Тема 5. Прирост акционерной стоимости и инвестиционные решения корпорации
К числу специфических особенностей проектного анализа в условиях публичной компании относится
—необходимость принимать решения только с положительными значениями NPV
+возможность использования рыночных оценок активов и капитала
—необходимость учета рисковости инвестиционных проектов
—необходимость в каждом случае получать согласие акционеров
Инвестиционный проект будет способствовать приросту акционерной стоимости, если
I. проект рентабелен
II. внутренняя норма доходности проекта (IRR) выше средневзвешенной стоимости капитала фирмы
III. внутренняя норма доходности проекта (IRR) выше ставки ссудного процента
IV. чистая приведенная стоимость проекта положительна
+только II и IV
—только I, III и IV
—только I, II и IV
—I, II, III и IV
Инвестиционный проект способствует приросту акционерной стоимости, если
—внутренняя норма доходности проекта (IRR) положительна
+чистая приведенная стоимость проекта (NPV) положительна
—срок окупаемости проекта ниже срока экономической жизни используемых активов
—рисковость проекта ниже общего уровня отраслевого риска
Минимально необходимый возврат на акционерный капитал при расчете показателя NPV (чистой приведенной стоимости)
—не учитывается
—не может быть учтен, так как доход акционерам выплачивается по остаточному принципу
—может быть учтен в форме денежных оттоков
+учитывается в величине средневзвешенной стоимости капитала
|
|
|
Метод расчета чистой приведенной стоимости
—применим только для реальных инвестиций компании
+применим как к реальным, так и к финансовым инвестициям компании
—не может применяться для оценки корпоративных инвестиционных проектов, так как не учитывает их сигнального эффекта
—применяется к анализу корпоративных инвестиционных проектов только если они увеличивают акционерную стоимость
Минимальный требуемый акционерами возврат на инвестиции в собственный капитал
—при анализе инвестиционных проектов не учитывается, так как выплаты дохода по акциям не носят обязательного характера
—может быть учтен в виде оттоков из прибыли от реализации проекта
—учитывается в составе экономической прибыли проекта
+учитывается в составе средневзвешенной стоимости капитала компании
Из приведенных ниже условий выберите единственное, характеризующее учет неопределенности (риска) корпоративных инвестиционных проектов
—учет риска корпоративных проектов возможен лишь наличие большого их числа, обеспечивающего необходимую диверсификацию рисков
+по умолчанию предполагается, что средневзвешенная стоимость капитала компании отражает присущие ее проектам риски
|
|
|
—учет риска осуществляется путем добавления к ставке дисконтирования риск-премии, рассчитываемой на основе Бета-коэффициента
—учет корпоративных рисков возможен лишь на дивизиональном уровне
Проблема рационирования финансовых ресурсов, необходимых для осуществления корпоративных инвестиционных проектов …
+в условиях эффективных рынков капитала не должна возникать в принципе
—является следствием высоких рисков, связанных с инвестициями в собственный капитал
—возникает вследствие двойного налогообложения доходов акционеров
—возникает вследствие высокой ставки налога на прибыль акционерной компании
Рационирование финансирования инвестиционных проектов
I. обусловлено недостаточной информационной эффективностью финансового рынка
II. может осуществляться на дивизиональном уровне управления
III. обусловлено необходимостью лимитировать корпоративные инвестиционные риски
IV. обусловлено необходимостью минимизировать агентские издержки
+только I и II
—только I, III и IV
—только I, II и IV
—I, II, III и IV
Необходимость анализа и учета рисков индивидуальных инвестиционных проектов корпорации обусловлена
|
|
|
—высоким уровнем несистемных рисков
—неэффективностью метода расчета NPV (чистой приведенной стоимости)
—информационной асимметрией
+разной степенью неопределенности, характерной для отдельных факторов инвестиционных проектов
Использование единой ставки дисконтирования для всех инвестиционных проектов публичной компании основывается на предположении о том, что …
—имеет место лишь слабая форма эффективности рынка
+все факторы, участвующие в формировании денежных потоков от реализации проектов, характеризуются одной и той же степенью риска
—рынки удовлетворяют требованиям идеальности
—фактическая доходность всех инвестиционных проектов компании неизменна
