Глава 10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО 19 страница
<3> www.alfastrah.ru // Новости. 2007. 20 февр.
Глава 14. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
14.1. Понятие валютного рынка
14.2. Функции валютного рынка
14.3. Место российского валютного рынка в системе национального финансового рынка и его эволюция
14.4. Структура национального валютного рынка
14.5. Участники валютного рынка
14.6. Валютный курс
14.7. Валютные операции
14.8. Платежный баланс
14.1. Понятие валютного рынка
Термин валюта, происходящий от итальянского valuta (цена, стоимость), в современной экономической практике используется для обозначения нескольких взаимосвязанных явлений.
Прежде всего этот термин (обычно в форме "национальная валюта") используется для обозначения денежной единицы данной конкретной страны (например, валюта России - рубль). Этим же термином обозначаются денежные средства иностранных государств в форме монет или банкнот (наличная валюта), а также кредитные или платежные средства в иностранной валюте (безналичная валюта).
Термин "валюта" используется также для обозначения международных расчетных единиц, эмитируемых международными финансовыми организациями, таких как СДР (SDR - Special drawing rights - специальные права заимствования, расчетная единица Международного валютного фонда) или евро (EURO - денежная единица Европейского союза).
Для обозначения всей совокупности внешних по отношению к данной стране денежных единиц используется термин "иностранная валюта".
|
|
|
Термин "валюта", характерный для научного и публицистического лексикона, не всегда оказывается удовлетворительным для обозначения категорий правовой сферы. Поэтому российское законодательство вводит термин "валютные ценности". Это понятие включает <1> как иностранную валюту в наличной или безналичной форме, так и ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, а также ценные бумаги, выраженные в рублях, но размещенные на иностранных валютных рынках. Обращение всех форм валютных ценностей регулируется валютным законодательством. Российское законодательство предусматривает проведение валютных операций. Термин "валютные операции" используется для обозначения всей совокупности сделок, при которых происходит изменение права собственности на валютные ценности.
--------------------------------
<1> Закон РФ от 10 декабря 2003 г. "О валютном регулировании и валютном контроле" в ред. послед. изм. и доп.
Необходимость в стандартизированной инфраструктуре, обеспечивающей обращение валюты и валютных ценностей, приводит к созданию валютных рынков. Валютный рынок представляет собой особый, организационно оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий переход права собственности на валютные ценности на основе спроса и предложения.
|
|
|
Это определение выделяет три ключевые особенности валютного рынка.
Первая - существование организационного механизма, обеспечивающего выполнение разнообразных валютных операций. Этот механизм включает финансовую инфраструктуру (банки, биржи, брокерские компании) и принципы поведения участников валютного рынка, зафиксированные в нормативных актах и неписаных обычаях деловой практики. Он упорядочивает всю структуру валютных операций.
Вторая особенность валютного рынка состоит в его способности обслуживать международную торговлю, международное движение капитала. В современной мировой экономике нет единого платежного средства, которое можно было бы использовать для ведения внешней торговли, международного кредитования, инвестирования. Все основные внешнеэкономические действия предполагают обмен одной валюты на другую. Так устроен современный финансовый мир, использующий множество валют различных стран. Валютный рынок - механизм соизмерения, сопоставления и обмена валют отдельных стран. Это дает ему возможность регулировать движение товаров, работ и услуг в международной сфере, куплю-продажу иностранной валюты, оборот ценных бумаг и кредитов в иностранной валюте и других форм валютных ценностей.
|
|
|
Третья особенность валютного рынка, как и любого другого рынка, состоит в том, что его функционирование основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. Валютный рынок представляет собой особую сферу, в которой национальные валюты теряют свое качество единственного законного платежного средства на территории соответствующей страны. Они становятся объектами сравнения, международной рыночной оценки. При такой оценке учитываются способности каждой валюты выступать в роли средства платежа и меры стоимости в международном масштабе. Учитываются также возможности их обратимости, способности выполнять резервную функцию. В результате валюта каждой страны получает международную стоимостную оценку в виде пропорций ее обмена на валюты других стран.
Спрос и предложение иностранной валюты на рынке постоянно исходят от экспортеров, импортеров, банков, транспортных и страховых компаний, физических и юридических лиц. Так, экспортеры, получающие валютную выручку, предлагают ее на валютном рынке для продажи. Импортеры предъявляют спрос на валюту для расчетов за закупленные товары и полученные услуги. Банки одновременно предъявляют спрос и предложение на различные виды валют для обслуживания своих клиентов. Физические и юридические лица имеют многочисленные требования и обязательства по получению и уплате дивидендов, займов, кредитов в иностранной валюте. Валютный рынок балансирует спрос и предложение валюты.
|
|
|
Однако следует подчеркнуть, что во многих случаях такая балансировка лишь силами рынка невозможна. Об этом свидетельствуют мощные мировые финансовые кризисы, эпицентрами которых выступали Мексика и другие страны Латинской Америки, страны Юго-Восточной Азии. В валютной сфере как на национальном, так и международном уровнях созданы мощные государственные и межгосударственные системы регулирования валютных отношений.
