Цели дробления акций:
• снижение масштаба цен на акции, чтобы большее число инвесторов могло приобрести акции компании, что повлияет на повышение спроса на эти ценные бумаги. В дальнейшем это может привести к росту стоимости компании и рыночной цены ее акций;
• повышение «плавучести» акций с целью их распределения среди более широкого круга инвесторов, если ранее они принадлежали в основном узкому кругу лиц.
ВЫКУП АКЦИЙ
> Выкуп акций компании является аналогом выплаты дивидендов наличными. Акционеры и в том и в другом случае получают доходы от владения ценными бумагами компании в форме наличных денежных средств
Выплата наличными или выкуп
Налог на дивиденд
Налог на прирост капитала
Информационный смысл выкупа акций
• 1-й сигнал: у компании достаточно много свободных средств, или она стремится увеличить уровень долга;
• 2-й сигнал: может использоваться менеджерами как информация о том, что дела компании идут хорошо.
Влияние выкупа на стоимость акций
Число акций в обороте уменьшится, прибыль на одну акцию ( EPS ) возрастет, что способствует повышению рыночной цены акции.
ПРАКТИКУМ
ОЦЕНИТЕ СПРАВЕДЛИВОСТЬ СЛЕДУЮЩИХ ВЫСКАЗЫВАНИЙ
5.1. Обычно компания придерживается модели выплаты дивидендов по остаточному принципу, если она стремится направлять больше средств на реинвестирование, чтобы избежать дополнительной эмиссии акций, а дивиденды выплачиваю и я и последнюю очередь.
|
|
|
а) верно П б) неверно □
5.2. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются из прибыли до налогообложения, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу.
а) верно □ б) неверно □
5.3. В модели дивидендной политики Ф. Модильяни и М. Миллера делается предположение, что инвесторам безразлично, получать дивиденды или доход от прироста капитала.
а) верно □ б) неверно □
5.4. Показатель EPS рассчитывается как чистая прибыль, деленная на число привилегированных и обыкновенных акций в обращении.
а) верно □ б) неверно □
5.5. Если при заданной величине чистой прибыли компания увеличит сумму, направляемую на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, то компания сможет реинвестировать в производство больше средств.
а) верно □ б) неверно □
5.6. Согласно выводам, сделанным на основе модели Миллера—Модильяни, если компания увеличивает дивидендные выплаты, то ее рыночная стоимость возрастет.
а) верно □ б) неверно □
5.7. В результате выплаты дивидендов акциями общее число обыкновенных акций компании в обращении увеличивается.
а) верно □ б) неверно □
5.8. Согласно теории «синицы в руках» М. Гордона и Дж. Линтнеpa компания, чтобы максимизировать свою стоимость, должна увеличить удельный вес дивидендов в прибыли.
|
|
|
а) верно □ б) неверно □
5.9. В случае временного и неожиданного увеличения прибыли менеджмент компании старается также временно увеличить дивиденды.
а) верно □ б) неверно □
5.10. Теория налоговой дифференциации Р. Литценбергера и К. Рамасвами утверждает, что компания должна платить высокие дивиденды, чтобы повысить свою стоимость.
а) верно □ б) неверно □
5.11. Норма дивидендного выхода определяется как отношение величины дополнительных дивидендов к рыночной цене обыкновенной акции.
а) верно □ б) неверно □
5.12. Теория инвесторов-клиентов исходит из предположения, что компания может сегментировать акционеров в зависимости от того, предпочитают они текущий дивидендный доход или доход от реинвестирования.
а) верно □ б) неверно □
5.13. Компания не имеет права выплачивать дивиденды собственными акциями.
а) верно □ б) неверно □
5.14. Дж. Линтнер сделал вывод, что компаниям невыгодна стабильная дивидендная политика.
а) верно □ б) неверно □
5.15. В модели иррелевантности дивидендов акционеры могут получить дополнительные денежные дивиденды, но курсовая стоимость их акций снизится.
|
|
|
а) верно □ б) неверно □
5.16. При прочих равных условиях снижение коэффициента реинвестирования не повлияет на выплату регулярных дивидендов.
а) верно □ б) неверно □
5.17. Согласно анализу дивидендной политики, проведенному Дж. Линтнером, компания меняет величину дивидендов, если только происходит долговременное и устойчивое изменение прибыли.
