МЕТОД КУМУЛЯТИВНОГО ПОСТРОЕНИИЯ ( BUILD - UP )
• За безрисковое вложение инвесторы требуют безрисковую ставку доходности на инвестиции.
• Большинство инвестиций не являются безрисковыми (т.е. испытывают влияние факторов риска).
• Оценка экспертным путем возникающих рисков. Добавление к безрисковой ставке ряда рисковых премий.
• Величина премии за каждый из видов риска определяется экспертно в диапазоне вероятного интервала от 0 до 5% годовых.
Недостаток модели: высока вероятность двойного учета одного и того же фактора => завышение барьерной ставки.
КОРРЕКЦИЯ ЗА РИСК ИНВЕСТИЦИЙ В КОМПАНИЮ
| Шаг 2: премия за деловой риск компании |
| · Диверсификация · Колебания показателей реализации или финансовых результатов · Структура издержек · Конкуренция |
| Долгосрочный риск: · коэффициенты финансовой зависимости и структуры капитала; · коэффициенты покрытия обязательств и постоянных выплат. Краткосрочный риск: · коэффициенты ликвидности; · состояние операционного и финансового циклов компании. |
| + |
| Шаг 1: премия за размер компании |
| + |
| Шаг 3: премия за финансовый риск компании |
| Шаг 4: премия за качество менеджмента |
| · Качество управления · Качество финансовой отчетности |
- НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ
Затраты капитала, формируемого за счет нераспределенной прибыли,
аналогичны доходности, которую инвесторы требуют от обыкновенных акций компании
|
|
|
Для определения стоимости нераспределенной прибыли:
• применяют принцип «альтернативных издержек»;
• используют те же методы, что и для нахождения затрат на финансирование посредством обыкновенных акций.
ПРЕДЕЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ НА КАПИТАЛ
Предельными затратами на капитал компании (МСС) называют затраты по привлечению последней единицы дополнительных средств финансирования. С ростом объемов привлекаемых средств МСС увеличивается. Предельные затраты на капитал рассчитывают на основе прогнозных значений расходов, необходимых для достижения требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка.
| Новый капитал, у.е. |
| WACC,% |
| MCC |
| WACC1 |
| WACC2 |
ПРАКТИКУМ
ОЦЕНИТЕ СПРАВЕДЛИВОСТЬ СЛЕДУЮЩИХ ВЫСКАЗЫВАНИЙ
3.1. Если в структуре капитала компании присутствуют заемные источники финансирования, то при расчете средневзвешенных затрат на капитал не следует использовать корректировку на налоги.
а) верно □ б) неверно □
3.2. Для расчета затрат на привлечение дополнительного заемного капитала следует брать доходность к погашению недавно выпущенных облигаций с аналогичным рейтингом и сроком обращения.
|
|
|
а) верно □ б) неверно □
3.3. Для оценки затрат на собственный капитал компании используется купонная доходность, выплачиваемая по облигациям.
3.4. Для оценки затрат привилегированных акций следует учитывать выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
а) верно □ б) неверно □
3..5. Для оценки средневзвешенных затрат на капитал корректнее использовать балансовую стоимость собственного капитала.
а) верно □ б) неверно □
3.6. Издержки размещения ценных бумаг следует учитывать в расчете денежных потоков, а не при расчете средневзвешенных затрат на капитал.
а) верно □ б) неверно □
3.7. Повышение налоговой ставки ведет к увеличению средневзвешенных затрат на капитал.
а) верно □ б) неверно □
3.8. Использование модели Гордона и модели оценки долгосрочных активов (САРМ) для оценки затрат на собственный капитал в идеале должны приводить к одинаковому результату.
а) верно П б) неверно □
3.9. Затраты на собственный капитал обычно равны средневзвешенным затратам на капитал.
а) верно □ б) неверно □
3.10. Требуемая доходность собственного капитала является требуемой доходностью, которую предъявляют к компании ее кредиторы.
а) верно □ б) неверно □
|
|
|
3.11. Обычно финансирование за счет заемного капитала дешевле по сравнению с другими способами. Таким образом, компания должна постоянно стараться увеличивать уровень заемного капитала, чтобы снизить общие затраты на капитал.
а) верно □ б) неверно □
3.12. Дополнительный выпуск акций может увеличить средневзвешенные затраты на капитал компании.
