Основные рекомендации по разработке документа
Рассмотрим порядок и технологию составления «Плана прибылей и убытков», которые приняты в соответствии с международными стандартами.
Прежде всего, отметим, что в плане прибылей и убытков для отражения динамики продаж за определенный период используется метод начисления.Согласно этому методу моментом возникновения выручки является момент отгрузки продукции и выписки счета-фактуры(передачи права собственности) независимо от момента поступления за нее денежных средств от заказчика (по факту или через некоторое время после ее получения). Таким образом, в плане прибылей и убытков расчеты прибыли проводятся без учета реального поступления денежных средств.
Приведем комментарии по структуре и расчету показателей плана прибылей и убытков (табл. 14.2).
1. Выручка от продаж
Вопрос заключается в выборе показателя для оценки финансового результата: общей выручки от продажили чистой выручки(без НДС,акцизов и других аналогичных обязательных платежей) от реализации продукции или услуг. В международной практике в качестве основного показателя финансовой оценки планируемой динамики оборота часто принято оперировать чистой выручкой от продаж.
Таблица 14.2 - План прибылей и убытков
| № п/п | Наименование показателей | Период | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Выручка от продаж (без НДС и акцизов) | ||||||
| 2 | Прямые материальные затраты (без НДС) | ||||||
| 3 | Заработная плата производственного персонала (вкл.ЕСН) | ||||||
| 4 | Валовая прибыль (п.1 – п.2 – п.3) | ||||||
| 5 | Постоянные (общехозяйственные и прочие) расходы (без НДС) | ||||||
| 6 | Постоянные расходы на заработную плату АУП (вкл.ЕСН) | ||||||
| 7 | Амортизационные отчисления | ||||||
| 8 | Операционная прибыль/убыток (п.4 – п.5 – п.6 – п.7) | ||||||
| 9 | Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость | ||||||
| 10 | Налог на имущество | ||||||
| 11 | Прибыль до налогообложения (п.8 – п.9 – п.10) | ||||||
| 12 | Налог на прибыль | ||||||
| 13 | Чистая прибыль (п.11 – п.12) | ||||||
|
|
|
В отечественной экономической литературе рекомендуется использовать оба показателя. Так, предпринимателю (менеджеру) важно знать не только стоимость его продукции по отпускным ценам, но и то, что останется от реализации после расчетов с бюджетом (за вычетом НДС, акцизов, таможенных платежей и других налогов с оборота) для покрытия издержек и формирования прибыли.
|
|
|
2. Переменные затраты
Определяются суммарные переменные затраты (см. табл. 14.2, строка 2 + строка 3). Здесь полезно рассчитать долю переменных затрат как отношение суммы переменных затрат к чистой выручке от продаж (в процентах).
Конкретный перечень расходов, относящихся к переменным затратам, может меняться в зависимости от вида бизнеса, но в основном выделяют три основные категории статей:
1)сырье, материалы и комплектующие, приобретаемые со стороны;
2)операционные (производственные, эксплуатационные) расходы, непосредственно связанные с ростом или уменьшением объема продаж;
3)заработная плата производственного персонала, численность и оплачиваемое рабочее время которого напрямую связаны с ростом объемов продаж.
Вместе с издержками на заработную плату необходимо отразить и социальные начисления (единый социальный налог). Если расходы на заработную плату не могут быть однозначно увязаны с динамикой выручки от продаж, то такие издержки на заработную плату вместе с социальными начислениями отражаются в накладных расходах. В случае, когда затруднительно решить, к какому виду затрат относятся те или иные затраты, целесообразнее включать их в накладные расходы.
|
|
|
Конкретный набор статей переменных затрат для других видов бизнеса может быть иным. Так, например, для предприятий торгового бизнеса прямыми материальными затратами будет покупная стоимость товаров у поставщиков, выручка от продажи которых отражена в данном расчетном периоде. Статья «Операционные расходы» - это расходы по доставке и хранению продукции, а статья «Заработная плата» - заработная плата грузчиков, экспедиторов, складских рабочих.
3.Валовая прибыль
Рассчитывается как разница между чистой выручкой от продаж и переменными затратами. Этот показатель заслуживает пристального внимания, поскольку норма валовой прибыли (отношение валовой прибыли к чистой выручке от продаж, в процентах) является важной характеристикой в оценке финансовой состоятельности проекта или прогнозируемого финансового состояния предприятия.
