Глава 3. Разработка Системы финансового

Мониторинга предприятия

Структура финансового мониторинга предприятия

Система диагностики и прогнозирования антикризисной устойчивости предприятия позволяет решать следующие задачи:

- диагностика и прогнозирование кризисного процесса на предприятии с указанием стадии кризиса,

- определение ожидаемых негативных последствий кризиса,

- оценка ожидаемого ущерба от реализации кризиса,

- выбор и ранжирование наиболее целесообразных в сложившейся ситуации антикризисных мер.

Процесс проектирования стратегии финансового оздоровления предприятия предполагает последовательное выполнение действий в рамках шести функциональных блоков системы диагностики.

Блок 1. Ввод исходных данных:

- данные отчетности предприятия;

- экспертные оценки менеджеров;

- нормативы критериев;

- вероятностные параметры.

Блок 2. Расчет критериев диагностики:

- модель прогнозирования платежеспособности;

- модифицированный показатель ликвидности;

- прогноз прибыли;

- рентабельность активов;

- прогнозный коэффициент банкротства.

Блок 3. Правила диагностики:

- правила выбора стадии кризиса;

- правила оценки последствий кризиса;

- методика стресс-тестирования.

Блок 4. Оценка ущерба от кризиса:

- оценка прямого ущерба;

- оценка ущерба в виде упущенной выгоды.

Блок 5. Ранжирование антикризисных мер:

- ранжирование по критерию прямого ущерба;

- ранжирование по критерию ущерба в виде упущенной выгоды.

Блок 6. Вывод результатов:

- профиль кризиса;

- профиль ожидаемых последствий кризиса;

- размер ожидаемого ущерба от кризиса;

- результаты ранжирования антикризисных мер.

В представленной системе диагностики используется пять перечисленных ранее критериев и моделей диагностики, которые имеют различный экономический смысл и характеризуют предприятие с различных сторон (табл. 7). Так, величина прибыли, прогнозный коэффициент банкротства и показатель рентабельности предприятия позволяют определить причины и негативные последствия кризиса на его ранних стадиях. Модель неплатежеспособности и модифицированный показатель ликвидности (МПЛ) позволяют прогнозировать кризис ликвидности и неплатежеспособность, а также определить причины возможного снижения платежеспособности предприятия и оценить предполагаемый экономический ущерб, вызванный снижением платежеспособности.

Таблица 7

Функции моделей и критериев в предлагаемой системе диагностики

Модель или критерий	Обозначение	Выполняемые функции
Модель прогнозирования платежеспособности	ТН	1. Прогнозирует потерю или снижение платежеспособности с течением времени 2. Рассчитывает резерв времени до наступления неплатежеспособности
Модифицированный показатель ликвидности	МПЛ	1. Рассчитывает прогнозное значение коэффициента ликвидности на будущий год 2. Определяет причины изменения ликвидности в отчетном году
Прогноз прибыли	ПР	Рассчитывает прибыль после уплаты налогов с использованием факторной модели
Рентабельность активов	РА	Оценивает антикризисную устойчивость предприятия на основании сравнения его рентабельности с нормативом
Прогнозный коэффициент банкротства	ПКБ	Дает прогнозную оценку финансовой устойчивости, в зависимости от структуры капитала предприятия

Каждая из представленных в табл. 8 моделей предназначена для выявления различных вариантов негативных последствий кризиса и различных его причин. Далее все рассчитанные критерии эффективности сравниваются с установленными нормативами или бенчмаркинговыми оценками. При этом соотношение показателей и их нормативов образует совокупность ситуаций, каждая из которых имеет конкретный экономический смысл. Последующий анализ всех полученных ситуаций с помощью набора логических правил позволяет охарактеризовать состояние предприятия и выявить причины кризиса. В модели используется 11 логических правил, каждое из которых характеризует определенную негативную ситуацию для предприятия. Анализ ситуаций проводится с помощью прямой цепочки логических рассуждений, например: "ЕСЛИ прибыль меньше нуля, ТО предприятие находится в состоянии кризиса результата", что позволяет отнести рассматриваемую систему диагностики к классу продукционных систем.

В табл. 8 представлен алгоритм выявления негативных последствий и причин кризиса путем сравнения критериев эффективности с нормативными значениями или бенчмаркинговыми оценками.

Таблица 8.

