Регулирование финансового рынка
В Украине рыночные процессы происходят на фоне острой нехватки инвестиционных ресурсов, необходимых для развития экономики. Вопросы обеспечения прав и определения законодательных рамок инвестиционной деятельности должно быть одной из приоритетных функций государства и общества. При определении внутреннего инвестиционного потенциала и средств его использования задачей государственного регулирования финансового рынка в любой стране является не столько упорядочения деятельности заемщиков капитала и финансовых посредников, обеспечение стабильного развития и функционирования финансового рынка в целом, сколько детерминация круга и поиск путей решения проблем инвесторов, защита инвесторов, прежде всего, мелких и наименее защищенных.
Регулирование рынка должно предусматривать установление правил инвестиционного процесса, обязательных для всех - и для мелких, и для крупных инвесторов. Благодаря этому становится очевидным то, что есть закон, который защищает каждого инвестора, и есть наказание для тех, кто его нарушит. Это поддерживает веру людей в необратимость положительных изменений, без которой не может развиваться рыночная экономика. Что касается крупных инвесторов и эмитентов ценных бумаг, некоторые ограничения их «свободы» государственным контролем - лишь небольшая плата за стабильность, доверие и обеспечение законности в их сфере, которые позволят обеспечить государственный контроль.
|
|
|
Весь опыт экономического развития показывает, что высокое качество финансовых активов повышает качество рынка и тем самым стимулирует экономический рост.
Во-первых, высококачественный, хорошо отрегулированный финансовый рынок снижает риск, который международные инвесторы связывают с конкретной страной. Всегда найдутся те, кто будет против жестких мер и норм, регулирующих рынок ценных бумаг. Но каждый раз, когда какая-то фирма предоставляет неправильную и не такую информацию, или когда кто-то оказывает давление с целью изменить информацию, не объявленные ранее изменения в системе продажи ценных бумаг, падает престиж государства на мировых рынках капитала, приносящего убытки всем предприятиям и пользователям капитала в стране. Поэтому нужен качественный контроль над финансовым рынком, который начинается на ранних этапах его развития и со временем завоевывает уважение как со стороны пользователей капитала, так и со стороны инвесторов.
Во-вторых, качественный, хорошо отрегулированный рынок - это незаменимый инструмент для привлечения в процесс экономического развития всего объема сбережений населения. Сегодня иностранные источники капитала составляют значительную долю в общем объеме инвестирующих сбережений. И внутренние сбережения могут и должны играть важную положительную роль в экономике.
|
|
|
В-третьих, высокое качество финансового рынка повышает динамичность системы и ее репутацию, что очень важно для того, чтобы население постепенно одобрило переход к рыночной экономике. Дело в том, что долевое форма финансирования, использования акций для обеспечения экономического роста создают впечатление экономического плюрализма и закрепляют идеологическую основу изменений. Население видит, что переход к рыночной экономике создает пути для развития личности и роста благополучия. Но сам контроль над финансовым рынком не в состоянии решить социальные проблемы, корни которых уходят в историю.
С помощью планов и директив невозможно достичь положительных результатов на финансовом рынке, полном риска и неопределенности. Но всегда можно правильно организовать процесс и получить положительные результаты. Финансовый рынок - это сфера экономики, испытывающей жесточайший политическое давление - ведь финансовое законодательство регулирует гигантские потоки капитала. При этом пользователи капитала могут быть заинтересованы в том, чтобы скрыть свои истинные намерения и решения и в определенной степени дезинформировать рынок. Здесь даже честное имя имеет свою цену. С другой стороны, инвесторы пытаются найти возможность заработать и используют все усилия, чтобы получить согласие или информацию, недоступную другим инвесторам. Для них также характерно стремление ограничить конкуренцию между теми, кому они предоставили капитал. И как часто бывает, жертвой в этой игре оказывается наиболее беззащитная сторона - мелкий индивидуальный инвестор, который тяжело зарабатывает себе на хлеб, с трудом накапливает небольшие сбережения, инвестирует их. Любая из подобных действий ставит под сомнение целостность рынка и требует вмешательства органов контроля. Поэтому для регулирования рынка, и особенно рынка ценных бумаг, вмешательство государства должно быть обязательным.
