Влияние роста ставок на акции
Рост процентных ставок обычно отрицательно сказывается на фондовом рынке. Это наблюдалось в США в 1999 г., но эффект был слабым. Хотя акции высокотехнологичных компаний новой экономики на рынке Nasdaq резко выросли во второй половине 1999 г., акции компаний старой экономики (на Нью-Йоркской фондовой бирже) прекратили рост в середине года практически тогда же, когда ФРС начала ужесточать политику. Индекс NYSE Composite Index достиг пика в июле 1999 г. (когда ФРС подняла краткосрочные процентные ставки), а затем снижался до конца года. Несмотря на попытки тестирования максимума год спустя, лето 1999 г. положило начало формированию вершины индекса NYSE Composite Index.
Линия роста/падения NYSE снижается в 1999 г.
Еще более ярким примером влияния роста процентных ставок в 1999 г. было снижение линии роста/падения NYSE. (Линия роста/падения характеризует разницу между количеством растущих и падающих акций на NYSE. Нисходящая линия, означающая, что падающих акций больше, чем растущих, свидетельствует о слабости фондового рынка.) Линия роста/падения фактически достигла пика в 1998 г. и снижалась в течение 1999 г. Исторически линия роста/падения NYSE достигает максимума раньше основных фондовых индексов и рассматривается как опережающий индикатор рынка. Обычно между ценами облигаций и линией роста/падения существует довольно сильная корреляция. Больше трети акций NYSE зависят от процентных ставок и первыми достигают пика в условиях их роста. Именно они оказывают угнетающее воздействие на линию роста/падения NYSE (рис. 5.6).
|
|
|
Рис. 5.6.Линия роста/падения NYSE достигла пика весной 1998 г.
Резкое снижение линии роста/падения NYSE в 1999 г. показывает, что широкий фондовый рынок подвержен неблагоприятному воздействию растущих ставок сильнее, чем думают многие. Это также противоречит мнению некоторых рыночных аналитиков (особенно в средствах массовой информации), считающих фондовый рынок нечувствительным к росту процентных ставок. Ухудшение состояния фондового рынка в 1999 г. маскировалось сохраняющей силу частью акций, сконцентрированных на рынке Nasdaq. В свое время повышение процентных ставок скажется и на ней. На межрыночном макроуровне в 1999 г. наблюдался одновременный рост товарных цен и процентных ставок, что традиционно является отрицательным знаком для акций. Еще одним знаком опасности было воздействие роста товарных цен (в основном нефти) на различные секторы фондового рынка.
Межрыночный эффект в секторах
Хотя межрыночные тренды многое говорят о направлении движения инфляции и процентных ставок (и могут оказывать сильное влияние на стратегии распределения активов), наибольшую практическую ценность они имеют в области ротации секторов и отраслевых групп на фондовом рынке. Ротация групп означает перетекание денег из одной группы акций в другую. (На фондовом рынке выделяют 10 секторов. Каждый из них подразделяется на отраслевые группы. Групп намного больше, чем секторов. Под ротацией секторов обычно понимают движения средств между секторами и отраслевыми группами.)
|
|
|
Рост цен на сырую нефть положительно сказывается на акциях нефтяных компаний
Цены на сырую нефть увеличились в 1999 г. в три раза. Рост нефти благоприятен для одних отраслевых групп и плохо сказывается на других. Больше всего от высоких цен на нефть выигрывают акции нефтяных компаний. Неудивительно, что акции нефтяных компаний были самой сильной частью фондового рынка в 1999 г. На рис. 5.7 сравниваются индекс AMEX Oil Index (XOI) и коэффициент XOI/S&P 500. И тот и другой развернулись вверх в начале 1999 г., свидетельствуя о том, что акции нефтяных компаний двигались вверх как в абсолютном, так и в относительном выражении. (Это, однако, является сигналом предупреждения.) Рост акций энергетических компаний в начале 1999 г. также подтвердил подозрения графических аналитиков о том, что цены на нефть пойдут еще дальше, поскольку между направлением движения цен на нефть и цен акций нефтяных компаний существует положительная корреляция. Вместе с тем если акции нефтяных компаний выиграли от роста цен на нефть, то все остальные группы пострадали.
Рис. 5.7.Акции нефтяных компаний и коэффициент XOI/S&P развернулись вверх в начале 1999 г.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 355; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!