Таким образом, по своим генетическим свойствам валютный рынок подобен другим рынкам (денежному, фондовому, страховому). Его ключевая особенность состоит лишь в том, что в качестве базового актива выступает валюта.
14.2. Функции валютного рынка
Экономическая сущность валютного рынка проявляется в его функциях. Валютный рынок исполняет функции, общие для всех рынков: коммерческую (обеспечение участников экономической деятельности иностранной или национальной валютой); ценностную (установление такого уровня валютного курса, при котором валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии); информационную (обеспечение участников валютного рынка информацией о функционировании валютного рынка); регулирующую (обеспечение порядка и организации на валютном рынке).
Помимо этих обычных функций валютный рынок выполняет ряд специфических функций, обусловленных особенностями его экономической природы.
Валютный рынок представляет собой сложную и динамичную систему, которая испытывает влияние множества экономических, политических, психологических факторов и мгновенно реагирует на их изменение. По сравнению с материальной сферой валютный рынок более стохастичен, уровень неопределенности и непредсказуемости развития значительно выше. Проведение валютных операций всегда связано с риском. Возможность понести убытки вследствие неблагоприятного изменения курса валют обозначается термином "валютный риск".
Валютный рынок не только генератор валютных рисков, но и система их предупреждения. Он - великий страховщик. Хеджирование (от англ. hedge - защита) достигается с помощью разветвленной системы специальных валютных операций и приемов, использование которых требует специальной подготовки.
Валютному рынку органически присуща спекулятивная функция. Развитие мировой экономики сопровождается быстрым увеличением "горячих денег", т.е. краткосрочного, высоколиквидного спекулятивного капитала. Размеры этого капитала составляют сотни миллиардов долларов. Он, как ртуть, постоянно перемещается, концентрируется, дробится для извлечения спекулятивной прибыли на разнице валютных курсов. Выполняя эту функцию, валютный рынок вместе с тем способствует приливу международного капитала в высокоприбыльные и эффективные сферы мировой экономики, обеспечивая ее динамичное развитие.
Спекулятивная и страховая функции тесно связаны между собой и представляют две стороны валютного рынка.
14.3. Место российского валютного рынка
в системе национального финансового рынка и его эволюция
Валютный рынок - один из важнейших сегментов национального финансового рынка. День его рождения в России - 3 ноября 1989 г. В этот день был проведен первый в России валютный аукцион, где впервые выявились предложение и спрос на финансовый актив - иностранную валюту - и была определена ее рыночная стоимость.
Валютный рынок тесно связан с другими сегментами финансового рынка, прежде всего кредитным и фондовым рынками.
По мере развития национального финансового рынка взаимосвязи между его элементами становятся все более разнообразными и тесными. Связи современного валютного рынка с каждым сектором финансового рынка носят двусторонний характер. С одной стороны, валютный рынок аккумулирует краткосрочные и высоколиквидные инвестиционные ресурсы кредитного и фондового рынка. С другой стороны, валютный рынок при благоприятной конъюнктуре обеспечивает возрастание стоимости привлеченного капитала, прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность движения капитала между валютным и другим секторами финансового рынка зависит от доходности, ликвидности и надежности инструментов финансового рынка.
Более объемное представление о месте валютного рынка в национальной экономике дает рис. 14.1.
