Методы оценки эффективности инвестиционных решений
Процесс управления инвестициями предполагает оптимизацию данного процесса в направлении наиболее эффективного использования вложенных ресурсов для развития хозяйственной деятельности субъекта и повышения его эффективности. Процесс управления инвестициями можно разбить на следующие этапы.
Обоснование инвестиционной цели зависит, прежде всего, от задач инвестора. Например, для пенсионных фондов целью может быть условие, при котором поступления, генерируемые инвестиционным портфелем, будут в достаточной мере обеспечивать выполнение обязательств фонда. Для страховой компании инвестиционной целью может быть выполнение всех обязательств и получение дохода. Для промышленного предприятия – получение дохода, используя временно свободные денежные средства, имея при этом возможность при необходимости оперативно использовать их в производственных целях. Для частных лиц – получение дохода выше банковских ставок и в течение строго определенного времени.
Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них по критериям доходности и безопасности для инвесторов.
Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них для включения в фондовый портфель (например, акции нефтяной компании).
Формирование инвестиционного портфеля и его оценка по показателям доходности, риска и ликвидности. Расчет ведется по каждому реальному проекту или финансовому инструменту (государственные ценные бумаги, корпоративные акции, векселя). Сформированный инвестиционный портфель можно рассматривать как реализуемую в текущем периоде совокупность целевых программ.
|
|
|
Обоснование альтернативных проектов всех видов инвестиций и выбор оптимального. Это осуществляется на основе сопоставления окупаемости и результативности альтернативных проектов. При этом используются методы оценки эффективности инвестиций. К наиболее распространенным в отечественной и зарубежной практике относятся следующие:
– метод окупаемости;
– метод дисконтирования средств.
Метод окупаемости является самым простым и основан на применении в качестве исходных данных:
– времени, в течение которого покроются начальные инвестиции;
– чистого годового дохода, рассчитываемого как разность между годовыми доходами и затратами.
Пример
| Величина начальных капиталовложений (тыс. руб.) | 40 000 |
| Прогноз годового дохода (10 тыс. изделий по 3 тыс. руб. каждое) | 30 000 |
| Прогноз годовых расходов (тыс. руб.) | 25 000 |
| В том числе: | |
| сырье и материалы | 5 000 |
| рабочая сила | 17 000 |
| прямые накладные расходы | 3 000 |
| Прогноз чистого годового дохода (30 000 – 25 000) Период возврата (окупаемость) = 40 000/5000 = 8 (лет) | 5 000 |
Преимуществами этого метода являются простота понимания и расчетов, определенность суммы начальных капиталовложений, возможность ранжирования проектов в зависимости от сроков окупаемости.
|
|
|
Недостатки данного метода расчета в том, что он игнорирует отдачу от вложенного капитала (т. е. Не оценивает прибыльность), дает одинаковую оценку уровням инвестиций независимо от срока окупаемости (т. е. 1 тыс. руб., полученная спустя 1 год, оценивается так же, как и 1 тыс. руб., полученная через 4 года).
Метод дисконтирования средств. Существует несколько вариантов данного метода. Все они базируются на допущении, что деньги, получаемые (или расходуемые) в будущем, будут иметь меньшую ценность, чем сейчас. Дисконтированную стоимость будущих поступлений можно рассчитать по следующей формуле:
Р = S / (1 + r)n,
|
|
|
где Р – дисконтированная стоимость;
S – величина, получаемая в конце n-го года;
r – процентная ставка;
п – количество лет, тогда (1 + г)n – фактор дисконтированной стоимости.
Пример
Если предприятие получает 10 % отдачи от инвестиций, то будет не безразлично, получит ли оно 100 000 тыс. руб. сразу, либо 110 000 тыс. руб. спустя год, либо 121 000 тыс. руб. через два года. Но 100 000 тыс. руб., полученных за два года, с учетом фактора дисконтированной стоимости составят только 82 645 тыс. руб. Это видно из следующего расчета:
100 000 / [(1 + ОД)2] = 82 645 тыс. руб.
Большинство инвестиционных проектов включает денежный поток на различных уровнях, в различные периоды. Допустим, что ожидаемые за три года поступления составят в каждый год соответственно 4000 тыс. руб., 6 тыс. руб. и 2 тыс. руб., процентная ставка останется 10 %, тогда фактор дисконтированной стоимости (коэффициент дисконтирования) для каждого года составит 0,909, 0,826 и 0,751 (эти; данные берутся из специально разработанных таблиц дисконтирования), тогда дисконтированная стоимость определяется следующим образом (таблица 4.1).
Таблица 4.1
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 296; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!