Методы финансирования инвестиционных проектов.
Основные методы финансирования инвестиций
Метод финансирования инвестиций— это механизм привлечения финансовых ресурсов для обеспечения инвестиционной деятельности предприятия.
В системе финансового плана инвестиционного проекта важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования.
Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного проекта исключительно за счет собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).
Собственники предприятия стоят перед выбором:
• полное изъятие полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие инвестиционные проекты;
• реинвестирование прибыли в полном объеме, если этот вариант представляется наиболее предпочтительным;
• распределение полученного дохода на две части — реинвестированная прибыль и дивиденды. На практике наиболее распространенным является третий вариант, основанный на компромиссе между текущим и отложенным потреблением, с помощью которого возможно обеспечить увеличение капитализированной стоимости предприятия. Самофинансирование — наиболее надежный метод финансирования инвестиций. Однако он ограничен в объемах, поэтому используется в основном для финансирования небольших инвестиционных проектов.
|
|
Акционирование (финансирование через механизмы рынка капитала). На практике акционирование как метод финансирования используется для реализации крупномасштабных реальных инвестиционных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.
Существуют два основных варианта мобилизации финансовых ресурсов на рынке капитала — долевое и долговое финансирование. В первом варианте предприятие осуществляет эмиссию ценных бумаг, т.е. получает дополнительные денежные средства от продажи своих акций. При долговом финансировании предприятие выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации).
В соответствии с критерием такого распределения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам — акциям) и заемные (по долговым ценным бумагам — облигациям).
На практике немногие предприятия могут воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, требования к его участникам в определенной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами. Роль государства проявляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем концентрации финансового и производственного капиталов. Рыночные механизмы ограничивают возможность привлечения необоснованных финансовых ресурсов.
|
|
В мировой практике основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций. Достоинство такой формы финансирования в том, что доход на акцию зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций повышает их
ликвидность. С помощью акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по его возврату.
Недостатками такой формы привлечения капитала является то, что:
- во-первых, увеличение числа акционеров затрудняет управление предприятием;
- во-вторых, выпуск акций приводит к дроблению дохода между большим числом участников;
- в-третьих, открытая продажа акций может привести к утрате контроля над собственностью.
Одним из эффективных инструментов привлечения денег являются корпоративные облигации — документированные инвестиции, осуществляемые в организации различных форм собственности в целях получения от эмитентов оговоренных форм доходов, а также погашения авансированных ранее сумм к определенному сроку. Привлекательность корпоративных облигаций заключается в том, что владелец облигаций получает фиксированный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, в то же время инвесторы имеют возможность получить доход на разнице цен на вторичном рынке — номинальной и рыночной.
|
|
Выпуск облигаций выгоден и для самих предприятий. Эмитент привлекает заемный капитал, при этом изменения в структуре собственности предприятия не происходят. Новые инвесторы не вмешиваются в дела управления компанией.
В пользу выпуска облигаций также говорит тот факт, что привлеченные через них средства, как правило, обходятся дешевле, чем банковский кредит. Однако к такому методу финансирования инвестиций могут прибегать только предприятия с высокой деловой репутацией.
Привлечение капитала через кредитный рынок. Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита. Экономическая сущность инвестиционного кредитования заключается в вовлечении банковского капитала в воспроизводственный процесс. Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок, в числе которых: специфика целевого назначения кредита; длительный срок предоставления кредита; высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Для финансирования инвестиционных проектов могут предоставляться среднесрочные и долгосрочные кредиты. Процентная ставка в основном определяется сроком ссуды, а также с учетом риска, который банк берет на себя. Процентная ставка может быть как фиксированной, так и изменяющейся во времени.
|
|
Основу процентной ставки составляет так называемая базисная ставка процента. С экономической точки зрения процент — это плата за использование денежных средств кредитора заемщиком.
Долгосрочные банковские ссуды имеют ряд преимуществ перед выпуском облигаций, в том числе:
• более гибкую схему финансирования. Условия предоставления кредита при получении банковской ссуды могут меняться в соответствии с потребностями заемщика;
• возможность выигрыша на разнице процентных ставок;
• отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг и др.
Если сравнивать финансирование инвестиций посредством банковских ссуд и облигационного займа, то долгосрочные ссуды выгодны как крупным, так и мелким предприятиям. Они могут рассматриваться как наилучшие средства внешнего финансирования инвестиций, когда у предприятия ограничены финансовые возможности, при условии, что уровень доходности по ним существенно превышает ставку процента по долгосрочному финансовому кредиту. Также заемщик имеет возможность получить кредит на условиях, более соответствующих его потребностям, чем при эмиссии ценных бумаг.
Формы предоставления инвестиционного кредита различные. Наиболее распространенными являются: срочные ссуды, возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные кредитные линии.
Срочная ссуда имеет точно установленный срок возврата, при этом заемщик может пролонгировать кредит по основному кредитному соглашению. Погашается кредит равными срочными долями или основной суммой долга равными частями с добавлением процентов — аннуитетная ссуда.
Как правило, кредитный договор содержит гарантийные обязательства — ограничения, налагаемые на заемщика кредитором. Условия ограничения определяются конкретной кредитной ситуацией в целях максимального снижения риска по предоставленной ссуде.