|
|
|
Основными задачами осуществления государственного регулирования финансового рынка является;
- Проведение единой и эффективной государственной политики в сфере финансовых услуг;
- Защита интересов потребителей финансовых услуг;
- Создание благоприятных условий для развития и функционирования рынков финансовых услуг;
|
|
|
- Создание условий для эффективной мобилизации и размещения финансовых ресурсов участниками рынков финансовых услуг с учетом интересов общества;
- Обеспечение равных возможностей для доступа к рынкам финансовых услуг и защиты прав их участников;
- Соблюдения участниками рынков финансовых услуг требований законодательства;
- Предотвращение монополизации и создание условий для развития добросовестной конкуренции на рынках финансовых услуг;
- Контроль за прозрачностью и открытостью рынков финансовых услуг;
- Содействие интеграции в европейский и мировой рынки финансовых услуг.
К основным направлениям государственного регулирования финансового рынка относятся регулирования:
1) процедур выпуска и обращения финансовых активов;
2) различных видов финансовой деятельности, таких как торговля финансовыми активами, валютными ценностями, предоставлением кредитных, страховых услуг, эмиссионная деятельность и тому подобное;
3) деятельности конкретных финансовых институтов (коммерческих банков, страховых, инвестиционных компаний, пенсионных фондов и других посредников)
4) деятельности, иностранных участников рынка.
Государственное регулирование деятельности рынка осуществляется путем:
- Ведение государственных реестров финансовых учреждений и лицензирования деятельности по предоставлению финансовых услуг;
- Нормативно-правового регулирования деятельности финансовых учреждений;
- Надзора за деятельностью финансовых учреждений;
- Применение уполномоченными государственными органами мер воздействия;
- Проведение других мероприятий по государственному регулированию рынков финансовых услуг.
Отметим, что в Украине постепенно формируются правовые нормы финансового рынка. Следует понять основные положения того, что экономические отношения, которые складываются на финансовом рынке, должны регулироваться законодательно. Законы, регулирующие рынок и устанавливают над ним контроль, создаются постепенно, по мере развития рыночных отношений в целом и финансовых отношений в частности.
В Украине в соответствии со ст. 8 Конституции действует принцип верховенства права. Все законы и нормативно-правовые акты, касающиеся регулирования и надзора за финансовым рынком, должны соответствовать определенным разделам и статьям Конституции. Согласно ст. 92 исключительно законами Украины устанавливаются основы создания и функционирования финансового, денежного, кредитного и инвестиционного рынков, порядок создания и погашения государственного внутреннего и внешнего долга, порядок выпуска и обращения государственных ценных бумаг. Необходимо также знать основные положения законов Украины, постановлений Верховной Рады и указов Президента Украины, непосредственно относящихся к финансовому рынку:
1. Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже».
2. Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине».
3. Закон Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине».
4. Постановление ВР Украины «О Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины)).
5. Указ Президента Украины «Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях».
Кроме законов, кодифицированных Верховной Радой, обязательными к исполнению являются нормативно-правовые акты исполнительной власти. Согласно ст. 117 Конституции Украины в пределах своей компетенции высший орган исполнительной власти - Кабинет Министров Украины - издает нормативно-правовые акты (т.е. разного рода распоряжения и постановления). Министерства, ведомства, комитеты, НБУ, ГКЦБФР и другие органы также ежегодно издают приказы, решения, объяснения, постановления, инструкции с целью регулирования корпоративной деятельности, регистрации ценных бумаг, организации депозитарной деятельности, регулирования деятельности совместного инвестирования и Ин.
Финансовые отношения между участниками рынка должны быть оформлены юридическими документами - договорами или договорами, каждый из которых имеет соответствующие обязательные реквизиты. Споры, возникающие при невыполнении обязательств по соглашению одной из сторон, решаются в арбитражном суде. Представлена на рис. 14.4 схема правового регулирования финансового рынка позволяет проследить логику субординации юридических документов.
