Принципы разработки бюджета капиталовложений
Инвестиционная деятельность на микроуровне, осуществляемая хозяйствующими субъектами, как правило, преследует следующие цели:
- замена / модернизация основных фондов;
- наращивание производственных мощностей для увеличения выпуска существующего ассортимента товаров и услуг;
- создание новых производств, продуктов и услуг;
- развитие и поддержка инфраструктуры, строительство социальных объектов и т.д.
При этом независимо от преследуемых целей, процесс принятия инвестиционных решений в общем случае предполагает реализацию следующих этапов:
1. выявление потенциальных инвестиционных возможностей и альтернатив;
2. анализ будущих затрат и выгод;
3. выбор наиболее подходящих вариантов инвестиций;
4. принятие решений.
В целом принятие решений по капиталовложениям является сложным и многогранным процессом, зависящим от множества внешних и внутренних факторов. Поэтому в их разработке принимают участие специалисты проектно-конструкторского, производственного, финансового, снабженческого, сбытового, бухгалтерского и других подразделений организации. На практике, к разработке инвестиционных проектов также часто привлекаются сторонние специалисты: отраслевые и независимые эксперты, сотрудники инвестиционных и консалтинговых фирм.
Основная задача финансового менеджера заключается в подготовке и реализации второго и третьего этапов процесса принятия инвестиционных решений. Решение данной задачи требует глубокого понимания ряда важнейших теоретических принципов, а также владения специальными приемами и методами, лежащими в основе техники анализа и планирования бюджета капиталовложений (capital budgeting). В дальнейшем при их рассмотрении предполагается, что процесс принятия решений осуществляется в условиях определенности, т.е. отсутствуют такие факторы как риск, инфляция и др.
|
|
|
В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены следующие базовые принципы:
1. Принцип денежного потока.
Оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления сумм и сроков осуществления всех денежных затрат и поступлений, связанных с их реализацией.
2. Принцип временной стоимости денег.
Поскольку инвестиционный процесс распределен во времени, все связанные с ним затраты и поступления должны быть приведены к единой точке отсчета (как правило, на момент принятия решений), т.е. дисконтированы с учетом стоимости необходимого капитала, риска, ликвидности, требуемой нормы доходности и других характеристик конкретного проекта.
3. Принцип автономности или учета только предстоящих затрат и поступлений.
|
|
|
При экономическом обосновании инвестиций учитывается только дополнительное движение денежных средств, возникающее в связи с осуществлением конкретного проекта. Любые операции, не затрагивающие его денежные потоки, несущественны для целей анализа.
4. Принцип учета альтернативных издержек.
Под альтернативными издержками понимают возможный упущенный доход от использования активов или ресурсов в других целях. Например, земельный участок, планируемый под размещение производства, имеет определенную стоимость и может быть продан, сдан в аренду, заложен и т.д. Продажа любых высвобождаемых активов ведет к сокращению амортизационных отчислений и соответственно росту налоговых платежей. В общем случае, если ресурс может свободно продаваться либо использоваться для осуществления других целей или проектов, любые потенциальные доходы от его возможного применения должны учитываться как альтернативные издержки.
5. Принцип исключения необратимых затрат.
Инвестиционные решения всегда обращены в будущее, поэтому они не должны учитывать последствий прошлых решений. Таким образом, понесенные в прошлом затраты, даже если они как-то связаны с текущими проектами, являются необратимыми и не должны влиять на принятие инвестиционных решений.
|
|
|
Как следует из перечисленных принципов, экономический анализ инвестиций базируется на прогнозе и оценке денежных потоков, возникающих в процессе их осуществления. При этом согласно принципу автономности, учитывать следует только дополнительные потоки денежных средств. Тогда определив эти потоки, мы можем рассматривать проект как отдельное организация со своими собственными доходами и расходами, активами, оборотным капиталом и т.д. Преимущество такого подхода состоит в том, что он позволяет менеджеру сосредоточиться на анализе конкретного проекта, абстрагируясь от других видов деятельности своего организации.
Разумеется, подобное абстрагирование должно осуществляться в разумных пределах. В частности, если инвестиционный проект как-то влияет на другие виды деятельности организации, это влияние должно быть по возможности оценено и учтено при принятия решений.
В этой связи очень важно уметь правильно определять ожидаемые денежные потоки от инвестиционного проекта. Рассмотрим методику такой оценки более детально.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 236; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!