Ты все еще не закрыл сайт Московской биржи? Ну так читай дальше... 12 страница
В отличие от ООО, в котором у участника есть право на выход из общества, в АО акционер правом выхода из общества не обладает. Во всех случаях "выход" акционера из общества будет связан с отчуждением (добровольным или принудительным) своих акций третьим лицам, обществу или другим акционерам.
В случае с добровольной продажей акций третьим лицам все просто. Акционер может продать свои акции на организованном (если акции торгуются на бирже) либо неорганизованном рынке, цена и другие существенные условия отчуждения акции будут определены сторонами сделки самостоятельно. Уставом непубличного АО при этом может быть предусмотрено преимущественное право приобретения его акционерами акций, отчуждаемых по возмездным сделкам другими акционерами, по цене предложения третьему лицу или по цене, которая или порядок определения которой установлены уставом общества, а также самим обществом в случае неиспользования преимущественного права акционерами (п. 3 ст. 7 Закона об АО).
В настоящей главе мы рассмотрим вопросы приобретения и выкупа акций обществом по желанию либо по требованию акционера, за исключением приобретения непубличным обществом акций в порядке реализации преимущественного права.
Приобретение акций обществом
Закон об АО устанавливает следующие случаи, когда общество может приобретать акции у акционеров, если акционеры пожелают их реализовать обществу:
|
|
|
1) по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения части размещенных акций в целях сокращения их общего количества, если это предусмотрено уставом общества;
2) по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если в соответствии с уставом общества совету директоров (наблюдательному совету) общества принадлежит право принятия такого решения (п. п. 1, 2 ст. 72 Закона об АО).
В обоих случаях у акционеров есть право, но не обязанность продать принадлежащие им акции, а у общества есть обязанность приобрести акции, но отсутствуют механизмы принудительного выкупа акций.
Цели приобретения акций могут быть различными - повышение ликвидности ценных бумаг, сокращение дивидендных выплат или же, напротив, квазивыплата дивидендов и др.
| "РЕСО-гарантия" начнет платить дивиденды впервые за восемь лет А за 2018 год компания планирует выплатить акционерам 8 млрд рублей через обратный выкуп акций 28 августа 2019 г. 00:28 / Екатерина Литова / Ведомости Страховая компания "РЕСО-гарантия" планирует выплатить акционерам часть прибыли за 2018 г. через выкуп акций и начать платить дивиденды с этого года... Выкуп акций в данном случае - один из вариантов распределения прибыли, объясняет аналитик S&P Екатерина Марушкевич... Возможно, логика такова, предполагает аналитик "Атона" Михаил Ганелин: компания давно собирается провести первичное размещение, если она напрямую выкупает у акционеров акции, они становятся казначейскими и далее компания может их либо погасить, либо со временем разместить на бирже вместе с новыми акциями или акциями самих акционеров. Основное преимущество выкупа перед дивидендами - у акционеров есть возможность не платить налог, говорит управляющий партнер экспертной группы Veta Илья Жарский: после выкупа вырастет такой показатель, как прибыль на акцию, и это тоже может повысить интерес к бумагам компании. https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2019/08/27/809782-reso-garantiya-platit-dividendi |
|
|
|
Параметры покупки (типы приобретаемых акций и их количество, цена приобретения, форма и срок оплаты, а также срок подачи заявления акционеров о продаже акций или отзыв таких заявлений) определяются решением соответствующего органа управления (ОСА или СД).
Параметры покупки акций должны соответствовать следующим требованиям, установленным в ст. 72 Закона об АО:
|
|
|
- оплата акций осуществляется деньгами, если иное не установлено уставом общества. То есть иные (неденежные) формы оплаты могут использоваться только в случае, если это непосредственно предусмотрено в уставе общества;
- срок, в течение которого должны поступить заявления акционеров о продаже акций или их отзыв, не может быть менее чем 30 дней;
- срок оплаты обществом приобретаемых им акций не может быть более чем 15 дней с даты истечения срока, предусмотренного для поступления или отзыва заявлений акционеров;
- акции, приобретаемые по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала общества, могут быть куплены при условии, что номинальная стоимость оставшихся в обращении акций будет не ниже предусмотренного законом минимального размера уставного капитала;
- акции, приобретаемые по решению общего собрания акционеров или совета директоров, если совет директоров в соответствии с уставом может принимать такие решения, могут быть приобретены при условии, что номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит не менее 90% от уставного капитала общества;
- если заявленное к продаже количество акций превышает количество, которое может быть приобретено, акции приобретаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям.
|
|
|
В обоих случаях приобретения акций общество обязано уведомить акционеров о праве продать акции не позднее чем за 20 дней до начала срока, в течение которого должны поступить заявления акционеров о продаже акций или отзыв таких заявлений, в порядке, установленном для сообщения о проведении общего собрания акционеров, с указанием параметров выкупа (п. 5 ст. 72 Закона об АО).