Рисунок 13.4 - Схема правового регулирования финансового рынка
Одним из самых сложных секторов финансового рынка по его законодательного регулирования является рынок ценных бумаг. Действующее законодательство содержит основные положения, защищающие права инвестора и накладывают на эмитента обязанности по раскрытию информации. Введена обязательная регистрация выпуска ценных бумаг в ГКЦБФР, информации об их выпуске, обнародование публичной регулярной информации о последствиях хозяйственной деятельности эмитента. Установленные правила и стандарты по проведению операций на фондовом рынке.
Основными проблемами современного фондового рынка Украины определено:
- Развитие инфраструктуры фондового рынка;
- Внедрение системы мониторинга фондового рынка;
- Стабилизации рынка облигаций внутренних государственных займов;
- Совершенствование системы защиты прав инвестора;
- Развитие нормативно-правовой базы;
- Информирование и повышение осведомленности населения по вопросам функционирования фондового рынка.
По денежного рынка и рынка банковских ссуд, то следует отметить следующие положения.
Во-первых, специфичность денежного рынка как сферы финансового рынка в действующих законах не отражена
Во-вторых, денежный рынок и рынок банковских ссуд требуют норм, обеспечивающих прежде всего повышение ликвидности инструментов.
В-третьих, защита прав инвесторов, эмитентов и профессиональных участников финансового рынка, а также поддержание ликвидности на денежном рынке применяется к каждому инструмента в соответствии с нормами права. Следует отметить, что в Украине до сих пор нет закона, по которому бы базировалась вся система норм в отношении одного из важнейших инструментов - векселя.
В-четвертых, рынок банковских ссуд традиционно високорегульований. Осуществляется пруденциальный банковский надзор, направленный на защиту прав вкладчиков и акционеров банка, поддержание ликвидности банковской системы.
Основными органами государственного регулирования финансового рынка в Украине являются:
- По рынку банковских услуг - Национальный банком Украины;
- Относительно рынков ценных бумаг и производных ценных бумаг - Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку;
- По другим рынков финансовых услуг - специально уполномоченным органом исполнительной власти в сфере регулирования рынков финансовых услуг.
Антимонопольный комитет Украины и другие государственные органы осуществляют контроль за деятельностью участников рынков финансовых услуг получают от них информацию в пределах полномочий.
Государственное регулирование деятельности по предоставлению финансовых услуг осуществляется в соответствии с Законом "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг".
Национальный банк Украины, Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку и уполномоченный орган с помощью средств связи, позволяющих фиксировать информацию, своевременно сообщают друг другу о любых наблюдения и выводы, необходимые для выполнения возложенных на них обязанностей .
Национальный банк Украины, Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку и уполномоченный орган имеют право на доступ к информационным базам данных друг друга, которые ведутся с мстою регулирования рынков финансовых услуг.
Председатель государственного органа, осуществляющего регулирование рынков финансовых услуг, или уполномоченное им лицо принимают участие в работе других органов, осуществляющих государственное регулирование рынков финансовых услуг, с правом совещательного голоса, когда на них обсуждаются вопросы надзора за деятельностью по предоставлению финансовых услуг.
Уполномоченный орган является центральным органом исполнительной власти, который работает по коллегиальному принципу. Он не может быть участником финансовых рынков как эмитент облигаций внутренних и внешних государственных займов или осуществлять любую другую деятельность на финансовых рынках.
Председателем уполномоченного органа могут быть использованы следующие меры воздействия:
- Обязать нарушителя принять меры для устранения по нарушения;
- Требовать созыва внеочередного собрания участников финансового учреждения;
накладывать штрафы:
временно приостанавливать или аннулировать лицензию на право осуществления деятельности по предоставлению финансовых, услуг;
отстранять руководство от управления финансовым учреждением и назначать временную администрацию;
утверждать план восстановления финансовой стабильности финансового учреждения;
- Ставить вопрос о ликвидации учреждения.
Уполномоченный орган вправе назначить временную администрацию финансового учреждения, деятельность которой лицензируется уполномоченным органом. Она возглавляется руководителем, который назначается уполномоченным органом. Срок полномочий временной администрации не может превышать одного года со дня ее назначения.
