Понятие и характеристика рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка. На этом сегменте финансового рынка происходит эмиссия и купля-продажа ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которыеусловно можно разделить на общерыночные и специфические.К общерыночным функциямотносятся:

• коммерческая – получение прибыли от операций на данном сегменте финансового рынка;

• оценочная- формирование рыночной ценности финансовых активов;

• информационная- доведение до участников рынка ценных бумаг необходимой информации о цене финансовых активов;

• контрольная (или регулирующая) - создание правил торговли на рынке, контроль за деятельностью участников и регулирование рынка.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести:

- функцию аккумулирования иперераспределения, которая в свою очередь может быть разбита на две подфункции: перевод сбережений (прежде всего населения) из непроизводительной в производительную форму;  перераспределение денежных средств между отраслями и сферами хозяйственной деятельности;

- функцию финансирования дефицита государственного и местного бюджетов на неинфляционной основе, т. е. без выпуска центральным банком в обращение дополнительных денежных средств;

- функцию страхования финансовых рисков. Данная функция реализуется посредством обращения производных финансовых инструментов.

Участниками рынка ценных бумаг являются:

- эмитенты ценных бумаг — юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнять обязанности, вытекающие из условий из выпуска. Ценные бумаги выпускаются в целях привлечения финансовых ресурсов. Эмитентом ценных бумаг могут быть также государство в лице своих органов и органы местного самоуправления;

- инвесторы — физические и юридические лица, в том числе институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, банки, пенсионные фонды, страховые компании и др.), которые имеют свободные средства и желают вложить их в ценные бумаги в целях получения от вложенных средств дохода (дивидендов, процентов и за счет увеличения рыночной стоимости ценных бумаг);

- посредники — юридические лица и, в случаях, предусмотренных законодательством, — физические лица, деятельность которых связана с представлением профессиональных услуг по опосредованию деятельности на рынке ценных бумаг эмитентов и инвесторов. Сделки купли-продажи ценных бумаг заключают операторы - брокеры, дилеры и компании, осуществляющие доверительное управление представленными им денежными средствами или ценными бумагами. Брокеры осуществляют сделки на рынке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника (поверенного или комиссионера) этого лица. Дилеры осуществляют сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счет.

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в различных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Инфраструктура рынка ценных бумаг состоит из следующих систем:

- система раскрытия информацииоб эмитентах и состоянии рынка. Все участники рынка ценных бумаг (регулятор рынка, эмитенты, инвесторы, профессиональные участники) заинтересованы в получении оперативной и достоверной информации о состоянии рынка. Это реализуется за счет ряда требований (нормативных актов), обязывающих эмитентов, профессиональных участников, а также инвесторов с определенной периодичностью раскрывать информацию о своей деятельности. Кроме того, участники рынка самостоятельно создают различные информационные системы, позволяющие получать информацию в режиме реального времени;

- торговая система посредством которой осуществляется купля-продажа ценных бумаг (фондовая биржа или организатор торговли). В случае биржевой торговли для ускорения и удешевления сделок широко применяется их стандартизация. Договора купли-продажи на бирже строго стандартизированы, в них включены все условия сделки, кроме имен участников, наименования эмитента, количества ценных бумаг и их цены. Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартное количество ценных бумаг, именуемое лотами. Сроки поставки ценных бумаг и платежа также оговорены;

- система регистрации прав собственности,выполняемая депозитариями. Депозитарий - это организация (или структурное подразделение), осуществляющая деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг. Депозитарий выступает в роли передаточного звена ценных бумаг от продавца к покупателю. Он гарантирует наличие и подлинность продаваемых ценных бумаг. Эти организации тесно связаны с биржей. При получении от нее уведомления о заключении сделки и одновременно с передачей денег продавцу передают покупателю ценные бумаги, обеспечивая тем самым безрисковое исполнение сделок - поставку против платежа;

- система клиринга, направленная на установление и подтверждение параметров всех заключаемых в торговой системе сделок. При больших оборотах на бирже контроль за каждой отдельной сделкой, даже стандартизированной, оказывается очень хлопотным и дорогим делом. Для его реализации вводят так называемые системы клиринга, в задачи которых входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись;