Важным условием выдачи кредита является его обеспечение как один из наиболее надежных способов снижения риска невозврата кредита. Основными формами обеспечения кредита в банковской сфере выступают: залог, поручительства, гарантия, неустойка.
Заемщику с устойчивым финансовым положением может быть открыт специальный ссудный счет, оформленный кредитным договором, в котором содержатся обязательства банка предоставлять кредит по мере необходимости. Такой кредит называется кредитной линией.
Кредитная линия — это юридически оформленное обязательство банка или другого кредитного института о предоставлении заемщику в течение определенного периода (до одного года) кредита в пределах согласованного лимита. Она может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (рамочной).
Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком, если заемщик периодически испытывает нехватку оборотных средств для финансирования текущей деятельности. Погасив часть кредита, заемщик может получить новую сумму в пределах оговоренной суммы и срока действия договора.
Риск для банка состоит в непогашении кредита из-за сокращения продаж или неоплаты счетов в срок контрагентами заемщика. Поэтому банк требует от заемщика залога основных средств или дополнительных гарантий. Как правило, при данном кредите процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.
Невозобновляемая кредитная линия открывается банком для оплаты заемщиком товарных поставок в пределах одного кредитного контракта. После исчерпания лимита или погашения ссудной задолженности по конкретному объекту кредитные отношения между банком и заемщиком заканчиваются.
Открытие кредитной линии позволяет заемщику оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери времени, связанные с ведением переговоров и заключением каждого кредитного соглашения. Вместе с тем банк принимает на себя риск, связанный с конъюнктурой рынка ссудных капиталов. В настоящее время для российских коммерческих банков характерны следующие условия кредитования:
• финансирование в основном предоставляется для проектов, ориентированных на экспорт;
• проект должен быть высокорентабельным;
• собственные инвестиции заемщика в проект должны превышать 30% общей стоимости проекта.
Особой формой кредитования является кредитование с использованием векселей. Вексель — это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленные обязательства векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводный вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю. Наиболее распространены такие формы вексельного кредита, как учет векселей, кредитование векселем банка, ссуды под залог векселей.
Учет векселей — это покупка их банком с дисконтом, в результате чего векселя полностью переходят в его распоряжение, а также и право требования платежа от векселедателя.
Кредит векселем банка предоставляется в целях снижения издержек заемщика, ускорения оборачиваемости оборотных средств. Данный кредит предоставляется клиентам, имеющим устойчивое финансовое положение.
Ссуды под залог векселей предоставляются заемщику по специальному ссудному счету без установления срока или до наступления срока погашения векселя. Сумма кредита, как правило, составляет 50-90% стоимости векселя, принимаемого в обеспечение. Выдача ссуд под залог векселей может носить как разовый, так и постоянный характер.
Среди залоговых форм особое место занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит. Он представляет собой кредит на инвестиции в недвижимость, погашение которого гарантировано передачей заемщиком кредитору права на недвижимость в качестве обеспечения денежной ссуды.
Основными критериями для банка при определении размера ипотечного кредита являются цена залога, уровень доходов клиента, документально подтвержденное качество инвестиционного проекта.
Тесная связь ипотечного кредита с недвижимостью создает благоприятные условия для долгосрочного кредитования. В банковском деле в отношении кредитов инвестиционного характера действует правило, в соответствии с которым срок кредита не должен превышать срока службы объекта кредита. Поэтому сроки предоставления ипотечного кредита могут быть существенно выше, чем коммерческих кредитов.
Для классификации ипотечных кредитов решающим критерием является не срок действия договора, а цель кредитования. В настоящее время в мировой практике сложились две основные группы кредитования под залог недвижимости.
Первую группу образуют ипотечные кредиты непредпринимательского характера.
Вторую группу образуют ипотечные кредиты предпринимательского характера в основном в области жилищного строительства.
Важный вопрос развития ипотеки — оценка недвижимости. В соответствии с законодательством ряда стран ипотечный банк сам устанавливает цену передаваемой в залог недвижимости.
Кроме обычных форм кредитования, в инвестиционной практике применяются и специфические формы кредитования. Наиболее применяемые из них: лизинг, форфейтинг, франчайзинг.
Лизинг используется при недостатке собственных финансовых средств или высокой стоимости финансового кредита для реализации инвестиционных проектов, связанных с модернизацией или реконструкцией предприятия.
Под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.
По экономическому содержанию лизинг относится к реальным инвестициям. В ходе выполнения лизинговой сделки лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты, осуществленные в материальной и денежной формах, а также выплатить определенное вознаграждение.
По экономической сути лизинговая операция кредитная, поскольку имеет место передача имущества в пользование на условиях срочности, платности, возвратности. Фактически это товарный кредит в основные фонды пользователя. С финансовой точки зрения лизинговые операции представляют собой форму инвестирования, альтернативную банковской ссуде.
Смешанное (долевое) финансирование основывается на различных комбинациях перечисленных выше схем и может быть использовано для реализации всех видов инвестиционных проектов по всем формам реального инвестирования.
С учетом перечисленных схем финансирования отдельных инвестиционных проектов определяются пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов.
Иностранные инвестиции. Устойчивое развитие экономики любой страны невозможно без активного участия иностранного капитала. Процессы глобализации и региональной экономической интеграции способствовали резкому усилению мобильности капитала. Частью общего процесса международного движения капитала является процесс международного инвестирования в значительных масштабах.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 806; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!