Таким образом, насколько основательно и широко ведется регулированию рынка финансовых услуг зависит его позитивное развитие.
Хотя в процессе регулирования рынка государством реализуются различные подходы к регулированию деятельности профессиональных и других участников рынка - инвесторов и эмитентов, государственное регулирование должно обеспечивать равные права и равный доступ к рынку всех его субъектов, максимальную прозрачность рынка, конкурентная среда, не допускать монополизации рынка. Основными формами государственного регулирования финансового рынка являются:
• принятие актов законодательства по вопросам деятельности участников рынка;
• регулирование выпуска и обращения финансовых активов;
• регистрация выпусков (эмиссий) финансовых активов и информации об их выпуске, контроль за соблюдением эмитентами порядка регистрации выпуска и продажи финансовых активов;
• регулирование прав и обязанностей участников рынка;
• выдачи специальных разрешений (лицензий) на осуществление профессиональной деятельности на рынке и обеспечения контроля за такой деятельностью;
• создание системы защиты прав инвесторов и контроля за соблюдением этих прав эмитентами финансовых активов и лицами, осуществляющими профессиональную деятельность на финансовом рынке;
• контроль за достоверностью информации, предоставляемой эмитентами и лицами, осуществляющими профессиональную деятельность на финансовом рынке, контролирующим органам;
• контроль за соблюдением антимонопольного законодательства на рынке и т.
С помощью законов и нормативных актов государство влияет на поведение участников рынка и в определенной степени направляет развитие рынка в заданном направлении.
Государственном регулировании рынка финансовых услуг может носить как административный, так и рекомендующий характер. Рассмотрим более подробно данные формы на примере банковской системы как основного звена рынке финансовых услуг.
Государственное регулирование Национальным банком Украины осуществляется в следующих формах:
И. Административное регулирование:
1) регистрация банков и лицензирования их деятельности;
2) установление требований и ограничений относительно деятельности банков;
3) применение санкций административного или финансового характера;
4) надзор за деятельностью банков;
5) предоставление рекомендаций относительно деятельности банков.
II. Индикативное регулирование:
1) установление обязательных экономических нормативов;
2) определение норм обязательных резервов для банков;
3) установление норм отчислений в резервы на покрытие рисков от активных банковских операций;
4) определение процентной политики;
5) рефинансирование банков;
6) корреспондентских отношений;
7) управление золотовалютными резервами, включая валютные интервенции;
8) операций с ценными бумагами на открытом рынке;
9) импорта и экспорта капитала.
Целью банковского надзора является стабильность банковской системы и защита интересов вкладчиков и кредиторов банка безопасности хранения средств клиентов на банковских счетах.
Проводя разумную кредитно-денежную и фискальную политику, устанавливая величину ставки рефинансирования, регулируя условия выпуска внутренних и внешних облигационных займов и осуществляя денежную эмиссию, государство в лице Национального банка должна быть способной формировать сбалансированные потоки финансовых ресурсов.
Механизм регулирования отдельных видов финансовых институтов можно наиболее полно рассмотреть на примере рынка ценных бумаг (РЦБ).
Модели РЦБ разных стран представляют собой в значительной мере результат эволюции, характер которой в каждом конкретном случае определяется многими факторами, в том числе конкретно-историческими и национально-культурными. С другой стороны, по своему содержанию рынок ЦБ представляет собой совокупность рыночных отношений по поводу ЦП и является таким независимо от конкретно-национальных различий.
Украинская модель РЦБ восприняла много универсальных черт, наиболее важные из них следующие.
1. Законодательное регулирование РЦБ. Практически во всех странах, где существует РЦБ, наиболее важные из них аспекты регулируются законами. В иерархии нормативно-правовых актов законы занимают главное и самое высокое место. Они имеют большую юридическую силу по сравнению, например, с актами государственной власти или актами, принятыми органами, подчинены законодательной власти, но не являются органами исполнительной власти (например, Национальный банк).
Законодательное регулирование наиболее важных аспектов РЦБ масс преимущество по многим причинам. Как правило, законы принимаются на основе социально-групповой согласия интересов в процессе их обслуживания и принятия принимают участие представители различных социальных групп.
