Тема 11. Управление заемными ресурсами на предприятии

Экономическая сущность и структура капитала

Капитал – один из основных объектов управления финансовой деятельностью предприятия. С этой позиции он выражает величину денежных средств, авансируемых и инвестируемых в производство с целью получения дохода.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует выделить его главные черты:

1) основной фактор производства;

2) источник формирования благосостояния собственников;

3) капитал предприятия – измеритель его рыночной стоимости. И этом качестве выступает прежде всего собственный капитал пред­приятия, определяющий объем его чистых активов (сформированных зa счет собственных средств). Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных средств, обеспечивающих получение дополнительных доходов. Это, в свою очередь, формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия;

43.динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности, т.е.
за счет возрастания собственного капитала предприятие способно
поддерживать финансовое равновесие, используя внутренние источники.

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестирован­ных в формирование его активов.

Существует много критериев деления капитала, среди которых, прежде всего, выделяют следующие:

· По принадлежности предприятию: собственный и заемный капитал. Собственный – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности. Заемный – характеризует привлекаемые денежные средства для финансирования предприятия на возвратной основе. Все формы заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

· По формам инвестирования:

– капитал в финансовой форме (денежные ресурсы, ценные бумаги);

– в материальной форме (основные, оборотные средства);

– в нематериальной форме (патенты, права).

· По времени использования: краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный.

Краткосрочный капитал представляет собой вложения денежных средств на период до 1 года (авансирование денежных средств в оборотные активы, приобретение краткосрочных ценных бумаг).

Среднесрочный капитал характеризует процесс инвестирования денежных средств на период от 1 до 3 лет ( приобретение долгосрочных ценных бумаг, финансирование капитальных вложений).

Долгосрочный капитал инвестируется на период от 3 и более лет (вложение средств в крупные инвестиционные проекты).

· По объекту инвестирования: основной и оборотный. Основной – это та часть капитала, которая инвестируется в основные средства. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестиро­вана во все виды оборотных активов.

· Время создания: первоначальный и текущий. Первоначальный капитал ассоциируется с теми средствами, которыми должен распо­лагать любой хозяйствующий субъект, чтобы начать свою деятель­ность. Объем и структура первоначального капитала во многом зави­сят от специфики деятельности, прогнозируемых ее масштабов, на­мечаемой цели. Первоначальный капитал в процессе деятельности предприятия меняет свою форму и величину. И уже на действующем предприятии он выступает как текущий капитал, участвующий во всех стадиях воспроизводства. Текущий капитал определяется за ка­кой-то отрезок времени (год, квартал, месяц), его состояние фиксиру­ется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец от­четного периода). Как правило, объем текущего капитала увеличива­ется по сравнению с ранее вложенными ресурсами за счет положи­тельных результатов деятельности за определенный отрезок времени. Однако если деятельность нерациональная, приводящая к непредви­денным убыткам, то капитал по истечении времени снижается.

Структура капитала представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, которые используются в про­цессе хозяйственной и финансовой деятельности предприятия (рис. 11.1).

 

			КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ					ФОРМЫ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ					БАНКОВСКИЙ, КОММЕРЧЕСКИЙ КРЕДИТЫ
РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ					ЛИЗИНГ
ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ					ФАКТОРИНГ, ФРАНЧАЙЗИНГ
НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ					ОБЛИГАЦИИ

Рис. 11.1. Структура капитала предприятия

 

Структура капитала оказывает существенное влияние на результаты текущей и инвестиционной деятельности предприятия, а также на рентабельность активов и собственного капитала.

Собственный капитал рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами (пассивами) и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Собственный капитал отличается от заемного следующими позитивными чертами:

• условия привлечения собственного капитала не требуют уплаты ссудного процента, и данные решения принимаются без получения согласия других хозяйствующих субъектов;

• собственный капитал обеспечивает финансовую устойчивость предприятия, его платежеспособность в долгосрочном периоде.

Помимо положительных моментов использования собственного капитала существуют и отрицательные стороны, к которым можно отнести следующие:

• ограниченность возможностей расширения инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка;

• неиспользуемая возможность увеличения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития, т.к. не может обеспечить формирование необходи­мого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует финансовые возможности при­роста прибыли на вложенный капитал.