- система платежей - часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило, используется один банк, связанный с торговой и клиринговой системами, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом осуществляются просто проводками по этим счетам;

- система ведения реестра.В Республике Беларусь широкое распространение получили выпуски акций в виде записей на счетах, так называемые бездокументарные ценные бумаги. Это позволило эмитентам исключить расходы на изготовление бланков ценных бумаг, а также снизить издержки на передачу ценных бумаг. Для подтверждения прав акционеров ведется реестр - специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет. Для того чтобы избежать злоупотреблений, выполнение этих действий поручается третьему лицу - держателю реестра. В нашей стране эту функцию выполняют депозитарии, независимые как от эмитентов, так и от инвесторов.

Депозитарную систему Республики Беларусь можно охарактеризовать как централизованно-распределенную. До 1 января 2008 г. она имела следующую структуру: на первом уровне находились республиканское унитарное предприятие "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" (осуществляло учет выпусков корпоративных эмиссионных ценных бумаг) и Центральный депозитарий Национального банка Республики Беларусь (осуществлял учет выпусков государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка), на втором уровне — депозитарии, заключившие корреспондентские отношения с РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг" и учитывающие права на ценные бумаги.

С 1 января 2008 г. учет всех выпусков ценных бумаг (корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг Правительства республики в виде облигаций Министерства финансов, ценных бумаг Национального банка) осуществляет только РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг". Помимо функций центрального депозитария, он обеспечивает и расчеты по итогам биржевых торгов между участниками торгов. Второй уровень депозитарной системы остался неизменным, и специфика отношений депозитариев с центральным депозитарием сохранилась.

Рынок ценных бумаг можно условно разделить на несколько сегментов. При этом рынок ценных бумаг может быть классифицирован по различным признакам.

По формам организации торговли:

• первичный и вторичный рынки ценных бумаг;

• организованный и неорганизованный;

• биржевой и внебиржевой;

• кассовый и срочный.

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первичными владельцами в соответствии с определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок - обращение ранее выпущенных ценных бумаг.

Организованный рынок - обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Неорганизованный рынок - обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок - торговля ценными бумагами на бирже, имеющей лицензию на организацию торговли ценными бумагами. Внебиржевой рынок - торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу.

Кассовый рынок - торговля ценными бумагами с немедленным исполнением сделок (расчетами) в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок - торговля ценными бумагами со сроком исполнения сделок (расчетами) свыше 2 рабочих дней.

По видам ценных бумаг можно выделить:

• рынок государственных ценных бумаг;

• рынок муниципальных ценных бумаг;

• рынок облигаций;

• рынок векселей;

• рынок производных ценных бумаг;

• рынок акций.

Виды ценных бумаг

Ценной бумагой называется специфический товар – обязательство ее эмитента (юридического лица, которое от своего имени выпускает ценную бумагу) выплачивать доход на вложенный капитал ее держателю и (или) возвратить через установленный срок вложенный капитал.

В соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь ценные бумаги включают: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые отнесены законодательством к числу ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг служит для понимания сущности организации рынка ценных бумаг. С точки зрения э кономической природы участия ценных бумаг в формировании ресурсов эмитента различаются: фондовые ценности и долговые ценные бумаги. К фондовым ценностям, отражающим приходящуюся на них долю имущества, относятся акции, депозитарные расписки, другие ценные бумаги, которые могут быть обменены на акции и депозитарные расписки. Фондовые ценности имеют еще название долевых ценных бумаг. Долговые ценные бумаги предназначены для заимствования средств эмитентом на возвратной и временной основе. К долговым ценным бумагам относятся облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты.

По виду имущественных прав ценные бумаги подразделяются на основные и производные. Основные ценные бумаги, как правило, удостоверяют имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и др.). В свою очередь, основные ценные бумаги можно разделить на первичные (акции, облигации, векселя, закладные и др.) и вторичные (варранты, депозитарные расписки и др.) ценные бумаги.