а) верно □ б) неверно □
3.13. Стоимость кредита обычно выше, чем стоимость облигаций.
а) верно □ б) неверно □
3.14. Затраты на собственный капитал зависят от общего риска, присущего операциям компании.
а) верно □ б) неверно □
3.15. Поскольку ожидаемая отдача от заемного капитала меньше, чем от собственного, средневзвешенные затраты на капитал растут при увеличении суммы долга.
а) верно □ б) неверно □
3.16. Показатель «средневзвешенные затраты на капитал» может использоваться в качестве ставки дисконтирования для любого проекта компании.
а) верно □ б) неверно □
3.17. Минимизация средневзвешенных затрат на капитал при прочих равных условиях эквивалентна максимизации прибыли компании.
а) верно □ б) неверно □
3.18. При расчете средневзвешенных затрат на капитал необходимо ориентироваться на балансовые показатели стоимости долга и собственного капитала, поскольку это документально подтвержденные величины, а не результат профессионального суждения.
|
|
|
а) верно □ б) неверно □
3.19. Требуемая доходность по облигациям обычно ниже требуемой доходности по акциям для данной компании.
а) верно □ б) неверно □
3.20. Использование одной и той же величины средневзвешенных затрат на капитал для оценки проектов, реализуемых компанией, позволяет избежать принятия плохих проектов с
высоким риском.
а) верно □ б) неверно □
3.21. При расчете средневзвешенных затрат на капитал не учитывается задолженность перед поставщиками и подрядчиками.
а) верно □ б) неверно □
3.22. Если предельная ставка корпоративного налога больше нуля, то при увеличении соотношения D/E средневзвешенные затраты на капитал будут стремиться к доходности заемного капитала ( Rd ).
а) верно □ б) неверно □
3.23. Поскольку ожидаемая доходность долга меньше, чем ожидаемая доходность акций, средневзвешенные затраты на капитал всегда уменьшаются по мере роста долга.
а) верно □ б) неверно □
3.24. При расчете средневзвешенных затрат на капитал не учитываются затраты на капитал, привлеченный путем выпуска акций при создании компании.
а) верно □ б) неверно □
3.25. Эмиссия обыкновенных акций нового выпуска приводит к росту средневзвешенных затрат на капитал.
а) верно □ б) неверно □
3.26. Затраты, связанные с использованием нераспределенной прибыли компании, равны затратам вновь выпущенных обыкновенных акций.
а) верно □ б) неверно □
3.27. Средняя доходность активов компании равна средневзвешенным затратам на капитал.
а) верно □ б) неверно □
3.28. Средневзвешенные затраты на капитал всегда определяются как сумма двух слагаемых: взвешенной стоимости собственного и заемного капитала.
а) верно □ б) неверно □
3.29. Определение весов источников финансирования, учитываемых при расчете средневзвешенных затрат на капитал, может быть осуществлено по результатам оценки оптимальной структуры капитала менеджерами компании.
а) верно □ б) неверно □
3.30. Если компания финансируется наполовину за счет собственного капитала с доходностью ( Re ) в 10% и наполовину за счет заемного капитала с доходностью ( Rd ) также 10%, то средневзвешенные затраты на капитал равны 10%.
а) верно □ б) неверно □
тесты
3.1. Если финансовый менеджер компании планирует добиться темпа прироста прибыли от текущей деятельности в 8% зa год и выплатить дивиденды величиной 2,40 у. е. на акцию но итогам предстоящего года, а текущий курс обыкновенных акций этой компании равен 40 у. е., то затраты на капитал, полученный из нераспределенной прибыли компании, составят...
а) 12%.
б) 14%.
в) 10%.
г) Нет правильного ответа.
3.2. Акции компании Victory в настоящий момент котируются по 40 у. е. У Victory имеется в обращении 20 млн обыкновенных акций, представляющих весь ее собственный капитал. Если
рыночная стоимость ее заемного капитала 300 млн у. е., свободный денежный поток — 70 млн у. е. с будущим долгосрочным темпом роста 2%, то средневзвешенные затраты на капитал для
Victory...
а) 8,36%.
б) 8,41%.
в) 8,49%.
г) 11,50%.
д) Нет правильного ответа.
3.3. В настоящее время долгосрочные облигации компании «Новая техника» стоят на рынке 104,5% от своей номинальной стоимости. Если облигации намечены к погашению через 10 лет
и по ним ежегодно выплачивается 8% годовых, то затраты на привлечение облигаций как источника финансирования деятельности компании составили...
