Учет инфляции при анализе инвестиционных проектов
Рассматривая роль стоимости капитала в принятии решения об инвестициях, необходимо учитывать влияние инфляции. Ее действие проявляется в уменьшении общей покупательной способности денег. Поэтому участники рынка включают ожидаемый темп инфляционного обесценивания в стоимость капитала. Указанная в контрактах ставка процента в этом случае именуется “номинальной”. Она всегда оказывается численно больше реальной (действительной) процентной ставки, соотносимой с истинной нормой доходности, измеряемой в денежных единицах с постоянной покупательной способностью.
Для определения реальной ставки процента или реальной нормы прибыли можно использовать следующую формулу:
где r – номинальная ставка; ie – ожидаемый темп инфляции.
Соответственно номинальная ставка равна:
.
Влияние инфляции может учитываться двояко. Первый способ – прогнозирование денежного потока без поправки на инфляцию, соответственно инфляционная премия исключается и из цены капитала (ставки дисконтирования). Этот метод относительно прост, но для получения с его помощью несмещенной оценки NPV требуется:
1. чтобы инфляция одинаково влияла на все денежные потоки проекта, включая амортизацию;
2. чтобы поправка на инфляцию, включаемая инвесторами в показатель рентабельности капитала, совпадала с темпом инфляции.
Поскольку обычно на практике этих допущений не придерживаются, данный способ не нашел широкого применения.
|
|
|
В соответствии со вторым способом цену капитала оставляют номинальной, а затем корректируют отдельные денежные потоки на темп инфляции. При этом могут быть использованы разные индексы для цены реализации, переменных затрат и постоянных накладных расходов и т.д. Можно также исходить из допущения, что инфляция одинаково влияет на все элементы денежного потока.
Выводы относительно инфляции можно резюмировать следующим образом. Прежде всего, инфляция чрезвычайно важна, ибо она может оказать и действительно оказывает большое влияние на финансовые результаты. Следовательно, ее нужно учитывать.
Во-вторых, наиболее эффективный путь преодоления искажающего влияния инфляции при формировании бюджета капиталовложений заключается в корректировке составляющих денежного потока, выделяемых в зависимости от степени их изменчивости под влиянием изменения цен.
В-третьих, поскольку невозможно дать точную оценку будущих темпов инфляции, ошибки неизбежны.
Стратегия формирования инвестиционных ресурсов
Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов осуществляется в несколько этапов.
Этап I. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов.
|
|
|
Этап II. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников.
Этап III. Определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов.
Этап IV. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
Главными критериями оптимизации выступают:
■ необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости организации;
■ максимизация прибыли от реализации инвестиционных проектов при различном сочетании собственных и заемных источников финансирования.
В процессе разработки инвестиционной стратегии следует по годам определить оптимальную долю собственных источников финансирования в общей их сумме. Максимизация прибыли достигается путем использования финансового рычага.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 355; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!