Межрыночные уроки 1997 и 1998 гг.
События 1997–1998 гг. сделали очевидными многие аспекты межрыночных взаимодействий. Эти два года продемонстрировали необходимость мониторинга глобальных рынков, и не только фондовых, но и валютных. Обвал сравнительно малозаметной азиатской валюты породил волну, которая в конечном итоге потрясла американские рынки облигаций и акций. Наиболее заметным ее результатом было бегство из акций в облигации, которое продолжалось 18 месяцев.На фондовом рынке изменились тренды ротации секторов. Средства перетекали из чувствительных к состоянию экономики циклических акций в более стабильные акции производителей товаров повседневного потребления. Еще одним последствием азиатской инфекции стал обвал товарных рынков, который подогрел страхи перед глобальной дефляцией.
Пожалуй, самым важным уроком стало то, что дефляционные тренды, пришедшие из Азии, серьезно изменили взаимосвязь между облигациями и акциями. Рост цен облигаций больше не шел на пользу акциям. Вместо этого рост рынка облигаций происходил за счет средств, перетекавших с рынка акций. Это изменение стало еще заметнее во время сильного медвежьего рынка акций, который начался пару лет спустя. В следующей главе мы увидим, что в 1999 г. многие тренды 1998 г. развернулись. Хотя этот разворот первоначально поддержал акции, он также внес вклад в схлопывание пузыря на фондовом рынке в 2000 г.
Глава 5. 1999 г.: вершина межрыночных трендов
|
|
|
Разворот прошлогодних трендов в 1999 г.
Страхи перед глобальной дефляцией в 1998 г. привели к бегству с товарных рынков и рынка акций на рынок облигаций. На рис. 5.1 показано нарушение взаимосвязи между рынками облигаций и акций, которое произошло в 1998 г. из-за угрозы дефляции. В 1999 г. эти тренды развернулись. Фондовый рынок поднялся до нового максимума, в то время как облигации переживали худший год в своей истории (рис. 5.2). Одной из причин падения цен облигаций был резкий рост цен на нефть в начале 1999 г. с последующим повышением процентных ставок по всему миру и усилением инфляционных опасений. Восстановление азиатских фондовых рынков также внесло вклад в глобальный спрос на сырьевые товары, такие как алюминий и медь. Рост товарных цен привел к тому, что в середине года ФРС начала повышать процентные ставки, движение которых способствовало формированию главной вершины на фондовом рынке в следующем году.
Рис. 5.1.Нарушение взаимосвязи облигаций и акций в 1998 г.
Рис. 5.2.В 1999 г. акции росли, а облигации падали
Первоначально негативное влияние роста процентных ставок отразилось лишь на двух аспектах. Одним было ухудшение индикаторов ширины рынка, таких как линия роста/падения NYSE, которая шла вниз на протяжении всего года, другим – ротация секторов. Рост процентных ставок в 1999 г. оказал особенно сильное негативное влияние на те секторы фондового рынка, которые зависят от процентных ставок. В то же время для акций, зависящих от инфляции, это был относительно хороший год. Рыночные тренды в 1999 г. также отразили усиление глобального влияния на межрыночные взаимодействия. Обвал на азиатских рынках привел к резкому снижению товарных цен в 1997 и 1998 гг. Отскок этих же рынков в 1999 г. подтолкнул товарные цены вверх и привел к большим потерям на глобальных рынках облигаций. Хотя первоначально отток капитала из облигаций в 1999 г. благоприятно сказывался на акциях, долгосрочные последствия были более негативными. Мы рассматриваем межрыночные тренды в 1999 г. на трех уровнях. Первый – это макровзаимосвязи между сырьевыми товарами, облигациями и акциями. Второй – это влияние, которое межрыночные макросилы оказывали на ротацию секторов фондового рынка. Третий – глобальные воздействия.
|
|
|
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 307; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!