Скачок сырьевых товаров в начале 1999 г.
Направление движения товарных цен в 1999 г. определило направление движения процентных ставок. Совпадение сильного роста цен сырьевых товаров и одного из сильнейших падений цен облигаций в 1999 г. не было случайностью. В ответ на рост товарных цен ФРС начала летом поднимать процентные ставки. Это оказало слабое, но негативное влияние на фондовый рынок, особенно на акции компаний старой экономики, которые традиционно более чувствительны к направлению движения процентных ставок. Технологические акции, представлявшие новую экономику, оказались довольно устойчивыми к росту ставок в 1999 г., но не в 2000 г.
Сырьевые товары и процентные ставки движутся вместе
Сравнение товарных цен с доходностью 10-летних казначейских облигаций (которые стали новым ориентиром для долгосрочных процентных ставок по казначейским облигациям США) показывает, что они обычно движутся в одном направлении. (Товарные цены движутся в противоположном направлении относительно цен облигаций, но в одном направлении с их доходностью.) В 1997–1998 гг., когда появились опасения относительно дефляции, упали и процентные ставки, и товарные цены. Однако к началу 1999 г. они возобновили рост. Доходность облигаций достигла минимума в октябре 1998 г., когда фондовый рынок коснулся дна, а цены облигаций были на пике. Такое поведение – результат массированного перемещения активов из облигаций обратно в акции, которое продолжалось до следующего года.Товарные цены начали двигаться вверх в начале 1999 г. Всю оставшуюся часть этого года они росли вместе с доходностью облигаций. На рис. 5.3 показано, как индекс GSCI и доходность казначейских облигаций одновременно прорывают нисходящие линии тренда в начале 1999 г., достигнув дна.
|
|
|
Рис. 5.3.Индекс GSCI и доходность облигаций вместе достигают дна в начале 1999 г.
Промышленные сырьевые товары и нефть достигают дна
Двумя группами сырьевых товаров, которые первыми развернулись вверх в начале 1999 г., были нефть и промышленные металлы. Индекс GSCI раньше других товарных индексов пошел вверх в результате его сильной зависимости от цены на сырую нефть (которая увеличилась в три раза в этом году). На рис. 5.4 показан подъем индекса GSCI выше его 200-дневной скользящей средней в марте 1999 г., что является сигналом разворота главного тренда вверх.
Рис. 5.4.Индекс GSCI поднимается выше своей 200-дневной скользящей средней в марте 1999 г.
Рис. 5.5.Промышленные металлы пробивают линию сопротивления в первом квартале 1999 г.
Цены на промышленные сырьевые товары также пошли вверх, что видно на рис. 5.5. Индекс промышленных металлов Goldman Sachs пробил линию сопротивления в первом квартале 1999 г. и резко вырос. (Оживление рынка промышленных металлов было результатом восстановления экономики в Азиатско-Тихоокеанском регионе.) Разворот индекса CRB задержался из-за слабости сельскохозяйственных рынков в первой половине 1999 г. Неудивительно, что совместный рост в 1999 г. двух наиболее чувствительных к процентным ставкам групп – нефти и промышленных металлов – совпал с ростом краткосрочных и долгосрочных ставок.
|
|
|
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 337; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!