4.Постоянные расходы
Это расходы, связанные с общехозяйственной деятельностью предприятия за период. Их нельзя непосредственно отнести на отдельный продукт (заказ, услугу). Обычно их принято подразделять на три категории расходов: общепроизводственные, управленческие и коммерческие (расходы на маркетинг и сбыт).
|
|
|
В составе постоянных расходов целесообразно отдельной строкой выделить амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления относятся к разряду калькуляционных издержек и рассчитываются в соответствии с установленными нормами амортизации. Реально же сумма амортизационных отчислений никуда не перечисляется. Она остается на счете предприятия, пополняя остаток ликвидных средств.
Целесообразно отдельной строкой показать проценты за кредит.
5.Прибыль от продаж (операционная прибыль)
Рассчитывается как разница между валовой прибылью и суммой постоянных расходов.
В случае необходимости в плане прибылей и убытков могут отражаться прочие доходы и расходы(так называемые внереализационные), которые не связаны с основной деятельностью предприятия. Они могут включать в себя планируемые доходы предприятия от продажи части своих активов, от сдачи их в аренду, от реализации отходов, штрафы, неустойки за просрочку платежей по договорам и др.
6.Прибыль до налогообложения
Является основным показателем для определения налога на прибыль. Последний планируется по ставке налога на прибыль, установленной для соответствующего вида бизнеса в соответствующий период.
Если в процессе расчетов прибыль до налогообложения за какой-либо расчетный период имеет отрицательное значение (убыток), то налог на прибыль будет равен нулю, а полученный убыток должен учитываться при расчете налогооблагаемой прибыли в следующем расчетном периоде.
7.Чистая прибыль
Определяется как разность между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль, а также другими платежами, исчисление которых осуществляется из прибыли предприятия.
Чистая прибыль является главным целевым показателем. Она выступает также источником выплаты дивидендов. На ее основе рассчитывают норму чистой прибыли, т. е. долю чистой прибыли в чистых продажах.
План денежных потоков
План денежных потоков(или план движения денежных средств, CashFlow) представляет собой финансовый документ, отражающий движение потоков денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия на планируемый период. Он показывает динамику поступления и расходования денежных средств на планируемый период, что позволяет судить о платежеспособности предприятия.
Цель прогнозирования движения денежных потоков - определить объемы финансовых потребностей (кредитов, инвестиций), а также обеспечить сбалансированность поступления и расходования денежных средств в период освоения инвестиционного проекта.
Для достижения поставленной цели прогнозируется объем денежных средств, поступающих на банковский счет в течение месяца, и объем денежных средств, выплачиваемых предприятием в течение того же месяца. Если остатка денежных средств на начало периода и ожидаемых в течение этого периода поступлений денежных средств будет недостаточно для покрытия запланированных текущих затрат и других видов расходов (например, на капитальные вложения или на предпроизводственные расходы подготовительного периода по проекту), о чем свидетельствует отрицательный остаток (дефицит денежных средств) на конец периода, то необходимо будет изыскивать дополнительные источники их получения (к примеру, снижать расходы, дебиторскую задолженность, брать кредит в банке и др.). Поэтому одно из важных свойств плана денежных потоков - это предсказание остатка банковского счета на конец периода.
Составление формата документа
Разные виды бизнеса могут иметь различные форматы плана денежных потоков в силу специфики самой деятельности. Однако отдельные статьи формата плана денежных потоков непосредственно взаимосвязаны со статьями формата плана прибылей и убытков, планом капитальных затрат, кредитным планом. Отличие между статьями плана денежных потоков и плана прибылей и убытков - в выбранном методе их представления. Если в плане прибылей и убытков все статьи затрат представлены по методу их начисления, в момент реализации (отгрузки) продукции и выписки счета-фактуры, то в плане денежных потоков - по их оплате, в соответствии с запланированным графиком поступления (выбытия) денежных средств, покрытия дебиторской или кредиторской задолженности.
На формирование денежного потока предприятияреальное влияние оказывают три вида деятельности: операционная, инвестиционная и финансовая. Поэтому денежный поток предприятия представляет собой совокупный операционный, инвестиционный и финансовый денежный поток.
В этой связи при составлении формата плана денежных потоков целесообразно все поступления и выплаты денежных средств упорядочить в три группы, которые характеризуют основные направления и источники получения денежных средств.
1.Денежный поток от операционной деятельности (операционный денежный поток).Включает в себя поступления денежных средств от покупателей за продукцию, прочие поступления от текущей деятельности, а также выплаты денежных средств поставщикам, работникам, уплату налогов и прочих платежей, возникающих непосредственно в результате текущей операционной деятельности предприятия. Анализ операционного денежного потока позволяет судить об эффективности производственного процесса, а также о необходимости привлечения дополнительных денежных средств.
