Андеррайтинг, его сущность и виды
Для АО достаточно сложно держать свой фондовый отдел, кот.занимался бы вопросами РЦБ. Надо уметь подготовить и правильно организовать размещение выпуска ц.б., обеспечивать поддержание их ликвидности на вторичном рынке – профессионал.
Подготовить и правильно организовать размещение ценных бумаг могут только профессионалы РЦБ. Участие профессионалов в размещении выпуска ценных бумаг на первичном рынке называется "андеррайтингом".
Андеррайтинг — это покупка или гарантированная покупка ценных бумаг при первичном размещении для дальнейшей продажи инвесторам.
Андеррайтером - инвестиционный институт (или их группа), обслуживающий и гаантирующий эмитенту первичное размещение на РЦБ на согласованных условиях за вознаграждение. Покупает ц.б. дл последующей перепродажи частн. инвесторам.
Возможны различные варианты взаимоотношений эмитентов с эмитентом:
Анд-г «на базе лучших усилий»: андеррайтер (являющийся брокером) прилагает все усилия для размещения ц.б., при этом не несет ответственности за неразмещенную часть эмиссии, риск выпуска – на эмитенте, анд-р берет комиссионные за ту часть, кот.реализовал.
Анд-г «на базе твердых обязательств»: эмитент – операцию по размещению за свой счет. Компания, осуществляющая подписку (выкуп нового выпуска ц.б. и дальнейшая продажа), - инвестиционный дилер. Дилер выкупает весь выпуск по единой цене и далее реализует по рыночной цене. Дилер ответственен за все, принимает на себя риски, связан.с размещением ц.б. За счет резкого изменения курсов может и проиграть, и выиграть. Возможен опцион на подписку: дилер обязуется приобрести, если найдет покупателей на ц.б.
|
|
|
Услуги оказывают: инвестиционные и коммерч. банки, брокерские фирмы, инвест. и финанс. компании.
Функции инвест. комп. как андеррайтера:
· Подготовка эмиссии: реорганиз. комп., совместная работа с эмитентом, юр. фирмами, инвест. консульт.
· Распространение: выкуп эмиссии (или части), прямое распространение, гаратирование рисков, поддержка курса ц.б. на втор.рынке.
· Послерыночная поддержка: поддержка курса ц.б. на вторичном рынке (обычно в течение года)
· Аналитическая и исследовательская поддержка: контроль динамики курса и ф-ров, на него влияющих.
Особенности Анд. В РФ:
* недостаточная капитализация финансовых посредников, неуверенность в ликвидности и будущей динамике курса ц.б. Отсюда использование метода «на базе лучших усилий» или «с отложенным выкупом» (по мере реализации публике)
* эмиссионных синдикатов практически нет (временное объединение компанийдля выполнения одной задачи на основе совместных обязательств)
|
|
|
* для первичного размещения – фондовые биржи
* крупные эмитенты выступают самостоятельно в роли организаторов и менеджеров эмиссионных синдикатов
Понятие и принципы построения фондовых индексов.
Фондовый индекс- средняя величина курсов акций на конкретную дату по определённой группе предприятий по отношению к их базовой величине, расчитанной на более раннюю дату. Таким образом, в общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Период, с которым сравнивают, называется базисным. Текущее значение индекса характеризует направление движения рынка.
Цели:
1. Для определения ценовой динамики рынка акций, облигаций и всего фондового рынка в целом;
2. Для характеристики макро-экономической ситуации, прогнозным и текущим индикатором к-ого является состояние рынка ценных бумаг (хотя иногда могут быть расхождения);
3. При создании ряда производных финансовых инструментов (фьючерс на индексы, опцион на индексы);
4. При расчёте ряда показателей, характеризующих волатильность ценных бумаг
Используя фондовые индексы и индикаторы, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций или облигаций (растёт - рынок «быков», если падает - "рынком медведей").
|
|
|
В мировой практике используется очень много индексов и индикаторов. Типы:
1. Индексы, представляющие фондовый рынок с географической точки зрения.
а) Индексы, к-ые относятся к национальному фондовому рынку. Эти индексы расчитываются национальными биржами и информационными агенствами: индексы, характеризующие отдельные сегменты РЦБ (индексы акций, облигаций) и индексы, характеризующие сектора экономики (банковские, промышленные и т.д.).
Индексы Доу Джонса, индекс Датс, индекс ММВБ.
б) Международные индексы (исчисляются международными орг-циями, банками и агенствами) ("Глобальные индексы").Первый фондовый индекс был разработан в США 1864 г. Чарльзом Доу. Он расчитал его по 11 железнодорожным компаниям как среднюю цену на акции. В дальнейшем этот индекс модифицировался, включались другие компании. Его усовершенствовал Эдвард Джонс. В настоящее время публикуются 4 индекса Доу-Джонса:а) Промышленный -- 30 компаний американской промышленности;б) Транспортный -- 20 компаний; в) Коммунальный -- 15 компаний;г) Сводный -- 65 вышеназванных компаний.
Принципы построения индексов классифицируют по двум видам:
|
|
|
1. Отраслевые - рассчитываются для конкретной отрасли экономики (например, чёрной и цветной металлургии). В основу расчёта берутся котировки акций ведущих предприятий конкретной отрасли;
2. Сводные (композитные) индексы - рассчитываются на основе цен акции компаний различных отраслей. В этом случае отбор предприятий осуществляется исходя из 2 основных подходов:
а) Компании, включённые в расчёт индекса, должны отражать структуру отраслей национальной экономики. Например, индекс "Футси30" (впервые стал публиковаться в FinancialTimes). Но в данном случае в расчёт могут не попасть ряд крупных компаний и попасть достаточно мелкие (если брать из каждой отрасли по одной компании).
б) В индекс включаются наиболее крупные компании любой отрасли (например, индекс биржевой системы Наздак) Задача во многом зависит от разработчика, к-ый сам должен разраоботать методику в зависимости от собственных целей и потребностей.
Три метода:
· метод средней арифметической простой; (индексы Доу-Джонса)
цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.
Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании
· метод средней геометрической; (ValueLife, Футси30)
J = n√J1 x J2 x J3 x ... x Jn
где J — сводный индекс;
J1 ,J2 ,J3, Jn — темп роста курсовой стоимости акции компании (индивидуальный индекс).
По данному индексу можно судить о росте или падении рынка. Если индекс больше единицы, рынок растёт, если меньше -- падает. Недостатком такого метода является то, что они не учитывают масштабы компаний и объём торговли акциями тех или иных эмитентов. Поэтому наиболее распространённым методом при расчёте индексов является метод средней арифметической взвешенной.
· метод средней арифметической взвешенной.
для отражения в индексе влияния объемных показателей используется методика взвешивания цен акций. Чаще всего в качестве веса берут рыночную капитализацию компании. Позволяет учитывать влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. Текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисном, либо в предыдущем периоде
Базовая формула: $ \frac{сумма цен на данную дату отчётного периода * количество акций}{сумма цен на начальную дату * количество акций на начальную дату}$
Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 329; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!