а) 6,75%.
б) 7,84%.
в) 8,60%.
г) 7,35%.
д) Нет правильного ответа.
3.4. Четыре года назад компания «Экопродукт» заплатила дивиденды в размере 610 000 у. е. Акционерный капитал компании состоит из 4 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,5 у. е. В прошлом году компания выплатила дивиденды в размере 960 000 у. е. Темп роста компании за анализируемые четыре года был стабильным и предполагается таким же в будущем. Если акционерный капитал компании «Экопродукт» не менялся, а рыночная стоимость акции составляет 3 у. е., то стоимость собственного капитала равна...
а) 20%.
б) 21%.
в) 22,3%.
г) 23,5%.
д) Нет правильного ответа.
3.5. Показатель средневзвешенных затрат на капитал не может быть использован...
а)для новых проектов фирмы, риск по которым выше, чем и среднем по активам компании.
б)в качестве минимально приемлемой нормы доходности для новых инвестиционных проектов компании.
в) в качестве минимально приемлемой нормы доходности для компании в целом.
г) в качестве ставки (нормы) доходности капитала, при достижении которой рыночная стоимость компании не снизится.
3.6. Стоимость компании Vulture Fund составляет 1 млн у. е., долгосрочная задолженность — 400 тыс. у. е. Если посленалоговые затраты на долг составляют 12%, а затраты на собственный капитал 15%, то средневзвешенные затраты на капитал равны…
а) 13,5%.
6)13,8%.
в) 27,0%.
г) Невозможно определить WACC без знания стандартного
отклонения доходности задолженности и капитала.
3.7. При прочих равных условиях более высокая ставка налога на прибыль...
а) увеличивает средневзвешенные затраты на капитал, если в структуре финансирования компании используются заемные и собственные средства.
б) уменьшает средневзвешенные затраты на капитал, если в структуре финансирования компании используются заемные и собственные средства.
в) не влияет на средневзвешенные затраты на капитал, если в структуре финансирования компании используются только заемные средства.
г) уменьшает средневзвешенные затраты на капитал, если в структуре финансирования компании используются только собственные средства.
д) Нет правильного ответа.
3.8. О компании «Дельта» известно, что она постоянно использует заемный капитал в качестве источника финансирования. Нужно вычислить затраты на обыкновенные акции данной компании. Какой формулой лучше всего воспользоваться?
а) 
б)
в) 
г) 
3.9. У компании «Интера» в структуре капитала присутствуют привилегированные акции номинальной стоимостью 1000 у. е. и 6%-ного дивидендами. Ценные бумаги котируются на рынке по цене 650 у. е. Если налог на прибыль компании 30%, то затраты на привлечение данного вида источника финансирования для компании составят...
а) 9,2%.
б) 6,5%.
в) 6%.
г) 3,6%.
д) Нет правильного ответа.
3.10. Предположим, что корпорация финансирует свою деятельность целиком за счет собственного капитала. При этом ее акции оценены рынком исходя из ожидания 20%-ной доходности. Если компания выкупит 50% своих акций и заменит их долговыми обязательствами на ту же сумму (годовой процент за долг составит 8%), то ожидаемая доходность на акцию после
рефинансирования составит...
а) 20%.
б) 28%.
в) 32%.
г) 8%.
д) Нет правильного ответа.
3.11. Если компания увеличивает долю заемного капитала, то при прочих равных условиях...
а) требуемая доходность собственного капитала и значение β снизятся.
б) требуемая доходность собственного капитала и значение β возрастут,
в) требуемая доходность собственного капитала возрастет, а значение β снизится.
г) требуемая доходность собственного капитала снизится, а значение β возрастет.
3.12. Какой из перечисленных факторов понизит средневзвешенные затраты на капитал компании?
а) Присвоение более низкого инвестиционного рейтинга.
б) Повышение предельной ставки корпоративного налога.
в) Осуществление нового проекта, риск по которому выше, чем по существующим активам компании.
г) Повышение требуемой доходности на акции компании.
д) Нет правильного ответа.
3.13. По привилегированным акциям компании Trustee дважды в год выплачивается дивиденд в размере 4 у. е. на акцию. В момент выпуска рыночная цена акции составляла 100 у. е. Если
и настоящее время она котируется на рынке по 125 у. е. за штуку, то затраты по привилегированным акциям равны...