В составе собственного капитала учитывают: уставный (складочный), резервный, добавочный капитал, нераспределенную прибыль.

Уставный капитал образуется на момент создания предприятия, находится в его распоряжении на всем протяжении существования предприятия. В зависимости от организационно-правовой формы предприятия его уставный капитал формируется за счет выпуска и последующей продажи акций, вложений в уставный капитал паев, долей, вкладов и т. д. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирует интересы его кредиторов. Его размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит регистрации в установленном порядке.

Уставный капитал выступает в виде:

– складочного капитала – в полном и коммандитном товариществе;

– паевого либо неделимого фонда – в производственном коопера­тиве;

– уставного капитала – в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью;

– уставного фонда – в унитарных государственных и частных
предприятиях.

Уставный капитал может дробиться, уменьшаться и увеличивать­ся, в том числе за счет части внутренних финансовых ресурсов пред­приятия.

Увеличение уставного капитала предприятия осуществляется в случаях:

– привлечения дополнительных средств от участников (учредите­лей) или при дополнительном приеме участников (учредителей), а также путем увеличения номинальной стоимости акций или выпуска дополнительных акций;

– направления на его увеличение нераспределенной чистой при­были, добавочного и резервного капитала, а также начисленного уч­редительского дохода (дивидендов);

– получения унитарными предприятиями дополнительных средств в виде дотаций от государственных органов.

Уменьшение уставного капитала предприятия осуществляется в случаях:

– выхода участников (учредителей) из состава организации или
выкупа акций акционерным обществом с их последующим аннулированием;

– доведения размера уставного фонда до величины стоимости
чистых активов и погашения за счет него непокрытого убытка, а так­
же покрытия убытка за счет снижения размеров вкладов (паев) участ­ников или номинальной стоимости акций.

Уставный капитал отличается от других структурных частей соб­ственного капитала предприятия тем, что он должен быть распреде­лен между его участниками (учредителями).

Резервный капитал представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для покрытия непредвиденных убыт­ков, а также для выплаты доходов инвесторам, когда на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного фонда выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уве­ренность в погашении предприятием своих обязательств. Резервный капитал формируется в соответствии с законодательством и учреди­тельными документами организации за счет следующих источников:

44.Эмиссионный доход. В случае реализации акционерными об­ществами акций по цене, превышающей их номинальную стоимость, разница между продажной и номинальной стоимостью учитывается обособленно как эмиссионный доход. Эмиссионный доход подлежит использованию только для покрытия разницы при реализации акций акционерным обществом в процессе вторичного обращения (купли-продажи) по стоимости ниже номинальной. Таким образом, эмисси­онный доход уменьшается в случаях, когда акционерное общество после завершения первичного размещения акций по решению орга­нов управления обществом выкупает у инвесторов часть акций и за­тем продает их новым или уже имеющим его акции инвесторам по стоимости ниже номинальной.

2. Разница по формированию уставного капитала в иностранной валюте. В соответствии со ст. 88 Инвестиционного кодекса Республики Беларусь, уставный фонд коммерческой организации с иностранными инвестициями должен быть объявлен в долларах США, а в случае создания коммерческой организации с иностранными инве­стициями в форме акционерного общества или с использованием имущества Республики Беларусь – также и в денежных единицах Республики Беларусь. Для пересчета вкладов используется офици­альный курс соответствующей валюты, установленный Националь­ным банком Республики Беларусь на день подписания договора о создании коммерческой организации с иностранными инвестициями и (или) утверждения устава. В случае, когда учредитель (участник) коммерческой организации с иностранными инвестициями вносит вклад в уставный фонд этой организации в денежных единицах Рес­публики Беларусь либо в иностранной валюте, он обязан учитывать разницу между официальными курсами пересчета денежных единиц Республики Беларусь и иностранной валюты в доллары США, уста­новленными Национальным банком Республики Беларусь на день подписания договора о создании коммерческой организации с ино­странными инвестициями и (или) утверждения ее устава на день фактического внесения вклада. Возникшая в результате пересчета разница зачисляется в резервный фонд коммерческой организации с иностранными инвестициями.

