Глава 10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО 21 страница
Участниками валютного рынка называются юридические и физические лица, совершающие операции на валютном рынке.
Существует несколько классификационных признаков, используемых для анализа структуры участников валютного рынка.
По целям операции участники валютного рынка могут относиться к одной из шести групп: предпринимателям, хеджерам, арбитражерам, спекулянтам, посредникам, органам валютного регулирования и контроля.
Термином "предприниматели" обозначают участников валютного рынка, задачей которых является обеспечение валютных операций (приобретение валюты для осуществления импортных операций, продажа экспортной валютной выручки и т.д.). Эта категория участников первична по отношению к другим.
Хеджеры - это участники валютного рынка, страхующие валютный риск при совершении валютных операций.
Одна из крупных групп участников валютного рынка - спекулянты. Высокая ликвидность валюты, низкие операционные расходы, отсутствие затрат по хранению, постоянные колебания валютного курса делают валюту одним из наиболее привлекательных для спекуляции активов. Деятельность спекулянтов часто рассматривают как дестабилизирующую рынок. Этот подход односторонен и чрезмерно категоричен. Спекулянты являются необходимым элементом современного валютного рынка, поскольку именно они, проводя основную массу валютных операций, обеспечивают ликвидность валютного рынка.
|
|
|
Деятельность арбитражеров во многом схожа со спекуляцией. Арбитражеры также извлекают прибыль из колебаний курсов валют, стремясь купить валюту дешевле и продать дороже. Однако в отличие от спекулянтов арбитражеры совершают операции одновременно (на биржах разных стран, разных сегментах рынка и т.д.) и не несут риска. К примеру, если на московском межбанковском рынке курс доллара США к рублю составляет 25,40 руб. за доллар, а на межбанковском рынке Владивостока - 25,41 руб. за доллар, арбитражер может заключить на московском рынке сделку на покупку расчетами "сегодня", а на рынке Владивостока - сделку на продажу расчетами "завтра". Доходность такой операции в годовом выражении составит (25,41 / 25,40 - 1) x 365 x 100% = 14,4% годовых.
Арбитражеры являются важным элементом современного валютного рынка. Во-первых, как и спекулянты, они формируют ликвидность валютного рынка, осуществляя значительные объемы операций. Во-вторых, операции арбитражеров способствуют сближению валютных курсов на разных сегментах валютного рынка. Таким образом, именно арбитражеры обеспечивают функционирование валютного рынка как единой, целостной системы, содействуя оперативному переливу капитала между сегментами рынка.
|
|
|
Посредники специализируются на предоставлении услуг по торговле валютой. На каждом из сегментов валютного рынка функционирует своя инфраструктура, которой соответствуют специфические формы посредничества. На биржевом рынке такими посредниками являются брокеры и дилеры.
Брокеры - биржевые посредники, осуществляющие операции за счет клиента, но от своего лица. Их доход складывается из комиссионных, уплачиваемых клиентом и составляющих фиксированный процент от суммы сделки, а также брокерских премий, уплачиваемых клиентом при заключении сделок на более выгодных условиях, чем предполагал клиент.
Дилеры действуют на валютном рынке от своего лица и за свой счет, неся весь риск неудачного заключения сделки. Доход дилеров состоит из разницы между курсом продажи и курсом покупки валюты. Отличие дилеров от спекулянтов состоит в том, что дилеры имеют свой круг клиентов, с которыми они работают.
На внебиржевом рынке функции посредников исполняют банки. Специфика этого рынка состоит в том, что в отличие от большинства биржевых посредников банки, как правило, работают с клиентами, которым они предоставляют весь комплекс банковских (в том числе посреднических) услуг.
|
|
|
Органы валютного регулирования и контроля - это государственные учреждения, в функции которых входят регулирование, наблюдение и контроль за валютными операциями и валютным рынком. В их обязанности входят регулирование порядка проведения операций с валютными ценностями, защита и обеспечение устойчивости рубля, а также контроль за соблюдением валютного законодательства.
В соответствии с российским законодательством Центральный банк наделен статусом главного органа валютного регулирования и валютного контроля. Он определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает правила проведения операций с иностранной валютой на российском рынке, выдает лицензии банкам и иным кредитным организациям на осуществление этих операций, разрабатывает единые формы учета и отчетности валютных операций, готовит и публикует статистику валютных операций РФ по принятым международным стандартам, защищает и обеспечивает устойчивость рубля.
