Управление оборотным капиталом

 

Эффективность управления оборотным капиталом определяется рядом факторов: соотношением основного и оборотного капитала, величиной чистого оборотного капитала, скоростью его оборота, объ­емом и структурой текущих активов, их ликвидностью, долей собст­венных и заемных источников покрытия текущих активов и другими взаимосвязанными факторами.

Решение этой задачи предполагает в первую очередь обоснован­ное определение величины оборотного капитала и с учетом специфи­ки конкретного предприятия установление оптимальных соотноше­ний между основным и оборотным капиталом.

Оборотный капитал, как и основной, участвует в создании новой стоимости. Соотношение между ними влияет на величину получае­мой прибыли. При этом оборотный капитал обращается быстрее ос­новного. Вложение капитала в основные фонды означает его отвле­чение из оборота на длительный период времени. Возвращение дан­ных ресурсов происходит в течение ряда лет в виде амортизационных отчислений. Поэтому с увеличением доли оборотного капитала в об­щей сумме авансированного капитала время оборота всего капитала сокращается. В результате увеличивается возможность роста новой стоимости, т.е. прибыли. Однако оптимальная структура имущества предприятий должна решаться с учетом специфики производства, организации деятельности хозяйствующих субъектов, изменчивости конъюнктуры товарного и фондового рынков, быстрого технического прогресса, выбора новой стратегии и тактики функционирования предприятия и методов управления его деятельности.

При обосновании величины оборотного капитала необходимо учитывать потребность в чистом оборотном капитале, который пред­ставляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами за исследуемый период. В нормальных условиях функциони­рования хозяйствующих субъектов величина текущих активов выше текущих обязательств. Высокий уровень чистого оборотного капитала обеспечивает своевременное погашение финансовых обязательств. Одновременно его недостаточный уровень создает трудности в опла­те предстоящих платежей.

Однако не всегда высокий уровень чистого капитала является по­ложительным явлением. В тех случаях, когда он вызван неоправдан­ным увеличением производственных запасов, происходит заморажи­вание денежных средств и увеличение затрат, связанных с содержа­нием этих запасов. Поэтому целесообразно проведение глубокого анализа структуры чистого оборотного капитала, состояние каждой статьи оборотных средств исходя из фактических потребностей про­изводства, затрат на их создание и содержание, а также обоснование мероприятий, содействующих более рациональному использованию оборотных средств.

Эффективность управления оборотным капиталом предполагает формирование оптимальной его структуры, обеспечивающей непре­рывность общего кругооборота средств, превращения отдельных элементов активов предприятий из вещественной формы в денежную и наоборот. Это достигается путем определения обоснованного раз­мера каждого элемента оборотных средств, эффективного маневри­рования ресурсами во взаимосвязи с изменением основных парамет­ров деятельности предприятий, внешнеэкономической ситуацией (изменение объема, ассортимента продукции, технологии производ­ства, цен, уровня инфляции, процентных ставок за кредиты и др.).

Проблема определения оптимальной структуры оборотных средств тесным образом связана с нормированием отдельных элемен­тов активов и пассивов фирмы, обеспечивающим ее нормальную фи­нансово-хозяйственную деятельность, сбалансированность товарных и денежных потоков.

Исходными предпосылками, на которых базируется нормирова­ние оборотных средств, являются:

– характер хозяйственных связей, их устойчивость, надежность;

– особенность воспроизводственной структуры оборотного капи­тала;

– уровень производственных затрат, как основа определения по­требности в оборотном капитале и динамики его стоимости;

– размер любого элемента оборотных активов должен быть ми­нимальным для сложившихся условий функционирования фирм (ус­ловий снабжения, сбыта и т. д.) и в то же время достаточным, чтобы не создавать помех развитию предпринимательской деятельности.

Основные принципы нормирования корректируются в зависимо­сти от изменения условий хозяйствования, развития акционирования, возможностей самоокупаемости и самофинансирования расходов предприятий.

Способы и методы нормирования должны учитывать особенности отдельных элементов оборотных средств. Прежде всего это касается производственных запасов.

Главной целью управления производственными запасами являет­ся определение их оптимальных размеров и снижение затрат на при­обретение и хранение.

Производственные запасы можно подразделить на текущие (складские), сезонные, излишние. Последняя группа включает запа­сы, которые вследствие изменения ассортимента, технологии производства или потери их потребительских качеств из-за длительного хранения, не могут быть использованы на данном предприятии. В целях оптимизации производственных запасов, сокращения затрат на хранение их необходимо реализовать или уничтожить.

Основная часть производственных запасов относится к текущим запасам, которые являются объектом нормирования.