3. Отчисления от прибыли в установленном размере. В соот­ветствии с Трудовым кодексом Республики Беларусь установлено, что для обеспечения выплаты причитающейся работникам заработ­ной платы, а также предусмотренных законодательством, коллектив­ным и трудовым договорами гарантийных и компенсационных вы­плат в случае экономической несостоятельности (банкротства) нани­мателя, ликвидации организации, прекращения деятельности инди­видуального предпринимателя и в других предусмотренных законо­дательством случаях наниматели обязаны создавать резервный фонд заработной платы. Размер, основания, порядок создания и использо­вания этого фонда определены Положением о резервном фонде зара­ботной платы, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 28.04.2000 г. № 605. Источником создания фонда является прибыль, остающаяся в распоряжении организации, индивидуального предпринимателя после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет. Отчисления в фонд производятся от прибыли отчетного года при ее наличии. Конкретный его размер, основания, порядок создания и использования определяются в учре­дительных документах субъектов хозяйствования.

Добавочный капитал

Следующая составляющая собственного капитала – это добавоч­ный капитал (рис. 11.2).

 

 

 

Рис. 11.2. Структура добавочного капитала

 

Средства фондов накопления включают остатки фондов накоп­ления и потребления, образованных за счет прибыли, остающейся в распоряжении, и других средств, направленных на создание этих фондов (уменьшение налогооблагаемой прибыли, направленной на финансирование капвложений, льготы по налогам и таможенным пошлинам и т. д.).

Фонды накопления и потребления относятся к фондам специального назначения. Под фондом накопления понимаются средст­ва, направляемые на производственное развитие организации или иные аналогичные цели, предусмотренные учредительными доку­ментами.

Фонды потребления включают средства, используемые (заре­зервированные) на осуществление мероприятий по социальному развитию (кроме капитальных вложений) и материальному поощ­рению коллектива организации и иных аналогичных мероприятий и работ, не приводящих к образованию нового имущества организации.

Средства прочих фондов специального назначения формиру­ются за счет остатков специальных фондов, кроме фондов накопле­нии и потребления (фонд переоценки основных фондов, фонд попол­нения собственных оборотных средств и т. д.). Суммы переоценки внеоборотных активов представляют собой величину прироста за счет доведения до рыночной цены аналогичного имущества на мо­мент переоценки. Таким образом, восполняется потеря стоимости имущества, происходящая за счет инфляции. Фактически организа­ция не получает каких-либо денежных средств либо другого имущества. Прирост стоимости происходит только на бумаге. Добавочный капитал может пополняться за счет средств, направляемых на пополнение собственных оборотных средств. Данный источник образуется в процессе распределения участниками нераспределенной прибыли предприятия.

Целевые финансирования и поступления включают остатки средств, полученных из бюджета, внебюджетных и других специаль­ных фондов, от других организаций, физических лиц. Поступившие из бюджета средства зачисляются вначале на специальный банков­ский счет, с которого затем производится их списание на покрытие расходов, осуществляемых в соответствии с инвестиционной программой предприятия. Далее израсходованная сумма бюджетных ассигнований включается в состав добавочного капитала. Основание для такого присоединения может выступать только факт использования бюджетных средств по целевому назначению.

Как правило, часть добавочного капитала, которая возникла в результате поступления конкретного вида имущества (или увели­чения его стоимости), используется на покрытие затрат в связи с выбытием аналогичного же имущества (или с уменьшением его стоимости).

Следующей составляющей собственного капитала предприятия является нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Нераспределенная прибыль исчисляет­ся как разница между выявленными на основании бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных плате­жей, уплачиваемых в соответствии с законодательством Республи­ки Беларусь, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государствен­ными внебюджетными фондами). Эта часть прибыли предназначе­на для капитализации, т. е. Для реинвестирования в развитие про­изводства.

По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предпри­ятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде. Владельцы могут ежегодно изымать у предприятия активы в сумме, равной заработанной им за год чистой прибыли. Однако если собственники предприятия сочтут более выгодным для себя отказаться от своего текущего дохода в пользу еще более значительного увеличения собственного капитала пред­приятия в будущем, то они могут оставить причитающуюся им сумму чистой прибыли предприятию. В этом случае говорят о реинвестировании прибыли. Богатство собственников будет возрастать не за счет получения ими текущих доходов, а в результате увеличения их доли в капитале предприятия. В свою очередь, предприятие получает возможность расширения масштабов своей деятельности, а следовательно, еще большего увеличения массы зарабатываемой им прибыли.

Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности предприятия. Именно уровень собственного капитала является критерием оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В связи с этим проблема управления собственным капиталом становится основополагающей в деятельности любого хозяйствующего субъекта.

Заемный капитал представляет собой объем денежных средств и материальных ценностей, которые приобретает хозяйст­вующий субъект на определенное время. Условия поступления и возврата заемных средств регламентируются соответствующими документами.

Другими словами, можно сказать, что заемный ка­питал, используемый предприятием, характеризует объем его фи­нансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.

К долгосрочным относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставление на возвратной основе и т. п.), срок погашения которых еще не наступил или непогашенные в предусмотренный срок.

К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и непогашенные в установленный срок), различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям, по полученным авансам, по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Классификация привлекаемых предпри­ятием заемных средств по основным признакам выглядит следующим образом.

По источникам привлечения:

– заемные средства, привлекаемые из внешних источников;

– заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя кредиторская задолженность).

За счет внешних источников покрывается дополнительная потребность в формировании сезонных запасов сырья, материалов комплектующих, готовой продукции, покрытие производственных затрат и т. д.

За счет внутренних источников финансирования покрывается основная потребность предприятия в ресурсах, обеспе­чивающая непрерывность производства и реализацию продукции и услуг.

· По периоду привлечения:

– заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (бо­лее 1 года);

– заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года).

· По форме привлечения:

– заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансо­вый кредит);

– заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (фи­нансовый лизинг);

– заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит).

Формы и методы привлечения заемных средств для осуществле­ния хозяйственной и финансовой деятельности предприятий посто­янно совершенствуются и расширяются. В современной экономике к формам заемного капитала относятся кредиты, лизинг, факторинг, франчайзинг, облигации.

Наиболее распространенным видом заемных средств, которыми постоянно пользуются предприятия, являются банковские кредиты. В зависимости от потребности и кредитоспособности предприятия банк предоставляет разнообразные ссуды. Их целевое назначение определяет заемщик, но кредитор (банк) устанавливает конкретные сроки погашения, процентную ставку, материальную обеспеченность и т. д.

Целесообразность привлечения кредитных ресурсов во многом обуславливает его цена, которая выражается годовой процентной ставкой. Ее уровень влияет на размер затрат предприятия, соответственно и на его конечные результаты. Поэтому необходимо учитывать планируемую эффективность от использования кредита и условия его предоставления. Первостепенным условием является величина про­центной ставки, которая должна быть меньше, чем предполагаемый эффект от намечаемых вложений. Наиболее типичным выражением бывает увеличение доходов, прибыли или рентабельности, достигну­того вследствие увеличения объема продукции, улучшения ее качества, непрерывности и ускорения оборота денежных средств. При вы­боре в качестве заемного источника финансирования банковского кредита необходимо учитывать не только размер процентной ставки, но и ее эффективность в связи с предложенными методами исчисле­ния и уплаты процентов, а также комиссионных за пользование кре­дитом.

Кроме этого, необходимо обратить внимание и на другие условия предоставления кредита, такие как материальное обеспечение, вы­ступающее гарантией возвратности заемных средств.

Ответственность заемщика заключается в строгом выполнении принятых кредитных обязательств. В противном случае кредитор применяет ряд санкций, которые отрицательно сказываются на фи­нансовом положении предприятия. При несвоевременном поступле­нии денежных средств на погашение ссуды банк может увеличить процентные ставки за просроченные суммы, прекратить кредитова­ние предприятия и др. Поэтому при выборе банковского кредита в качестве формы заимствования средств необходимо учитывать следущие положения:

• обоснование потребности в банковском кредите;

• аферту банковских услуг;

• реальную оценку задолженности и возможностей ее погаше­ния;

• постоянный контроль за эффективным использованием заем­ных средств.

