Глава 10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО 23 страница

--------------------------------

<1> Чарт (chart) - чертеж, фигура.

Некоторые фигуры технического анализа

Рис. 14.5

Широко используются и более сложные схемы графического анализа, отражающие в одной графической позиции сразу несколько курсовых показателей и использующие различные цвета, типы линий и т.д. Отображение на графике максимальной информации позволяет с одного взгляда оценить ситуацию на рынке и тенденции изменения валютного курса. Одной из наиболее широко применимых форм расширенного графического анализа являются японские свечи (рис. 14.6).

Японские свечи

Рис. 14.6

Верхняя и нижняя точки свечи - это максимальная и минимальная котировки данной валюты на биржевых торгах за день; верхняя и нижняя точки центрального четырехугольника - котировки на начало и конец дня. Если котировка на начало дня выше, чем котировка на конец дня, то четырехугольник - черного цвета, если ниже - белого.

Таким образом, этот метод позволяет оценивать при помощи одного рисунка не только сложившуюся тенденцию изменения валютного курса, но и амплитуду колебаний курса на дневных торгах, степень нестабильности рынка и т.д.

Методы технического и фундаментального анализа не исключают, а дополняют друг друга. Методы технического анализа наиболее эффективны в краткосрочной перспективе. Они позволяют выявить закономерности движения котировок в течение нескольких недель. Методы фундаментального анализа неэффективны при решении данной задачи, поскольку, как правило, изменение валютного курса следует за изменением макроэкономических индикаторов с определенной задержкой.

В то же время методы технического анализа малоэффективны при построении долгосрочного прогноза. Тренды, складывающиеся под влиянием конъюнктурных факторов, редко бывают устойчивы. Изменения фундаментальных факторов рано или поздно сдвигают их. Поэтому методы фундаментального анализа при построении долгосрочных моделей значительно эффективнее методов технического анализа.

14.7. Валютные операции

Сложность и многогранность валютного рынка предопределяют разнообразие валютных операций.

По экономическому содержанию валютные операции подразделяются на следующие укрупненные группы: валютные операции по экспорту и импорту товаров, работ и услуг, конверсионные операции по купле-продаже иностранной валюты, кредитные операции и операции с ценными бумагами, выраженными в иностранной валюте.

Операции по экспорту и импорту товаров, работ и услуг составляют систему международных торговых расчетов. Это система организации и регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам в иностранной валюте, возникающим при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Конверсионные валютные операции, образующие форексный валютный рынок (Foreign exchange operation - FOREX), - это операции участников валютного рынка по купле-продаже оговоренных сумм валют по согласованному курсу на определенную дату. Валютные кредитные операции представляют собой предоставление ссуд в иностранной валюте на условиях возвратности, срочности и платности. Валютные операции с ценными бумагами включают выпуск, размещение и торговлю ценными бумагами, выраженными в иностранной валюте. Каждая из этих основных групп валютных операций включает множество разновидностей, различающихся назначением, технологией проведения, сроками и участниками исполнения. Тем не менее все они предназначены для трансграничного перемещения валютных средств, увязки разнообразных экономических (иногда и политических) интересов многочисленных субъектов мировой экономики.

Для целей макроэкономического анализа, государственного валютного регулирования и контроля в современной мировой практике широко используется разделение валютных операций на текущие и капитальные.

Согласно действующему российскому законодательству валютные операции могут осуществляться лишь через коммерческие банки, получившие лицензию Банка России на их проведение, а также зарегистрированные в установленном порядке валютные биржи.

К основным текущим валютным операциям относятся:

- расчеты по экспортным и импортным контрактам;

- перечисление доходов от инвестиций;

- переводы неторгового характера, включая переводы сумм заработной платы, пенсий, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции.

Операции, связанные с движением капитала, включают:

- прямые инвестиции, т.е. вложения в уставный капитал организации для извлечения доходов и получения прав на участие в ее управлении;

- портфельные инвестиции, т.е. приобретение ценных бумаг;

- выдачу и погашение коммерческих и финансовых кредитов.

Тенденции развития валютных операций

Основными тенденциями в области осуществления валютных операций являются их либерализация и диверсификация.

Либерализация валютных операций в России выражается в снятии ограничений на проведение как текущих, так и капитальных валютных операций.

Диверсификация операций на валютном рынке России состоит в расширении комплекса валютных операций, использовании новых видов посреднических, управленческих, информационных услуг, создании новых элементов инфраструктуры валютного рынка.