Нормирование осуществляется на каждом предприятии в соответствии со сметами затрат на производство, бизнес-планом, отра­жающим все стороны коммерческой деятельности. Тем самым обес­печивается взаимосвязь производственных и финансовых показате­лей, что необходимо для успешного предпринимательства.

Основным методом нормирования является метод прямого расче­та норм и нормативов оборотных средств по каждому виду производ­ственных запасов с учетом конкретных факторов, влияющих на их величину на данном предприятии: объем производства, нормы расхо­да отдельных ценностей, длительность производственного цикла, ус­ловия снабжения, сбыта готовой продукции, структура ее ассорти­мента, изношенность запчастей, инструментов и др.

В связи с различным характером функционирования отдельных элементов производственных запасов норма оборотных средств оп­ределяется по каждому виду ценностей.

Норма оборотных средств по сырью, основным и вспомогатель­ным материалам включает:

– текущий (складской) запас, который исчисляется на основе по­казателя периодичности поставок и потребления этих ценностей в производстве. Средний интервал между поставками определяется; договором поставки на основе конкретных сроков и циклов снабжения. При их отсутствии в расчет принимаются средне сложившиеся фактические данные о периодичности поступлений соответствующих ценностей в базисном году. Поскольку поставка сырья, материалов; производится разными поставщиками в разные сроки и максимальный запас одних ценностей в день поставки совпадает с минималь­ным запасом другого вида материалов, потребность в средствах будет меньше, и норма оборотных средств в текущем запасе устанавливается в размере половины средне сложившегося интервала между ставками;

– гарантийный или страховой запас создается в целях ликвидации последствий несвоевременного поступления материалов или сбыта готовой продукции. Как правило, он принимается в расчет в поло­винном размере от текущего запаса;

– транспортный запас предусматривается в тех случаях, когда срок оплаты расчетных документов опережает срок прибытия мате­риалов. На время нахождения материалов в пути после оплаты расчетных документов у предприятий возникает потребность в средст­вах;

– технологический запас рассчитывается в тех случаях, когда не является составной частью процесса технологической обработки из­делий и включает время подготовки сырья и материалов к производ­ству;

– подготовительный запас определяется затратами времени доставку, приемку и складирование товарно-материальных ценностей по технологическим расчетам или путем хронометража времени выполнение соответствующих операций.

Сумма перечисленных запасов характеризует норму оборот средств по соответствующим ценностям.

Однако в современных условиях эти нормы не могут быть дли­тельно действующими. Необходимость их ежегодного уточнения обусловлена процессом акционирования, реструктуризацией акцио­нерного капитала, нарушением стабильных взаимоотношений между партнерами, высоким уровнем инфляции, изменениями технологии и номенклатуры изделий и других факторов. В связи с этим обоснова­ние нормативов отдельных видов запасов трудоемким методом пря­мого счета является нецелесообразным.

При оптимизации уровня производственных запасов могут быть использованы подходы, базирующиеся на обосновании их величины во взаимосвязи с объемом производства и реализации продукции, а также с учетом возможностей минимизации затрат на их приобрете­ние и хранение.

Установление рациональных пропорций между объемом реализа­ции и величиной необходимых производственных запасов осуществ­ляется на основе изучения сложившихся соотношений между этими показателями за базовый период, предполагаемых изменений в структуре ассортимента выпускаемой продукции или услуг, техноло­гии и организации производства, условий кооперации, сбыта и др.

Оптимизация запасов с точки зрения уровня затрат на их приоб­ретение и хранение связана с рациональным выбором поставщиков товарно-материальных ценностей, способов их доставки, моделиро­ванием наиболее рациональных объемов и сроков поставок партий материальных ценностей, улучшением условий снабжения, складиро­вания и расчетов, а также постоянным контролем за выполнением условий договоров.

Анализ эффективности сложившихся пропорций, тенденций их изменения исходя из необходимости обеспечения непрерывности производственного процесса, снижения уровня затрат на содержание запасов позволяет распространить эти соотношения на перспективу. С учетом прогнозируемых изменений объемных показателей, уровня цен, условий снабжения и сбыта готовой продукции осуществляется корректировка нормативов на планируемый период. При этом расче­ты целесообразно производить по важнейшим группам, видам мате­риальных ценностей, что позволит лучше учесть возможные измене­ния перечисленных факторов.

Величина норматива оборотных средств по незавершенному про­изводству зависит от объема и структуры выпускаемой продукции, длительности производственного цикла, себестоимости продукции и характера нарастания затрат в процессе производства.