2.Денежный поток от инвестиционной деятельности (инвестиционный денежный поток).Отражает платежи за приобретенное оборудования и прочие инвестиционные расходы, а также поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. Поскольку эти расходы и доходы непосредственно не связаны с текущей производственной деятельностью, то они выделяются в отдельную группу.
3.Денежный поток от финансовой деятельности (финансовый денежный поток).Отражает поступления денежных средств от выпуска акций, в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов, вкладов владельцев предприятия, а также платежи в виде выплаты дивидендов, процентов по кредитам, финансовые вложения свободных денежных средств. Финансовый денежный поток характеризует деятельность предприятия по финансированию текущих и инвестиционных затрат.
Формат плана денежных потоков может быть представлен в одной из двух форм:
1)статьи располагаются по их типу, в связи с поступлением (притоком) или с выплатой (оттоком) денежных средств, причем сначала представляются все статьи, отражающие поступления, а затем - выплаты (табл. 14.3);
2)статьи располагаются по виду деятельности предприятия (операционная, инвестиционная, финансовая), причем в рамках каждого вида сначала представляют статьи, отражающие поступления, а затем - выплаты (табл. 14.4).
Таблица 14.3-План денежных потоков (формат 1)
| Остаток денежных средств на начало периода |
| 1 Поступления (приток денежных средств): |
| А. От операционной деятельности |
| В. От инвестиционной деятельности |
| С. От финансовой деятельности |
| Всего поступлений |
| 2. Выплаты (отток денежных средств): |
| А. От операционной деятельности |
| В. От инвестиционной деятельности |
| С. От финансовой деятельности |
| Всего выплат |
| Остаток денежных средств на конец периода |
Таблица 14.4-План денежных потоков (формат 2)
| 1 Операционный денежный поток |
| Поступления: |
| Выплаты: |
| Итого: денежный поток от операционной деятельности |
| 2 Инвестиционный денежный поток |
| Поступления: |
| Выплаты: |
| Итого: денежный поток от инвестиционной деятельности |
| 3 Финансовый денежный поток |
| Поступления: |
| Выплаты: |
| Итого: денежный поток от финансовой деятельности |
| Чистое изменение денежных средств (совокупный денежный поток) |
| Остаток денежных средств на начало периода |
| Остаток денежных средств на конец периода |
Для разработки плана денежных потоков разработчику бизнес-плана необходимо взять за основу любую из двух форм и выполнить следующую последовательность шагов.
Шаг 1. Определить источники возможных поступлений денежных средств.
Как правило, выделяют два основных вида источников поступления денежных средств:
1)внешние (кредиты и инвестиции);
2)внутренние (доходы от операционной деятельности и прочие источники, не связанные с основной деятельностью).
Шаг 2.Определить составные части и детализировать статьи источников поступлений денежных средств, например выручка от продаж, кредиты (долгосрочные, краткосрочные), поступления от продажи активов и др.
Шаг 3. Определить направления использования денежных средств.
Денежные средства могут использоваться по трем направлениям:
1)на оплату текущих расходов (счетов) от операционной деятельности;
2)на оплату капитальных (в том числе и первоначальных) затрат, связанных с инвестиционной деятельностью;
3)прочие расходы (налоговые платежи, расчеты с кредиторами и инвесторами и т. п.).
Шаг 4. Детализировать все статьи плана денежных потоков на основе анализа и установления непосредственной связи со статьями формата плана прибылей и убытков, планом капитальных затрат и кредитным планом.
Следует различать денежный поток предприятия и денежный поток инвестиционного проекта. Денежный поток инвестиционного проекта отражает приток и отток денежных средств, вызванных непосредственно данным проектом. Денежный поток проекта (свободный денежный поток, 
представляет собой совокупный инвестиционный и операционный денежный поток:
где 
- операционный денежный поток;
- инвестиционный денежный поток.
Технология составления документа
Построение денежного потока проекта может быть осуществлено прямым и косвенным методом.
Прямой метод предполагает построение притоков и оттоков денежных средств непосредственно на основе финансовых документов. Формирование плана денежного потока прямым методом опирается на разработанный ранее план прибылей и убытков, на предположения о размерах и сроках выплаты кредиторской и дебиторской задолженности, анализ и учет предстоящих капитальных затрат (например, покупка оборудования, транспортных средств и др.), а также источников их финансирования.
