Монетарная политика и инфляция. Политика таргетирования инфляции. Стабилизационная политика в условиях высокой инфляции.
МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА И ИНФЛЯЦИЯ.
Общие исходные положения
В теме 3 «Равновесие денежного рынка» мы определили как формируется спрос на деньги, предложение денег, роль банковского и денежного мультипликаторов, равновесие на рынке денег.
В теме 4 «Совместное равновесие товарного и денежного рынков» мы выяснили построение, наклон и сдвиги кривой, отражающей равновесие на денежном рынке, LM.
В теме 6 «Денежно-кредитная политика в закрытой экономике» мы выяснили:
– цели и инструменты денежно-кредитной политики;
– виды денежно-кредитной политики;
– механизмы денежной трансмиссии в кейнсианской и монетаристской моделях;
– эффективность монетарной политики;
– влияние монетарной политики на объем выпуска в краткосрочном и среднесрочном периодах;
– причины возникновения и последствия ликвидной и инвестиционной ловушки.
В теме 8 «Макроэкономическое равновесие и макроэкономическая политика с учетом ожиданий» мы выяснили:
– взаимосвязь инфляции и безработицы в краткосрочном и долгосрочном периоде;
– взаимосвязь монетарной политики с ожиданиями хозяйствующих субъектов: послед ствия ожидаемой и неожиданной монетарной политики.
В теме 10 «Макроэкономическая политика в открытой экономике» мы выяснили эффекты монетарной политики с открытыми товарными и финансовыми рынками: в открытой экономике монетарная политика воздействует на расходы и ВВП не только через ставку про цента, но также через валютный курс.
|
|
|
Монетарная политика и инфляция. Издержки и выгоды от инфляции. Опти мальный уровень инфляции.
Издержки и выгоды инфляции
Одним из основных аргументов в пользу достижения и поддержания устойчиво стабильного уровня цен, называется существование значительных социально-экономических издержек, порождаемых инфляцией.
Исходным пунктом анализа издержек, порождаемых инфляцией, является разделение этих издержек на издержки, связанные с ожидаемой (предсказуемой) инфляцией и издержки, связанные с непредвиденной инфляцией или с неопределенностью темпов инфляции. При этом неожиданная инфляция означает не только превышение фактических темпов инфляции над ожидаемыми, но любое отклонение темпов инфляции от инфляционных ожиданий.
В случае предвиденной (ожидаемой) инфляции экономические издержки зависят от многих факторов: от уровня жесткости цен и заработной платы, от величины индексации.
- Держатели финансовых и реальных активов будут нести потери как плательщики налогов на доход (увеличение стоимости активов), даже в том случае, если это увеличение (полностью или частично) обеспечивает поддержание реальной стоимости того или иного актива.
|
|
|
- Бизнес будет нести потери, если он не может учесть инфляцию при формировании амортизационного фонда. В такой ситуации, особенно если цены на различные реальные активы растут неравномерно, крайне трудно учесть реальные издержки производства и обеспечить восстановление выбывающих активов.
- Потери домашних хозяйств от «инфляционной» переплаты налога на доходы основаны на наличии прогрессивной шкалы налогообложения, даже в форме существования необлагаемого минимума дохода.
Неэффективность, порождаемая инфляцией, проявляется в том, что инвестиции перемещаются в непроизводственную сферу, в такие отрасли как финансы и недвижимость (иные реальные активы). Здесь надо иметь в виду, что при высоких темпах инфляции инвестиции в финансовые активы с фиксированной процентной ставкой сокращаются, однако могут расти инвестиции в активы с гибкой процентной ставкой или процентной ставкой, привязанной к темпам инфляции, поскольку именно активы подобного типа обеспечивают защиту
Среди других издержек, которые вызывает ожидаемая инфляция, можно выделить рост трансакционных издержек. Здесь можно выделить «издержки меню», связанные с затратами фирм на частое изменение цен на свою продукцию вследствие инфляции, сюда должны быть отнесены затраты на пересчет заработной платы.
