Оценка позитивных результатов инвестиционного проекта на основе бюджета денежных потоков
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ.
Содержание
Введение...............................................................................................................................4
1. Содержание и основные понятия инвестиционной деятельности
предприятия
1.1. экономическая сущность и значение инвестиций, классификация и структура....5
1.2. Оценка позитивных результатов инвестиционного проекта на основе
бюджета денежных потоков……………………………………………….………..19
1.3.Оценка жизнеспособности инвестиционных проектов.............................................23
Контрольные вопросы по теме
2. Методы и показатели оценки эффективности инвестиций
2.1. Понятие эффективности инвестиций…………………………..…………………..26
2.2. Многообразие критериев оценки проектов………………………………………..29
Контрольные вопросы по теме
3. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных
проектов
3.1. Временная стоимость денег…………………………………………………………41
3.2.1. Чистая приведенная стоимость…………………………………………………...47
3.2.2. Внутренняя норма доходности (ВНД)……………………………………………55
3.2.3. Аннуитет……………………………………………………………………………56
3.2.4. Коэффициент сумм начисления сложных процентов (коэффициент
конечной стоимости)………………………………………………………………57
|
|
|
3.3. Цена капитала и ее роль в оценке инвестиционных проектов……………………59
3.4. Стоимость заемного капитала……………………………………………………....77
3.5. Влияние структуры и стоимости капитала на эффективность инвестиционного
проекта и стоимость компании……………………………………………………..80
Контрольные вопросы по теме
4. Лизинг...........................................................................................................................86
Контрольные вопросы по теме
5. Учет предпринимательского риска и инфляции в оценке
эффективности инвестиций
5.1. Понятие риска и неопределенность………………………………………………..92
5.2. Точка безубыточности………………………………………………………………95
5.3. Анализ влияния условий осуществления проекта на его эффективность……….99
5.4. Влияние инфляции на инвестиционную деятельность………………………….103
Контрольные вопросы по теме
6. Инвестиции в ценные бумаги
6.1. Цена и доходность облигации…………………………………………………….109
6.2. Цена и доходность акции..........................................................................................113
Контрольные вопросы по теме
7. Экономические методы прогнозирования инвестиционного
потенциала предприятия……………………………………………………...117
Контрольные вопросы по теме
|
|
|
Список использованной литературы ………………………………………….123
ВВЕДЕНИЕ
Один из определяющих факторов экономического роста в современных условиях хозяйствования – способность ее специалистов создавать и поддерживать конкурентные преимущества перед другими участниками рынка. Важной составляющей устойчивого финансового и производственного положения организации становится инвестиционная деятельность. Требования к уровню квалификации и профессиональной подготовки специалистов, занимающихся обоснованием и реализацией инвестиционных решений, в настоящее время очень высоки.
Речь идет о владении практическими навыками аналитической работы, умении использовать комплексные методики оценки эффективности инвестиционных проектов в конкретной экономической ситуации.
Вкладывая капитал в какой-либо инвестиционный проект, организация предполагает через определенный промежуток времени не только возместить вложенный капитал, но и получить прибыль. Решение вопроса – выгоден или нет данный проект, основывается на прогнозах будущих поступлении от инвестиций.
Цель учебного пособия заключается в распространении современных знаний в области оценки эффективности инвестиций. Оно поможет студентам получение необходимых теоретических знаний и формирование у них практических навыков аналитической работы в области инвестиционной деятельности, разбираться в ситуациях, связанных с оценкой различных вариантов реализации инвестиций и выполнять контрольных работ по данной тематике.
|
|
|
Содержание и основные понятия инвестиционной деятельности предприятия
Экономическая сущность и значение инвестиций, классификация и структура
В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 №39-Ф3 инвестициями выступают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестирование – это долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоду в будущем.
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством России и утвержденная по установленным стандартам, а также описание практических действий по инвестициям в форме бизнес-плана.
|
|
|
Инвестируемые проекты могут быть классифицированы по ряду признаков: относительной масштабности (большие, средние, малые); деятельности, направлениям развития (производственные, коммерческие, организационные, социальные и др.); для объекта в целом, по отдельным направлениям развития и т.п. Независимо от того, какому классу принадлежит проект, базовым документом, необходимым для принятия решения о его целесообразности, является бизнес-план.
Бизнес-план – это документ, описывающий цели инвестиционного проекта предприятия и стратегию их достижения с маркетинговым анализом и технико-экономическим обоснованием. Бизнес-план необходим для привлечения потенциальных инвесторов, организации финансирования проекта и обоснования кредитов.