Конструирование денежного потока проекта косвенным методом осуществляется на основе плана прибылей и убытков. В этом случае чистый операционный денежный поток рассчитывается суммированием прибыли, амортизационных отчислений и прироста кредиторской задолженности за вычетом прироста дебиторской задолженности и прироста материальных запасов. Заметим, что в расчет операционного денежного потока следует включать операционный (скорректированный) налог на прибыль.
Структура денежного потока и общий алгоритм проведения расчетов при составлении плана денежных потоков представлены в табл. 14.5.
Таблица 14.5-Алгоритм проведения расчетов при составлении плана денежных потоков
| Операция | Наименование статьи |
| + | Выручка от продаж |
| - | Переменные издержки |
| - | Постоянные издержки |
| - | Налоги и прочие выплаты |
| = | Денежный поток от операционной деятельности (операционный денежный поток) |
| + | Поступления от продажи активов |
| - | Платежи за приобретение актива |
| = | Денежный поток от инвестиционной деятельности (инвестиционный денежный поток) |
| + | Акционерный капитал (поступление денежных средств от выпуска акций) |
| + | Заемный капитал (поступления по краткосрочным и долгосрочным займам) |
| - | Выплаты в погашение займов |
| - | Выплаты % по займам |
| - | Выплаты дивидендов собственникам |
| = | Денежный поток от финансовой деятельности (финансовый денежный поток) |
| Чистое изменение денежных средств | |
| + | Остаток денежных средств на начало периода |
| = | Остаток денежных средств на конец периода |
При этом остаток денежных средств на конец предыдущего периода равен остатку денежных средств на начало следующего периода.
Все поступления и платежи в плане денежных потоков отражаются в периоды, соответствующие планируемым срокам их осуществления.
Первая задача состоит в том, чтобы определить сроки и объемы поступления денежных средств за произведенную и отгруженную продукцию в рассматриваемый период (месяц), поскольку отгрузка продукции и поступление денежных средств за нее по времени могут не совпадать. Если условия договора (контракта) предусматривают предоплату или реализацию в кредит, то неизбежно возникает временной лаг между отгрузкой продукции и поступлением части выручки от нее на расчетный счет. Поэтому предстоит определить, какая часть продукции, отгруженной в рассматриваемый период(месяц), будет оплачена в том же периоде, а какая часть - позднее и когда именно (спустя месяц, два месяца и др.). Эти будущие поступления денежных средств за отгруженную ранее продукцию представляют собой дебиторскую задолженность, которая отражается в прогнозном балансе.
Вторая задача - определить требуемый объем и структуру финансирования проекта из внешних источников (кредит, инвестиции). Дляэтого используются данные плана первоначальных капитальных затрат. В качестве нижней границы уровня финансирования выступает сумма, определяемая потребностями плана первоначальных капитальных затрат. Однако в действительности требуемая сумма может быть гораздо больше, поскольку необходимо будет покрыть еще и затраты на формирование оборотных средств предприятия.
Статьи прочих расходов в плане денежных потоков (налоговые платежи, возврат займов и кредитов, выплата процентов за кредиты, дивидендов и т. д.) должны соответствовать аналогичным статьям в плане прибылей и убытков. Возможные расхождения находят свое отражение в прогнозном балансе.
Следует отметить, что все поступления и платежи в плане денежных потоков отражаются в те периоды, которые соответствуют их прогнозным датам. При этом учитываются:
1)время задержки оплаты за реализованную продукцию или услуги;
2)время задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий;
3)условия реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом и т. д.);
4)условия формирования производственных запасов.
Здесь основная проблема состоит скорее не в точности, а в реалистичности прогноза, который достоверно бы отражал финансовые потребности предприятия в денежных средствах.
Расчеты должны производиться строго по столбцам таблицы. Остаток денежных средств на конец периода (сальдо на конец) - это сумма остатка денежных средств на начало периода (сальдо на начало) и денежных потоков от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятия.
Главным целевым показателем плана денежных потоков является остаток денежных средств на конец периода, вокруг которого и проводится итеративная процедура многовариантных расчетов и «оптимизации» отдельных статей плана денежных потоков. В любом случае остаток на конец (начало) периода не может быть отрицательным, поскольку отрицательное значение остатка свидетельствует о нехватке денежных средств и о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств. Нулевой остаток денежных средств также не может быть принят за основу, ведь в противном случае возникновение любой непредвиденной форс-мажорной ситуации приведет компанию к срыву плана. Слишком маленький остаток свидетельствует об отсутствии у бизнеса запаса финансовой прочности. Значительный остаток - это свидетельство омертвления денежных средств, ухудшающее финансовую эффективность бизнеса. При наличии значительных свободных сумм принимается решение об их инвестировании в развитие бизнеса, расширение производств и др. Поэтому такой план денежных потоков зачастую тоже пересчитывается. Иными словами, цель состоит в обеспечении положительной величины остатка денежных средств на конец периода вовсе периоды времени от начала и до конца проекта.