Законодательство России в качестве участников валютного рынка выделяет резидентов и нерезидентов.
К резидентам относятся физические лица, имеющие постоянное место жительства в РФ; организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством РФ и местонахождением в РФ; официальные (дипломатические и др.) представительства РФ за ее пределами.
|
|
|
Нерезидентами являются физические лица, имеющие постоянное место жительства за пределами Российской Федерации; предприятия и организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством иностранных государств, нахождением за пределами Российской Федерации; иностранные официальные представительства, находящиеся в Российской Федерации.
Отдельной категорией резидентов закон называет уполномоченные банки, т.е. банки и иные кредитные организации, получившие лицензию Банка России на проведение валютных операций. Эти банки являются агентами валютного контроля. На них возлагается обязанность контролировать законность валютных операций клиентов. Из общего числа коммерческих банков свыше 60% имеют валютные лицензии.
14.6. Валютный курс
Центральной категорией, ключевым ценовым индикатором валютного рынка является валютный курс. Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Как специфическая денежная категория, он отражает пропорции, соотношение денежных единиц разных стран, а через них - взаимодействие национальных экономик.
Закономерности формирования
В долгосрочном плане основу валютного курса составляет паритет (равенство) покупательной способности (ППС) валют. Идейными основателями ППС являются Дж. Уитли <1> и Г. Кассель <2>. На практике ППС определяется соотношением средних цен на стандартный набор товаров разных стран. По своей форме ППС - чисто статистическая счетная категория, своеобразный индекс цен. Однако по своему экономическому содержанию ППС через цены выражает соотношение уровней экономического развития стран, сравнивает эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов в этих странах. Таким образом, корни ППС и валютного курса уходят в национальную экономику.
--------------------------------
<1> Einzig P. History of Foreign Exchange. L., 1970.
<2> Кассель Г. Инфляция и валютный курс. М.: Эльф-пресс, 1995. С. 23.
Вместе с тем валютный курс в отличие от ППС в конечном счете формируется в международной сфере. Именно здесь валюта каждой страны получает мировую оценку своей способности выполнять функции меры стоимости, средства обращения, платежа, накопления. Поэтому текущие номинальные курсы национальных валют отличаются от ППС.
Соотношение валютного курса и ППС играет существенную роль во многих экономических процессах, и прежде всего в формировании экспортно-импортных потоков. Для развитых стран характерна долгосрочная тенденция к сближению курса национальной валюты и ППС. Так, по данным международных сопоставлений, соотношение валютного курса и ППС к доллару в Японии составляет 1,11, d Великобритании - 1,18 и т.д. <1>. Для стран с переходной экономикой и развивающимися рынками, напротив, типичным является низкий курс национальной валюты относительно ППС. Так, в России валютный курс относительно ППС занижен более чем в 1,5 раза. Это обусловлено низкой привлекательностью национальной валюты в качестве финансового актива.
--------------------------------
<1> Рассчитано по данным МВФ за 2006 г.
В краткосрочном плане на национальном валютном рынке формирование курса национальной валюты происходит под влиянием конъюнктурных колебаний спроса и предложения. Предложение валюты образуется за счет внешнеторговых операций, привлечения внешнего финансирования и доходов от иностранных активов. Спрос на валюту предъявляют денежные власти и частный сектор. Формирование предложения и спроса валюты в России имеет определенную специфику. Так, предложение иностранной валюты формируется в основном за счет экспортной выручки сырьевых отраслей российской экономики, на которые приходится свыше 60% российского экспорта. В последние годы возросла также значимость такого источника предложения на российском валютном рынке, как иностранные инвестиции в российскую экономику. Спрос на иностранную валюту в значительной степени предъявляют денежные власти России (Банк России и Правительство РФ) для пополнения валютных резервов, а также коммерческие банки, крупные корпорации и население для проведения валютных операций.
Формирование валютных курсов осуществляется по тому же закону спроса и предложения, что и формирование цен на других рынках. В наиболее общей форме закон спроса и предложения на валютном рынке может рассматриваться как механизм, связывающий уровень развития национальной экономики и курс национальной валюты. Чем лучше развита экономика страны, тем больше спрос в других странах на товары, произведенные в данной стране, тем больше желающих разместить средства в депозитах и ценных бумагах данной страны и, соответственно, тем выше спрос на национальную валюту. И напротив, чем ниже уровень развития национальной экономики, тем больше импорт и отток капитала из национальной экономики, тем больше спрос на иностранную валюту со стороны предприятий и населения и тем больше предложение национальной валюты на валютном рынке.