Необходимо учитывать, что в рассматриваемых случаях общество не вправе покупать акции у отдельного акционера (акционеров), а обязано приобрести акции у всех акционеров, владеющих акциями данного типа пропорционально заявленным требованиям <1>.
--------------------------------
<1> См., например: Определения ВАС РФ от 27 ноября 2013 г. N ВАС-16371/13 по делу N А10-4949/2012; от 26 декабря 2012 г. N ВАС-17159/12 по делу N А53-8600/12.
Как показывает практика, из любого правила всегда есть исключения если не юридического, то, например, политического характера. Таким исключением стало так называемое народное IPO с акциями Банка ВТБ. Акции ВТБ были приобретены только у миноритариев, участвовавших в "народном IPO" в 2007 г., по цене их размещения; максимальная сумма выкупа на одного акционера была установлена в размере 500 тыс. руб., а сам выкуп был осуществлен не самим банком-эмитентом, а его дочерней компанией, что де-юре позволило не приобретать акции у иных акционеров, владеющих акциями данного выпуска, не показывать убыток в бухгалтерском учете и не менять размер капитала банка.
| Ведомости
Костин признался в "нерыночных отношениях" с миноритариями ВТБ
17 мая 2012 г. 18:07 / Ольга Платонова / Vedomosti.ru
Материалы, разосланные акционерам ВТБ для участия в годовом собрании, предваряет письмо... за подписью президента банка Андрея Костина... "Мы строим нашу работу, опираясь на интересы акционеров", - утверждает менеджер... "В феврале 2012 г., в связи с многочисленными обращениями миноритариев, группа ВТБ объявила оферту об обратном выкупе акций у участников народного IPO 2007 г. Благодаря этой беспрецедентной по своим масштабам и социальной значимости программе, нацеленной в первую очередь на индивидуальных инвесторов, не обладающих необходимым опытом для работы на фондовом рынке, почти 75 000 акционеров смогли вернуть вложенные в акции ВТБ в 2007 г. средства без потерь". "Данная мера - единоразовая и не является нормой для рыночных отношений", - признает Костин...
https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2012/05/17/kostin_priznalsya_v_nerynochnyh_otnosheniyah_s |
| Ведомости ВТБ 24 завершил расчеты с участниками обратного выкупа акций ВТБ 16 апреля 2012 г. 22:22 / Финансы Алексей Рожков, Маргарита Папченкова ...Предложения выкупить акции у акционеров-физлиц звучали давно, но менеджмент банка объявлял, что это невозможно. Дело сдвинулось с мертвой точки в феврале, когда идею миноритариев поддержал премьер-министр Владимир Путин. А спустя пару недель ВТБ объявил оферту. Предъявить бумаги к выкупу на сумму не более 500 000 руб. могли акционеры, купившие акции в ходе IPO и оставшиеся в реестре на 1 февраля 2012 г. Под эти критерии подпадало 114 000 акционеров, 105 000 могли полностью закрыть позиции, говорил президент "ВТБ 24" Михаил Задорнов. https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2012/04/17/vtb_skupil_lish_chast |
Некоторые акционеры ВТБ пытались оспорить параметры данного выкупа, но ожидаемо безуспешно <1>.
--------------------------------
<1> См., например: Определение ВАС РФ от 9 сентября 2013 г. N ВАС-12139/13 по делу N А56-32918/2012.
В ст. 76 Закона об АО установлены ограничения на покупку акций.
Цена приобретения акций у акционеров определяется решением совета директоров общества исходя из их рыночной стоимости, но при этом привлечение оценщика для определения цены акций не является обязательным.
Это объясняется тем, что продажа акций акционерами в рассматриваемых случаях является добровольной, никакие права акционеров принятым решениями в принципе не нарушаются. Акционер, не согласный с предложенной ценой приобретения, просто не будет продавать свои акции.