Разработка плана денежных потоков представляет собой итеративную процедуру, предполагающую выполнение ряда шагов.
Шаг 1. Определить сумму средств, которая необходима для финансирования инвестиционных затрат. Для этого используются данные плана капитальных (первоначальных) затрат, которые задают нижнюю границу требуемого уровня финансирования из внешнего источника (кредит банка, инвестиции).
Шаг 2. Определить дополнительные текущие затратына пополнение оборотных средств (например, на закупку сырья, материалов для загрузки оборудования и отладки технологического процесса производства, на возврат кредитов и выплату процентов по ним).
Шаг 3. Провести расчеты. На основе полученного прогноза остатков на конец периода определить, насколько реальные расходы превышают минимальный уровень внешнего финансирования. Рассчитать необходимый на данный период уровень внешнего финансирования. Скорректировать сумму кредита или инвестиций с учетом необходимости финансирования не только капитальных (первоначальных) затрат, но и прироста оборотных средств. Уточнить условия получения денежных средств из внешних источников.
Корректировка расходной части плана денежных потоков может быть осуществлена путем увеличения кредиторской задолженности, уменьшения размеров инвестиционных затрат. После этих корректировок план денежных потоков вновь должен быть пересчитан.
Прогнозный баланс
Баланс (BalanceSheet) дает прогноз финансового положения предприятия (активы, обязательства и собственный капитал) на определенную дату. Составляется укрупненно в виде прогнозного баланса за первый год.
Цель прогнозирования баланса состоит в определении долгосрочной финансовой потребности предприятия в денежных средствах, соответствующей требованиям к основному и оборотному капиталу.
Он составляется на заключительном этапе и выполняет функцию финального аккорда в проведении финансовых расчетов и разработке финансовых документов бизнес-плана. Прогнозный баланс всегда составляется после разработки двух других финансовых документов - плана прибылей и убытков и плана денежных потоков. Прогнозный баланс поставляет важную информацию для расчета финансовых коэффициентов. Но его разработка требует хорошего понимания сути финансовых показателей.
В качестве начального баланса для действующего предприятия используются данные из отчетного бухгалтерского баланса предприятия на последнюю дату (форма № 1 годовой и квартальной отчетности), а для вновь создаваемого предприятия составляется стартовый прогнозный баланс.
Основой для прогнозирования баланса являются разработанные ранее прогноз продаж и план сбыта продукции для первого года, план прибылей и убытков на планируемый период и для первого года, а также план денежного потока для первого года.
Баланс - это «мгновенный снимок», отражающий состояние активов и пассивов предприятия на конец года. Он характеризует финансовое состояние предприятия на определенный момент времени и показывает, насколько устойчиво финансовое положение (платежеспособность и ликвидность) предприятия, реализующего проект.
Баланс в финансовом плане составляется на конец первого года и характеризует:
1)активы и пассивы фирмы;
2)средства, вложенные в развитие производства самим предпринимателем и его партнерами;
3)нераспределенную прибыль.
Баланс состоит из активов и пассивов, суммарные значения которых должны быть сбалансированы (равны между собой). Активы - это все то, что принадлежит предприятию. Пассивы - это денежные обязательства перед кредиторами, показывающие, кому и сколько предприятие должно. Величина, накоторую сумма активов превышает текущие и долгосрочные обязательства, является собственным капиталом бизнеса или той величиной, на которую он прирастет в результате реализации бизнес-проекта:
Актив = Обязательства + Собственный капитал.
В прогнозном балансе величина собственного капитала является одним из основных показателей, по которому инвестор может оценивать привлекательность своего участия в новом бизнесе.
Составление формата документа
Прогнозный баланс составляется по укрупненной номенклатуре статей, которая включает в себя только наиболее значимые для будущего бизнеса статьи и агрегированные счета. Поэтому в общем виде прогнозный баланс не совпадает с формой отчетного баланса, предусмотренного действующими требованиями бухгалтерской отчетности в России. Главная особенность формата прогнозного баланса - расположение статей активов и пассивов в порядке убывания ликвидности активов и степени срочности обязательств, в отличие от баланса (форма № 1), принятого в РФ, где все обстоит наоборот.