а) 21,3%.
б) 4,0%.
в) 3,7%.
г) 3,2%.
д) Нет правильного ответа.
3.15. Компания «Навигация» является стабильно растущей и постоянно реинвестирует в обновление парка судов 0,6 своей прибыли. Чистая прибыль компании в текущем году составила 300 млн у. е. Собственный капитал корпорации равен 2 млрд у. е. и представлен обыкновенными акциями. Дивиденды на будущий год ожидаются в размере 4,8 у. е. на акцию. Если сейчас акции продаются по 60 у. е., то затраты на собственный капитал компании равны...
а) 15%.
б) 16%.
в) 17%.
г) 18%.
д) Нет правильного ответа.
3.16. Отношение долга к собственному капиталу у компании равно 0,5; стоимость собственного капитала 18,08%; безрисковая ставка 8%, а рыночная доходность 15%. Если ставка налога на прибыль составляет 40%, то коэффициент 
нелевереджированной компании равен...
а) 0,8.
б) 0,9.
в) 1,0.
г) 1,1.
д) Нет правильного ответа.
3.17. Предположим, что затраты на заемный капитал корпорация Angle оцениваются в 9%, затраты на собственный капитал 14%, а налог на прибыль 34%. Если целевое отношение дол
га к собственному капиталу 75%, то средневзвешенные затраты на капитал равны...
а) 10,55%.
б) 7,95%.
в) 8,40%.
г) 10,90%.
д) Нет правильного ответа.
3.18. О компании «Металлургия XXI века» известно следующее. Доходность облигаций компании 7,8%, а превышение доходности акций компании над облигациями 2,7%. Рыночная
премия за риск 3,5%, доходность государственных среднесрочных облигаций 6,3%. Аналитики оценивают коэффициент β компании величиной 1,4. Если затраты на собственный капитал были рассчитаны двумя методами (САРМ и методом «доходность облигаций плюс премия за риск»), то результат расчета по первому методу выше, чем по второму на...
а) 0,7%.
б) 1,7%.
в) 0,4%.
г) 1,2%.
д) Нет правильного ответа.
3.19. Доход на акцию компании «Сверхзвуковые лайнеры» в 2004 г. составил EPS = 8 у. е., а в 2008 г. EPS = 10,488 у. е. Компания стремится повысить надежность выпускаемых самолетов,
мо для этого ей нужны средства, — требуется разместить дополнительный выпуск обыкновенных акций. По подсчетам экспертов, уровень затрат на эмиссию акций составит 20%. Если в
настоящее время акции торгуются по цене 110 у. е. за одну, а последний выплаченный дивиденд составил 5 у. е. на акцию, то затраты на обыкновенные акции нового выпуска равны...
а) 16,50%.
б) 13,08%.
в) 17,80%.
г) 17,25%.
д) Нет правильного ответа.
3.20. Особенностью корпорации «Беркут» является разработка и создание высокоскоростных поездов для России. Компания имеет растущий спрос и стабильную прибыль, доля заемного капитала составляет 20%. Для расширения деятельности корпорация осуществляет дополнительную эмиссию акций. Затраты на их размещение повысят требуемую норму доходности акций компании на 2,1%, а затраты на нераспределенную прибыль составляют 9,4%. Заемный капитал может быть привлечен под 8,5%. Если налог на прибыль компании составляет 20%, то средневзвешенные затраты на капитал равны...
а) 10,56%.
б) 10,90%.
в) 9,20%.
г) 8,88%.
д) Нет правильного ответа.
3.21. Облигации компании, номинальная стоимость которых 1000 у. е., сейчас продаются по 1002 у. е. Годовой купонный доход 7,23%. До погашения облигаций осталось 7 лет. Если пре
дельная ставка налогообложения корпорации 24%, то затраты по привлечению облигационного займа для данной компании равны...
а) 5,984%.
б) 5,464%.
в) 7,190%.
г) 6,750%.
д) Нет правильного ответа.
2.22. Компания Gift только что выплатила дивиденд в размере 1,20 у. е. на акцию. Доход на акцию ( EPS ) составил 2,50 у. е., а балансовая стоимость собственного капитала — 6 млн у. е. Если на рынке обращается 500 000 акций компании, торгуемых по цене 8 у. е. за одну, то стоимость собственного капитала компании Gift равна...
а) 15,00%.
б) 21,88%.