В деле N А42-3010/2011 акционер продал обществу принадлежащие ему 49,99% акций, а затем стал оспаривать сделку (договор купли-продажи), указывая, что на момент ее совершения решение ОСА об уменьшении уставного капитала еще не было принято, для определения цены акций требовалось привлечение оценщика. Возражая против заявленных требований, общество указало, что оспариваемый договор не нарушает права и законные интересы истца.
Суды первой, апелляционной и кассационной инстанций отказали в удовлетворении иска, указав, что истцом не доказано нарушение оспариваемым договором его прав и законных интересов. Суды также отклонили довод истца о необходимости привлечения независимого оценщика для определения цены приобретаемых обществом акций, указав, что истец не представил доказательств несоответствия цены приобретаемых обществом акций, определенной договором, к их рыночной цене, а также, что привлечение оценщика в данном случае не является обязательным.
Выкуп акций обществом
В отличие от приобретения акций в порядке ст. 72 Закона об АО, когда и обществом, и акционером добровольно принимаются решения о покупке (продаже) акций, в ряде случаев у общества возникает обязанность по выкупу акций у акционеров по их требованию.
Так, в силу п. 1 ст. 75 Закона об АО, если иное не предусмотрено федеральным законом, акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях принятия общим собранием акционеров следующих решений:
- о реорганизации общества;
- о согласии на совершение или о последующем одобрении крупной сделки, предметом которой является имущество стоимостью более 50% балансовой стоимости активов общества (в том числе одновременно являющейся сделкой, в совершении которой имеется заинтересованность);
- о внесении изменений и дополнений в устав общества (решения, являющегося основанием для внесения изменений и дополнений в устав общества) или утверждении устава общества в новой редакции, ограничивающих права акционеров;
- о внесении в устав ПАО изменений, исключающих указание на то, что общество является публичным;
- об обращении с заявлением о делистинге акций общества и (или) эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в его акции;
- в непубличном обществе с числом акционеров более 500 - об обращении в Банк России с заявлением об освобождении общества от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации, предусмотренной законодательством РФ о ценных бумагах.
Акционеры непубличного общества - владельцы привилегированных акций, указанных в п. 6 ст. 32 Закона об АО (привилегированные акции с правом голоса), вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им указанных привилегированных акций в случае принятия общим собранием акционеров решений по вопросам, предусмотренным уставом общества (п. 1.1 ст. 75 Закона об АО).
Во всех вышеуказанных случаях акционеры вправе требовать выкупа, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.
Наиболее точно основания наделения акционеров правом требовать выкупа акций при принятии вышеуказанных решений сформулировал Арбитражный суд Уральского округа:
"Причины наделения акционеров указанным правом требования выкупа акций к обществу (а не наоборот) объяснимы: процедура принятия решений общим собранием акционеров, предусматривающая подчинение меньшинства воле большинства (тех, кто владеет акциями, обеспечивающими достаточное число голосов для вынесения решения), не гарантирует, что каждое решение будет отвечать интересам всех участников общества. Акционеры, мнение которых не получает на собрании поддержки, могут оказаться в невыгодном для них положении. Закон вводит дополнительные механизмы защиты их интересов. Именно этой цели служит ст. 75 Закона об акционерных обществах, указывающая на несколько ситуаций, когда интересы акционеров могут наиболее существенно пострадать, и наделяющая их правом выйти из общества путем отчуждения акций на приемлемых для них условиях; при этом указанная норма не содержит признаков принудительного выкупа акций у акционера против его воли" (Постановление Арбитражного суда Уральского округа от 24 декабря 2018 г. N Ф09-7323/18 по делу N А07-22305/2016).
При передаче вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров, в компетенцию совета директоров общества у акционеров не возникает право требовать выкупа акций, предусмотренное ст. 75 Закона об АО (абз. 2 п. 2 ст. 48 Закона об АО).
При этом в ПАО передача вопросов компетенции ОСА в компетенцию совета директоров не допускается в принципе, а в непубличном АО в компетенцию совета директоров не могут быть переданы следующие вопросы: внесение изменений в устав, утверждение устава в новой редакции, реорганизация общества, о согласии на совершение или о последующем одобрении крупных сделок (подп. 1 п. 3 ст. 66.3 ГК РФ, п. 2.1 ст. 48 Закона об АО).