Примерный формат прогнозного баланса представлен в табл. 14.6.
Таблица 14.6- Прогнозный баланс
| Активы | Тыс. руб. | Пассивы | Тыс. руб. |
| Средства на счете | Счета к оплате | ||
| Дебиторская задолженность | Задолженность по выплатам (налоги, зарплата и др.) | ||
| Запасы | Краткосрочные кредиты | ||
| Итого текущих активов (оборотных средств) | Сумма текущих пассивов (краткосрочных обязательств) | ||
| Основные средства | Долгосрочные займы | ||
| Другие активы (нематериальные) | Акционерный капитал | ||
| Минус износ по основным и нематериальным активам | Нераспределенная прибыль | ||
| Прочие активы и авансы | Суммарный собственный капитал | ||
| Сумма активов | Сумма пассивов |
Итак, все три финансовых документа, составленных на основе единого массива информации, взаимосвязаны между собой, что и отражает приведенный ранее рис. 14.1. Прогнозный баланс описывает финансовое состояние предприятия в определенный момент времени. Он показывает накопленный эффект от принятых ранее решений и включает в себя прибыли/убытки за предыдущие периоды. План прибылей и убытков сопоставляет доходы и расходы за определенный период времени. Он подробно описывает элементы, на основе которых формируется чистая прибыль/убыток после уплаты налогов. План денежных потоков отражает изменения в активах, пассивах и в собственном капитале в течение определенного периода, которые произошли в результате принятия управленческих решений по инвестициям, производственной и финансовой деятельности.
Для первого года проекта при проведении расчетов желательно использовать шаг расчета, не превышающий один месяц. В этом случае разработчик проекта получает возможность более точно определить момент возникновения дефицита денежных средств, его размер. Это позволяет заблаговременно разработать более детальную и эффективную стратегию финансирования проекта, привлекая денежные средства в тот период, когда они действительно необходимы.
Сам по себе процесс разработки финансового плана не является сложным, поскольку в конечном счете он представляет собой четко выполняемую процедуру «раскладывания по полочкам» результатов решений, принимаемых в области операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании, расчетов их влияния на финансовые результаты деятельности компании. Но, в то же время, этот процесс планирования будущего необычайно сложен, поскольку разработка всяких предположений о будущем и выработка решений связаны с неопределенностью и риском.
Инвестиционный план и финансирование проекта
Составляя бизнес-план проекта, предприниматель (менеджер) должен конкретно представлять потребность в инвестициях: сколько денег необходимо предприятию и на что они будут истрачены.
Поиск стратегии финансирования заключается в рассмотрении различных вариантов финансирования проекта, выработке определенной последовательности схем финансирования и определении наиболее рациональной структуры капитала исходя из индивидуальных особенностей проекта и влияющих на него факторов.
Выделяют три основных варианта финансирования:
1)финансирование из собственных средств;
2)финансирование из заемных средств;
3)смешанное финансирование.
Соотношение собственного и заемного капитала может быть различным. Однако ни один банк не станет брать на себя полностью весь риск и кредитовать предприятие, которое стремится реализовать свой проект только за счет кредита. Оптимальное соотношение должно подбираться в каждом конкретном случае для каждого проекта с учетом факторов риска, условий и особенностей его реализации, а также возможностей по привлечению инвестиций.
Заметим, что инвестиции включают в себя не только затраты на капитальные вложения, но и затраты на формирование оборотного капитала компании, представленные в виде соответствующих платежей. Поэтому поток инвестиций определяется как график потребности в капитале для реализации проекта.
Потребность в инвестициях определяют следующим образом.
1.В плане денежных потоков вычисляют остаток денежных средств на конец каждого расчетного периода.
2.Инвестиционными затратами полностью считают первую полученную сумму дефицита из остатков денежных средств на конец периода.
3.В дальнейшем инвестиционными затратами считают не всю сумму дефицита, а только его прирост относительно максимальной суммы дефицита предыдущих периодов.
Технология составления кредитного плана
Первоначальный вариант кредитного плана составляется на основе плана капитальных (первоначальных) вложений и расчета инвестиционных затрат.
1. Определяются необходимая сумма кредита, вероятная процентная ставка (исходя из состояния финансового рынка в стране на данный период), условия его возврата или погашения (с какого месяца, какими частями и т. д.).
2. После разработки плана денежных потоков составляют вариант кредитного плана. К этому моменту должны быть уже определены финансовые потребности не только на покрытие капитальных вложений, но и на пополнение оборотных средств.