В соответствии с международной практикой и методическими рекомендациями по промышленному развитию ООН (UNIDO), бизнес-планы должны содержать информацию, структурированную по следующим разделам:
- бизнес-идея и цель проекта с учетом экономического окружения и организационно-правовых форм его реализации (юридическое обеспечение, налоговая политика, экономическая активность, государственная поддержка, инновационный, патентный, экологический анализ технического или научного решения, проверка необходимости выполнения сертификационных требований и т.п.);
- маркетинговый анализ (предварительное изучение спроса на продукцию, услуги с учетом экспорта и импорта; оценка уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию, услуги; конкурентная и ценовая политика и т.п.);
- эффект от реализации проекта (финансово- экономический, научно-технический, социально-экологический и т.п.);
- производственная программа в развитие мощностей;
- материальные затраты (потребность, цены и условия поставок сырья, материалов, энергоносителей, текущие цены и т.п.);
- обоснование потребности в инвестициях в основной и оборотный капитал, расчет полных инвестиционных затрат и т.п.;
- источники и условия финансирования;
- оценки риска и факторов неопределенности при реализации проекта;
- определение сроков реализации инвестиционного проекта.
- заключение.
При разработке инвестиционных проектов используются следующие формы инвестиций;
- денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставном капитале, ценные бумаги);
- здания, сооружения, оборудование, измерительная и испытательная аппаратура, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;
- имущественные права, оцениваемые в денежных эквивалентах (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности, патенты на изобретения, образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию, права землепользования и др.).
В соответствии с критерием выбора метода инвестирования можно представить две формы – реальные и финансовые инвестиций (рис. 1).
Рис. 1.1. Основные составляющие инвестиций
Реальные инвестиции представляют собой совокупность вложений в реальные экономические активы: элементы основного капитала, материальные ресурсы и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.п.), а также в оборотные средства с целью получения доходов (прибыли) или установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования.
Реальные инвестиции в форме капитальных вложений в экономическом обороте называют капиталообразующими. В этом случае предприятие – инвестор увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и оборотные средства.
Портфельные (финансовые) инвестиции представляют собой финансовые средства, вкладываемые в финансово-экономические активы организации с целью извлечения дохода (от прироста рыночной стоимости акций, облигаций, казначейских обязательств, банковских депозитов и других активов). Как правило, портфельные инвестиции позволяют получить дополнительные денежные доходы за счет спекулятивных операций с ценными бумагами и неденежными активами на фондовых и виртуальных рынках, а также при распределении денежных вложений с целью получения дивидендов, процентов, других денежных выплат путем диверсификации рисков.
Началом расчетно-аналитических операций является оценка общих капитальных вложений (основного и оборотного капитала).
Основной капитал (первоначальные капитальные вложения) – это инвестиция в основной капитал (основные средства) и представляет собой часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве продукции, перенося свою стоимость на готовую продукцию по частям по мере износа.
К основному капиталу относятся затраты финансовых, материальных и трудовых ресурсов на новое строительство, расширение, реконструкцию, приобретение машин, оборудования, прав промышленной собственности (лицензий, патенты, изобретения), проектно-изыскательные работы, монтаж, расходы на защиту окружающей среды и другие затраты.
Производственные издержки. Издержки производства – это совокупность затрат живого и овеществленного труда на производство и реализации продукции, а также база для расчета потребности в оборотном капитале.
Реалистический прогноз издержек производства на стадии ТЭО (технико-экономическое обоснование) проекта имеет важное значение для определения условий функционирования будущего объекта. Неточность оценки производственных издержек часто приводит к непрогнозируемым убыткам.
Все элементы себестоимости продукции должны планироваться по годам в соответствии с производственной программой и на весь период функционирования предприятия. Общая себестоимость продукции состоит из:
- общих производственных издержек;
- административных накладных расходов;
- издержек обращения;
- финансовых издержек (амортизационных отчислений и процентов по кредиту).
Первые три категории издержек представляют собой функциональные издержки, на основе которых производится расчет оборотного капитала, и являются важным элементом финансового планирования.
Оборотный капиталпредставляет собой часть производительного капитала, стоимость которого полностью переноситься на готовую продукцию и возвращается в денежной форме после его реализации. Основная часть оборотного капитала затрачивается на покупку сырья, материалов, топливно-энергетических ресурсов, а также на оплату рабочей силы.