а) верно □ б) неверно □
5.18. Выплата дивидендов по остаточному принципу предполагает, что компания сначала должна выплатить дивиденды в максимальном объеме, а что останется — реинвестировать в производство.
а) верно □ б) неверно □
5.19. Компании могут выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям при наличии положительного свободного денежного потока, даже если по итогам года у нее нет чистой прибыли, а имеются убытки.
а) верно □ б) неверно □
5.20. В результате выкупа акций может измениться структуру капитала компании.
а) верно □ б) неверно □
5.21. Ф. Модильяни и М. Миллер утверждают, что если компания снижает дивидендные выплаты, то это снижение должно быть компенсировано выкупом ее акций.
а) верно □ б) неверно □
|
|
|
5.22. В результате дробления акций меняется их номинал, но их число в обращении остается прежним.
а) верно □ б) неверно □
5.23. Падение рыночной стоимости обыкновенных акций не может повлиять на выплату регулярных дивидендов.
а) верно □ б) неверно □
5.24. Инвесторы с относительно высокой ставкой подоходного налога обычно предпочитают более высокие текущие дивиденды приросту стоимости акции.
а) верно □ б) неверно □
5.25. В случае выплаты сверхдивидендов рыночная цена акция обычно остается неизменной.
а) верно □ б) неверно □
5.26. Росту выплаты дивидендов при прочих равных условиях может препятствовать наличие привилегированных акций и платежей по ним.
а) верно □ б) неверно □
5.27. Если компания выкупает акции у своих акционеров в качестве альтернативы выплате дивидендов, то при данном уровне чистой прибыли значение EPS упадет.
а) верно □ б) неверно □
5.28. Выкуп акций является альтернативой выплате дивидендов.
а) верно □ б) неверно □
5.29. В целом сокращение выплаты дивидендов воспринимается инвесторами как нейтральное известие и не влияет на рыночную цену акции.
а) верно □ б) неверно □
5.30. Доход на акцию увеличивается/уменьшается одновременно с увеличением/уменьшением дивидендных выплат.
а) верно □ б) неверно □
5.31. Общее благосостояние акционеров не изменится ни при осуществлении дробления акций, ни при выплате дивиденда акциями.
а) верно □ б) неверно □
5.32. Компания имеет право выплачивать дивиденды из уставного капитала.
а) верно □ б) неверно □
5.33. Большинство компаний устанавливают плановое (целевое) значение коэффициента дивидендных выплат.
а) верно □ б) неверно □
5.34. Компания может выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, не выплачивая дивиденды по привилегированным акциям.
а) верно □ б) неверно □
5.35. Коэффициент выплаты дивидендов равен 1 — коэффициент реинвестирования.
а) верно □ б) неверно □
ТЕСТЫ
5.1. В какой форме компания может выплачивать дивиденды?
а) В денежной форме или иным имуществом.
б) В форме акций.
в) В форме дробления или выкупа акций.
г) Все ответы правильные.
5.2. Компания «Финиш» в текущем году неожиданно получила значительную прибыль в связи с поставкой оборудования иностранной компании. В дальнейшем такого прироста прибыли не ожидается. Как, согласно модели Линтнера, рост прибыли в текущем году повлияет на дивидендную политику?
а) В этом году компания увеличит выплату дивидендов в связи с ростом прибыли.
б) Компания сократит выплату дивидендов и реинвестирует всю прибыль в новый перспективный проект.
в) Акционеры предпочитают устойчивый рост дивидендов, поэтому при высокой вероятности снижения прибыли в будущем компания не будет менять политику выплат дивидендов.
г) Компания повысит нормативный коэффициент дивидендных выплат.
5.3. Предположим, что компания проводит дробление акций и пропорции 8:1. Если рыночная стоимость акций компании составляет 240 у. е., то цена одной акции компании после дробления будет равна...
а) 34,29 у. е.
б) 30,00 у. е.
в) 240,00 у. е.
г) Недостаточно данных.
5.4. Уставный капитал компании составляет 1 млрд у. е., номинальная стоимость акций 5 у. е. В текущем году компания и работала чистую прибыль 450 млн у. е. Руководство компании принимает решение о выкупе 50 млн акций в этом году. Как изменится показатель прибыли на акцию ( EPS ) компании в результате выкупа?