Примерный формат кредитного плана представлен в табл. 14.7.
Рассматривать предложение банка, принимая за основу только кредитную ставку, неверно. Заявленная годовая процентная ставка почти никогда не отражает реальные деньги, которые нужно оплатить за кредит. Кроме заявленных процентов на выплачиваемую сумму влияет еще целый ряд факторов, в частности график погашения кредита.
Таблица 14.7- Кредитный план
|
| Декабрь 20 __ | Период планирования 20__ г. (по месяцам) | Всего за 20__ г. | ||||
| Сумма кредита, тыс. руб. | |||||||
| Ставка годовых, % | |||||||
| Погашение кредита, тыс. руб. | |||||||
| Остаток задолженности, тыс. руб. | |||||||
| Выплата процентов, тыс. руб. | |||||||
| Погашение кредита нарастающим итогом, тыс. руб. | |||||||
| Выплата процентов нарастающим итогом, тыс. руб. | |||||||
Кредит может погашаться двумя способами – равными или уменьшающимися платежами.
Ежемесячный платеж – это постоянная сумма, которую заемщик каждый месяц должен отдать банку. В составе платежа есть две составляющие – возврат основного долга и начисленных процентов.
Если кредит погашается равными платежами, его размер определяется по формуле эквивалентного аннуитета. Сумма процентов рассчитывается двумя способами. Разница между ними – в используемой временной базе. По первому способу исходят из того, что «в году 12 месяцев» и тогда размер ежемесячных процентных выплат определяется исходя из остатка задолженности в данном месяце и месячной процентной ставки. По второму способу предполагается, что «в году 365 дней», и такой подход называется расчетом точных процентов с точным числом дней кредита. Размер ежемесячных процентных выплат в данном случае определяется исходя из остатка задолженности в данном месяце, годовой процентной ставки и удельного веса данного периода по отношению к году (число дней в месяце – от 28 до31- по отношению к числу дней в году – 365). Чтобы вычислить сумму возврата основного долга, необходимо из суммы ежемесячного платежа, размер которого остается неизменным, вычесть размер процентных выплат в данном месяце.
Пример. Банк предоставляет кредит в 50 тыс. у. е. на 12 месяцев под 18% годовых. Выплата кредита осуществляется ежемесячными равными платежами.Дополнительных комиссий не предусмотрено. Рассчитать плату за кредит.
Месячную ставку рассчитаем как частное от деления годового процента на 12 месяцев. Подставив данные в формулу эквивалентного аннуитета, рассчитаем размер выплаты в месяц.
PVA 1n, r = 
/r
PVA 112, 1,5 = 
/0,015 = 10,9075
EA = 50000/10,9075 = 4584,00
Таблица 14.8-Расчет выплаты по кредиту, обслуживания займов
| Номер месяца по порядку | Долг на начало месяца | Выплата по кредиту | Выплата процентов | Долг на конец месяца | Выплата в месяце |
| 1 | 50000 | 3834,00 | 750,00 | 46166,00 | 4584,00 |
| 2 | 46166,00 | 3891,51 | 692,49 | 42274,49 | 4584,00 |
| 3 | 42274,49 | 3949,88 | 634,12 | 38324,61 | 4584,00 |
| 4 | 38324,61 | 4009,13 | 574,87 | 34315,48 | 4584,00 |
| 5 | 34315,48 | 4069,27 | 514,73 | 30246,21 | 4584,00 |
| 6 | 30246,21 | 4130,31 | 453,69 | 26115,90 | 4584,00 |
| 7 | 26115,90 | 4192,26 | 391,74 | 21923,64 | 4584,00 |
| 8 | 21923,64 | 4255,15 | 328,85 | 17668,50 | 4584,00 |
| 9 | 17668,50 | 4318,97 | 265,03 | 13349,53 | 4584,00 |
| 10 | 13349,53 | 4383,76 | 200,24 | 8965,77 | 4584,00 |
| 11 | 8965,77 | 4449,51 | 134,49 | 4516,26 | 4584,00 |
| 12 | 4516,26 | 4516,26 | 67,74 | 0,00 | 4584,00 |
| Итого | 50000,00 | 5008,00 |
Ежемесячный дифференцированный платеж также складывается из двух составляющих – возвращение основного долга и процентных выплат. Каждый месяц сумма основного долга уменьшается на одинаковое число (сумма кредита, деленная на количество месяцев). Из-за постоянного уменьшения суммы долга уменьшается и размер процентных выплат, а с ними и ежемесячный платеж.