Производные ценные бумаги (деривативы – от англ. derivative – производный) - это финансовые инструменты, обращение которых базируется на основных, т.е. на долевых и долговых ценных бумагах, иных финансовых инструментах или правах относительно их. В производных ценных бумагах отражаются промежуточные права партнеров на покупку или продажу основных ценных бумаг (других финансовых активов). Производные ценные бумаги выпускаются с целью торговли какими-либо ценовыми активами: ценами товаров (нефть, зерно, металлы и др.); ценами кредитного рынка (процентные ставки); ценами валютного рынка (валютные курсы); ценами основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций) и т. п. К производным ценным бумагам относятся опционные, фьючерсные, форвардные контракты, СВОПы.

По форме собственности ценные бумаги подразделяются на государственные и негосударственные (корпоративные, частные). Государственные ценные бумаги– это финансовые инструменты, выпуск которых производит государство.Правовым основанием для выпуска государственных ценных бумаг является Закон Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» от 27.05.1993 г. Государственные ценные бумаги выпускаются для финансирования дефицита республиканского бюджета. Посредством государственных ценных бумаг оформляется внутренний государственный долг.

Долги местных органов власти не входят в состав внутреннего государственного долга. Они финансируются ценными бумагами муниципальных органов управления, которые, таким образом, являются наряду с ценными бумагами правительства составной частью государственных ценных бумаг.

Правительство Республики Беларусь может выпускать следующие виды ценных бумаг:

• государственные краткосрочные и долгосрочные облигации с дисконтным и процентным доходом, номинированные в белорусских рублях (ГКО и ГДО). Ценные бумаги выпускаются в виде записей по счетам. Государственные краткосрочные облигации, как правило, выпускаются сроком обращения до одного года, государственные долгосрочные облигации со сроком обращения один год и более. Вышеуказанные облигации могут выпускаться с дисконтным и процентным доходами. Инвесторами цен бумаг могут быть физические и юридические лица, в том числе и иностранные;

• государственные краткосрочные и долгосрочные облигации с дисконтным и процентным доходом, номинированные в свободно конвертируемой валюте (ВГДО). Ценные бумаги выпускаются в виде записей по счетам. Облигации могут быть долгосрочными и краткосрочными ценными бумагами с дисконтным или процентным доходом. Указанные облигации могут обращаться на вторичном рынке. Владельцами облигаций могут быть юридические лица - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь;

• векселя, номинированные как в белорусских рублях, так в иностранной валюте. Правительство Республики Беларусь выпускает только простые векселя на бланках специального образца с соответствующими элементами защиты от подделки. Вексель может быть выдан со сроком: по предъявлении; от предъявления во столько-то времени. Владельцами векселей могут быть юридические лица - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.

Годовые объемы выпуска государственных ценных бумаг с разбивкой видам устанавливаются ежегодным Законом Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь».

В Республике Беларусь первичное размещение ГКО и ГДО может осуществляться путем:

• продажи на аукционе,  проводимом Национальным банком либо  продажи на аукционе, проводимом Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

• прямой продажи Министерством финансов юридическим лицам;

• передачи или продажи банкам для их последующей реализации.

Независимо от вида первичного размещения вторичное обращение облигаций совершается через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Под обращением облигаций на вторичном рынке понимается совершение сделок купли-продажи облигаций только через электронную торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Ценные бумаги Национального банка. Национальный банк может осуществлять эмиссию следующих ценных бумаг:

• краткосрочных облигаций, номинированных в белорусских рублях;

• индексируемых облигаций, номинированных в белорусских рублях;

• облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте.

Краткосрочные облигации Национального банка по многим параметрам идентичны государственным ценным бумагам, эмитируемым Правительством Республики Беларусь (в том числе подлежат льготному налогообложению). Однако есть и принципиальная разница - эмиссия ценных бумаг Национального банка, в отличие от государственных краткосрочных облигаций, не производится для финансирования дефицита республиканского бюджета, а осуществляется с целью регулирования текущей ликвидности банковской системы. Ценные бумаги Национального банка не относятся к государственным ценным бумагам.