а) EPS снизится в 2 раза.
б) EPS снизится на 0,75 у. е.
в) EPS возрастет на 0,75 у. е.
г) EPS не изменится.
5.5. Согласно точке зрения Ф. Модильяни и М. Миллера в
отношении дивидендной политики...
а) компания должна платить высокие дивиденды, чтобы максимизировать свою стоимость.
б)дивидендная политика не влияет на увеличение стоимости компании на совершенном рынке капитала.
в) если налог на дивидендный доход выше, чем доход от роста цены акций, то компания должна снизить дивидендные платежи.
г) если компания увеличивает дивиденды, то ей необходимо выкупить акции на эту сумму.
д) Нет правильного ответа.
5.6. Чистая прибыль компании в текущем году составляет 24 млн у. е., а показатель прибыли на акцию EPS = 6. Если и в этом году компания планирует выплатить дивиденды в виде акций в размере 6% от уставного капитала, то показатель EPS и таком случае будет равен...
а) 6,00.
б) 3,77.
в) 5,66.
г) 5,90.
д) Нет правильного ответа.
5.7. В текущем году коэффициент дивидендных выплат компании составляет 0,3. В обращении находится 50 млн обыкновенных акций компании. Чистая прибыль, заработанная компанией в этом году, составляет 200 млн у. е. Компания проводит обратный сплит в пропорции 1:2. Чему будет равен коэффициент дивидендных выплат и EPS соответственно после проведения подобной операции?
а) 0,6 и 2.
б) 2 и 0,6.
в) 0,15 и 8.
г) 8 и 0,15.
д) Нет правильного ответа.
5.8. Инвестор владеет 20 000 акций крупной туристической компании «Путешествие», которые сейчас продаются по цене 160 у. е. за одну. В текущем году совет директоров компании
принял решение о дроблении акций в пропорции 4:1. Какое число акций окажется у инвестора после проведения дробления?
а) 80 000.
б) 5000.
в) 15 000.
г) Недостаточно данных.
9.9. Показатель прибыли на акцию ( EPS ) измеряет...
а) уровень фактически выплаченных дивидендов на обыкновенные акции.
б) установленный уровень дивидендов на привилегированные акции.
в) максимально возможный уровень дивидендов на обыкновенные акции.
г) установленный уровень дивидендов на обыкновенные акции.
5.10. Если компания придерживается остаточного принципа выплаты дивидендов, то...
а) акционеры получают одинаковую сумму дивиденда на акцию каждый год.
б) компания предпочитает выпускать новые акции для финансирования проектов, а текущую прибыль расходовать на дивиденды.
в) владельцы обыкновенных акций получат дивиденды при условии, что чистая прибыль выше капиталовложений текущего года.
г) компания стремится оставить максимальную долю прибыли на выплату дивидендов не по привилегированным, а по обыкновенным акциям.
д) Нет правильного ответа.
5.11. В текущем году чистая прибыль компании составила 100 млн у. е., а планируемые капиталовложения на этот год 99 млн у. е. Компания придерживается модели выплаты диви-
юнцов по остаточному принципу. Если в обращении находится 200 000 обыкновенных акций, то владелец одной обыкновенной акции данной компании получит дивиденд в размере...
а) 5 у. с.
б) 1 у. с.
в) 500 у. с.
г) Недостаточно данных.
5.12. Если компания имеет избыточные денежные средства и менеджмент компании полагает, что ее акции недооценены участниками рынка, то данную компанию можно рассматривать как кандидата на...
а) выкуп акций.
б) дробление акций.
в) выплаты регулярного дивиденда.
г) выплаты дивиденда акциями.
д) Нет правильного ответа.
5.13. Компания «Арсенал», уставный капитан которой составляет 2 млн у. е., выпустила дополнительно еще 10 тыс, обыкновенных акций на сумму 1 млн у. е. Если чистая прибыль
компании составляет 270 тыс. у. е., то доход на одну акцию ( EPS ) до выпуска ценных бумаг и после него соответственно составит...
а) 9 и 13,5 у. е.
б) 13,5 и 9 у. е.
в) 0,09 и 0,135 у. е.
г) 0,135 и 0,09 у. е.
