МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ТРЕБУЕМОЙ СОБСТВЕННИКАМИ ДОХОДНОСТИ
Изучение данной темы поможет узнать:
* Основные исходные предпосылки, допущения и положения
* Модели САРМ (модель оценки долгосрочных активов);
* Понятие безрисковой ставки доходности;
* Подходы к определению премии за риск;
* Экономический смысл и алгоритм расчета β-фактора;
* Модификации модели САРМ;
* Специфику оценки требуемой доходности на растущих рынках капитала;
*Отличие однофакторных и многофакторных моделей;
* Понятие модели арбитражного ценообразования.
Предпосылки модели ценообразования долгосрочных активов САРМ
1. «Совершенная конкуренция» эмитентов и инвесторов
2. Отсутствие трансакционных издержек
3. Делимость финансовых инструментов
4. Отсутствие налогов
5. Мышление, основанное на «среднем стандартном отклонении»
6. Нелимитированные короткие продажи
7. Нелимитированные кредиты и займы
8. Все активы являются торгуемыми
9. Одинаковый горизонт инвестирования (год)
10. Одинаковые оценки последствий явлений
ТРЕБУЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ И ЕЕ КОМПОНЕНТЫ
— ожидаемая (требуемая) доходность;
— стоимость отложенного потребления;
- рыночная стоимость риска;
— количество принимаемого риска.
| = |
| Общий риск |
| Общий риск, которым наделен любой актив, измеряется, как правило, показателем стандартного отклонения |
| Систематический риск |
| Специфический риск |
| Рыночный риск, который невозможно устранить диверсификацией, связан с макроэкономической обстановкой в стране и с инвестиционным климатом |
| Уникальный риск, связанный исключительно с эмитентом актива, учитывает такие факторы, как надежность поставщиков, традиционность маркетинговой политики и др., что делают эмитента уникальным экономическим субъектом |
| + |
|
|
|
Систематический риск
Специфический риск
Вознаграждение необходимо, ибо не устраняется
Вознаграждение не требуется, ибо легко устраняется с помощью диверсификации
Как рассчитать ту часть общего риска актива, которая является систематической? Что считать мерой систематического риска отдельного актива?
Вклад, который вносит данная ценная бумага в рыночный риск при ее добавлении в состав рыночного портфеля
ЛИНИЯ РЫНКА КАПИТАЛОВ
Рыночный портфель (market portfolio) — портфель, состоящий из всех активов, присутствующих на рынке, причем каждый актив имеет долю в портфеле, равную доле данного актива в капитализации рынка.
График рынка капиталов (capital market line, CML ) — график распределения капитала, предусматривающий применение рыночного портфеля в качестве рискового актива.
|
|
|
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 526; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!