Использование критериев финансового результата для оценки
Антикризисной устойчивости предприятия
Одним из главных факторов, характеризующих устойчивость бизнеса к негативному воздействию внешних и внутренних угроз, является уровень его эффективности, который может быть измерен различными абсолютными и относительными показателями. Абсолютными показателями, характеризующими эффективность деятельности предприятия, являются показатели прибыли или добавленной стоимости.
Выбор критерия эффективности, в наиболее полной мере соответствующего приведенным требованиям, позволит, с одной стороны, получать более точные результаты в процессе диагностики, а с другой – заметно упростить ее. Проведем анализ известных абсолютных и относительных критериев оценки финансового результата предприятия на предмет соответствия указанным требованиям. Наиболее распространенными критериями эффективности предприятия являются показатели рентабельности, использование которых основано на сравнении результата деятельности предприятия с некой базовой величиной, характеризующей доход от альтернативного вложения либо затрат, связанных с использованием заемного капитала. Аналогичные принципы сравнения заложены в методики расчета экономической добавленной стоимости (EVA) и средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Альтернативой критериям рентабельности являются показатели, основан-ные на расчете добавленной стоимости, произведенной предприятием. Например, российский исследователь А.В. Грачев утверждает, что добавленная стоимость выступает как важнейший оценочный показатель предприятия и оказывает решающее влияние на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. Главная проблема использования критериев, основанных на показателе добавленной стоимости, в оценке антикризисной устойчивости предприятия состоит в отсутствии нормативной базы сравнения, либо сложностях ее расчета. В результате анализа существующих критериев эффективности, характеризующих антикризисную устойчивость предприятия, были выбраны два критерия, наиболее полно отвечающие представленным выше требованиям: показатель чистой прибыли; показатель рентабельности активов предприятия.
|
|
|
Для целей диагностики важна не абсолютная величина прибыли, а какое значение она принимает – положительное или отрицательное. Наличие убытков свидетельствует о ведении предприятием сокращенного воспроизводства и наличии кризиса результата.
Чтобы оценить факторы, повлиявшие на изменение прибыли в отчетном периоде по сравнению с базисным, а также проводить прогнозирование прибыли предприятия на основе изменения данных факторов, используем формулу:
|
|
|
, (2)
где ПР – чистая прибыль (прибыль после выплаты налогов), р.; В – выручка от реализации, р.; ПЕР – переменные затраты, включающие переменную часть расходов от видов деятельности в себестоимости реализации и результата операционных и внереализационных расходов и доходов, р.; ПОСТ – постоянные затраты, включающие постоянную часть расходов от видов деятельности отчетного периода и результата операционных и внереализационных расходов и доходов, налоги и платежи из прибыли, р.
Коэффициенты отношения переменных и постоянных затрат к выручке характеризуют различные факторы, влияющие на размер прибыли. Так, снижение первого коэффициента свидетельствует об увеличении стоимости приобретаемых ресурсов или снижении рыночных цен на продукцию предприятия. Увеличение данного соотношения возможно лишь при изменении ассортимента продаваемой продукции в пользу более рентабельной, либо после внедрения ресурсоемких технологий. Снижение второго коэффициента обычно бывает вызвано снижением продаж предприятия. Для его увеличения требуется стимулирование сбыта продукции или экономия на постоянных издержках.
|
|
|
Показатель рентабельности активов рассчитывается как отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к среднегодовой стоимости активов предприятия:
, (3)
где РА – рентабельность активов, отн. ед.; ПДПН – прибыль до выплаты процентов и налогов, р.; ПР – чистая прибыль предприятия, рассчитанная по формуле (2.2), р.; НП – налоги и платежи из прибыли, р.; ПВ 
– процентные выплаты по кредитам и займам, р.; Аср – среднегодовая стоимость активов (итог баланса), р.
____________
Размер процентных выплат может быть рассчитан на основе данных управленческой отчетности предприятия.
Первый множитель характеризует эффективность продаж, а второй – оборачиваемость капитала. Снижение последнего свидетельствует о непродуктив-ном использовании активов предприятия. Увеличить оборачиваемость капитала можно за счет стимулирования продаж или продажи излишков запасов, а также продажи или консервации неиспользуемых основных средств.
Отдельной проблемой является выбор нормативного значения рентабельности активов. Для обеспечения устойчивого функционирования предприятию необходимо иметь возможность самофинансирования перехода на выпуск новой продукции и выхода на новые рынки, что при быстрых изменениях рыночной конъюнктуры невозможно без привлечения заемного капитала.
|
|
|
Условием предоставления предприятию заемного финансирования является достаточно высокое значение рентабельности активов, которая сравнивается
с величиной процентной ставки по кредитам. Если рентабельность превышает процентную ставку, то, в соответствии с эффектом финансового рычага, привлечение кредитов не вызовет снижения прибыли предприятия независимо от того, куда направляются полученные средства: на инвестиции в оборотный капитал, либо во внеоборотные активы. В условиях инфляции рублевую процентную ставку в качестве норматива рентабельности предприятия использовать нельзя, так как она содержит инфляционную составляющую. Представляется целесообразным сравнивать рентабельность с валютной ставкой по кредитам, которая определяется для каждого предприятия индивидуально экспертным путем. Например, средняя по республике процентная ставка по валютным кредитам на начало 2004 г. составила 11 %, но реальная ставка, по которой кредитуется каждое предприятие, может не совпадать с приведенной цифрой.