Выявление причин и негативных последствий кризиса с использованием системы диагностики и прогнозирования антикризисной устойчивости предприятия

Критерии (модели)	Негативные последствия кризиса	Возможные причины кризиса
ТН<1	Предполагается прекращение операционной деятельности в будущем году	Большие суммы просроченных долгов, дефицит оборотных активов
1<ТН<∞	Предполагается снижение объемов опе-рационной деятельности в будущем году	Снижение оборачиваемости, просроченные долги, низкий денежный поток
ПР<0	Предприятие будет работать с убытками и вести сокращенное воспроизводство	Большие постоянные затраты, низкая маржинальная прибыль, низкая реализация
РА < Н*	Предприятие не является выгодным объектом для инвестирования	Низкая прибыль, излишки активов
ПКБ>Н	Доля собственных источников финансирования имущества ниже безопасного уровня	Нерациональная политика финансирования
МПЛ<Н	Прогнозный коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного уровня	Низкая ликвидность в отчетном периоде
МПЛ<1	Ожидается превышение краткосрочных обязательств над оборотными активами	Нерациональная политика финансирования
МПЛ<Н, под влиянием дебиторов	Ожидается потеря ликвидности из-за снижения оборачиваемости дебиторской задолженности	Неплатежи дебиторов
МПЛ<Н, под влиянием сбытовых запасов	Ожидается потеря ликвидности из-за снижения оборачиваемости сбытовых запасов	Снижение продаж
МПЛ<Н, под влиянием материальных запасов	Ожидается потеря ликвидности из-за снижения оборачиваемости материальных запасов	Сверхнормативные закупки ресурсов

________________

* Н – норматив или бенчмаркинговая оценка.

Выявление стадии кризиса в зависимости от значений критериев диагностики

Условие	Логический смысл	Стадия кризиса
ТН≤1	Прекращение операционной деятельности	Неплатежеспособность
1<ТН<∞	Снижение объемов операционной деятельности	Кризис ликвидности
ПР<0	Сокращенное воспроизводство	Кризис результата
РА≤Н¹	Низкая инвестиционная привлекательность	Стратегический кризис
ПКБ≥Н	Сильная зависимость от кредиторов	Стратегический кризис
Другое	Не выявлены	Нет кризиса

Расчет каждого показателя, а также обоснование выбора их нормативных значений были подробно рассмотрены в предыдущих темах.

Данный недостаток детерминированной модели отмечался во время ее апробации на многих «средних» предприятиях, то есть пока еще платежеспособных, но уже имеющих серьезные проблемы с антикризисной устойчивостью. Модель диагностики зафиксировала на некоторых абсолютно похожих предприятиях этой группы стадию стратегического кризиса, а на других из той же группы – кризис ликвидности. Это, безусловно, является серьезным недостатком детерминированной модели, поэтому она годится лишь для теоретического описания кризисного процесса, но не как практический инструмент диагностики.

Создание дееспособной и приемлемо точной диагностической системы возможно лишь при ее дополнении вероятностными параметрами, которые описывают поведение параметров кризисного процесса, не подконтрольных для исследователя. Методика стресс-тестирования позволяет учесть фактор неопределенности и описать исходные данные и результаты диагностики в терминах теории вероятностей. Под методикой стресс-тестирования понимается «экспертиза влияния изменений в факторах риска на финансовое положение фирмы, соответствующая исключительным, но вероятным событиям». Впервые методика стресс-тестирования использовалась при разработке и апробации сложных технических систем, а также программного обеспечения, а в последнее время используется также в экономических системах.

Существуют и другие методы оценки влияния факторов риска на результаты работы исследуемой системы, например метод сценариев или анализ чувствительности. Стресс-тестирование имеет по сравнению с ними преимущество: только оно позволяет учесть все многообразие случайных изменений факторов риска, а также учесть их системное воздействие, когда несколько факторов риска при определенных обстоятельствах могут усиливать или нейтрализовать друг друга.

Методика стресс-тестирования в разработанной диагностической системе позволяет оценить, как отразятся возможные изменения в результатах работы предприятия и в его внешнем окружении на траектории кризисного процесса. При этом диагноз формируется в виде профиля кризиса, который означает вероятность нахождения предприятия в той или иной стадии кризиса. Вероятностные параметры факторов риска в диагностической системе могут определяться либо с использованием метода экспертных оценок, либо на основании статистического анализа данных прошлых периодов. Вероятностные параметры подобраны с таким расчетом, чтобы изменения внешней и внутренней среды предприятия отразились на всех критериях и моделях системы диагностики.