В качестве базового показателя при расчете норматива незавер­шенного производства используется длительность производственного цикла, которая исчисляется с момента запуска сырья в производство до выхода готовой продукции. В целом по предприятию длительность производственного цикла включает время непосредственного процесса обработки (технологический запас), время нахождения и передачи обрабатываемых изделий у рабочих мест до и после обра­ботки (оборотный запас), время нахождения полуфабрикатов в запасе для гарантии непрерывности процесса производства (страховой за­пас). Поэтому оптимизация объемов незавершенного производства предполагает внедрение высоких технологий обработки изделий, обеспечение сопряженности отдельных цехов и переходов и на этой основе максимально возможное сокращения заделов в этих запасах.

Потребность в оборотных средствах для создания необходимого запаса готовой продукции зависит от объема, ассортимента выпус­каемых изделий, времени, необходимого для комплектования и нако­пления продукции до необходимых размеров, на упаковку, маркиров­ку, а также доставку ее до станции назначения. Важной задачей ми­нимизации запасов готовой продукции является расчет оптимальной (с точки зрения затрат и целесообразного периода перезаправки обо­рудования) партии производимой продукции для отгрузки покупате­лям. При этом в хозяйственный оборот должны быть вовлечены из­лишние запасы. Ликвидация сверхнормативных запасов приводит к высвобождению финансовых ресурсов, которые могут стать источни­ком эффективных инвестиций, способствующих развитию предпри­ятия, увеличению его доходов.

Норматив по каждому элементу оборотных средств определяется как произведение нормы запаса соответствующих материальных цен­ностей на их однодневный расход в производстве, однодневные за­траты (по незавершенному производству), однодневный выпуск гото­вой продукции. На основании суммирования частных нормативов рассчитывается совокупный норматив оборотных средств в целом по предприятию. Этот норматив рассчитывается на каждый год и преду­сматривается финансовым планом предприятия.

В условиях рынка меняется отношение к планированию ненормируемых оборотных активов, и в первую очередь денежных средств, которые не участвуют прямо в обеспечении производственного цик­ла, а служат для расчетов по срочным обязательствам фирмы, соблю­дения принципов ее ликвидности. Поэтому определение их оптимальной величины является важным участком управления оборотным капиталом.

Денежные средства – наиболее ликвидные активы и не задерживаются долго на этой стадии кругооборота. Однако в определенном размере они постоянно должны присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие может быть признано неплатежеспособ­ным. В то же время большие остатки денег на счетах в банке, кассе данного субъекта означают, что деньги временно не работают и предприятия теряют возможность получения дополнительных дохо­дов.

Управление денежными средствами направлено на обеспечение такой суммой денежных средств, которой будет достаточно для вы­полнения финансовых обязательств и одновременно на достижение высокой доходности от использования временно свободных средств в качестве капитала. Поэтому основными целями управления денеж­ными ресурсами являются:

- увеличение скорости поступления наличных денег. Решение этой проблемы предполагает ускорение получения выручки от реализации продукции, работ и услуг, применение эффективных форм рас­четов, контроль за недопущением неоправданной дебиторской за­долженности, снижение товарных запасов, уменьшение остатка денег и кассе, на счетах в банке до рациональных размеров;

- снижение скорости денежных выплат, получение отсрочки пла­тежей, чтобы сохранить денежные средства как можно дольше в об­ращении, например получение инвестиционного кредита;

11.обеспечение максимальной отдачи от вложения денежных
средств, т. е. Сокращение до минимума кассовой наличности и увеличение суммы денежных средств, вложенных в активы, приносящие
доходы.

Эффективное использование оборотного капитала, ускорение его оборачиваемости в сфере обращения в значительной степени зависит от сокращения размера дебиторской задолженности. Так, например, уменьшение дебиторской задолженности по товарным операциям улучшает показатели выполнения плана поставок по договорам, пла­нов по прибыли и рентабельности. Сокращение оборотных средств в прочих расчетах означает полное использование их по назначению, гак как они не выбывают из сферы производства. В связи с этим управление дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами.

Наличие дебиторской задолженности свидетельствует о времен­ном отвлечении средств из оборота предприятий, что вызывает до­полнительную потребность в ресурсах и может привести к напряжен­ному финансовому положению.

Дебиторская задолженность может быть допустимой, объективно вытекающей из условий расчетов, и связанной с их нарушением и недостатками в финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Чтобы предотвратить потери и снижение платежеспособности, каждый субъект должен стремиться к снижению дебиторской задолженности.