Размер оборотного капитала зависит от структуры производственных издержек, от организации производства и от условий сбыта продукции, а также от нормативного запаса сырья и материалов.
Расчет потребности в оборотном капитале на этапе разработки ТЭО имеет особую важность, поскольку позволяет выявить причины нерационального использования материальных и финансовых ресурсов, а также уменьшить зависимость проектоустроителя от внешних источников финансирования.
Субъект инвестиций – организация, использующая инвестиции для развития своего производства, внедрения и выпуска новой продукции или иных аналогичных целей.
Под объектами инвестиций понимают:
- строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения, предназначенные для производства новых товаров и услуг;
- программы федерального, регионального или иного уровня;
- производства новых изделий, услуг в рамках действующих производств и организаций.
Экономические отношения, связанные с движением инвестиций, характеризуют взаимодействие субъектов инвестиционной деятельности, объектов инвестиций и механизмов распределения результатов (доходов и прибыли). Инвесторы, являясь собственниками инвестиционных ресурсов, имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестиционной деятельности. Они могут выступать в роли заказчиков, вкладчиков, кредиторов, покупателей и т.п.
Инвестором является субъект, осуществляющий вложения собственных, заемных и привлеченных средств, обеспечивающий их целевое использование. Заказчик – это субъект, непосредственно реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных инвесторам. Функции заказчика может выполнять инвестор.
Пользователями объектов инвестиций могут выступать любые юридические и физические лица, а также государственные и муниципальные предприятия, для которых создается объект инвестиционной деятельности и право пользования которым,
закреплено в договоре с инвестором. Инвестиционный договор определяет взаимоотношения собственников или владельцев средств, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, их взаимодействие в процессе реализации инвестиционного проекта, а также в распределении доходов от последующего полезного использования инвестиционного проекта.
Для осуществления инвестиционного процесса инвестор и инициатор проекта должны юридически оформить договор. На договорной основе инвесторы могут привлекать юридических и физических лиц для размещения инвестиций в различные объекты. Пользователями объектов инвестиционной деятельности обычно выступают юридические или физические лица, государственные или муниципальные органы, международные организации.
В настоящее время все большее значение приобретают вложения в инновации, что связано с возрастанием роли научно-технического прогресса во всех сферах деятельности. Прежде всего, это направление инвестиционной стратегии необходимо разрабатывать для повышения уровня конкуренции организации и завоевания новых рынков сбыта. Не менее важным направлением инвестирования в целях получения максимального дохода могут стать вложения в финансовые активы, особенно на виртуальных рынках.
Сущность инвестиций как экономической категории предопределяет их роль и значение на макро и микроуровне.
На макроуровне инвестиции является основой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет следующих факторов:
систематическое обновление основных фондов;
ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;
создание необходимой сырьевой базы;
наращивание технико-экономического потенциала страны;
увеличения и улучшения структуры экспорта;
решения социальных проблем, в том числе и проблемы безработицы и др.
Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики.
Инвестиции на микроуровне направляются для достижения различных целей.
В стратегическом планировании распространено понятие стратегические инвестиции, под которыми понимаются вложения, реализующие наиболее важные стратегические направления развития предприятия. В составе стратегических инвестиций обычно преобладают долгосрочные, но могут включаться среднесрочные в соответствии с перспективными целями и задачами избранной стратегии развития предприятии и маркетинга рынка. В процессе стратегического планирования может использоваться разнообразные формы инвестиций – частные, государственные или смешенные, реальные или финансовые, прямые и портфельные, реализуемые с различными уровнями рисков.
Инвестиционные проекты реализуются для следующих целей:
- инвестиции в простое воспроизводство основного капитала направлены на поддержание неизменного вида и качества основных и оборотных фондов и других материальных и нематериальных активов, обеспечивающих стабильное производство продукции или услуг. Эта форма инвестиций реализуется в основном за счет амортизационных отчислений.
- инвестиции в расширенное воспроизводство основного капитала должны увеличивать масштабы и качество основных и оборотных фондов, других материальных и нематериальных активов, способствующих наращиванию объемов производства продукции или услуг. Данная форма инвестиций обеспечивается за счет не только амортизационных отчислений, но и части прибыли организации, а также привлечения частных, иностранных, государственных инвестиций в рациональных предприятию соотношениях.