Законодательное регулирование является более стабильным, так как процедура изменения и отмены законодательных положений, конечно, более тяжелой и медленной по сравнению с процедурами отмены или дополнения актов исполнительной власти. С целью упорядочения фондового рынка и повышение дисциплинированности участников, поддержания доверия к фондовому рынку и его динамичного развития государство осуществляет регулирование РЦБ.
Главным принципом регулирования фондового рынка является первоочередная реализация общенациональных интересов и обеспечения гарантий и безопасности инвестиционной деятельности в экономику Украины.
Государственное регулирование фондового рынка осуществляется путем принятия законодательных и других нормативных актов, лицензирования и контроля за деятельностью фондового рынка. С целью обеспечения единой государственной политики в этой сфере создается специальный государственный орган - Комиссия по ценным бумагам и фондовой бирже или рынке.
2. Законодательное закрепление списка ценных бумаг. Как правило, в законах, регулирующих РЦБ, создаются списки (перечни) ценных бумаг, признаются правом данной конкретной страны в виде ценных бумаг. Такой перечень может быть исчерпывающим и открытым. В первом случае ценными бумагами считаются только те денежные документы, которые прямо указаны в перечне; в другом, кроме указанного прямо, также и другие аналогичные им документы.
В Украине существует исчерпывающий список ЦБ, в который входят акции, облигации внутреннего государственного и местного займа, облигации предприятий, казначейские обязательства, депозитные сертификаты, векселя и приватизационные ценные бумаги.
3. Государственное регулирование выпуска ЦБ и информация об этих выпуски. Законодательство Украины, как и законодательством других стран, возлагает на институциональных эмитентов, выпускающих акции и облигации в открытый оборот, обязательства зарегистрировать выпуск ценных бумаг и информацию о выпуске в определенных государственных органах.
Государственное регулирование выпуска ценных бумаг выполняет функцию защиты интересов инвесторов и других участников РЦБ. Она, известно, с одной стороны способствует тому, что на РЦБ в свободном обращении не появляются сомнительные денежные инструменты, а с другой - способствует тому, чтобы инвесторы могли принимать на РЦБ взвешенные решения.
Процедуры регистрацию требуют, чтобы эмитенты давали участникам РЦБ объективную информацию о своем хозяйственный и финансовое состояние. Установление режима государственной регистрации открытых выпусков акций и облигаций преследует цель обеспечения целостности рыночных взаимоотношений, повышения доверия к РЦБ со стороны реальных и потенциальных его участников.
4. Публикация эмитентом годовых отчетов. Институциональные эмитенты, акции которых находятся в открытом обращении на РЦБ, обязаны, согласно законодательству Украины, публиковать годовые отчеты о результатах своей хозяйственной деятельности и финансового состояния. Эта информация доводится до сведения акционеров и потенциальных инвесторов для того, чтобы они могли принимать решения о покупке или продаже акций.
5. Государственное лицензирование посреднической деятельности. Посредническая деятельность на РЦБ практически во всех странах осуществляется на основе государственных лицензий. Введение режима лицензирования в данном случае является установлением режима моно поле к совершению ряда важных посреднических функций. Поскольку РЦБ занимает важное место в системе финансового рынка, а также в большей степени зависит от доверия со стороны большого количества участников, государство предъявляет более высокие требования к тем субъектам предпринимательской деятельности (и их служащих), которые осуществляют на РЦБ посредническую деятельность. Это предполагает, прежде всего, наличие у руководителей и служащих институтов-посредников определенной квалификации, умений и добросовестности поведения.
Посредники на РЦБ играют преимущественно исключительную роль, от их поведения в большинстве зависит эффективность рыночного взаимосвязи, его успех и динамичность. Посредники в большинстве случаев выполняют волю инвестора и эмитентов и защищают их интересы.
6. Государственный контроль на РЦБ. Осуществления государственного контроля на РЦБ представляет собой один из главных элементов модели РЦБ. Обычно такой контроль осуществляют специалисты (уполномоченные на это) органами исполнительной власти. Задачами таких органов являются: защита интересов инвесторов и публичных интересов; обеспечение целостности рыночных взаимоотношений; обеспечение реализации законодательных актов, регулирующих рынок ЦБ; принятие мер для поддержания порядка на РЦБ и ряд других.