Существуют различные виды дебиторской задолженности: товары отгруженные; расчеты с дебиторами за товары и услуги; расчеты по полученным векселям; расчеты с дочерними предприятиями, бюджетом, с персоналом по прочим операциям; задолженность учредителей по взносам в уставный фонд; авансы, выданные поставщикам и подрядчикам; расчеты с прочими дебиторами.

Значительную долю всей дебиторской задолженности на предприятиях составляют средства в товарах отгруженных. Эти средства образуются неизбежно, ибо находящаяся на складе готовая продукция должна быть отгружена потребителям и оплачена в установленные договором сроки, по истечению которых средства предприятия приобретают форму товаров, неоплаченных в срок и находящихся на ответственном хранении у покупателей. Высокий удельный вес неоп­лаченных счетов и других видов просроченной задолженности определяет необходимость принятия соответствующих решений по управлению дебиторской задолженностью.

Управление дебиторской задолженностью предполагает ускоре­ние оборачиваемости средств в расчетах, контроль за ее продолжи­тельностью и за недопущением неоправданной дебиторской задолженности.

Формирование политики управления дебиторской задолженностью осуществляется по следующим этапам:

– анализ состояния дебиторской задолженности за базовый период. С этой целью оценивается уровень и состав дебиторской задолженности по срокам ее возникновения, динамика изменения, обосновывается сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность, рассматривается состав просроченной задолженности, определяется степень риска неплатежеспособности покупателей и выделяются безнадежные долги;

– формирование принципов кредитной политики по отношению покупателям. При этом определение форм осуществления реализации в кредит, сроков, лимитов кредита и системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями;

– определение возможной суммы оборотного капитала, направ­ляемого в дебиторскую задолженность с учетом планируемых объе­мов реализации в кредит, среднего периода предоставления отсрочки платежа по отдельным видам кредита, а также сложившегося срока просрочки платежей;

– установление стандартов оценки покупателей и дифференциа­ция условий предоставления кредита. Эти стандарты должны осно­вываться на экспертизе информационной базы, оценке кредитоспо­собности покупателей, их группировке по критериям соблюдения платежной дисциплины, состоянию финансовой устойчивости, уров­ню и динамике платежеспособности и в соответствии с этими показа­телями дифференциация кредитных условий;

– формирование процедуры инкассации дебиторской задолжен­ности, которая предусматривает сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей, возмож­ности и условия пролонгирования долга по предоставленному креди­ту, условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных деби­торов;

– обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать ряд новых форм рефинансирования, т. е. Ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

В процессе управления дебиторской задолженностью фирма, с одной стороны, должна разработать в порядке прогноза гибкую сис­тему договоров, в которых предусматривались бы более рациональ­ные условия и формы расчетов, система ценообразования с учетом уровня инфляции и определено влияние этих мер на финансовые ре­зультаты, а с другой, – предусмотреть осуществление эффективных действий по взысканию неплатежей. К их числу относятся: многовари­антное планирование и прогнозирование действий, оценка их резуль­тативности, стимулирование, маневрирование ресурсами и отдельны­ми операциями, выбор партнера и форм безналичных расчетов.

В условиях нестабильной экономики и широко практикуемой предоплаты продукции целесообразно также контролировать обора­чиваемость средств, вложенных в дебиторскую задолженность, кото­рая свидетельствует о степени возврата задолженности, ее ликвидно­сти. Этот показатель определяется числом оборотов средств в дебиторской задолженности (отношение объема отгруженной продукции по отпускным ценам к средней сумме дебиторской задолженности или длительностью одного оборота (отношение количества дней анализируемом периоде к числу оборотов дебиторской задолженности за этот же период). Сравнение фактической оборачиваемости дебиторской задолженности с аналогичными показателями других хозяйствующих субъектов, а также с договорными условиями позволяя оценить состояние всей дебиторской задолженности и возможности своевременности платежей.

В связи с тем что финансовое состояние предприятия зависит о состояния не только дебиторской, но и кредиторской задолженности их размеров и качества, анализ дебиторской задолженности следу дополнять аналогичным анализом кредиторской задолженности Сущность ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались активы, за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие будущем выплату денежных сумм. Например, полученные, но не оплаченные материальные ценности, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет, начисления на заработную плату др. Таким образом, до тех пор, пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции расчетного характера, предприятия пользуется чужими финансовыми ресурсами. При этом необходимо учесть, что величина кредиторской задолженности зависит от масштабов финансово-хозяйственной деятельности и периодически меняется в зависимости от различных обстоятельств. Поэтому неправомерное привлечение в оборот чужих средств, превышающих сумму отвлеченных ресурсов, подрывает финансовую устойчивое предприятия.