Место валютного рынка в национальной экономике
1 - кредиты и депозиты предприятий;
2 - заработная плата и потребление;
3 - валютные сбережения населения;
4 - экспорт и импорт (товарная составляющая);
5 - экспорт и импорт (денежная составляющая);
6 - кредиты и депозиты населения;
7 - привлечение и размещение кредитных ресурсов;
8 - вложения в ценные бумаги;
9 - инвестиции в иностранную валюту;
10 - привлечение и размещение капитала
┌───────────────┐ ┌──┐ ┌─────────────────┐
│Реальный сектор│<──────────────────┤ 1├───────────────>│Кредитный договор│
└───────────────┘ └──┘ └─────────────────┘
/│\ /│\ /│\ /│\ /│\
│ │ └─────────┐ ┌─────────────────────────┘ │
│ │ ┌─┴┐ │ │
│ ┌─┴┐ │ 5│ ┌─┴┐ ┌─┴┐
│ │ 2│ └─┬┘ │ 6│ │ 7│
│ └─┬┘ │ └─┬┘ └─┬┘
│ │ ┌─────────┼───────┘ │
│ │ │ └────────────┐ │
│ \│/ \│/ \│/ \│/
┌─┴┐ ┌─────────┐ ┌──┐ ┌────────┐ ┌──┐ ┌──────────┐
│ 4│ │Население│<────┤ 3├─────>│Валютный│<──────┤ 9├────>│Инвестиции│
└─┬┘ └─────────┘ └──┘ │ рынок │ └──┘ └──────────┘
│ └────────┘ /│\
│ /│\ /│\ │
│ ┌──┐ │ ┌─┴┐ ┌─┴┐
│ ┌─────────┤ 5├─────────┘ │10│ │ 8│
│ │ └──┘ └─┬┘ └─┬┘
\│/ \│/ \│/ \│/
┌───────────────┐ ┌────────────────┐ ┌────────────────┐
│ Иностранные │ │ Иностранные │ │ Фондовый рынок │
│ товарные рынки│ │финансовые рынки│ │ │
└───────────────┘ └────────────────┘ └────────────────┘
Рис. 14.1
При принятии инвестиционных решений следует представлять основные типовые взаимосвязи между валютным рынком, рынком межбанковских кредитов и фондовым рынком. Влияние валютного рынка на другие сегменты финансового рынка в России осуществляется через динамику обменного курса доллара к рублю. Рост этого курса на валютном рынке ведет к увеличению спроса на рублевые кредиты для использования их на покупку дорожающей иностранной валюты и увеличению процентных ставок на рынке межбанковских кредитов. Влияние роста курса доллара к рублю на рынок государственных ценных бумаг выражается в снижении спроса на них и увеличении доходности государственных ценных бумаг при их размещении. Наконец, рост курса доллара к рублю сопровождается (при прочих равных обстоятельствах) замедлением роста или снижением курса даже самых привлекательных корпоративных ценных бумаг.
Уникальность валютного рынка состоит в том, что он в значительно большей степени, чем другие сегменты финансового рынка, связан с мировой экономикой. Он выступает в качестве основного проводника влияния динамики конъюнктуры мирового рынка на национальную экономику. Одновременно любые связи национальной экономики с мировой - обращение товаров, ценных бумаг, кредитов - осуществляются через валютный рынок. Он является необходимым звеном любой внешнеэкономической операции. Это определяет универсальность валютного рынка в национальной экономике.
Особое место валютный рынок занимает в развивающихся странах и странах с переходной экономикой. В условиях, когда рынки ценных бумаг, депозитов и кредитов не развиты или низколиквидны, иностранная валюта является одним из немногочисленных ликвидных финансовых активов, позволяющих предотвратить или по меньшей мере снизить потери от инфляции. В результате валютный рынок занимает место других финансовых рынков как источник финансовых активов.
Наконец, валютный рынок является уникальным и универсальным механизмом, связывающим экономики разных стран в единую мировую экономическую систему. Именно он опосредует движение товаров и капиталов через национальные границы.
Занимая ключевое положение в системе финансового рынка России, валютный рынок прошел фазы становления, бурного роста, кризиса, послекризисного восстановления и ускоренного развития.
Становление российского валютного рынка (1985 - 1990 гг.) связано с перестройкой экономики России. В этот период происходит отказ от государственной внешнеэкономической и валютной монополии, возникают коммерческие структуры в торговле и кредитной системе, коммерческие банки открывают инвалютные счета и начинают вести международные торговые расчеты, регулярно проводятся аукционы Внешэкономбанка, на которых в свободном режиме покупается и продается иностранная валюта.
Переход российского валютного рынка в фазу ускоренного роста (1991 - 1996 гг.) связан с началом глубокого реформирования экономики России. Ключевую роль в этом процессе сыграли Указы Президента РФ от 15 ноября 1991 г. "О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР" и от 16 мая 1996 г. "О мерах по обеспечению перехода к конвертируемости рубля". Они открыли "шлюзы" для валютных операций российских граждан, ускорили процесс развития инфраструктуры российского валютного рынка, перевели процесс формирования валютного курса рубля на рыночную основу, придали ему статус важнейшего макроэкономического инструмента и индикатора.
Шоковые методы реформирования без учета реальных возможностей экономики, очевидные ошибки в проведении денежно-кредитной и особенно валютной политики, неустойчивая политическая ситуация в стране, финансовый кризис в Юго-Восточной Азии, резкое снижение мировых цен на нефть и другие причины столкнули российскую экономику и ее валютный сектор в фазу кризиса (1997 - 1998 гг.). В этот период происходит резкое падение валютного курса рубля, вводится мораторий на выплаты по внешним долгам, прекращают функционирование отдельные секторы валютного рынка, ужесточаются государственное валютное регулирование и валютный контроль.
Переоценка стратегии экономического развития, заметное улучшение конъюнктуры на мировых рынках сырья, девальвационный эффект, стабилизация политической ситуации, очищение экономики от многих неэффективных производств и коммерческих структур перевели экономику России и ее валютный рынок в фазу послекризисного восстановления и ускоренного развития. Особенности этой фазы развития российского валютного рынка рассматриваются в следующих разделах данной главы.
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 185; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!