В этой связи норматив рентабельности активов предприятия может быть скорректирован с учетом фактора риска, определяемого отраслевой принадлежностью предприятия, состояния рыночного окружения, баланса интересов отдельных групп влияния (владельцев, инвесторов, кредиторов), а также других факторов. Целесообразность выбора критериев прибыли и рентабельности для оценки антикризисной устойчивости предприятий подтверждается анализом деятельности ряда белорусских предприятий (табл. 3).
Таблица 3
Критерии рентабельности активов предприятий различных отраслей
| Предприятие, год, отрасль | Рентабельность активов, отн. ед. | Фактическое состояние на начало 2004 г. (экспертная оценка) |
| СООО «Белкосмекс», 2000 г., производство косметики | 0,48 | Очень устойчивое, лидер рынка |
| СП «БелХардГрупп», 2000 г., разработка программного обеспечения | 0,37 | Очень устойчивое, лидер рынка |
| СП «Вигмапласт», 2000 г., производство аудио- и видеокассет | 0,29 | Очень устойчивое, лидер рынка |
| ЗАО «Завод Промбурвод», 2002 г., машиностроение | 0,06 | Платежеспособно, но снижается доля на рынке |
| ОАО «Мотовело», 2000 г., машиностроение | 0,07 | Платежеспособно, но есть проблемы со сбытом |
| Красненский консервный завод, 2002 г., пищевая промышленность | 0,01 | Неплатежеспособность, предбанкротное состояние |
| Несвижский льнозавод, 2001 г., предприятие АПК | -0,06 | Неплатежеспособность, предбанкротное состояние |
Была проанализирована деятельность семи предприятий различных отраслей промышленности, три из которых (СООО «Белкосмекс», СП «БелХардГрупп», СП «Вигмапласт») имели в 2000 гг. показатели рентабельности активов, превышающие норматив (процентную ставку по валютным кредитам) в 2,5 и более раза.
Все три рассмотренных предприятия по состоянию на начало 2004 г. успешно функционировали и занимали лидирующие позиции в своих рыночных сегментах. При этом в 2000 гг. показатели финансовой устойчивости и платежеспособности данных предприятий (обеспеченность финансовых обязательств активами, текущая ликвидность и обеспеченность собственными оборотными средствами) были ниже установленных нормативов (табл. 4). Наиболее вероятным объяснением этому служит их высокая эффективность, позволяющая использовать заемный капитал.
Таблица 4
Анализ показателей высокоэффективных предприятий
| Предприятие | СП «БелХард- Групп» | СООО «Белкосмекс» | СП «Вигмапласт» |
| Сфера деятельности | Разработка программного обеспечения | Производство косметики | Производство аудио- и видеокассет |
| Коэффициент текущей ликвидности (Ктл). Норматив – не менее 1,7 | 0,53 | 1,02 | 0,28 |
| Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (Кофа). Норматив – не более 0,85 | 0,49 | 0,86 | 0,83 |
| Финансовое состояние, оцененное на основании Правил | неплатежеспособно | неплатежеспособно и потенциальный банкрот | неплатежеспособно |
| Рентабельность активов, % | 48 | 37 | 29 |
| Норматив рентабельности, % | 10-15 | ||
Предприятия с высоким уровнем рентабельности являются выгодными объ-ектами для инвестиций, поэтому кредиторам выгодно предоставлять им займы и товарные кредиты, несмотря на низкие показатели ликвидности и структуры капитала. С другой стороны, четыре других предприятия (ОАО «Завод Промбурвод», ОАО «Мотовело», «Красненский консервный завод», «Несвижский льнозавод»), рентабельность которых в исследуемом периоде была ниже установленного норматива, вне зависимости от значений показателей их платежеспособности и структуры капитала, на начало 2004 г. испытывали различные трудности и находились на разных стадиях кризисного процесса (табл. 4).
Исследования показали, что наивысшая рентабельность была у предприятий, ставших впоследствии лидерами в своих рыночных сегментах, а предприятия с невысокой рентабельностью впоследствии имели кризисные проблемы. Предприятия с высокой рентабельностью могут избежать кризиса и благополучно развиваться, даже если другие финансовые критерии выходят за рамки нормативов.
Кроме того, на величину критерия рентабельности активов, в отличие, например, от показателей оборачиваемости капитала или рентабельности продаж, не оказывают существенного влияния специфические особенности отрасли экономики, к которой относится предприятие.
Таким образом, критерии прибыли и рентабельности могут быть использованы как элементы комплексной системы диагностики предприятия для оценки уровня его антикризисной устойчивости и выявления ранних стадий кризисных процессов. Их преимущества по сравнению с другими методами оценки антикризисной устойчивости состоят в доступности информации для расчета, простоте, а также в возможности их прогнозирования с использованием факторных преобразований.
Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 190; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!