Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов.
Важное значение для успешного развития бизнеса имеет способность компании генерировать прибыль. Не меньше высокой рентабельности ценится стабильность дохода, возможность спрогнозировать его заранее. Определяя премию за риск для ООО мы сначала сопоставили достигнутый компанией уровень рентабельности за анализируемый период, а затем учли фактор прогнозируемости доходов. Премия за риск прогнозируемости доходов довольно высока (несмотря на относительную стабильность характерную для бизнеса), поскольку прогнозы учитывали тенденции сложившиеся лишь за три последних года, тогда как принято использовать ретроспективные данные за 7-10 лет. Уровень премии за риск определен в размере: 3%.
Прочие особенные риски
Максимальный уровень премии по данным рискам будет находиться в тех же пределах, что и для базовых факторов, то есть от 0% до 5%. Деление на базовые риски и прочие весьма условно. Базовые, характерны для большинства компаний. Премия за прочие риски (например, повышение цен на энергоносители и т.п.): 3%.
В таблице сведены показатели премий за различные виды рисков и вычислен суммарный риск инвестирования.
Таблица. Оценка величины премии за риск.
| № п/п | Вид риска | Значение |
| 1 | Руководящий состав: качество управления | 2% |
| 2 | Размер компании | 5% |
| 3 | Финансовая структура (источники финансирования) | 3% |
| 4 | Товарная/территориальная диверсификация | 5% |
| 5 | Диверсифицированность клиентуры | 2% |
| 6 | Уровень и прогнозируемость прибылей | 3% |
| 7 | Прочие риски | 3% |
| Сумма рисков | 23% |
Итого, суммарный показатель риска инвестирования средств в данное предприятие оценен в 23%.
|
|
|
Таким образом, ставка дисконтирования (округлённо) составляет: 5,5 % + 23% =
28,5%
Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозном и постпрогнозном периоде.
Текущая стоимость денежных потоков за прогнозный период определялась методом дисконтирования денежных потоков
|
где PV – текущая стоимость; S – известная в будущем сумма; r – процентная ставка дисконтирования; n – число периодов начисления процентов.
По модели Гордона годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста:
|
где V(term) – стоимость в постпрогнозный период; CF(t+1) – денежный поток за первый год постпрогнозного периода; R – ставка дисконта; g – долгосрочные темпы роста денежного потока.
|
|
|
Стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводится к текущим стоимостным показателям по той же ставке дисконтирования, что применялась для дисконтирования денежных потоков последнего года прогнозного периода.
Расчёт стоимости, в доходном подходе, при различных вариантах
развития событий.
Расчёт текущей стоимости, пессимистический вариант.
,(расшифровка дана ранее)= 105 557 : 0,285 = 370 375
Стоимость предприятия в пессимистическом варианте равна 370 375 рублей.
Расчёт текущей стоимости, оптимистический вариант.
| 2006г. | 2007г. | 2008г. | Постпрогноз. | |||
| Спрогнозированные денежные потоки. | 114 901 | 138 005 | 152 215 | 152 215 | ||
| Коэффициент текущей стоимости. | 0,7782 | 0,6056 | 0,4713 | |||
| Текущая стоимость | 89 415 | 83 575 | 71 738 | |||
| Ставка капитализации в постпрогнозный период 0,265 | ||||||
| Стоимость в постпрогнозный период 574 396 | ||||||
| Рыночная стоимость собственного капитала (сумма стоимостей) 819 124
| ||||||
Стоимость предприятия в оптимистическом варианте равна 819 124 рубля.
Определение обоснованной рыночной стоимости предприятия по результатам двух вариантов прогнозов, осуществляется путем придания каждому из вариантов веса соответствующего вероятности наступления результата прогноза (сумма весов должна составлять 100%).
Расчет рыночной стоимости собственного капитала приведен в таблице.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 185; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!