в) 27,42%.
г) 31,25%.
д) Нет правильного ответа.
2.23. Предположим, что корпорация Calamity имеет в обращении 2 млн обыкновенных акций рыночной стоимостью 2 у. е. каждая и 2000 облигаций рыночной стоимостью 1200 у. е., или|120% от номинальной стоимости. Известно также, что корпорация платит налог на прибыль в размере 34%, до погашения облигаций осталось 15 лет, купон по ним составляет 10% годовых с выплатой один раз в год. Если дивиденд по обыкновенным акциям прошлого года был 2,6 у. е., коэффициент β компании равен 1,2, безрисковая ставка — 5%, рыночная премия за риск — 7%, то средневзвешенные затраты на капитал будут составлять,…
а) 11,57%.
б) 10,28%.
в) 5,42%.
г) 9,36%.
д) 6,53%.
е) Нет правильного ответа.
2.24. Обыкновенные акции компании в настоящее время продаются по 66,25 у. е. за штуку. Эксперты ожидают, что в следующем году дивиденд компании составит 5,3 у. е. на акцию. Если рост дивидендов по сравнению с предыдущим годом будет 4%, то затраты на привлечение обыкновенных акций...
а) 14,1%.
б) 13,9%.
в) 12,0%.
г) 12,3%.
д) Нет правильного ответа.
3.25. Какие источники финансирования из перечислен далее шести будут учитываться при расчете средневзвешенных затрат на капитал?
|
|
1) кредиторская задолженность.
2) задолженность по заработной плате.
3) банковские кредиты.
4) синдицированный кредит.
5) облигационный займ.
6) нераспределенная прибыль.
Выберите верный ответ:
а) 2, 3, 4, 5.
б) 3, 4, 5, 6.
в) 1, 2, 3, 5, 6.
г) 1, 2, 3, 4, 5.
д) 1, 2, 3, 4, 5, 6.
ЗАДАЧИ РЕШИТЬ ДВЕ ЗАДАЧИ
Задача 3.1. Крупная торговая компания «Сфера», имеющая большую сеть магазинов, решила усовершенствовать систему логистики и построить складские центры с целью бесперебойного снабжения своих магазинов. Для финансирования она воспользовалась несколькими источниками, в том числе и банковским кредитом. Компания 1 июля 2008 г. получила кредит в сумме 153 277 у. е. со ставкой 18% годовых. Кредит должен быть погашен через 12 лет. Выплаты производятся постоянными ежегодными платежами 30 июня. Какая сумма останется невыплаченной после 30 июня 2011 г.?
Рассматриваемая компания, чтобы добиться снижения процентной ставки по кредиту, предлагает заключить новый договор, по которому обязуется выплатить оставшуюся сумму через 5 лет, но под 14% годовых. По условиям предложенного договора кредит будет погашаться ежегодными платежами, включая постоянную сумму погашения. Составьте таблицу погашения данного кредита. Какова в итоге для данной компании стоимость кредита, который она получила 1 июля 2008 г.?
Задача 1.2. С целью инвестиций в развитие технопарка корпорация «Новые решения» 5 лет назад выпустила 12-летний облигационный займ с купонными выплатами 11% (начисляемыми один раз в полугодие) и номиналом 1000 у. е. До погашения облигаций осталось 7 лет. Сегодня облигации продаются по 1140 у. е. Ставка налогообложения корпорации — 20%.
1) Вычислите затраты компании по привлечению такого источника финансирования своей деятельности, как облигационный займ.
2) Руководство корпорации в настоящий момент осознает, что проект закроется уже через 3 года, а купонные выплаты все равно предстоит осуществлять еще 7 лет. Рассчитайте, каковы были бы сейчас затраты на облигационный займ, если бы они были выпущены с условием досрочного погашения через 8 лет. Цена облигации в момент погашения будет равна стоимости номинала и купона за один год.
Задача 3.3. Корпорация «Трамвай удачи» выпускает несколько новых усовершенствованных моделей бесшумных и удобных и эксплуатации трамваев как экологически чистого транспорта для крупных городов, конкурирует со многими отечественными и зарубежными компаниями. О корпорации известна следующая информация:
• доходность облигаций компании с рейтингом АА равна
8,9%, превышение доходности акций компании над облигациями с аналогичным рейтингом составляет 6,1%;
• компания является стабильно растущей, а ожидаемый
темп прироста дивидендов предполагается 6,8%;
• рыночная премия за риск 6,4%;
• коэффициент β компании равен 1,4;
• дивиденд на акцию в конце года составит 12 у. е.;
• безрисковая ставка процента 6,3%;
• текущая рыночная стоимость акций составляет 150 у. е.;
• корпорация облагается налогом по ставке 25%.