Анализ чувствительности инвестиционного проекта
—проводится на основе сравнения прогнозных денежных потоков от реализации проекта с фактическими
—повышает точность прогноза денежных потоков от его реализации
—позволяет снизить ставку дисконтирования денежных потоков
+позволяет учесть различную степень неопределенности факторов, участвующих в формировании денежных потоков от реализации проекта
Наличие дерева решений позволяет
|
|
|
—повысить прозрачность публичной компании
+структурировать процесс принятия инвестиционного решения
—повысить отдачу инвестиционных проектов
—отбирать проекты, в наибольшей степени увеличивающие акционерную стоимость
Точки, соответствующие моменту времени, когда возникает необходимость принятия управленческого решения, носят название
—точек приведения денежных потоков
—узлов решений
+узлов выбора
—узлов событий
Под узлом выбора понимают
+точку, соответствующую моменту времени, когда возникает необходимость принятия управленческого решения
—момент времени, соответствующий реинвестированию доходов от реализации проекта
—точку, после которой возможны различные варианты развития событий
—момент времени, соответствующий решению о выплате дохода акционерам
Точку, после которой развитие событий может пойти по нескольким направлениям, называют
—точкой приведения
—узлом вероятностей
—узлом выбора
+узлом события
Ветви, исходящие из узла выбора, представляют собой
—границы чувствительности проекта
—альтернативные варианты поведения инвесторов
—альтернативные возможности развития событий
+альтернативные решения
Ветви, исходящие из узла события, представляют собой
—границы чувствительности проекта
—альтернативные варианты поведения инвесторов
+альтернативные возможности развития событий
—альтернативные решения
Ожидаемая денежная стоимость (EMV) рассчитывается
—для каждого узла выбора
+для каждого узла события
—для каждого момента времени
—для каждого альтернативного события
Исходя из того, что активы публичной компании торгуются на конкурентных рынках, финансовых менеджер акционерной компании
—должен принять рыночную цену активов за их внутреннюю стоимость
+должен изыскивать инвестиционные возможности, одновременно пытаясь ответить на вопрос: почему в его руках эти активы дадут большую доходность, чем в среднем по рынку
—должен принимать инвестиционные проекты, исходя из инвестиционного потенциала своей компании
—должен опираться исключительно на свою внутреннюю оценку инвестиционного потенциала проектов, ибо только таким образом можно прирастить акционерную стоимость
К числу факторов, которые могут позволить компании извлекать более высокие по сравнению со среднерыночными доходы из эксплуатации торгуемых на конкурентных и эффективных рынках активов, относится
—эффект диверсификации
+эффект синергии
—прирост рыночной стоимости активов
—рыночная асимметрия
Инвестиционный проект публичной компании с положительной NPV (чистой приведенной стоимостью)
+следует принимать, лишь убедившись, что позитивная NPV имеет рациональное объяснение
—должен быть немедленно осуществлен, так как прозрачность компании и рыночность ее активов обеспечивают их справедливую оценку
—должен быть немедленно осуществлен, так как в противном случае в силу публичного характера компании проект осуществят конкуренты
—должен осуществляться независимо от объема требуемых первоначальных инвестиций
В условиях эффективного рынка корпоративных активов
—компания может рассчитывать на доходность проектов свыше среднерыночной лишь при условии диверсификации рисков
+компания не может рассчитывать на долговременное получение доходов от инвестиций выше среднерыночного значения
—компания может рассчитывать на доходность проектов свыше среднерыночной лишь при условии быстрого обновления основных фондов
—компания может рассчитывать на доходность проектов свыше среднерыночной лишь если ее проекты относятся к растущим рынкам
Наличие эффективного и конкурентного рынка реальных и финансовых активов
+позволяет корпоративному финансовому менеджеру использовать рыночные оценки активов при инвестиционной проектировании
—позволяет публичным компаниям реализовывать проекты с доходностью выше среднерыночной
—позволяет компаниям лучше диверсифицировать проектные риски
—поднимает стоимость долевых ценных бумаг
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1950; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!