Часть 3. Специальный анализ финансовой деятельности фирмы
Таблица 2
Примечание. Расчетная формула для колонки 5 (по строке 1-оборотный капитал)
3841/3023 * 100 – 100 = 27,07%
Общий вывод:
– с одной стороны, перед нами быстро и уверенно растущая фирма современного типа, что вызывает уважение и доверие;
– с другой стороны, это фирма, ведущая рискованную финансовую политику и вызывающая некоторое опасение в этой части.
Вывод – иметь дело можно, но сразу же начинать с очень крупной сделки (в масштабах активов этой фирмы) было бы неразумно. Лучше начать с более скромных торговых операций (в масштабах собственного капитала).
Исходная информация Таблица 3
Продолжение таблицы 3
|
|
|
Тема №4. Управление финансовым капиталом
(планирование)
Ценные бумаги (ЦБ – акции, облигации)
Формирование портфеля ценных бумаг на производственном предприятии диктуется потребностью:
- сохранения (от инфляции) имеющихся накопленных и временно свободных финансовых ресурсов предприятия;
- страхование (хеджирование) от изменения цены при покупке или продаже товара с поставкой в будущем.
4.1.1.Цена облигации
Цоб = DП * kд’ + Цоб,н * kд
где DП - годовой процентный доход = купонная ставка * номинальная стоимость облигации;
kд’ = [(1- (1 + Eд)-t)]/Е - ставка дисконтирования потока купонных платежей в периоде t;
Цоб,н - номинальная стоимость облигации, приводимая к наст. времени.
kд = 1 / (1 + Ед)t - ставка дисконтирования разового платежа, возникающего при выкупе (погашении) облигации эмитентом в конце периода t;
Ед - требуемая (желаемая) ставка дохода инвестора (покупателя облигаций);
t - число лет в периоде займа.
Условие продажи – купонный процент должен быть меньше ссудной ставки банка (Ес).
|
|
|
Условия покупки – купонный процент должен быть больше депозитной ставки банка (Едп).
Это значит, что купонный процент (Ек) должен находиться в пределах:
Ес > Ек > Ед
4.1.2.Цена привилегированной акции
Это текущая (настоящая, современная) стоимость всех будущих поступлений дивиденда, ожидаемых инвестором, то есть потока фиксированной величины дивиденда без ограничения во времени.
Расчетная стоимость акции, которая постоянно сравнивается с рыночной, определяется формулой:
Цпак,р = DП/ Етуд > Цпак,т
где DП– ежегодный фиксированный дивиденд;
Етуд - требуемый (ожидаемый) инвестором уровень доходности привилегированной акции.
Цпак,т – текущая рыночная цена привилегированной акции.
4.1.3.Цена обыкновенной акции
Расчетная цена акции при длительном владении и для небольшого эмитента:
Цак,р = SDП/ (1 + Етуд)t > Цак,т
где DП- ежегодный дивиденд в периоде t.
При оценке акций очень солидных компаний фактором времени пренебрегают и расчетная формула принимает вид:
Цак,р = DП/ Етуд
4.2. Страхование реальной сделкис поставкой товара в будущем (фьючерсной сделки)
4.2.1. Хеджирование покупки оптовым покупателем (коммерсантом)
|
|
|
1.03 оптовик закупает с/х продукцию 100т по текущей цене 10 грн./т с условием поставки 1.09 – платит 1000 грн. Это реальная сделка.
Чтобы застраховать покупку от возможного в будущем снижения цены оптовик одновременно продает фьючерсный контракт (ФК, спекулятивная сделка) на поставку 100 т продукции 1.09 по цене 10 грн./т на сумму 1000 грн. В этом контракте оптовик обязуется выкупить контракт по цене на 1.09.
Случай
Если 1.09 цена упадет до 8 грн./т, то оптовик проиграет в реальной сделке - 200 грн. (переплатил 1.03).
Одновременно цена фьючерсного контракта уменьшится до 800 грн. и по этой цене оптовик (продавец контракта) выкупит ФК– продал за 1000, а выкупил за 800 - выигрыш в 200 грн.
Результат = -200 + 200 = 0, то есть оптовик не выиграл, но и не проиграл – защитил реальную сделку от проигрыша в 200 грн.!
Случай
Если цена окажется выше, чем 10 грн./т (12 грн./т), тогда оптовик выиграл на реальной сделке (+200), но проиграл на спекулятивной (продал за 1000, а выкупил за 1200 … 1200- 1000= -200). Опять же он не проиграл, но и не выиграл, то есть остался при своих интересах..
4.2.2. Хеджирование продажи продукции фермером.
Реальная сделка – 1.09 фермер продает товар на сумму 1000 грн.
Одновременно покупает ФК на 1000 грн. с окончательным расчетом 1.09
|
|
|
Если цена вырастет до 12 грн./т, то фермер потеряет 200 грн на реальной сделке, но выиграет эти же 200 на спекулятивной сделке (ФК) и таким образом останется при своих интересах.
Если цена снизится до 8 грн./т, то фермер выиграет на реальной сделке (+200 грн.), но потеряет на спекулятивной (-200) и опять же окажется при своих интересах.
Таким образом при заключении реальной сделки партнеры должны одновременно заключить и спекулятивную сделку (ФК). Тогда ни одна из сторон не проиграет и останется при своих интересах.
Практикум к теме
«Покупка, продажа и эффективность ценных бумаг»
продолжение
Задание и ответы по вариантам см. на следующих 2-х страницах !
|
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 315; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!