Для корпорации «Трамвай удачи» рассчитайте затраты на собственный капитал на основе трех моделей:
а) модель оценки долгосрочных активов (САРМ);
б) доходность облигации плюс премия за риск;
в) дисконтированный денежный поток.
Какой из трех предложенных подходов предпочтительнее использовать? Аргументируйте свой ответ. Можно ли в этом случае для оценки затрат на собственный капитал использовать среднее из полученных значений? Поясните свою точку зрения.
Задача 3.4. Определите средневзвешенные затраты на капитал для следующих условий. Общий объем финансирования — 600 млн у. е. Из них 300 млн — облигации и 300 млн — обыкновенные акции. Обыкновенные акции продаются по 176 у. е., темп роста дивиденда 10% в год. Дивиденд, выплаченный в прошлом году, составил 4 у. е. Номинал облигаций 100 у. е., а рыночная стоимость — 120 у. е. Купонные выплаты по облигациям 12% в год. Облигации будут погашены через 10 лет по номиналу. Ставка налогообложения 24%.
Задача 3.5. Структура капитала корпорации «Оптика» следующая, у. е.:
• обыкновенные акции — 3 000 000;
• накопленная прибыль — 1 000 000;
• заемный капитал — 4 000 000.
Компания платит по банковскому кредиту 12%. Прибыль на акцию увеличилась от года (t- 1) к году t с 30 до 33 у. е. Финансовые аналитики предполагают, что этот рост сохранится и далее. Рыночная стоимость акции 540 у. е. Размер дивидендов, выплаченных в году (t- 1), составил 18 у. е. Ставка налогообложения компании 30%. Какова средневзвешенная стоимость капитала компании?
Задача 3.6. Компания «Эрудит», издающая книги, решила освоить дополнительную рыночную нишу — производство мультимедийных продуктов. По расчетам финансового директора, ей потребуются дополнительные инвестиции в размере 250 млн у. е. Финансирование основной суммы инвестиций планируется осуществить за счет кредита величиной 200 млн у. е. под 11% годовых, а оставшаяся часть необходимых средств будет привлечена посредством выпуска привилегированных акций. Номинальная стоимость такой акции составляет 500 у. е., а дивиденды по ним определены на уровне 10% от номинала. Затраты на размещение данных акций, по оценке андеррайтера, составят 3% от номинала. Корпорация платит налог по ставке 20%. Рассчитайте средневзвешенные затраты на капитал компании «Эрудит».
Задача3.7. Автомобильный концерн «Скорость» расширяет сферу деятельности и начинает производство двигателей для небольших гражданских самолетов. С этой целью концерну потребуется финансирование в объеме 1,5 млрд у. е. Согласно принятой политике компании она инвестирует в производство 70% своей чистой прибыли, которая в текущем году оценивается в размере 800 млн у. е. Концерн придерживается следующего соотношения источников финансирования; заемный капитал — 40%; собственный капитал — 60%.
Известно, что безрисковая ставка процента в настоящий момент составляет 5,9%, доходность акций на рынке в среднем оценивается в 16,4%, а коэффициент β акций рассматриваемой компании равен 1,
Финансирование проекта компания планирует, во-первых, за счет выпуска облигаций и, во-вторых, посредством эмиссии акций нового выпуска. Облигации будут выпущены по номинальной стоимости 900 у. е. со сроком погашения 6 лет и с купонными выплатами в размере 12% годовых. Выпуск новых обыкновенных акций повысит требуемую доходность собственного капитала корпорации на 1,1%.
Налог на прибыль рассматриваемой корпорации составляет 20%.
Определите:
а) средневзвешенные затраты на капитал компании, если при финансировании нового проекта она осуществляет дополнительную эмиссию акций;
б) точку перелома нераспределенной прибыли;
в) возможный объем финансирования данного проекта, привлекаемого за счет собственного капитала таким образом, чтобы не изменилась структура капитала корпорации;
г) точку перелома при условии, что амортизация составила 260 млн у. е.
ТЕМА 4
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 1648; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!