Поскольку стресс-тестирование является одним из инструментов прогнозирования в риск-менеджменте, то данная методика дополняет разработанную детерминированную систему диагностики прогностическими функциями и во многих случаях позволяет предугадать наступление кризиса при отсутствии ярко выраженных сигналов его приближения. Проведение стресс-тестирования исследуемого предприятия в процессе диагностики и прогнозирования антикризисной устойчивости предприятия проводится на основании алгоритма из пяти шагов, который будет рассмотрен ниже.

Шаг 1. Фиксируются индикаторы, которые являются случайными величинами, и их изменения определяют значения критериев эффективности, используемых в методике. Были выбраны 4 индикатора для стресс-тестирования, в частности:

- доля заемного капитала в пассивах,

- период оборота оборотных активов,

- соотношение постоянных затрат и выручки,

- соотношение переменных затрат и выручки.

Каждый из индикаторов стресс-тестирования используется в расчете только определенных моделей и критериев (см. рис. 3).

Условные обозначения:

– модели и критерии, – индикаторы стресс-тестирования

Рис. 3. Влияние индикаторов стресс-тестирования на модели и критерии

в системе диагностики

Шаг 2. Определяются вероятностные параметры индикаторов стресс-тестирования. Такими параметрами являются: математическое ожидание каждого из исследуемых индикаторов ( ); стандартное отклонение каждого из исследуемых индикаторов ( ); коэффициент вариации, равный соотношению стандартного отклонения и математического ожидания индикатора ( ).

Существуют два способа определения вероятностных параметров индикаторов стресс-тестирования: метод экспертных оценок; статистический метод.

В первом случае эксперт указывает коэффициент вариации ( ) для каждого из четырех индикаторов. Во втором случае параметры для каждого индикатора j определяются на основании статистического анализа данных прошлых периодов. Методика расчета вероятностных параметров на основании статистических данных представлена в табл. 10.

Количество факторов, влияющих на индикаторы стресс-тестирования, не поддается точному учету, поэтому невозможно точно определить закон распределения вероятностей для каждого из индикаторов. Для описания случайных величин в процессе моделирования был выбран нормальный закон распределения вероятностей, так как «... параметры многих социальных, экономических и физических систем оказываются близкими к кривой нормального распределения».

Таблица 10

Расчет вероятностных параметров индикаторов стресс-тестирования

Индикаторы	Формула расчета	Средняя величина	Стандартное отклонение	Коэффициент вариации
Доля постоянных затрат в выручке
Доля переменных затрат в выручке
Период оборота оборотных активов
Доля заемного капитала в пассивах

Условные обозначения: ДО – доля постоянных затрат в выручке, ДЕ – доля переменных затрат в выручке, Т – период оборота оборотных активов, Кб – доля заемного капитала в пассивах, Пост – постоянные затраты, Пер – переменные затраты, В – выручка, ОА – оборотные активы, МЗ – материальные затраты, ЗК – заемный капитал, А – активы (сумма баланса), п – количество измерений, М – средняя величина, – стандартное отклонение, v – коэффициент вариации

Шаг 3. Генерируются значения индикаторов - случайных величин, на основании которых проводится расчет пяти критериев, при этом каждый из критериев является функцией от одного или нескольких индикаторов стресс-тестирования:

, (11)

где – прогнозное значение i-го критерия, полученное в результате стресс-тестирования; – значение i-го критерия, рассчитанное с использованием детерминированной модели; – j-й индикатор, которой является случайной величиной, подчиненной нормальному закону распределения вероятностей и описывается параметрами математического ожидания , стандартного отклонения и коэффициента вариации .

В результате использования случайных величин – индикаторов стресс-тестирования, прогнозное значение каждого критерия диагностики будет отличаться от того значения, которое было получено при использовании детерминированной модели. Степень различия будет тем выше, чем выше коэффициент вариации индикаторов.

Шаг 4. На основании установленных логических правил и с учетом условий, приведенных в табл. 10, выбирается стадия кризиса, характерная для данной ситуации.

Шаг 5. Шаги 3 и 4 настоящего алгоритма просчитываются N раз, в результате чего происходит оценка вероятности наступления в будущем году каждой j-й стадии кризиса ( ). Вероятность рассчитывается по формуле:

, (12)

где – вероятность наступления j-й стадии кризиса, долей; – количество случаев, когда в процессе моделирования состояние предприятия оценено j-й стадией кризиса; N – общее количество итераций.

Количество итераций (N) влияет на достоверность прогнозных результатов. В процессе апробации методики было установлено, что параметр N = 100 обеспечивает приемлемую достоверность прогноза.

Принципы выбора мер

Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 212; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 6 7 8 9 101112 13 14 15 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!