Классификация государственных ценных бумаг

По виду эмитента

• ЦБ центрального правительства
• муниципальные ЦБ
• ЦБ государственных учреждений
• ЦБ, которым придан статус государственных

По форме обращаемости

• рыночные ценные бумаги (могут свободно перепродаваться после их первичного размещения)
• нерыночные (не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту)

По срокам обращения

• краткосрочные (до 1 года)
• среднесрочные (от 1 до 5—10 лет)
• долгосрочные (свыше 10—15 лет)

По способу выплаты (получения) доходов

• процентные ценные бумаги;

процентная ставка может быть: фиксированной, плавающей, ступенчатой

• дисконтные (размещаются по цене ниже номинала)
• индексируемые облигации (купон пересматривается через опред. время)
• выигрышные (доход в форме выигрыша)
• комбинированные облигации (доход складывается за счет купона и дисконта)

По целям выпуска:

• долговые (для дефицита бюджета)
• для покрытия кассовых разрывов
• целевые облигации
• для покрытия госдолга предприятий

Основные способы размещения ГЦБ:

1. аукцион
2. открытые продажи

3. индивидуальное размещение

17. Региональные ценные бумаги (РЦБ) и муниципальные ценные бумаги, их виды и перспективы развития — это способ привлечения финансовых ресурсов региональными органами государственной власти в случае дефицита регионального бюджета или на инвестиционные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Цели: покрытие временного дефицита регионального бюджета;финансирование бесприбыльных и прибыльных объектов, финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья

Формы региональных займов: выпуск региональных ценных бумаг; ссуды. Региональные ценные бумаги обычно выпускаются в виде облигаций, реже векселей.В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот. Региональные ценные бумаги имеют обычно статус государственных ценных бумаг.

Инвесторы. Основными покупателями региональных ценных бумаг выступают: местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия.

Доходность и надежность:более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот; надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумагами АО.

Обеспечением этих ценных бумаг обычно являются доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды, муниципальное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены региональные облигации.

Механизм выпуска и обращения. Решение о региональном займе и форме его принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение облигационного займа осуществляется через посредников: коммерческих банков или других коммерческих структур. Уполномоченный банк (или банки) реализует муниципальные облигации органа власти их конечным держателям, в первую очередь населению, различного рода финансовым фондам и др. По окончании срока облигации выкупаются эмитентом по их нарицательной стоимости .

Российская практика. Облигации региональных органов власти обычно обеспечивают уровень доходности, сравнимый с федеральными облигациями, и на них в настоящее время распространяются те же налоговые льготы.

Разновидностью российских облигаций являются жилищные облигации, цель которых — финансирование строительства жилья. Они могут быть либо низкодоходными, либо бездоходными, так как для их владельцев важно получить квартиру, а не доход на вложенный капитал.

Основные черты российского рынка рег облигаций: быстрый рост, расширение географии выпуска региональных займов, носят средне- и долгосрочный характер, в основном на предъявителя, финансирование производственных, социальных и экологических проектов региона, борьба с неплатежами.

Субъекты Российской Федерации имеют право выпускать ценные бумаги, приводящие к росту не только внутреннего, но внешнего долга государства при условиях исполнения ими своих бюджетов и т.п. Муниципальные органы власти России лишены права выпуска ценных бумаг, приводящих к образованию внешнего долга страны.

Мун облигации - ценные бу­маги, выпускаемые местными органами власти и управления, на­пример, правительствами штатов, провинций, городскими муни­ципалитетами, а также различными бюджетными организациями. Их не рассматривают в качестве безрисковых, если они не гаран­тированы национальным правительством. Самый большой в мире рынок муниципальных займов — в США. В России он находится в стадии станов­ления.

В настоящее время наблюдается динамичный рост отечествен­ного рынка субфедеральных займов. Создана законодательная база, определившая правовой статус государственных ценных бумаг субъектов РФ, режим налогообложения.

Первые выпуски ценных бумаг, эмитированных региональны­ми и местными органами власти, были зарегистрированы Мин­фином России в 1992 г. на общую сумму 5,6 млрд руб..

Регулирование рынка осуществляют Федеральная служба по финансовым рынкам, Министерство финансов РФ (регулирова­ние деятельности эмитентов), субъекты РФ и органы муниципаль­ного самоуправления (нормативное регулирование рынка). В от­личие от рынка ГКО Центральный банк не осуществляет прямого регулирования рынка субфедерального долга.

Особенность российской практики заключается в том, что в начале 90-х гг. крупнейший и наиболее ликвидный в стране ры­нок субфедеральных ценных бумаг сложился в Санкт-Петербурге, а не в Москве.

Практика показала, что важнейшими макроэкономическими факторами, влияющими на конъюнктуру рынка субфедерального долга, являются уровень инфляции, величина ставки рефинанси­рования ЦБ, валютный курс, доходность ГКО и уровень межбан­ковских кредитных ставок.

Высокий уровень процентных ставок затруднял использование займа на инвестиционные цели. В этой связи подавляющее боль­шинство субфедеральных займов имеют фискальный характер. Выручка от размещения направляется на бюджетные цели. При размещении субфедеральных облигаций на аукционе ве­личину ставки заимствования определяют прежде всего бюджет­ные параметры, кассовый план бюджета и ход его исполнения, макроэкономические и политические факторы.

Эмиссия муни­ципальных бумаг связана, как правило, с реализацией инвестици­онных проектов. С казначейскими целями осуществляется меньшее число выпусков.