- инвестиции в ограниченное или сокращающееся воспроизводство основного капиталапредназначены для простого воспроизводства ограниченной части активов при одновременной консервации производственных мощностей. Эта форма инвестиции была характерна для переходного периода в России, когда приватизированные производственные мощности использовались ограниченно из - за падающего спроса на продукцию.
По критерию технологических форм инвестирования организации рекомендуется определять следующие их формы:
- на обновление основного капитала для поддержания качества и эффективности производственных мощностей путем замены изношенных основных фондов;
- на модернизацию активной части основного капитала для повышения качества активной части основных производственных фондов в целях выпуска конкурентоспособной продукции или услуг и повышения эффективности производства;
- на внедрение новой техники и технологии –для комплексного повышения качества продукции или услуг и эффективности хозяйственной деятельности организации в целях освоения новых рынков сбыта;
- на формирование наукоемкого основного капитала для освоения организацией выпуска новой наукоемкой продукции (работ по программированию, информационных услуг и т.д.).
По критерию сроков вложений выделяют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции. Краткосрочными инвестициями считаются обычно вложения инвестиционных средств на период до одного года. Они осуществляются преимущественно в форме финансовых или портфельных инвестиций и носят, как правило, спекулятивный характер. Среднесрочными инвестициями считаются на срок от одного года до трех лет, долгосрочными - на срок свыше трех лет, в основном в форме реальных или прямых инвестиций.
Инвестиции осуществляются в различных формах. Для систематизации анализа и стратегического планирования инвестиций их целесообразно сгруппировать по классификационным признакам (табл.1.1).
Таблица 1.1. Классификационные признаки и формы инвестиций
| Классификационный критерий | Форма инвестиций |
| Формы собственности инвестиций | Частная Государственная Иностранная Совместные |
| Методы инвестирования | Реальные Финансовые |
| Цели инвестирования | Прямые Портфельные |
| Сроки инвестирования | Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные Стратегические |
| Воспроизводимые формы инвестирования | Простое воспроизводство основного капитала Расширенное воспроизводство Ограниченное или сокращающееся воспроизводство основного капитала |
| Технологические формы инвестирования | Обновление основного капитала Модернизация активной части основных фондов Внедрение новой техники и технологии Формирование наукоемкого основного капитала |
| Отраслевые формы инвестирования | Инвестиции по отраслям экономики Социальные инвестиции Научно-инновационные инвестиции Прочие инвестиции |
| Региональные формы инвестирования | Внутренние Внешние |
| Уровень инвестиционного риска | Агрессивные Умеренные Консервативные |
Частными инвестициями являются материальные, финансовые, денежные, интеллектуальные и иные неовеществленные средства граждан и хозяйствующих субъектов негосударственных форм собственности. Государственными инвестициямисчитаются инвестиционные вложения, осуществляемые государственными институциональными органами управления, а также предприятиями государственной формы собственности. К иностранным инвестициям относят вложения валютных, финансовых, материальных и иных неовеществленных средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств. Если инвестиционные вложения принадлежат отечественным и зарубежным экономическим субъектам, то их принято считать совместными.
Подобщей структуройинвестиций понимается соотношение между реальными и портфельными инвестициями.
Структура реальных инвестиций – это соотношение между инвестициями в основной и оборотный капитал.
Структура портфельных (финансовых) инвестиций – это соотношение инвестиций в акции, облигации, другие ценные бумаги, а также в активы других предприятий в их общей величине.
Агрессивные инвестиции отличаются высокой степенью риска и обусловлены, как правило, необходимостью реализации организацией агрессивной инвестиционной стратегии для достижения высокой прибыльностью при низкой ликвидности. Умеренные инвестиции характеризуется небольшой степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений в соответствии с избранной организацией либеральной инвестиционной стратегией. Если инвестиционная стратегия реализуется на стабильных принципах, то такие инвестиции считаются консервативными и представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежностью и ликвидностью.
Методы и источники финансирования инвестиционной деятельности определяют механизм ее инвестирования (рис.1.2).
|
|
|
|
|
Рис. 1.2. Классификация источников инвестиций
Финансирование инвестиций. Выбор надежных источников финансирования проекта является основополагающей предпосылкой для принятия решения об инвестировании.
В международной практике основными источниками финансирования инвестиционных проектов являются:
- собственные средства;
- привлеченные средства (акционерный капитал);
- заемные средства.