5.14. Согласно теории «синицы в руках» М. Гордона и Дж. Линтнера в отношении дивидендной политики...
а) инвесторы одинаково предпочитают доход от прироста капитала и дивидендные выплаты.
б) увеличение дивидендных выплат вызовет снижение стоимости корпорации.
в) компания может повысить свою стоимость, если установит высокую дивидендную доходность.
г) инвесторы больше предпочитают доход от прироста капитала, чем рост дивидендов.
д) Нет правильного ответа.
5.15. Компания может прибегнуть к дроблению акций в связи с,
а) потребностью привлечь большее число инвесторов и повысить у них спрос на акции.
б) необходимостью увеличить число акций у сторонних держателей.
в) необходимостью увеличить число акций в обращении.
г) Все ответы правильные.
5.16. Уставный капитал крупной туристической компании «Саквояж» составляет 150 млн у. е. и представлен 2 млн обыкновенных акций. После того как компания провела дробление, номинальная стоимость акций стала 25 у. е. Определите, в какой пропорции ныло произведено дробление акций корпорации «Саквояж».
а) 1:3.
б) 3:1.
в) 2:3.
г) 3:2.
5.17. Рыночная цена акций компании «Подснежник», занимающейся выращиванием и продажей цветов, составляет 120 у. е. Чистая прибыль, заработанная в текущем году, составила 380 млн у. е. Собрание акционеров решило провести дробление акций в пропорции 3:1. При этом активы, прибыль и совокупная стоимость компании остаются на прежнем уровне. Как изменятся показатели EPS (прибыль на акцию) и DPS (дивиденд на акцию) в результате дробления?
а) EPS и DPS снизятся в 3 раза.
б) EPS и DPS возрастут в 3 раза.
в) EPS возрастет в 3 раза, a DPS снизится в 3 раза.
г) EPS снизится в 3 раза, a DPS возрастет в 3 раза.
5.18. Компания выпустила в обращение 400 000 акций. Рыночная стоимость каждой акции 20 у. е., а номинальная стоимость — 2 у. е. Если чистая прибыль компании за год составила н)5 000 у. е., а дивиденд на одну акцию 0,50 у. е., то доля реинвестируемой прибыли равна...
а) 32,2%.
б) 23,9%.
в) 56,1%.
г) 47,5%.
д) Нет правильного ответа.
5.19. Теория безразличия относительно дивидендной политики предполагает, что...
а) налоговая ставка возрастает с такой же скоростью, что и
инфляция.
б) инвесторам безразлично, в какой момент будут выплачены дивиденды.
в) инвесторам безразлично, получат они дивиденды в акциях, наличными или в виде прироста капитала.
г) для инвесторов нет разницы между обратным выкупом акций и наличным дивидендом.
д) Нет правильного ответа.
5.20. Предположим, что рыночная стоимость компании составляет 600 млн у. е., в структуре капитала отсутствуют заемные средства, а в обращении находится 10 млн обыкновенных акций. Четвертую часть своей стоимости компания решает распределить в качестве дивидендов, а средства на их выплату получить от продажи новых акций. Совокупная стоимость корпорации не изменится. Согласно модели ММ, какая сумма будет потрачена на выплату дивидендов и сколько будет стоить одна акция в результате этой операции соответственно?
а) 250 млн и 45 у. е.
б) 150 млн и 45 у. е.
в) 150 млн и 48 у. е.
г) 150 млн и 15 у. е.
5.21. Какое число новых обыкновенных акций будет выпущено корпорацией для выплаты дивидендов в условиях предыдущей задачи?
а) 3,33 млн.
б) 2,50 млн.
в) 10,00 млн.
г) 4,00 млн.
5.22. Компания имеет в обращении 31 000 акций, рыночная стоимость каждой составляет 15 у. е. Если компания в год заработала 155 000 у. е. чистой прибыли и коэффициент реинвестирования составляет 80%, то величина дивидендного выхода на акцию составляет...
а) 8,3%.
б) 3,4%.
в) 3,7%.
г) 6,7%.