При этом операции по выпуску Национальным банком собственных ценных бумаг являются гибкими как в выборе сроков обращения ценных бумаг, так и объемов эмиссии. Несмотря на то, что краткосрочные облигации выпускаются на относительно небольшие сроки, данный инструмент востребован на вторичном рынке. Участники торгов могут заключать с краткосрочными облигациями сделки на условиях «до погашения» и РЕПО.

Эмитируя ценные бумаги, Национальный банк не вступает в конкуренцию с эмитентом государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций, так как выпуски облигаций Национального банка осуществляются на короткие сроки (до 180 дней), при этом доходность по ним значительно ниже, чем по государственным ценным бумагам.

Инвесторами краткосрочных облигаций могут быть юридические и физические лица, первичными инвесторами - банки Республики Беларусь. Размещение облигаций может осуществляться:

• на аукционах и доразмещениях — первичным инвесторам;

• без проведения аукциона — юридическим лицам, в том числе центральным и другим банкам, а также кредитно-финансовым организациям иностранных государств.

Процесс размещения, обращения и погашения краткосрочных облигаций практически аналогичен механизму выпуска и погашения государственных краткосрочных облигаций. Законодательством, регламентирующим операции с краткосрочными облигациями Национального банка, предусмотрена возможность досрочного погашения данных ценных бумаг, как по инициативе Национального банка, так и по инициативе инвестора.

Муниципальные ценные бумаги. К муниципальным облигациям в Республике Беларусь относят облигации местных займов областных, городских и районных Советов депутатов, исполнительных и распо­рядительных органов Республики Беларусь.

Облигации местных займов являются долговыми обязательствами местных Советов депутатов и проводятся в целях привлечения свободных денежных средств юридических и физических лиц для финансирования затрат, связанных с социально-экономическим развитием регионов.

Местные облигационные займы проводятся посредством выпуска ценных бумаг - облигаций, как на бумажной, так и на безбумажной основе (в виде записей на счетах). Выпускаемые на безбумажной основе облигации могут быть только именными.

Облигации могут выпускаться эмитентом путем их открытого или закрытого первичного размещения среди инвесторов. Облигации на предъявителя выпускаются только в виде отпечатанных на бумаге бланков, изготовление которых осуществляется в соответствии с требованиями законодательства Республики Беларусь.

В зависимости от назначения привлеченных денежных средств могут проводиться общие и целевые местные облигационные займы. Облигации общих местных займов - это долговые обязательства местных Советов по привлечению денежных средств юридических лиц для покрытия временных кассовых разрывов между доходами и расходами местных бюджетов, которые выпускаются на срок не более одного бюджетного года. Облигации целевых местных займов - это долговые обязательства местных Советов депутатов привлечению денежных средств физических и юридических лиц для финансирования конкретных проектов. Целевые облигации местных займе могут быть краткосрочными и долгосрочными.

Облигации местных займов могут размещаться через учреждения Национального банка (ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»), других и иных профессиональных участников рынка ценных бумаг. Решение о выпуске облигаций местных займов принимает областной, городской, районный Совет депутатов по предложению исполнительного комитета.

Облигации местных займов обеспечиваются конкретными доходными статьями местного бюджета, а также материальными, финансовыми и другими активами, находящимися в коммунальной собственности. Гарантами облигаций местных займов могут выступать юридические лица независимо от форм собственности.

Регистрация облигаций местных займов осуществляется в республиканском органе государственного управления, производящем контроль и надзор за рынком ценных бумаг. Размещение облигаций может осуществляться на аукционной либо безаукционной основе.

Сделки по купле-продаже облигаций местных займов на вторичном рынке с юридическими лицами осуществляются через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», а сделки с участием физических лиц - через указанную биржу или через уполномоченный банк, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг, с последующей их регистрацией на названной бирже не позднее следующего рабочего дня после заключения сделки.

Корпоративные ценные бумагивключают долевые, долговые и производные финансовые инструменты, эмитируемые организациями (корпорациями).Основные их виды – акции, облигации, векселя.

Акционерные общества выпускают акциидвух видов: простые обыкновенные) и привилегированные. Владельцы простых акций имеют одинаковый объем прав, причем номинал акций этого вида у всех также одинаковый. Обладатель простых акций имеет право голоса, размер дивидендов по ним заранее не определен, и ликвидационная стоимость, т. е. имущественная доля при ликвидации акционерного общества, не установлена.