Собственные средства формируются в основном из предыдущих накоплений, амортизационных отчислений и нераспределенной прибыли. Однако указанные источники в отечественной практике ограничены в связи высокой изношенности основных фондов (амортизационные отчисления) и низкой рентабельности производства (чистая прибыль). Если в развитых странах за счет прибыли финансируется около 25 – 30 % инвестиций, то в России на ее долю приходится около 10 %.
Привлеченные средства (акционерный капитал) – как источник финансирования в России еще не совсем сформировались. В странах развитой рыночной экономикой акционерный капитал создается инвестиционными фондами и компаниями путем привлечения средств населения, за счет которого финансируется около 50 % инвестиций. В России принятый закон «Об инвестиционных фондах» № 156 от 29 ноября 2001 года не может решать проблему привлечения средств населения для финансирования реальных инвестиций.
Заемные средства (кредиты банков и поставщиков) являются важным источником финансирования инвестиций, однако этот источник труднодоступен для российских проектоустроителей. Во-первых, коммерческие банки редко выдают долгосрочный инвестиционный кредит ввиду отсутствия надежных гарантий их возврата. Во-вторых, сам кредит разорителен для заемщиков, так как кредитная ставка за пользование часто превышает норму прибыли даже наиболее рентабельных предприятий.
Кредит поставщиков технологического оборудования широко распространен среди зарубежных поставщиков, но он может быть предоставлен под гарантию надежного банка или под гарантию правительства.
При самофинансировании предприятия инвестирование обеспечивается за счет собственного капитала предприятия. Главными внутренними источниками финансирования инвестиций организации являются амортизационные отчисления и чистая прибыль.
Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение износа основных фондов. Они включаются в себестоимость продукции в составе выручки от ее реализации, становясь внутренним источником простого и расширенного воспроизводства основных фондов.
Величина амортизационных отчислений зависит от объективной оценки стоимости основных производственных фондов, способа начисления амортизации, темпов научно-технического прогресса.
Существует два метода начисления амортизации:
- линейный, при котором норма амортизации рассчитывается с учетом стоимости и срока службы основных фондов;
- ускоренной амортизации – стоимость основных средств списывается в более короткие сроки и по более высоким ставкам.
Фактическая ценность ускоренной амортизации для предприятия – отсрочка погашения обязательств по налогу на прибыль, поскольку в первые годы эксплуатации основных средств значительная часть выручки направляется на формирование амортизационных отчислений, а не прибыли.
Однако использование ускоренной амортизации не получило широкого распространения, многие предприятия используют линейный метод.
Применение того или иного метода расчета амортизационных отчислений во многом зависит от результатов хозяйственной деятельности организации. Увеличение нормы амортизации с точки зрения притоков денежных средств эффективно до момента, пока финансовый результат положителен.
Другим внутренним источником самофинансирования организации является прибыль.
Доход и прибыль. Расчет дохода от реализации продукции, работ, услуг производится на основе данных об ассортименте товара, объеме его реализации на внутреннем и внешнем рынке и о цене каждого его вида. Валовой доход образуется из поступлений за весь реализуемый товар (услуги). Из него вычитается НДС и другие налоги, взимаемые с выручки. При этом сумма НДС уменьшается на сумму, уплаченные за материалы, сырье, топливо и другие виды материальных ценностей. На основе чистого суммарного дохода определяется доход на единицу продукции.
Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продажи за вычетом производственных издержек. Полученная положительная разница означает валовую прибыль, а отрицательная – убытки. После вычитания налога на прибыль остается чистая прибыль, из которой выплачиваются дивиденды по привилегированным и обыкновенным акциям. Оставшаяся нераспределенная прибыль аккумулируется по годам и используется для финансировании инвестиционной программы.
Использование прибыли российскими предприятиями для самофинансирования сдерживалось следующими причинами:
- спадом производства и неконкурентоспособностью выпускаемой продукции по многим параметрам;
- обременительной налоговой политикой;
- опережающим ростом затрат по сравнению с ростом цен на продукцию.
Недостаток собственных финансовых средств инвестирования необходимо компенсировать привлечением средств из внешних источников.
Оценка позитивных результатов инвестиционного проекта на основе бюджета денежных потоков
Любые оценки научных, технических, организационных решений основаны на расчете и бюджетирование денежных потоков, поскольку бухгалтерские показатели эффективности, основанные на прибыли, не всегда могут быть адекватными оценками результатов деятельности коммерческих предприятий.