Кредиторская задолженность сопряжена с образованием дебиторской задолженности и является основным источником ее покрыта Однако суммы временно отвлеченных и привлеченных в оборот предприятия средств не должны корреспондироваться по величине Для обеспечения устойчивого финансового состояния кредиторская задолженность должна погашаться предприятием независимо от на­личия дебиторской задолженности.

Методика анализа кредиторской задолженности аналогична ме­тодике анализа дебиторской задолженности.

Для улучшения состояния дебиторской и кредиторской задол­женности необходимо осуществлять контроль за их соотношением. Значительное превышение дебиторской задолженности создает угро­зу финансовой устойчивости предприятия и предполагает привлече­ние дополнительных источников финансирования. Кроме того, необ­ходимо своевременно выявлять недопустимые виды дебиторской и кредиторской задолженности, к которым относятся просроченная задолженность поставщикам, в бюджет, кредиторская задолженность по претензиям, задолженность по возмещению материального ущер­ба и др.

Важной задачей управления оборотными средствами является оп­ределение рациональной структуры источников покрытия оборотных активов и степени оптимальности долей собственных и краткосрочных заемных средств, участвующих в финансировании запасов, затрат и дебиторской задолженности покупателей за товары, работы и услуги. Длительное максимальное финансирование оборотных средств только за счет заемных источников может означать низкую эффективность использования кредитов, получение в результате использования ссуд такой величины прибыли, которой недостаточно для формирования оборотных средств. Это может стать причиной затруднений в получе­нии новых дополнительных кредитов и займов. В определенные мо­менты времени кредиторы могут быть заинтересованы в большем рас­пределении рисков с собственниками, в повышении его ответственно­сти за кредитуемые хозяйственные операции и потребовать повышение доли его собственных источников в финансировании оборотных акти­нов. Это определяет необходимость точно устанавливать и контроли­ровать абсолютный и относительный размер привлекаемых в оборот заемных источников, выявлять структурные тенденции в финансировании оборотных средств предприятия.

В качестве критерия оптимальности структуры источников фи­нансирования текущих оборотных активов целесообразно использовать результаты сравнения фактических значений удельного веса за­емных источников с предельно допустимыми значениями. При этом величина предельно допустимых размеров заемных источников опре­деляется показателями средней продолжительности пребывания средств в материальных оборотных активах (запасах, затратах, в рас­четах с дебиторами) и срока погашения имеющихся краткосрочных долговых обязательств, за счет которых предприятие временно по­крывает текущую потребность в их финансировании.

Если материальные оборотные активы совершают свой оборот (т. е. Возвращаются на предприятие после оплаты покупателями поставленной им продукции) в среднем быстрее, чем будет наступать срок погашения краткосрочных долгов, то их величина не будет серь­езно сказываться на финансовом положении предприятия. И наобо­рот, если оборачиваемость материальных оборотных средств будет медленнее по сравнению со сроком погашения краткосрочных обяза­тельств, то предприятие может столкнуться со значительными финансовыми затруднениями, ибо оно не сможет своевременно оплачивать свои долги и будет попадать в зависимость от кредитора.

Чем значительнее превышение продолжительности пребывай средств в материальных оборотных активах над средними срокам нахождения в обороте предприятия кредиторской задолженности, тем ниже должна быть величина предельно-допустимого удельного веса заемных средств в финансировании оборотных активов и тем больше должно вкладываться собственного капитала в оборотные активы.

Сравнение предельно допустимого удельного веса привлеченных источников для финансирования оборотных средств с фактическим позволяет определить эффективность структуры источников финан­сирования. Если фактический удельный вес привлеченных ресурсов выше предельно допустимого, то это свидетельствует о недостатке вложений собственного капитала в оборотные текущие активы.

Оценивая оптимальность вложений собственного и заемного капи­тала необходимо учитывать различный подход к критериям такой эф­фективности для краткосрочного и долгосрочного режимов управле­ния. Так, если усиление зависимости от краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности была связана с преимущественными ин­вестициями в долгосрочные активы и цены на приобретение недвижимости, оборудования росли быстрее, чем на материальные оборотные активы, то такая политика управления оборотным капиталом является эффективной, поскольку направлена на обеспечение стабильности предприятия в будущем. Накопившиеся краткосрочные обязательства' в случае крайней необходимости могут быть погашены за счет прода­жи ненужного оборудования, недвижимости и других видов долго­срочных активов. При этом должны быть разработаны мероприятия по ускорению оборачиваемости оборотных средств, что позволит пред приятию обеспечить развитие предпринимательской деятельности без привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Практикум

Задача 1

---

Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 301; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!