Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Методы, основанные на учетных оценках.



 

Принятие обоснованного решения о целесообразности (нецелесо­образности) вложения средств предполагает анализ критериев оценки инвестиционных проектов. Критерии оценки инвестици­онных проектов, отражая цель инвестирования, определяют меру интегрального эффекта, полученного в результате реализации инвестиционного проекта, а также характеризуют соотношение ожидаемых доходов от инвестиционных вложений и затрат на их осу­ществление.

В зависимости от того, учитывают ли данные критерии фактор времени или нет, их подразделяют на две группы:

• основанные на учетных оценках. Данная группа включает следующие критериальные показатели: чистый доход, рентабель­ность инвестиций (коэффициент эффективности инвестиций или норма бухгалтерской прибыли), срок окупаемости, индексы до­ходности, максимальный денежный отток (потребность в финан­сировании);

• основанные на дисконтировании. Критериальными показа­телями здесь являются: чистый дисконтированный доход, индексы доходности с учетом дисконтирования, внутренняя норма доход­ности, срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования, максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

Каждой из указанных групп соответствуют свои методы расчета:

• простые или простейшие методы, воснове которых лежит использование учетных показателей;

• сложные методы или методы, основанные на дисконтиро­вании.

Простые методы оценки инвестиций (основанные на учетных оценках).Простые методы выступа­ли в качестве основных методов оценки инвестиционных проектов впериод, предшествующий становлению современных оценочных подходов, базирующихся на концепции дисконтирования денежных потоков. Однако и сегодня эти методы продолжают использо­ваться в инвестиционной практике. Это объясняется тем, что с их помощью можно получить дополнительную информацию и про­вести селекцию инвестиционных проектов на стадии их предвари­тельной оценки, отклонив неэффективные инвестиционные про­екты без выполнения более глубокого исследования.

К простым методам оценки эффективности инвестиций отно­сятся: расчет чистого денежного дохода, рентабельности инвести­ций, срока окупаемости, индекса доходности инвестиций и затрат, максимального денежного оттока.

 

 


Метод расчета срока окупаемости инвестиций.

Сроком (периодом) окупаемости инвестиционного проекта называется продолжительность периода от начального момен­та осуществления проекта до момента окупаемости. Момен­том окупаемости называется тот наиболее ранний момент вре­мени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Срок окупаемости инвестиционного проекта — это период времени, в конце которого сумма прироста денежных средств от реализации инвестиционного проекта будет равна первона­чальной сумме вложения капитала в инвестиционный проект. То есть срок окупаемости характеризует период времени, в тече­ние которого сделанные инвестором вложения в проект воз­местятся доходами от его реализации.

Срок окупаемости можно определить с учетом и без учета дис­контирования денежных потоков. Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от на­чального момента до «момента окупаемости с учетом дисконти­рования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования на­зывается тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный до­ход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Этот метод — один из самых простых и широко распрост­раненных в мировой практике. Алгоритм расчета срока окупае­мости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам рав­номерно, то срок окупаемости рассчитывается делением еди­новременных затрат на величину годового дохода, обуслов­ленного ими.

Например, если сумма первоначальных инвестиций в ин­вестиционный проект составила 400 тыс. руб., а ожидаемые еже­годные поступления денежных средств от реализации проекта — 100 тыс. руб. ежегодно, то период окупаемости инвестиционно­го проекта составит 4 года.

Такая ситуация имеет место далеко не всегда. Инвестору, осу­ществляющему капитальные вложения, практически невозмож­но обеспечить себе равномерный поток денежных средств от ре­ализации инвестиционного проекта. Это связано с множеством факторов: с платежеспособностью пользователей объектов ин­вестирования, с уровнем инфляции, с конкурентной борьбой на рынке и др.

Поэтому чаще всего денежные потоки от реализации ин­вестиционного проекта распределяются по годам неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым под­счетом числа лет, в течение которых первоначальные инвести­ции будут погашены кумулятивными доходами.

Например, если сумма первоначальных инвестиций в инвести­ционный проект составила 400 тыс. руб., а ожидаемые ежегод­ные поступления денежных средств от реализации проекта рас­пределились по годам следующим образом: 1-й год — 100тыс. руб., 2-й год — 200 тыс. руб., 3-й год — 200 тыс. руб., то срок окупае­мости инвестиционного проекта составит 2 года и 6 месяцев:

1-й год: 400 000 — 100 000 = 300 000 руб.;

2-й год: 300 000 — 200 000 = 100 000 руб.;

3-й год: 100 000: 200 000 = 0,5 (года).

Для точности и объективности расчетов при определении сро­ка окупаемости проекта в расчет принимаются денежные пото­ки, дисконтированные по показателю цены авансированного капитала. Следствие этого—увеличение продолжительности сро­ка окупаемости инвестиционного проекта.

Например, если сумма первоначальных инвестиций в инвести­ционный проект составила 400 тыс. руб., а ожидаемые ежегод­ные поступления денежных средств от реализации проекта распределились по годам следующим образом: 1-й год — 100 тыс. руб., 2-й год — 200 тыс. руб., 3-й год — 200 тыс. руб., ставка дисконта — 10%, то срок окупаемости инвестиционного проекта составит 2 года и 11,5 месяцев:

Показатель срока окупаемости очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов пе­риодов. Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дис­контированных оценках, он не делает различия между проекта­ми с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но с различным распределением ее по годам. Поэтому проект является более предпочтительным, если обеспечивает большую сумму доходов в первые годы. В-третьих, при расчете срока окупаемости без учета дисконтирования реальные сроки окупаемости искажают­ся, т.к. не учитывается изменение стоимости денег во времени. В-четвертых, данный метод не обладает свойствами аддитивно­сти. В-пятых, расчет срока окупаемости инвестиционного про­екта за его пределами не отражает эффективность проекта в бу­дущем. Поэтому применение данного метода как метода оценки эффективности инвестиционного проекта ограничено самим сро­ком окупаемости и он не учитывает весь период функциониро­вания инвестиций, следовательно, на него не влияет вся та отда­ча, которая лежит за пределами срока окупаемости инвестиций. Поэтому показатель срока окупаемости не должен быть един­ственным критерием выбора, а может использоваться в виде ограничения при принятии решения. То есть, если срок окупае­мости проекта больше, чем принятые ограничения, то он исклю­чается из списка возможных инвестиционных проектов.

В процессе реализации инвестиционного проекта целесообразно проводить сравнение реально сложившегося и проектного срока окупаемости. Возможны три варианта. В первом реальный срок окупаемости меньше проектного, в этом случае инвестором были созданы все необходимые условия для реализации инвестиционно­го проекта. Если реальный срок окупаемости равен проектному (случается крайне редко), то это говорит о высоком профессиона­лизме и самого инвестора, и разработчиков инвестиционного про­екта. Если же реальный срок окупаемости инвестиционного проек­та больше проектного, то, значит, не были учтены многие факторы, риски, допущены просчеты при разработке и реализации проекта.

 


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 409; ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