5.23. Известно, что компания выпустила в обращение200 000 акций номинальной стоимостью 5 у. е. В настоящее время рыночная стоимость акций компании составляет 15 у. е. за одну. Кроме того, в балансе компании отражены дополнительный капитал в размере 950 000 у. е. и нераспределенная прибыль величиной 1 450 000 у. е. Если компания объявила о выплате 20% дивиденда в виде акций, то как изменится величина дополнительного капитала в балансе при условии отсутствия налогов и трансакционных издержек?
а) Возрастет на 400 000 у. е.
б) Уменьшится на 190 000 у. е.
в) Не изменится.
г) Уменьшится на 40 000 у. е.
д) Нет правильного ответа.
5.24. Как изменится величина собственного капитала компании в целом применительно к условиям предыдущей задачи?
а) Возрастет на 200 000 у. е.
б) Уменьшится на 190 000 у. е.
в) Не изменится.
г) Уменьшится на 20 000 у. е.
д) Нет правильного ответа.
5.25. Выделите из следующих аргументов один, который может служить мотивом для совершения обратного сплита.
а) Снижение рыночной цены акции с целью обеспечения ее ликвидности.
б) Снижение номинальной стоимости акции.
в) «Выдавливание» мелких акционеров.
г) Увеличение трансакционных издержек держателей акций.
д) Нет правильного ответа.
5.26. Какой из следующих фактов не является предпосылкой модели Линтнера?
а) Компания придерживается установленного на длительный срок планового коэффициента дивидендных выплат.
б) Менеджеры больше внимания уделяют относительному изменению дивидендов, чем их абсолютному уровню.
в) Изменение дивидендов является следствием долговременных изменений прибыли.
г) Менеджеры охотно идут на изменение дивидендов, если существует вероятность возврата к их прежнему уровню.
5.27. Какой позиции в спорах о политике дивидендных выплат придерживались Миллер и Модильяни?
а) Увеличение ведет к росту стоимости компании.
б) Увеличение ведет к снижению стоимости компании.
в) Снижение не влияет на стоимость компании.
г) Снижение ведет к снижению стоимости компании.
5.28. Согласно политике стандартных выплат дивидендов компания...
а) ежегодно платит одну и ту же (в абсолютном размере) сумму дивидендов.
б) ежегодно выплачивает в виде дивидендов одинаковую долю чистой прибыли.
в) увеличивает сумму дивидендов с постоянным темпом роста.
г) Нет правильного ответа.
5.29. Согласно политике дивидендных премий компания платит дополнительные дивиденды...
а) по привилегированным акциям.
б) по обыкновенным акциям.
в) в случае превышения обычного (планового) уровня прибыли.
г) Все ответы правильные.
5.30. Выплата дивидендов с целью снижения издержек мониторинга за избыточным денежным потоком компании объясняется в рамках модели...
а) сигнальной.
б) агентской.
в) трансакционных издержек.
г) Нет правильного ответа.
5.31. Если компания имеет показатель прибыли на акцию EPS = 1000 у. е., в обращении 500 акций, сумма выплаченных дивидендов 200 тыс. у. е., а цена акции 1600 у. е., то коэффициент дивидендных выплат равен...
а) 0,625.
б) 0,25.
в) 0,4.
г) 0,5.
д) Нет правильного ответа.
5.32. Коэффициент реинвестирования компании равен 0,8. Прибыль до выплаты процентов и налогов EBIT = 5 млн у. е., долг компании 1 млн у. е., процентная ставка по долгу 10% годовых, ставка по налогу на прибыль — 40%, число акций в обращении — 100 000. Определите дивиденды, выплаченные на одну акцию.
а) 5,88.
б) 10,00.
в) 6,00.
г) 9,80.
5.33. Норма дивидендного выхода определяется как...
а) отношение дивиденда к рыночной цене обыкновенной акции.
б) отношение дивиденда к номиналу обыкновенной акции.
в) доля чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
г) отношение величины дополнительных дивидендов к рыночной цене обыкновенной акции.
д) Нет правильного ответа.
5.34. У компании в обращении находится 400 000 акций с рыночной ценой 20 у. е. и номинальной стоимостью 2 у. е. за одну. Если руководство компании предпочитает видеть рыночную цену акции в пределах от 30 до 35 у. е. за одну, то для достижения данного результата необходимо...
а) провести дробление акций.
б) выплатить 50%-ный дивиденд акциями.
в) осуществить обратный выкуп.