|
|
|
К этой же группе издержек следует отнести и «издержки стоптанных башмачков», связанных с совершением сделок, ненужных в условиях отсутствия инфляции и направленных на сокращение остатков обесценивающихся денежных средств на руках. В более широком смысле это означает необходимость для экономических агентов более частого пересмотра портфелей своих активов, что ведет к дополнительным трансакционным издержкам. С точки зрения количественной оценки эти потери рассматриваются как не очень значи тельные, поскольку в реальной действительности люди мало обращают внимание на частоту посещения банков для пополнения своей наличности. Вместе с тем банки, сталкивающиеся с ростом посещений клиентов, вынуждены нести дополнительные расходы на организацию новых рабочих мест и установку дополнительных банкоматов. При высоких темпах инфляции еще более широкий круг экономических агентов должен предпринимать дополнительные затраты, которые направлены на минимизацию потерь от инфляции и которые, в принципе, можно отнести к «издержкам стоптанных башмачков». Фирмы, для оптимизации потоков наличности и выбора эффективных финансовых схем, вынуждены увеличивать затраты на бухгалтерские и финансовые службы или обращаться к услугам предприятий финансового сектора, стимулируя его развитие.
|
|
|
Основные потери, связанные с непредвиденной инфляцией, объясняются тем, что она нарушает и искажает информацию, которую экономические агенты получают от системы цен. Результатом этих искажений и становятся ошибочные решения, прежде всего в сфере финансов и инвестиций. При отсутствии стабильности цен становится труднее принимать какие либо решения на перспективу, поскольку снижается надежность предсказания. При высоких темпах инфляции становится трудно предвидеть не только средний ожидаемый уровень цен, но и соотношение между заработной платой и ценами, на которое экономические агенты полагаются как на источник информации. Все это повышает риски как заключаемых соглашений коллективных договоров, регламентирующих заработную плату, так и решений относительно объема выпуска и инвестиций, которые принимают фирмы. Вследствие повышения рисков сокращается и продолжительность контрактов, и горизонт планирования производства. Наиболее ярким примером этого является сокращение сроков кредитов и займов.
Негативное значение неустойчивости темпов экономического роста связано с тем, что она снижает вероятность функционирования экономики на уровне, соответствующем потенциальному объему выпуска, следствием чего будет снижение экономической эффективности и общего уровня благосостояния. Причины, по которым более высокие темпы инфляции приводят к повышению неустойчивости экономического роста, принципе, те же самые, что приводят к росту инфляционной неопределенности.
Основной потенциальный выигрыш от инфляции связан с возможностью для государ ства получения инфляционного налога – сеньоража.
Инфляционный налог на денежную базу можно трактовать как нижнюю границу оценки потерь стоимости денежных активов вследствие инфляции. Ее верхней границей можно считать инфляционный налог на денежную массу, существенно превышавший, за редкими исключениями, в течение всего периода реформ 1,5% ВВП.
Издержки и выгоды от инфляции экономисты идентифицируют четыре основных типа издержек:
1) издержки «стоптанных башмаков», «меню» и др.;
2) налоговые искажения (подоходный налог, надог с доходов на фин и реал активы);
3) денежная иллюзия (формирование аморт фонда, производство);
4) инфляционная неустойчивость (снижение инвестиций (гибкая i)).
Издержки «стоптанных башмаков»:
• В среднесрочном периоде более высокий уровень инфляции ведет к более высокой номинальной ставке процента и, следовательно, к более высоким альтернативным издержкам держания денег. Поэтому люди снижают свои кассовые остатки, совершая частые визиты в банк, что привело к выражению издержки «стоптанных башмаков». Этих визитов можно было бы избежать, если бы инфляция была ниже, а народ вместо этого занимался другими делами — работал бы больше или отдыхал.
Налоговые искажения:
• Проблемы, создаваемые зависимостью между налогообложением и инфляцией: реальная норма дохода от актива — это реальная, а не номинальная ставка процента, доход, подлежащий обложению налогом, включает номинальные, а не реальные процентные платежи. В результате субъекты попадают в более высокие налоговые категории, по мере того как их номинальный доход (но не обязательно их реальный доход) повышается со временем, — эффект, который называют переходом в другую категорию налоговых ставок.