Государственный контроль осуществляется в отношении всех наиболее важных областей взаимоотношений. Это касается, например, наблюдения за перемещением контрольного пакета акций, допуска и обращения на территории данной страны иностранных ЦБ, проверки информации о выпуске ЦБ и годовых отчетов эмитентов и т.д.
7. Биржевой и внебиржевой сегмент РЦБ. Как правило, РЦБ имеет два основных сегмента: биржевой и внебиржевой. Это означает, что он существует одновременно как в виде фондовых бирж, так и в виде отношений по поводу ценных бумаг вне этих биржами. Биржевой РЦБ - это организованные рынки. Торговля на фондовых биржах осуществляется по определенным правилам, стандартам и критериям. На внебиржевом рынке условия обращения ЦБ, заключения и исполнения сделок по ним более свободным и менее процедурным.
Биржевой сегмент занимает важное положение в системе РЦБ. Взаемодияльнисть на фондовых биржах считается более надежной по сравнению с взаемодияльнистю на внебиржевом рынке. Фондовые биржи и торговля на них выполняют функцию "барометра", состояние РЦБ на данный момент времени. Многие экономические решения принимаются в повседневной жизни на основе учета состояния биржевой торговли ценными бумагами.
Формирование максимально справедливой цены на ЦП должно содействовать деятельности фондовых бирж, на которых с помощью листинга, механизма биржевой торговли будет определяться единственная котировка ЦБ, должно повышать доверие инвестора к ним.
Саморегулирующиеся организации на рынке ценных бумаг. Как показывает мировой опыт, финансовый рынок эффективно развивается тогда, когда учитывается принцип оптимальности государственного регулирования: государство регулирует деятельность участников рынка лишь в случаях, когда это абсолютно необходимо, в других же случаях она делегирует часть своих полномочий профессиональным участникам рынка, которые объединяются в саморегулирующиеся организации (СРО).
В Украине, например, саморегулируемые организации рынка ценных бумаг осуществляют свою деятельность в соответствии с Законом Украины "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине" и Положения о саморегулируемую организацию рынка ценных бумаг, утвержденного решением Комиссии от 11.11.97 № 45, других законодательных и нормативных актов.
Согласно ст. 1 названного Закона саморегулируемая организация - это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, не имеет целью получение прибыли и создается с целью защиты интересов своих членов, интересов владельцев ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг объединяются в СРО по видам профессиональной деятельности. Каждый участник рынка может входить в состав нескольких СРО согласно с функциями, которые он выполняет в соответствии с разрешениями, или быть участником одной саморегулируемой организации.
Литература:
1. Закон Украины "О внесении изменений в Закон Украины « О ценных бумагах и фондовых биржах »" от 3 июня 1999 №719- XIV // Официальный вестник Украины. - 1999 -№26. -с. 1-3.
2. Закон Украины "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине" от 30 октября 1996 №448 / 96-ВР // Ведомости Верховной Рады Украины. - 1996. -№51. - С. 751-763.
3. Закон Украины "О порядке осуществления расчетов в иностранной валюте" от 23 сентября 1994 №185 / 94-ВР (с изменениями и дополнениями).
4. Закон Украины "О банках и банковской деятельности" №872-XII от 20 марта 1991 (с изменениями и дополнениями).
5. Закон Украины "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг" №2664-111 от 12 июля 2001 // Украина ВИИЗ ^ Эзз. - 2001. - №35. - С. 2-6.
6. Декрет Кабинета Министров Украины "О системе валютного регулирования и валютного контроля" №932-XIV от 14 июля 1999 года.
7. Марахов А.К. Структурные изменения на фондовом рынке Украины // Банковское дело. -2000. -№3. - С. 21-23.
8. Стоян В.И. Финансовый рынок Украины: проблемы и перспективы развития // Финансы Украины. -2000. -№12. -с. 135, -140.
Дата добавления: 2019-09-02; просмотров: 207; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!