Интеграция, технический прогресс и многообразия видов деятельности привели к многообразию схем получения доходов. Возникала проблема сопоставления разновременных платежей во времени, приведения их к одному моменту времени.
Также в составе затрат вырос удельный вес неплатежных элементов, и прежде всего, амортизации, усложнилось налоговое регулирование, поэтому у финансовых управляющих появились дополнительные возможности манипулирования расчетной величины прибыли в соответствии с текущими и долгосрочными целями.
Исходя из этого, возникли предпосылки к тому, чтобы оценку инвестиционных решений производить на основе фактических денежных поступлений и отчислений в конкретные периоды времени, т.е. денежных потоков, а в целях обеспечения сопоставимости разновременных платежей использовать дисконтирование по ставке минимальной доходности.
Денежные потоки.Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода определяется датой вложения капитала.
Расчетный период разбивается на шаги. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1,…. t). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года.
Проект как любая финансовая операция, порождает денежные потоки.
На каждом шаге денежный поток характеризуется:
притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;
оттоком, равным платежам на этом шаге;
сальдо, равным разности между притоком и оттоком.
Денежный поток состоит из потоков от отдельных видов деятельности организаций:
от инвестиционной;
от операционной;
от финансовой.
Денежный поток от инвестиционной деятельности. К оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.
К притокам относятся продажа активов в течение и по окончания строительства, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Денежный поток от операционной деятельности.К притокам относятся выручка от реализации продукции или услуг, а также прочие внереализационные доходы;
К оттокам – производственные издержки, налоги и т.п.
Денежный поток от финансовой деятельности.К финансовой деятельности относятся операции со средствами, состоящими из собственного капитала фирмы и привлеченных средств.
К притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченные средства: субсидии и дотаций, заемные средства, в том числе за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;
К оттокам – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных ценных бумаг, а также на выплату дивидендов по акциям предприятия.
Как известно, на величину денежного потока влияет прирост рабочего (оборотного) капитала. Рабочий (оборотный) капитал – это разница между текущими активами и текущими обязательствами по проекту. В расчетах часто используются только нормируемые текущие активы (запасы, дебиторская задолженность, незавершенное производство) и нормируемые текущие пассивы (кредиторская задолженность).
Перспективный финансовый план в общем виде представляет собой таблицу денежных потоков, составленную на весь период реализации проекта с разбивкой по годам (табл.1.2). В ней отражены все притоки и оттоки, обслуживающие операционные процессы: финансирование и инвестиции; и обеспечивает ликвидность.
Значение чистого потока должно быть положительным. Этот показатель более точно, чем прибыль, характеризует финансовый результат деятельности предприятия. Стабильно положительный чистый денежный поток означает увеличение стоимости бизнеса.
Таблица 1.2. Перспективный финансовый план
| Позиции | Период планирования | |||
| 1 | 2 | .......... | n | |
| Притоки (поступления) А, Выручка от реализации продукции Выручка от прочей реализации Выручка от продажи имущества Внесение собственного капитала Кредиты, субсидии, ассигнования и т.д. Оттоки (выплаты) Б Приобретение основных средств Создание и увеличение запасов оборотных средств Текущие затраты Расчеты по кредитам Выплата налогов Выплата дивидендов и т.д. Финансовый результат (чистый денежный поток) ЧДПt = А-Б | ||||
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их приток и отток денежных средств.
Существуют разные виды денежных потоков:
общий денежный поток, равный чистой прибыли плюс неденежные расходы (амортизация, резервы по сомнительным долгам) минус неденежные доходы (переоценка валютных активов);
чистый операционный поток – изменение чистого оборотного капитала за рассматриваемый период (прирост текущих обязательств минус прирос текущих активов);
свободный денежный поток – денежные средства, которыми располагают все финансирующие инвестиционные проекты. Этот поток характеризует рыночную стоимость предприятия;
остаточный денежный поток – остатки денежных средств в распоряжении акционеров после расчетов с кредиторами и показывает рыночную стоимость акционерного капитала.
Текущими называются цены, заложенные в проекте без учета инфляции.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
Ресурсное обеспечение инвестиционного проекта является той базой, на основе которой формируется инвестиционный механизм для достижения поставленных в проекте целей. Именно наличие ресурсов, их организационная и техническая структура определяют ведения успешность инвестиционной деятельности на предприятиях.
Для инвестиционной деятельности предприятиям необходимы следующие инвестиционные ресурсы (рис.1.3).
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 527; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!