Простая акция – это ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

Привилегированные акции обладают иными характеристиками. Во-первых, номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % от установленного капитала общества. Во-вторых, владельцам акций этого вида предоставляется определенный набор прав, например, дивиденды могут быть установлены в твердой денежной сумме в процентном отношении к номинальной стоимости или может быть установлен иной порядок их определения. Ликвидационная стоимость тоже может быть установлена в твердой сумме, а также в процентном отношении к номиналу акции или ином порядке.

Привилегированная акция – это ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, на доли собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении акционерным обществом. Привилегированные акции могут иметь ряд свойств. Свойство кумулятивности (кумулятивные акции) предполагает, что дивиденды или их определенная часть в случае невыплаты накапливаются для последующих выплат. Свойство конвертации (конвертируемые акции) предполагает, что владелец акции имеет право обменять ее на акцию другого типа. В этом случае уставом может быть предусмотрено право голоса по таким привилегированным акциям.

Решение о выпуске акций принимается учредителями акционерного общества или общим собранием акционеров в порядке, предусмотренном его уставом. Выпуск акций осуществляется в размере объявленного уставного фонда акционерного общества.

Акция обладает номинальной, балансовой и рыночной стоимостью. Номинальная стоимость обозначена на акции. Балансовая (бухгалтерская) стоимость рассчитывается по итогам финансового года путем деления стоимости чистых активов акционерного общества на количество купленных акций.

 Облигация– это срочная ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Облигации могут выпускаться субъектами хозяйствования или другими юридическими лицами: под залог своего имущества, под гарантии третьих лиц обеспечения.

Решение о выпуске облигаций принимается эмитентом в порядке, предусмотренном его уставом или другим документом, регулирующим его деятельность. Акционерное общество может принять решение о выпуске облигаций только после полной оплаты акционерами стоимости всех акций.

Облигации можно классифицировать:

• по форме собственности: государственные и частные (корпоративные);

• по виду выплачиваемого дохода: дисконтные, процентные (купонные), индексируемые;

• по сроку обращения: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные.

В Республике Беларусь значительная доля акций принадлежит государству. На сегодняшний день она составляет порядка 70% в акционерном капитале (при том, что в каких-то акционерных обществах доля государства отсутствует, а в каких-то доходит до 100%). Подавляющую часть всего биржевого рынка занимают сделки с государственными ценными бумагами — ценными бумагами Министерства финансов и Национального банка. В последние годы стала проявляться активность на вторичном биржевом рынке облигаций. Это связано с активизацией рынка ипотечных облигаций и их обращением (совершением сделок на вторичном рынке) только в торговой системе биржи.

   Оборот внебиржевого рынка в нашей стране представлен корпоративными акциями и облигациями. В последнее время на этом рынке наблюдается оживление. Это обусловлено возросшим количеством выпусков корпоративных облигаций, а также активностью на рынке акций в связи с частичной либерализацией условий отчуждения акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь в процессе приватизации государственной собственности.

С принятием в 2005 году Указа Президента Республики Беларусь о выпуске облигаций крупнейшим банком республики — ОАО «АСБ Беларусбанк» начала происходить активизация рынка облигаций, которая связана с отменой подоходного налога с доходов физических лиц от операций с данными ценными бумагами. Анализ положительного опыта ОАО «АСБ Беларусбанк» привел к тому, что доход от операций с облигациями других банков также был освобожден от обложения подоходным налогом.

Банковские сертификаты. Банки и небанковские кредитно-финансовые организации Республики Беларусь при наличии соответствующих лицензионных полномочий могут выпускать следующие виды сертификатов: депозитные и сберегательные.