Таким образом, по сути, только один из вопросов, влекущих у акционеров право требовать выкупа акций, может быть передан в компетенцию совета директоров непубличного АО и, как следствие, нивелировать такое право, а именно об обращении в Банк России с заявлением об освобождении общества от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации, предусмотренной законодательством РФ о ценных бумагах. Кроме того, в непубличных АО образование совета директоров является факультативным и зачастую советы директоров не образуются.
Соответственно, правовая норма, содержащаяся в абз. 2 п. 2 ст. 48 Закона об АО, не может использоваться мажоритарными акционерами и обществом как способ ухода от обязанности выкупить акции при принятии установленных ст. 75 Закона об АО решений, за единственным упомянутым нами исключением.
Рассмотрим основания, влекущие у акционеров право требовать выкупа акций общества.
Принятие решения о реорганизации общества
Высший Арбитражный Суд РФ отметил, что целью реорганизации является оптимизация предпринимательской деятельности юридического лица <1>. Однако реорганизация может осуществляться и в иных целях, например в целях раздела бизнеса между партнерами, митигирования рисков для бизнеса, исполнения судебного решения и других.
--------------------------------
<1> Постановление Президиума ВАС РФ от 28 мая 2013 г. N 16246/12.
Кодекс корпоративного управления относит реорганизацию к существенным корпоративным действиям, что не случайно, поскольку реорганизация общества может приводить к значительным изменениям размеров активов, масштабов бизнеса, структуры акционерного капитала и, как следствие, к изменениям стоимости акций.
Закон устанавливает пять форм реорганизации - слияние, присоединение, разделение, выделение и преобразование, а также допускает сочетание этих форм (сложную реорганизацию).
Наиболее чувствительным моментом для миноритарных акционеров, зачастую приводящим к судебным спорам, является определение коэффициента конвертации акций реорганизуемых обществ, поскольку данная процедура может привести к "размытию" пакета <1>.
--------------------------------
<1> См., например: Определение ВАС РФ от 7 августа 2012 г. N ВАС-8838/12 по делу N А03-11490/2011.
Коэффициент конвертации акций при реорганизации или порядок его определения на законодательном уровне не установлен.
Напротив, суды, рассматривая споры, связанные с убытками акционеров от реорганизации, справедливо отмечают, что "положения ст. 77 Закона об АО не требуют для определения коэффициента конвертации обязательного привлечения независимого оценщика и действующее законодательство не устанавливает обязательных требований для расчета коэффициента конвертации акций и не предписывает производить расчет коэффициента конвертации акций по их рыночной стоимости; в основе определения коэффициента конвертации лежит принцип свободы договора, условия договора присоединения стороны вправе определять по своему усмотрению" <1>.
--------------------------------
<1> Постановления Арбитражного суда Западно-Сибирского округа от 18 марта 2016 г. N Ф04-195/16 по делу N А03-2045/2015; Федерального арбитражного суда Уральского округа от 23 декабря 2011 г. N Ф09-8730/11 по делу N А50-4765/2011.
Суды также указывают, что "возможность изменения коэффициента конвертации акций при реорганизации в судебном порядке, как и возможность доначисления акций реорганизованного общества по итогам реорганизации, законодательством не предусмотрена" <1>.
--------------------------------
<1> Постановление Федерального арбитражного суда Московского округа от 29 апреля 2014 г. N Ф05-3428/14 по делу N А40-46186/2013.
Кроме того, поскольку решение о реорганизации принимается 3/4 голосов акционеров, присутствующих на собрании, а кворум собрания составляет участие в нем акционеров, обладающих в совокупности более чем половиной голосов размещенных голосующих акций общества, в ряде случаев такое решение может быть принято акционерами, владеющими 37,5% голосующих акций общества. В ситуации же, когда все обыкновенные акции принадлежат одному мажоритарному акционеру, а миноритарии владеют только привилегированными акциями <1> (которых в структуре акционерного капитала должно быть не более 25%), голоса миноритариев и вовсе не могут повлиять на принятие решения о реорганизации.
--------------------------------
<1> Такая ситуация, например, существует в компании "Транснефть", где по состоянию на 30 ноября 2019 г. все обыкновенные акции находятся в государственной собственности, а привилегированные - в частной (по данным сайта компании).
Кодекс корпоративного управления рекомендует совету директоров при рассмотрении вопроса о допустимости реорганизации оценивать условия реорганизации на соответствие их интересам акционеров, в том числе акционеров, владеющих незначительными пакетами акций, а также определять справедливость коэффициентов конвертации в результате реорганизации.
Дата добавления: 2021-05-18; просмотров: 46; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!