В России проблема привлечения инвестиций является ключе­вой для развития региональной промышленности, сельского хозяйства и инфраструктуры. Для привлечения долгосрочных и крупномасштабных инвестиций, в частности иностранных, не­обходимо сначала наработать безупречную кредитную историю. На первоначальном этапе, как показывает практика, в силу различ­ных причин власти субъектов Федерации и местных органов орга­низуют, как правило, выпуск краткосрочных казначейских займов.
18. Рынок еврооблигаций.

Еврорынок— понятие условное. Большинство сде­лок проводится на нем через финансовые центры Лондона, Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, Нью-Йорка и Токио. Своим развитием еврорынок обязан тому, что практически во всех странах существуют ограничения на операции на финансовом рынке, причем не только на уровне процентных ставок.

Возможности еврорынка: 1. обой­ти неудобные законы. 2.снизить страновые риски. 3. Большая емкость. 4. снижать издержки за счет проведе­ния арбитражных операций, использования различий в валютных курсах, в процентных ставках, а также за счет налоговых льгот. 5. работать на нем можно круглые сутки.

Рынок евробумаг включает в себя еврооблигации, евроакции и коммерческие ценные бумаги. Наиболее объемным и развитым является рынок еврооблигаций. Название «евро» возникло только благодаря месту расположе­ния двух ведущих клирингово-расчетных палат, занимающихся этими выпусками, но это не значит, что участники рынка ограни­чены только европейскими инвесторами и эмитентами.

Зарождение рынка еврооблигаций относится к концу 50-х — началу 60-х гг. XX в. Появление еврооблигаций связано с интернационализацией хозяйственной жизни и необходи­мостью обеспечить финансовые потребности транснациональных корпораций. Первые выпуски были ориентированы на богатых частных инвесторов на континенте и на швейцарские банки.

Второй толчок к развитию рынка еврооблигаций дала война во Вьетнаме и вызванные ею ограничения. С этого момента начинается период бурного роста рынка еврооблигаций и появление необходимой инфраструктуры.

Бурное развитие рынок еврооблигаций получил в конце 60-х — начале 70-х гг. XX в. как реакция участников финансовых рынков на законодательные ограничения, введенные правительством США ->перемещение финансовых операций с американско­го фондового рынка на европейский.

Очередной толчок развитию рынка облигаций дал мировой долговой кризис начала 80-х гг. XX в. Синдицированный заем как метод привлечения финансовых ре­сурсов на международном рынке с тех пор потерял значение, его место занял выпуск еврооблигаций.

Развитию рынка еврооблигаций способствовали и другие фак­торы, в частности: мягкая система регулирования выпуска и обра­щения еврооблигаций, возможность страхования от валютных рис­ков, стремление инвесторов к приобретению высококачественных ценных бумаг, низкие процентные ставки. В результате к сегод­няшнему дню сложился объемный, высоколиквидный и надеж­ный рынок еврооблигаций.

Характерные признаки рынка еврооблигаций: еврооблигации одновременно размещаются на рынках несколь­ких стран, отсутствуют ограничения по объемам заимствования;стоимость облигаций выражается в любой валюте по выбору эмитента; размещение еврооблигаций проходит через процедуру андер­райтинга при участии эмиссионного синдиката, в который вхо­дят несколько банков из различных стран.

Изначально рынок еврооблигаций был рынком нерегулируе­мым. Необходимость выработки правил игры привела к созданию ISМА и связанной с ней группы Международной ассоциации пер­вичных дилеров.ISМА является саморегулируемой орга­низацией, ее решения не носят директивного характера, а являются рекомендательными для участников рынка.

На рынке еврооблигаций можно встретить самые различные по своей конструкции ценные бумаги:

По способу выплаты дохода различают:облигации с фиксированной процентной став­кой;облигации с нулевым купоном;облигации с глубоким дисконтом, т. е. про­дающиеся по цене значительно ниже, чем цена погашения;облигации с плавающей процент­ной ставкой; облигации с опционом на покупку; облигации с опционом на продажу; облигации с фондом погашения.

К заимствованию на рынке еврооблигаций прибегают самые разнообразные заемщики: наднациональные структуры (Мировой банк, Европей­ский инвестиционный банк), государственные институты (правительства суверенных государств; региональные органы власти, государственные организации), корпорации.

Самое главное для выхода на рынок — получить рейтинг. Рейтинг представляет собой мнение о способ­ности и юридической обязанности эмитента производить свое­временные выплаты по основной части и процентам по ценным бумагам долгового характера. Предназначение рейтинга — ранжи­ровать в рамках единой последовательной системы относительные уровни риска долговых обязательств и их эмитентов. Чем выше рейтинг – тем ниже цена займа.

НО согласно миро­вой практике все рейтинговые агентства работают по правилу: рей­тинг любого эмитента ограничивается суверенным рейтингом го­сударства (первый не может быть намного выше второго). Так что, после дефолта 1998 г. дорога на рынок еврооблигаций была закры­та практически всем российским эмитентам. Со временем ситуация начала улучшаться. Международные инвесторы все чаше обращают внимание на некоторые положи­тельные сдвиги в макроэкономике России. Это находит свое отра­жение на рынке еврооблигаций. Можно утверждать, что отноше­ние инвесторов к российским долгам значительно улучшилось.

В ноябре 1996 г. Россия разместила первыйеврооблигационный заем сроком обращения 5 лет. По мере размещения облигационных займов суверенный рей­тинг России падал, а доходность еврооблигаций неуклонно возра­стала. Затем выпуск еврооблигаций был возобновлен благодаря высоким ценам на нефть.

Основной причиной возобновления выпуска еврооблигаций является не только привлечение средств для создания стратеги­ческого резерва, но и стимулирование выпусков корпоративных и муниципальных еврооблигаций: большой объем средств на длительный срок.

 

19.Состояние рынка IPO в России.

---

Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 286; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!