Перспективы российского валютного рынка связаны с интенсивным развитием валютных операций на длительные сроки. К таким срочным операциям относятся фьючерсные, форвардные и опционные валютные операции. Фьючерсные валютные операции - это контракты на покупку или продажу валюты на биржах по курсу, согласованному на момент заключения сделки, через определенный срок после заключения сделки. Тип фьючерсного валютного контракта определяется объемом партии покупаемой или продаваемой валюты, а также месяцем исполнения. Стандартные валютные фьючерсные контракты предусматривают куплю или продажу валюты через 1, 3, 6, 9, 12 месяцев с момента заключения такого контракта. Использование валютных фьючерсных операций значительно расширяет временные горизонты для ведения бизнеса. Складывающийся на валютных биржах фьючерсный валютный курс на указанные сроки выступает в качестве ключевого ориентира для всей рыночной экономики.

Форвардные валютные операции, в отличие от фьючерсных, осуществляются на внебиржевом сегменте валютного рынка. Они учитывают не только спрос и предложение валют, но и различия в процентных ставках в тех двух странах, с валютами которых производится форвардная операция. Поэтому форвардный валютный курс называется курсом аутрайт (outright) - полный, совершенный. Условием развития рынка форвардных валютных операций является создание системы гарантий и ответственности сторон по их исполнению.

Фьючерсные и форвардные валютные операции основаны на обязательности купли или продажи валюты, даже если покупателю или продавцу это невыгодно. Однако многие инвесторы предпочитают более комфортную для них ситуацию выбора, когда купля или продажа валюты на срок является для инвесторов не обязанностью, а правом. Если планируемая валютная операция оказывается для инвестора выгодной, он имеет право на ее совершенствование, когда операция невыгодна - право отказаться от нее. Операция, в которой предусматривается такое право выбора, называется валютным опционом. По мере развития в России рыночной экономики сфера использования валютных опционов будет расширяться. Это обусловлено их большей гибкостью по сравнению с фьючерсными и форвардными операциями. Во многих случаях валютные опционы используются в комбинации с другими операциями на срок. Это позволяет расширить ассортимент возможных стратегий торговли валютой.

Фьючерсные, форвардные и опционные валютные операции обладают еще одним важным качеством. Они позволяют не только воспользоваться благоприятными изменениями валютных курсов, но и застраховаться от возможных потерь, связанных с их неожиданной и неблагоприятной динамикой.

14.8. Платежный баланс

Понятие и позиции платежного баланса

Платежный баланс Российской Федерации - статистическая система, в которой отражаются все валютные операции между резидентами и нерезидентами Российской Федерации, связанные со сменой прав собственности на товары, услуги, финансовые активы, предоставление труда и капитала.

Источниками информации для разработки платежного баланса РФ являются отчетные данные обо всех внешнеэкономических операциях резидентов России, поступающие на регулярной основе в Банк России из государственных и кредитных организаций, нефинансовых учреждений, а также оценочные данные.

Данные по платежному балансу размещаются в представительстве Банка России в сети Интернет, публикуются в еженедельном издании "Вестник Банка России", средствах массовой информации ("Российская газета" и др.), статистических изданиях МВФ International Financial Statistics, Balance of Payments Statistics Yearbook.

Платежный баланс России публикуется в форме аналитического представления. Оно позволяет учесть специфику российской экономики в процессе ее перевода на рыночные основы, отразить наиболее важные для России валютные операции, показать основные тенденции в валютной сфере.

Платежный баланс РФ как статистическая система валютных операций состоит из 4 крупных позиций: сальдо счета текущих операций, сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, чистые ошибки и пропуски, изменение валютных резервов.

В платежном балансе текущие и капитальные операции показываются в виде сальдо. Каждая из них представляет разность между валютными средствами, полученными российскими резидентами от нерезидентов, и инвалютными средствами, переданными российскими резидентами нерезидентам.

Счет текущих операций включает операции с товарами, услугами, оплату труда, инвестиционные доходы и текущие трансферты. По статье "Товары" отражается стоимость товаров, право собственности на которые в течение отчетного периода перешло от резидентов к нерезидентам (экспорт) и от нерезидентов к резидентам (импорт). В статье "услуги" показываются услуги, предоставленные резидентами нерезидентам и оказанные нерезидентами резидентам (транспортные услуги, услуги по поездкам, услуги связи, строительные, финансовые, компьютерные, информационные услуги и др.). По статье "Оплата труда" отражается вознаграждение российских работников, полученное ими от нерезидентов, и выплаты работникам нерезидентам, занятым в экономике России. В статье "Инвестиционные доходы" представлены доходы от владения иностранными финансовыми активами, которые российские резиденты получают от нерезидентов (проценты, дивиденды и др.), и наоборот. К текущим трансфертам относится безвозмездная помощь страны-донора стране-получателю, например гуманитарная помощь в форме потребительских товаров, услуг, денежных переводов.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает счет операций с капиталом и финансовый счет. Счет операций с капиталом отражает капитальные трансферты, которые приводят к изменению активов или обязательств страны-донора и страны-получателя, например безвозмездную передачу прав собственности на основные фонды, прощение долгов, безвозмездную передачу денежных средств для приобретения основных фондов или на капитальное строительство. Финансовый счет включает операции с активами и обязательствами резидентов по отношению к нерезидентам. Активы и обязательства классифицируются по секторам российской экономики (сектор государственного управления, банковский сектор, сектор нефинансовых предприятий). Внутри каждого из них предусмотрена разбивка операций по функциональному признаку: прямые, портфельные, прочие инвестиции, резервные активы (золотовалютные резервы Банка России).