г) выплатить дивиденд наличными в размере 2 у. е. на одну акцию.
5.35. Предположим, у компании в обращении находится 500 000 акций с рыночной стоимостью 35 у. е. за одну и общей рыночной стоимостью 17,5 млн у. е. Если менеджмент компании осуществит дробление акций в соотношении 2:3, то...
а) число акций в обращении уменьшится до 335 000, а рыночная цена акции возрастет до 52,24 у. е. за одну.
б) число акций в обращении возрастет до 750 000, а рыночная цена акции возрастет до 52,24 у. е. за одну.
в) число акций в обращении возрастет до 750 000, а рыночная цена акции упадет до 23,33 у. е. за одну.
г) Рыночная стоимость компании увеличится.
5.36. Компания имеет в обращении 31 000 акций, рыночная стоимость каждой составляет 15 у. е. Если компания в год заработала 155 000 у. е. чистой прибыли и коэффициент реинвестирования составляет 80%, то дивиденд на акцию будет равен...
а) 1,90.
б) 1,00.
в) 0,50.
г) 1,25.
ЗАДАЧИ НЕ РЕШАТЬ
Задача 5.1. Компания «Конструкция» успешно занимается проектированием сложных мостов и тоннелей. В прошедшем году она получила прибыль в размере 16 млн у. е., из них 10 млн у. е. было инвестировано в проекты с положительной чистой приведенной стоимостью. Инвестиционному фонду «Престиж» принадлежит 20% обыкновенных акций компании «Конструкция». Допустим, что «Престиж» хочет сохранить свою долю в собственности компании. В свою очередь «Конструкция» собирается поддерживать соотношение суммы долга и величины собственного капитала на постоянном уровне. Компания придерживается фиксированного уровня долга. Известно также, что рыночная стоимость «Конструкции» не изменится в результате проводимой дивидендной политики. Учитывая выводы теории иррелевантности дивидендов Миллера и Модильяни, посоветуйте, что следует предпринять инвестиционному фонду «Престиж», если «Конструкция» выплачивает дивиденды в размере:
1.10 млн у. е.
2.2 млн у. е.
3.6 млн у. е.
Задача 5.2. Определите максимальный размер дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию компании «Старт», получившей за 2008 г. чистую прибыль до выплаты процентов и налогов в размере 500 млн у. е., если она имеет 1 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 240 у. е., 500 000 привилегированных акций номинальной стоимостью 100 у. е. и фиксированным дивидендом 10% к номиналу, а также 500 000 облигаций номинальной стоимостью 200 у. е. с купоном 15%. Компания ежегодно отчисляет в резервный фонд 5% своей чистой прибыли. Ставка налогообложения компании 24%.
'Задача 5.3. На основе предоставленной в таблице информации о дивиденде на акцию поясните, в какой из компаний цена на акции будет наиболее высокой в данном периоде, если все остальные условия равны. Акции какой компании будут иметь наиболее низкую цену в данном периоде? Аргументируйте свою точку зрения.
(у. е.)
| Компания | Год | |||||
| 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й | |
| А | т | 2 | 3 | 4 | 4 | |
| В | 6 | 6 | 6,25 | 6,25 | 6,5 | 6,5 |
| С | 1 | 4 | 1,75 | 1,75 | 2,5 | 2 |
Задача 5.4. Компания Fortune планирует поддерживать пеленой темп роста дивидендов, равный 4,5% в год. В прошлом году выплаченные дивиденды составили 12,12 у. е. на акцию. В текущем периоде ожидается прибыль на акцию в размере 38,333 у. е. Планируемый коэффициент реинвестирования равен 2/3. Каков в соответствии с моделью Линтнера корректирующий коэффициент дивидендных выплат?
Задача 5.5. Корпорацией «Акведук», занимающейся строительством городских водопроводных сетей и фонтанов, уставный капитал в размере 2 млн у. е. разделен на 10 000 обыкновенных акций. Предположительная рыночная стоимость одной акции — 400 у. е. Совет директоров принимает решение об увеличении уставного капитала на 8 млн у. е. В какой пропорции следует осуществлять дробление акций, выпущенных при учреждении компании, чтобы второй выпуск производить по цене, соответствующей номиналу акций первого выпуска?