Сертификат является безусловным обязательством банка вернуть сумму, внесенную во вклад (депозит), и выплатить причитающиеся проценты. Сертификаты могут быть как именные, так и на предъявителя. Сертификаты выпускаются только в документарной форме. Сертификаты должны быть срочными. Выпуск сертификатов до востребования не допускается. Не допускается прекращение обязательства с использованием сертификата при расчетах за проданные товары или оказанные услуги, кроме услуг банков. Периодичность выплаты процентов по сертификату определяется банком в сертификате: ежемесячно или одновременно с погашением сертификата при его предъявлении. Не допускается нулевая процентная ставка по сертификату. Сертификаты выпускаются в белорусских рублях. Выпуск сертификатов в иностранной валюте не допускается. Собственниками сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты Республики Беларусь в соответствии с законодательством Республики Беларусь

Расчеты по выпуску, обращению и погашению депозитных сертификатов осуществляется только в безналичном порядке с использованием текущих (расчетных) счетов. Расчеты по выпуску, обращению и погашению сберегательных сертификатов осуществляются как в безналичном порядке, так и наличными средствами в соответствии с законодательством.

Сертификат должен быть подписан собственноручно лицом, уполномоченным банком на подписание такого рода обязательств, и скреплен банка. Допускается использование факсимильного воспроизведения с помощью средств механического или иного копирования либо иного собственноручной подписи. Права, удостоверенные сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии).

Векселя.Вексель представляет собой разновидность письменного долгового  обязательства векселедателя безоговорочно оплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении.

Векселя бывают простые и переводные (тратты). Простой вексель является ничем не обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную в векселе сумму держателю векселя. Переводные векселя делятся на торговые, когда они выдаются в оплату товаров, и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Передача прав векселедержателя другому лицу производится путем передаточной надписи на обороте векселя, называется индоссаментом.

Акцепт переводного векселя представляет собой операцию, посредством которой подтверждается согласие плательщика на оплату векселя. Аваль векселя есть поручительство по векселю.

Производные ценные бумаги - это ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базового актива. Наиболее известные из них - опционы и фьючерсы. Сделки с производными ценными бумагами могут завершаться физической поставкой базового актива либо выплатой разницы в ценах базового актива и не сопровождаться перемещением базового актива.

Если рассматривать экономическую сущность фьючерсного и форвардного контракта, можно найти много общего, в то же время в зависимости от различных характеристик контрактов необходимо отметить следующие различия.

Целью обращения производных ценных бумаг является возможность страхования финансовых рисков и извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего базового актива.

Базовый актив - фондовый индекс, ценная бумага, валютные ценности, процентные ставки, кредитные ресурсы, имущественные права, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги.

Особенности производных ценных бумаг:  их цена базируется на цене лежащего в их основе базового актива; внешняя форма обращения аналогична обращению основных ценных бумаг; временной период существования ограничен (от нескольких минут до нескольких месяцев); их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях, поскольку инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный взнос.

Сделки с опционами и фьючерсами могут заключаться профессиональными участниками рынка ценных бумаг только на бирже по правилам, установленным биржей.

Опцион — это контракт (двустороннее соглашение), по которому одна из сторон приобретает право на покупку или продажу определенного базового актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте (соглашении) срока, а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права.

Необходимыми условиями опциона являются:  реквизиты продавца и покупателя опциона; наименование опциона - опцион на покупку (колл) или опцион на продажу (пут); базовый актив; срок опциона — дата исполнения обязательств по опциону; цена исполнения опциона (цена-страйк); цена опциона (премия, уплачиваемая покупателем продавцу опциона)

Виды опционов: опцион на покупку (колл) - контракт (соглашение), дающий право на покупку базового актива в течение срока, указанного в контракте (соглашении); опцион на продажу (пут) - контракт (соглашение), дающий право и продажу базового актива в течение срока, указанного в контракте (соглашении).

Цена-страйк (цена исполнения) — установленная в контракте (соглашении) цена, по которой лицо, купившее опцион, имеет в дальнейшее право купить (продать) базовый актив. Цена опциона (опционная премия) - вознаграждение, выплачиваемое покупателем продавцу в размере, предусмотренном опционным контрактом (соглашением).

Фьючерс - это контракт (соглашение) на покупку (продажу) базовой актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Необходимыми условиями фьючерсного контракта являются:     наименование «фьючерс»; базовый актив; цена покупки (продажи) базового актива; срок исполнения контракта.

---

Дата добавления: 2019-11-25; просмотров: 167; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!