Статья "Чистые ошибки и пропуски" используется для балансировки, уравновешивания положительного или отрицательного сальдо платежного баланса, образующегося в результате суммирования всех валютных операций.

Статья "Валютные резервы" включает монетарное золото и ликвидные иностранные активы Банка России и Минфина России в свободно конвертируемой валюте. В платежном балансе отражается их изменение за год. Отрицательные значения изменения валютных резервов означают их увеличение и наоборот. Это связано с особенностями статистической конструкции платежного баланса, которые состоят в том, что золотовалютные резервы рассматриваются как одно из направлений использования полученных Россией инвалютных ресурсов от нерезидентов.

Все статьи платежного баланса сводятся в статистическую аналитическую таблицу "Платежный баланс Российской Федерации" (табл. 14.1).

Таблица 14.1. Динамика основных параметров

платежного баланса России

за 1997 - 2006 гг., млрд долл. США <1>

Укрупненные статьи баланса	Годы
Укрупненные статьи баланса	1997	1998	1999	2000	2006
1. Сальдо счета текущих операций, всего	2,0	0,7	24,7	46,8	95,3
В том числе:
торговый баланс	17,0	16,9	36,1	60,2	139,2
баланс услуг	-6,0	-4,0	-4,3	-6,7	-13,8
баланс оплаты труда	-0,3	-0,2	0,2	0,3	-4,4
баланс инвестиционных доходов	8,3	11,6	-8,0	-7,0	-24,2
баланс текущих трансфертов	-0,4	-0,2	0,7	0,1	-1,5
2. Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, всего	4,7	3,1	-15,9	-21,1	6,1
В том числе:
счет операций с капиталом	-0,8	-0,4	-0,3	11,0	0,2
финансовый счет	5,5	3,5	-15,6	-32,1	-4,1
3. Чистые ошибки и пропуски	-4,9	-9,1	-7,0	-9,7	-6,0
4. Изменение валютных резервов	-1,8	5,3	-1,8	-16,0	-107,5

--------------------------------

<1> Составлено по данным Банка России.

Тенденции изменения

Платежный баланс России отражает общие макроэкономические особенности и тенденции движения валютных потоков в экономике.

К позитивным тенденциям относятся значительное увеличение положительного сальдо торгового баланса, достижение положительного сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, ускоренный рост валютных резервов. Они отражают существенный рост мировых цен на основные экспортные товары, повышение инвестиционной привлекательности России, усиление ее позиций в мировой экономике, увеличение притока иностранного капитала, нарастающую вовлеченность России в глобальные экономические и финансовые процессы. Данные платежного баланса свидетельствуют также о том, что в период после финансового кризиса 1998 г. доходов от экспорта товаров достаточно для формирования импорта товаров и услуг, своевременного обслуживания государственных и корпоративных внешних обязательств, а также для накопления золотовалютных резервов.

Вместе с тем параметры платежного баланса России свидетельствуют о структурных дисбалансах российской экономики. Сальдо платежного баланса отражает нарастающую сырьевую ориентацию российского экспорта и зависит в значительной степени от конъюнктуры на мировых товарных рынках; увеличивается отрицательное сальдо в торговле международными услугами; велики масштабы "бегства капитала" (сумма статей "Невозврат экспортной выручки" и "Ошибки и пропуски"), ухудшается баланс инвестиционных доходов. Характерной особенностью последних лет стало изменение структуры внешних обязательств России. Государственные органы всех уровней и Банк России стабильно сокращают свои внешние обязательства. Однако стремительно растет внешний долг российских банков и нефинансовых корпораций. Его суммарный размер на 1 октября 2007 г. достиг почти 400 млрд долл. США. В условиях нарастания кризисных явлений и неопределенности на мировом финансовом рынке это усиливает их уязвимость перед внешними рисками и может привести к дестабилизации российской экономики.

Данные платежного баланса являются одним из основных инструментов, используемых при разработке макроэкономической политики государства: внешнеторговой политики, валютного регулирования и валютного контроля, политики валютного курса.

Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 212; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 24 25 26 27 282930 31 32 33 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!