Задача 5.6. Компания «Феникс», уставный капитал которой составляет 200 млн у. е., а номинал акции — 50 у. е., выпустила дополнительно еще 1 млн обыкновенных акций на сумму 50 млн у. е. и 500 000 облигаций на 50 млн у. е. с 20% годовых. Чистая прибыль до выплаты процентов и налогов корпорации составляет 270 млн у. е. Компания платит налог по ставке 24%. Определите сумму дохода на одну акцию ( EPS ).
Задача 5.7. Компания D.I.V. Inc недавно произвела дробление акций в пропорции 4:1. В таблице приведена часть баланса компании после проведения сплита.
(У. е.)
| Обыкновенные акции (номинал 2,5 у. е., 4 000 000 акций) | 10 000 000 |
| Дополнительный капитал | 10 000 000 |
| Нераспределенная прибыль | 30 000 000 |
| Всего собственный капитал | 50 000 000 |
1.Покажите, как выглядел баланс до проведения операции
дробления акций.
2.Предположим, компания выплатила 2%-ный дивиденд акциями. Покажите, как выглядел баланс до и после выплаты дивидендов. На момент выплаты дивидендов текущая розничная стоимость акции составила 100 у. е.
Задача 5.8. Компания «Трасса» занимается производством жидкого битума, который используется при строительстве и ремонте дорог, и в отчетном году получила прибыль 400 млн у. е. В обращении находится 20 млн акций компании. В будущем компания может либо продолжать работу в том же режиме, получая аналогичный уровень дохода, либо реинвестировать часть прибыли на следующих условиях.
| Доля реинвестируемой прибыли, % | Достигаемый темп прироста прибыли, % | Требуемая акционерами норма прибыли, % |
| 0 | 0 | 10 |
| 10 | 6 | 14 |
| 20 | 9 | 14 |
| 30 | 11 | 18 |
Какая альтернатива более предпочтительна для компании? Обоснуйте свой ответ расчетами.
Задача 5.9. Вам предоставлена следующая информация из балансового отчета компании «Тысяча мелочей», занимающейся выпуском канцелярских товаров.
(у.е.)
| Уставный капитал (номинал 2 у.е.) | 5 000 000 |
| Добавочный капитал | 4 900 000 |
| Нераспределенная прибыль | 8 950 000 |
Известно, что сейчас акции компании продаются на рынке по 18 у. е. за одну обыкновенную акцию.
1. Как изменятся данные, характеризующие собственный капитал компании, если собрание акционеров приняло решение выплатить очередной дивиденд в виде акций в размере 5% от суммы акционерного капитала (составьте новую таблицу)?
2. Предположим, что согласно первоначальным данным 60% акций компании владеет одна семья, а остальные свободно обращаются на рынке у посторонних держателей. Если компания
проведет дробление акций в пропорции 3:2, то какое общее количество акций будет у посторонних держателей (у семьи по-прежнему останется 60%)?
Задача 5.25. Прибыль корпорации «Надежда» в 2006 г. составила 300 млн у. с. и в последующие годы, по прогнозам аналитиков, ее рост будет на уровне 6% в год. План капиталовложений корпорации, начиная с 2007 г., представлен следующими данными.
| Год | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 |
| Капиталовложения, млн у. е. | 100 | 120 | 40 | 250 | 300 |
В обращении находится 20 млн обыкновенных и 1,6 млн привилегированных акций.
1.Рассчитайте для корпорации «Надежда» чистую прибыль с 2007 по 2011 гг. (округлите до десятков тысяч у. е.).
2.Определите дивиденд на акцию корпорации за рассматриваемый период при следующих условиях:
• компания ежегодно выплачивает 30% чистой прибыли в качестве дивидендов;
• в 2007 г. компанией установлен дивиденд на уровне 7,95 у. е. на акцию, но если полученная чистая прибыль возрастет в соответствии с прогнозным темпом, то компания будет стремиться поддержать стабильный уровень выплаты дивидендов 50%;
• корпорация использует метол выплаты дивидендов по остаточному принципу и стремится поддерживать оптимальную структуру капитала, при которой доли заемных и
собственных источников равны и составляет по 50%. Чистая прибыль, которая не была израсходована на капиталовложения, будет использована на выплату дивидендов.
ТЕМА 6
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 2377; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!