СТРАТЕГИИ РОСТА КОМПАНИИ: Анализ эффективности
Изучение данной темы поможет узнать:
· Понятия «слияния» и «поглощения»;
· Ключевые теории мотивов и выгод слияний и поглощений;
· Подходы к эффективности операций слияния и поглощения;
· Основные формы финансирования сделок слияния и поглощения;
СЛИЯНИЕ И ПОГЛОЩЕНИЕ КАК ЭЛЕМЕНТСТРАТЕГИИ РОСТА
РОСТ
Неорганический рост
Органический рост
Слияние и погло- щение
Альянсы
Продук-товые иннова-ции
Геогра-фическое развитие
Увеличе-ние эффек- тивности
ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
Слияние — это сделка, в результате которой происходит дружественное объединение двух или более компаний в одну, сопровождающееся конвертацией акций сливающихся компаний и сохранением состава собственников.
Поглощение — покупка контрольного пакета обыкновенных голосующих акций компании, осуществляемая при помощи тендерного предложения.
ОБЩАЯ СХЕМА ПРОВЕДЕНИЯ M & A – СДЕЛКИ
Этап 1: предварительный анализ сделки
Определение мотивов сделки
Отбор кандидатов на приобре-тение
Экспресс-оценка стоимости активов
Разработка стратегии
Этап 2: анализ и оценка сделки
Проведение всесто- ронней проверки
Определение цены
Структурирование сделки
МОТИВЫ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ
Мотивы слияний и поглощений
Теории синергии
Теории «гордыни»
Операционная синергия
Финансовая синергия
Агентские теории
|
|
|
• Появление операционной и финансовой синергии при интеграции — наиболее объективные мотивы сделок слияний и поглощений.
• Агентские теории и теории «гордыни» связаны с интересами менеджмента.
• В любой реальной сделке сочетается несколько мотивов.
ЧТО ТАКОЕ СИНЕРГИЯ ?
Операционная синергия :
• сокращение издержек в расчете на единицу выпускаемой продукции;
• увеличение выручки от реализации продукции объединенной компании;
• более высокий рост на новом или существующем рынке;
• комбинация различных функциональных сил;
• увеличение контроля над ценами.
Финансовая синергия :
• снижение затрат на привлечение ресурсов финансирования на рынках капитала;
• сокращение затрат на эмиссию ценных бумаг;
• использование денежных излишков (компания с денежным излишком приобретает компанию с высокодоходными проектами).
ЭТАПЫ M & A – СДЕЛКИ: ОТБОР КАНДИДАТОВ НА ПРИОБРЕТЕНИЕ
| Анализ отрасли |
| · емкость отрасли; · рыночное окружение отрасли: крупнейшие игроки, основные потребители продукции/услуг; · государственное регулирование отрасли; основные новости; · построение прогноза развития отрасли в среднесрочной перспективе |
| Формирование перечня потенциальных целевых компаний |
| · анализ структуры акционеров и официальной бухгалтерской отчетности компаний; · основные показатели, на которые делается акцент: объем и динамика производства (натуральные показатели), основные средства, долги, выручка, EBITDA, наличие интересной клиентской базы, потенциал роста |
| Список из 5-7 потенциальных компаний – целей для приобретения |
|
|
|
ЭТАПЫ M & A – СДЕЛКИ: ЭКСПРЕСС-ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКТИВОВ
| «Внешняя оценка» сравнительным подходом |
| · рассчитываются финансовые мультипликаторы для оценки компаний; · основной упор делается на мультипликаторы EV/производство и EV/продажи; · определяется диапазон стоимости бизнеса (УМ) каждой из отобранных компаний |
| Определение возможной стоимости отобранных компаний для ведения переговоров с потенциальными продавцами |
ЭТАПЫ M & A – СДЕЛКИ: РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ (1)
| «Вхождение в бизнес» |
| · С какими акционерами стоит выходить на контакт? · Какую долю в бизнесе предпочтительнее приобрести? |
Мотивы, склоняющие акционеров к продаже всего бизнеса:
• внутрикорпоративные конфликты;
|
|
|
• рост конкуренции;
• падение прибыльности;
• достижение предельного возраста;
• желание сконцентрироваться на других бизнесах.
Мотивы, склоняющие акционеров к частичной продаже бизнеса:
• возможность увеличить доходы актива за счет привлечения дополнительных клиентов;
• рост капитализации за счет улучшения прозрачности и
корпоративного управления;
• сокращение затрат на привлечение финансирования.
ЭТАПЫ M & A – СДЕЛКИ: РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ (2)
| Увеличение стоимости |
| · Возможно ли увеличить доходы (органический рост)? · Возможно ли произвести дополнительные сделки слияния и поглощения в отрасли? · Возможно ли сократить операционные расходы? · Возможно ли сократить расходы на привлечение финансирования? Возможно ли создать стоимость за счет реструктуризации? · Возможны ли проблемы при реализации выгод от синергии? Возможны ли проблемы при интеграции корпоративных культур? |
ЭТАПЫ М&А-СДЕЛКИ: ПРОВЕДЕНИЕ DUE-DILIGENCE
> Проведение due - diligence ( всесторонняя проверка ) предназначено для выявления рисков приобретения актива
Достигнутые договоренности с продавцами фиксируются в рамочном соглашении о намерениях и в обязательном к исполнению соглашении о конфиденциальности, которые открывают инвесторам доступ ко внутренней информации. Стандартная команда due-diligence включает юриста, специалиста по налогам, аудитора, оценщика (желательно также добавление специалиста по производству).
|
|
|
| Due - diligence |
| Юридический DD |
| Налоговый DD |
| Финансовый DD |
| Маркетинговый DD |
| Операционный DD |
| Технический DD |
ЭТАПЫ M & A – СДЕЛКИ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ
На основе проведенного due-diligence определяется потенциальная цена, которую инвестор готов заплатить. Основные подходы к оценке стоимости: доходный (метод дисконтированных денежных потоков), сравнительный (метод сравнения с публичными компаниями-аналогами и метод сделок).
Комплексная оценка компаний в сделках слияния или поглощения
Оценка «статус – кво»
Оценка стоимости контроля
Оценка стоимости ожидаемой синергии
Формирование цены предложения (bid)
ЭТАПЫ М & А - СДЕЛКИ : СТРУКТУРИРОВАНИЕ СДЕЛКИ
• Определение формы осуществления сделки: слияние, присоединение, формирование холдинговой структуры.
• Выбор формы оплаты: денежные средства, кредиты, облигации, акции/доли.
• Порядок оплаты: единовременный платеж или растянутые во времени платежи.
• Порядок перехода прав на акции/доли.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 607; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!