Денежная иллюзия:
• представление о том, что люди систематически ошибаются, оценивая номинальные изменения в сравнении с реальными. Множество расчетов, которые были бы простыми при ценовой стабильности, становятся более сложными при инфляции.
Инфляционная неустойчивость:
• Эти издержки вызваны тем, что более высокая инфляция обычно связана с более неустойчивой инфляцией. Она означает, что такие активы, как облигации, которые обещают фиксированные номинальные платежи, становятся рисковыми.
Неожиданные скачки инфляции приносят убытки кредиторам, предоставляющим займы по фиксированным процентным ставкам, хотя при этом выигрывают заемщики. Поскольку правительство, зачастую, является главным должником и может непосредственно воздейство вать на уровень инфляции, то повышение темпов инфляции ставит вопрос о доверии к экономической политике правительства.
Выгоды от инфляции (1)
Сеньораж:
• Создание денег (конечный источник инфляции) — один из способов, которым правительство может финансировать свои расходы. Иначе говоря, создание денег — альтернатива заимствованию у населения или увеличению налогов. Правительство обычно не создает деньги, чтобы оплатить свои расходы. Скорее, правительство выпускает и продает облигации и расходует выручку. Но если облигации покупаются центральным банком, который затем создает деньги, чтобы платить за облигации, то результат будет тот же самый: при прочих равных, поступления от создания денег, т.е. сеньораж, позволяют правительству меньше занимать у населения или уменьшать налоги.
Отрицательные реальные ставки процента:
• Этот вывод следует из рассмотрения ловушки ликвидности и ее макроэкономических последствий: экономика с более высокой средней инфляцией имеет более широкий простор для применения монетарной политики, с тем чтобы бороться с рецессией. Экономика с низкой средней инфляцией может оказаться неспособной использовать монетарную политику, чтобы вернуть ВВП к естественному уровню.
Денежная иллюзия:
• процесс изменений, которые характеризуют современные экономики, означает, что некоторые работники должны время от времени соглашаться с сокращением реальной оплаты труда. Таким образом, этот аргумент принимается: наличие инфляции позволяет воспринимать подстройку реальной зарплаты в сторону понижения легче, чем при отсутствии инфляции.
Оптимальный темп инфляции
В макроэкономической теории рассматривается вопрос о возможном существовании не которого оптимального уровня инфляции, при котором выгоды от инфляции превышают из держки. При этом, однако, не следует забывать о существовании экономических механизмов инфляции, которые не позволят обеспечить в течение длительного времени нулевой уровень инфляции без ущерба для экономического развития.
Первоначальные подходы к определению оптимального уровня инфляции основывались на необходимости исключения потерь благосостояния. При этом предполагалось, что любые потенциальные выгоды инфляции будут ниже, чем ее издержки при некотором уровне инфляции.
Аргументы за умеренную инфляцию на уровне 4%
Те, кто хотят инфляции, равной примерно 4%, делают акцент на том, что издержки 4%-й инфляции против нулевой невелики и что выгоды от инфляции стоит поддерживать:
• некоторых издержек от инфляции можно избежать, индексируя налоговую систему и выпуская больше индексируемых облигаций.
• движение текущих темпов инфляции к нулю потребует некоторого роста безработицы на какое-то время и что издержки перехода могут превысить выгоды от инфляции
Аргументы за инфляцию 0%
Те, кто стремится к инфляции 0%, отмечают, что 0% — весьма специфический целевой темп:
• он соответствует ценовой стабильности. Он сам по себе желателен. Знание того, что уровень цен через 10 или 20 лет будет почти таким же, как сегодня, упрощает многие решения и устраняет денежную иллюзию.
• при данной временной совместимости важны проблемы, с которой сталкиваются центральные банки — доверие и простота целевого темпа инфляции. Ценовая стабильность может способствовать достижению этих целей лучше, чем целевая инфляция 4%.
Дата добавления: 2021-02-10; просмотров: 816; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!