Пример. Банк предоставляет кредит в 50 тыс. у. е. на 12 месяцев под 18% годовых. Выплата кредита осуществляется с дифференцированными платежами (размер ежемесячного платежа по мере погашения долга уменьшается). Дополнительных комиссий не предусмотрено. Рассчитать плату за кредит.
Таблица 14.9-Расчет выплаты по кредиту, обслуживания займов
| Номер месяца по порядку | Долг на начало месяца | Выплата по кредиту | Выплата процентов | Долг на конец месяца | Выплата в месяце |
| 1 | 50000,00 | 4166,67 | 750,00 | 45833,33 | 4916,67 |
| 2 | 45833,33 | 4166,67 | 687,50 | 41666,66 | 4854,17 |
| 3 | 41666,66 | 4166,67 | 625,00 | 37499,99 | 4791,67 |
| 4 | 37499,99 | 4166,67 | 562,50 | 33333,32 | 4729,17 |
| 5 | 33333,32 | 4166,67 | 500,00 | 29166,65 | 4666,67 |
| 6 | 29166,65 | 4166,67 | 437,50 | 24999,98 | 4604,17 |
| 7 | 24999,98 | 4166,67 | 375,00 | 20833,31 | 4541,67 |
| 8 | 20833,31 | 4166,67 | 312,50 | 16666,64 | 4479,17 |
| 9 | 16666,64 | 4166,67 | 250,00 | 12499,97 | 4416,67 |
| 10 | 12499,97 | 4166,67 | 187,50 | 8333,30 | 4354,17 |
| 11 | 8333,30 | 4166,67 | 125,00 | 4166,63 | 4291,67 |
| 12 | 4166,63 | 4166,67 | 52,50 | 0 | 4229,13 |
| Итого | 50000,00 | 4875,00 | 54875,00 |
Набежавшая разница в 133 доллара – это плата за то, что каждый месяц не нужно пересчитывать размер платежа.
Необходимо отметить, что для небольших краткосрочных кредитов разница в способе погашения кредита – равными или дифференцированными платежами – очень мала, но за редким исключением дифференцированные платежи все-таки предпочтительнее. При увеличении срока кредита и при более высокой процентной ставке указанная разница становится достаточно ощутимой. Рассмотрим следующий пример.
Пример. Размер кредита – 100 тыс. долл. Сколько денег заплатит заемщик, если срок возврата кредита – 5, 10, 15 лет, ставка – 5, 10, 15%. Один банк предлагает погашать долг равными выплатами, другой – дифференцированными. Что выгоднее?
Рассчитаем сумму выплаты процентов при погашении кредита двумя рассмотренными выше способами. Результаты представим в таблице 14.10.
Подводя итог, можно сказать, что способ погашения кредита сильно влияет на оценку привлекательности банка.
Необходимо учитывать, что выплата процентов – это не единственные расходы предпринимателя по обслуживанию кредита. Предприятию придется понести и накладные расходы, заплатив за открытие ссудного счета, оформление залога и его страхование (эти суммы варьируются в зависимости от конкретных условий). Кроме того, при оформлении недвижимого имущества в залог необходимо оплатить услуги нотариуса, что может составлять до 2,5% от стоимости объекта.
Таблица 14.10-Расчет выплаты по кредиту, обслуживания займов
| Сумма кредита | Срок | % годовых | Сумма выплат | |
| Одинаковый | 100000 | 5 | 5 | 113277,40 |
| Дифференцированный | 112708,33 | |||
| Одинаковый | 100000 | 5 | 10 | 127482,37 |
| Дифференцированный | 125416,67 | |||
| Одинаковый | 100000 | 5 | 15 | 142739,58 |
| Дифференцированный | 138125,00 | |||
| Одинаковый | 100000 | 10 | 5 | 127278,62 |
| Дифференцированный | 105308,33 | |||
| Одинаковый | 100000 | 10 | 10 | 158580,88 |
| Дифференцированный | 150416,67 | |||
| Одинаковый | 100000 | 10 | 15 | 193601, 95 |
| Дифференцированный | 175625,00 | |||
| Одинаковый | 100000 | 15 | 5 | 142342,85 |
| Дифференцированный | 137708,33 | |||
| Одинаковый | 100000 | 15 | 10 | 193428,92 |
| Дифференцированный | 175416,67 | |||
| Одинаковый | 100000 | 15 | 15 | 251925,68 |
| Дифференцированный | 213125,00 |
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 317; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!