Нельзя также забывать о тех правах, которые заемщик имеет по отношению к кредитору. Так, можно обратиться в банк с ходатайством о продлении сроков погашения ссуды, потребовать уплату неустойки в размере пени, которую пришлось уплатить поставщику за несвоевременную оплату счетов, допущенную из-за недополучения установленного договором кредита. Заемщик имеет право досрочно возвратить ссуду, предупредив об этом банк.

Наряду с банковским кредитом в современных условиях рас­пространяется и коммерческий кредит. Его суть характеризуется том, что заключается кредитная сделка между продавцом и покупателем на отпуск ценностей, услуг в кредит. В такой ситуации определяется срок погашения задолженности, а плата за кредит включается в цену товара. При предоставлении коммерческого кредита у продавца увеличивается возможность реализации продукции, повышении ее рентабельности, а покупатель приобретает необходимые ему ценности, оплачивая их через определенное время (20, 30, 40 дней).

Стимулирование покупателей, осуществ­ляющих более быстрое погашение задолженности, производится посредством уменьшения объема счетов на установленный про­цент. В большинстве случаев коммерческий кредит реализуется с помощью выдачи векселя, который гарантирует погашение задол­женности.

Цена векселя состоит из стоимости товара, проданного в кредит, и процентов от соответствующей суммы, которые рас­считываются на срок от выдачи векселя до его оплаты.

Вексель может быть передан другому лицу или продан банку за наличные деньги.

На практике в большинстве случаев цена коммерческого кредита выше, чем за банковский кредит. Поэтому в каждой отдельной ситуации следует установить целесообразность использования коммерче­ского кредита.

Лизинг – особый метод кредитования предприятия посредством предоставления ему за определенную плату в аренду основные фонды.

Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, а также программные средства и рабочие инструменты.

В зависимости от условий возмещения лизингополучателем затрат и перехода права собственности на объект выделяют финансовый и оперативный лизинги.

Финансовый лизинг характеризуется сроком контракта не менее одного года и возмещением лизингодателю стоимости объекта в раз­мере не менее 75 % его первоначальной (восстановительной) стоимо­сти независимо от того, будет ли сделка завершена выкупом объекта, его возвратом или продлением договора на других условиях.

Оперативный лизинг - лизинг, при котором лизинговый платеж в течение договора лизинга возмещается стоимость объекта в размере не менее 75 % его первоначальной (восстановительной) стоимости. По истече­нии договора объект возвращается лизингодателю.

Эта форма финансирования предполагает следующие пре­имущества:

• возможность использовать новейшие достижения науки и тех­ники, при этом не затрачивать больших сумм на инвестирование;

• лизинговые операции, как правило, осуществляются по фикси­рованной ставке, защищающей лизингополучателя от инфляции;

• лизингополучатель включает арендные платежи в затраты на производство продукции;

• плата за арендованное имущество осуществляется после его монтажа или ввода в эксплуатацию, а иногда даже после реализации изготовленной продукции.

Недостатки лизинга:

• высокая цена лизинговых услуг, которая должна покрывать
стоимость капитала лизингодателя, инвестируемого в предоставляе­мые ценности, проценты, премию за принятие финансового риска,
затраты на выполнение лизинговых услуг, на содержание фирмы ли­зингодателя и т. д.;

• строгие правила и штрафы в случаях нарушения договора со
стороны лизингополучателя.

• происходит моральное и физическое старение арендуемого
оборудования.

Стоимость лизинга оборудования может быть выше затрат на его приобретение в кредит, поэтому в каждом отдельном случае надо производить сравнение того или другого варианта инвестиций.

Чтобы принять правильное решение о форме привлечения заемных средств в виде лизинга, необходимо рассчитать размер оплаты за лизинговые услуги, определить фактическую годовую процентную ставку и сравнить ее со ставками банковского кредита или других заемных средств.

Например, предприятие в соответствии с установленным договором о финансовом лизинге получает основные фонды стоимостью 20 000 тыс. руб. на 4 года по годовой процентной ставке 25 %, дополнительные расходы приняты к оплате         600 тыс. руб. ежегодно. Пога­шение общей стоимости основных фондов установлено равными час­тями раз в году.

 

Таблица 11.1

---

Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 455; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!