов «длились не так долго, как другие циклические бычьи рынки и поднимались не так высоко…». Он выделил 17 циклических бычьих рынков в пределах долгосрочных медвежьих трендов и обнаружил, что в среднем индекс S&P 500 прибавлял 50,6 %, а период подъема длился 371 день. Дэвис также исследовал четыре циклических бычьих движения, которые наблюдались на японском долгосрочном медвежьем рынке, начиная с 1989 г. Японские циклические ралли принесли прирост в размере 48, 34, 56 и 62 %, что в среднем составляет около 50 %.
Долгосрочный медвежий рынок акций положительно влияет на золото
Это вновь возвращает нас к взаимосвязи между акциями и золотом. На протяжении двух десятилетий на рынке золота господствовал долгосрочный медвежий тренд, а на фондовом рынке – бычий. После 2002 г. все поменялось местами. На рынке золота начался долгосрочный бычий тренд, а акции вошли в долгосрочный медвежий рынок. Иначе говоря, золото (и акции золотодобывающих компаний) на несколько лет должно было стать более привлекательным объектом для инвестиций, чем акции. То же самое относилось к сырьевым товарам. Понимание этого имеет огромное значение для распределения активов. Большинство связывает распределение активов только с выбором между облигациями, акциями и денежными средствами. Однако есть все основания для того, чтобы рассматривать и сырьевые товары как отдельный класс активов. Аргументы представлены в следующей главе. Если долгосрочные графики, приведенные в этой главе, правильны, сырьевые товары могут быть сильнейшим классом активов на протяжении нескольких следующих лет.
|
|
|
Рост валютных рынков
Сырьевые товары – не единственный рынок, выигрывающий от падения доллара. Когда валюта США заметно ослабевает, иностранные валюты растут. Как и в случае с золотом, падение доллара толкает иностранные валюты вверх. Это означает, что бычий рынок золота должен совпадать с бычьими рынками иностранных валют. Именно это и наблюдалось на протяжении двух последних лет. Сравнение графиков рынка золота и евро, например, демонстрирует их совместный рост, обусловленный главным образом падением доллара. Евро начал движение вверх весной 2002 г., так же как и золото, которое поднялось более чем до $300. К весне 2003 г. евро прорвал четырехлетний максимум, а золото перевалило за $375 (рис. 10.6).
|
|
|
Рис. 10.6.Рынок золота и курс евро вместе двигались вверх с 2001 г. Оба восходящих тренда были результатом ослабления доллара
Падение доллара вредит глобальным рынкам
За предыдущий год евро вырос на 27 % по отношению к доллару. Японская иена, однако, поднялась только на 8 %. Менее значительный рост иены был обусловлен вмешательством японского центрального банка, который не позволял своей валюте расти слишком быстро. В такой дефляционной экономике, как японская, которая в значительной степени зависит от экспорта, рост иены вреден для экспорта и усугубляет дефляцию. К весне 2003 г. начали усиливаться опасения, что Германия (крупнейшая экономика в Европе) также подошла к грани дефляционного спада. Экономический рост в Германии в первом квартале и без того был близок к нулю, а тут еще укрепление евро, отрицательно влияющее на немецкий экспорт. Рост евро также приводил к нежелательному, потенциально дефляционному снижению цен в Германии.
Укрепление евро свидетельствовало не столько о европейской экономической силе, сколько об американской экономической слабости. Хотя падение доллара должно было помочь экономике США, оно лишь ухудшало ситуацию. Предполагалось, что ослабление доллара приведет к небольшой инфляции внутри страны, однако оно принесло обратный эффект – дефляцию в других странах в результате укрепления их валют.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 276; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!