Однако валютные курсы формируются по более сложным закономерностям, нежели цены на товарных рынках. Это объясняется тем, что это происходит под влиянием значительно большего числа факторов экономического, политического и психологического характера. События последнего времени показывают, что на современном валютном рынке факторы психологического характера - субъективные настроения, ожидания - все чаще оказывают большее влияние на валютный курс, чем реальные экономические процессы. Любые сигналы, особенно от официальных денежных властей или крупных транснациональных корпораций, приобретают приоритетное значение при формировании не только текущего валютного курса, но и определении долгосрочных тенденций его динамики.
Существование огромной массы мелких валютных спекулянтов также порождает характерное только для валютного рынка явление рефлексивности. Если в обычной рыночной системе рост цены на товар влечет за собой снижение спроса и рост предложения, то на валютном рынке в ряде случаев наблюдается качественно иная ситуация. При росте курса валюты растет спрос на данную валюту со стороны спекулянтов, ожидающих дальнейшего роста курса и планирующих продать купленную валюту по более высокому курсу. Предложение же валюты со стороны спекулянтов - держателей валюты, напротив, сокращается, поскольку они ожидают роста курса. Аналогичным образом при падении курса валюты зачастую увеличивается предложение и снижается спрос. Этот механизм способствует лавинообразному усилению повышательных или понижательных курсовых тенденций и появлению серьезных отклонений от классической модели спроса и предложения.
Система валютных курсов
Для количественного определения валютного курса используется валютная котировка (котировать - от фр. coter - метить). Валютная котировка - это способ установления и публикации курса иностранной валюты. В международной практике используются два способа котировки иностранной валюты - прямая и косвенная (обратная).
При прямой котировке за единицу (100, 1000 и т.д. единиц) принимается иностранная валюта и к ней приравнивается то или иное количество национальной валюты. Такой способ котировки применяется в большинстве стран мира, в том числе и в России, где за единицу принимается доллар США и к нему приравнивается то или иное количество рублей.
При косвенной котировке, наоборот, единица национальной валюты выражается в соответствующем количестве иностранной валюты. Такая форма котировки применяется довольно редко. Классическим примером ее использования в валютной сфере является Великобритания, где иностранные валюты приравниваются к английскому фунту стерлингов.
Выбор того или иного способа котировки иностранной валюты определяется в основном национальными традициями и привычками. Однако этот выбор не влияет на состояние национальной валюты, уровень и динамику ее курсов. Прямая и косвенная котировки - лишь разные формы выражения количественной характеристики валютного курса.
Прямая котировка легко пересчитывается в косвенную. Если, например, прямая котировка рубля составляет 5 руб. за 1 долл. США, то косвенная равна 4 центам за 1 руб. (1:25).
Курс национальной валюты выражается в различных формах. Они образуют систему валютных курсов (рис. 14.3).
Система валютных курсов
┌──────────────────────────┐
┌────────┐ ┌─────────────────────────┐ │- Официальный курс │
│ Формы ├──────┤ По способу установления ├────┤- Биржевой курс │
│валютных│ └─────────────────────────┘ │- Внебиржевой курс │
│ курсов │ └──────────────────────────┘
│ │ ┌─────────────────────────┐ ┌──────────────────────────┐
│ ├──────┤По отношению к участникам├────┤- Курс покупки │
│ │ │ сделки │ │- Курс продажи │
│ │ └─────────────────────────┘ └──────────────────────────┘
│ │ ┌──────────────────────────┐
│ │ ┌─────────────────────────┐ │- Средний курс │
│ ├──────┤ По способу расчета ├────┤- Кросс-курс │
│ │ └─────────────────────────┘ │- Товарный курс │
│ │ │- Расчетный курс │
│ │ └──────────────────────────┘
│ │ ┌──────────────────────────┐
│ │ ┌─────────────────────────┐ │- Номинальный курс │
│ ├──────┤ По учету инфляции ├────┤- Реальный курс │
│ │ └─────────────────────────┘ │- Эффективный курс │
│ │ └──────────────────────────┘
│ │ ┌──────────────────────────┐
│ │ ┌─────────────────────────┐ │- Фиксированный курс │
│ ├──────┤ По режиму формирования ├────┤- Плавающий курс │
│ │ └─────────────────────────┘ │- Гибко фиксированный курс│
└────────┘ └──────────────────────────┘
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 194; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!