Расчёт денежного потока для прогнозного и пост прогнозного периодов.
| 2006г. | 2007г. | 2008г. | Постпрогноз. | |
| Чистая прибыль на начало года. | 62 294 | 82 384 | 94 742 | 108 952 |
| Прирост чист. прибыли.(%) | 15% | 15% | 15% | - |
| Чист. прибыль на конец года. | 71 638 | 94 742 | 108 952 | 108 952 |
| + Амортизация | 43263 | 43263 | 43263 | 43263 |
| Денежные потоки на конец года. | 114 901 | 138 005 | 152 215 | 152 215 |
Определение ставки дисконтирования.
С математической точки зрения ставка дисконта – это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости, являющейся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. При наличии развитой статистики по аналогичным предприятиям наиболее корректным методом, по нашему мнению, для определения ставки дисконта является использование бета-модели (в варианте модели CAPM). Но в данном случае о развитой статистике не может быть и речи. Поэтому мы были вынуждены использовать метод кумулятивного построения.
В данном методе за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым вложениям денежных средств, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данное предприятие. Затем вносят поправки на действие различных факторов риска.
Таким образом, вычисление ставки дисконтирования проводится в два этапа:
определение безрисковой ставки дохода;
оценка величины премии за риск инвестирования в данную компанию.
|
|
|
В качестве безрисковой принята ликвидная облигация федерального займа серии 45001 по состоянию на декабрь 2005 года, что составляет - 5,385%.
Величина премии за риск инвестирования в данную компанию складывается из следующих составляющих:
Качество управления.
Качество управления отражается на всех сторонах существования ООО «Феникс-авто», то есть текущее состояние предприятия и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления. Управление оказывает влияние на размер чистых активов, на диверсификацию производства, в определенной степени на клиентуру, на финансовое состояние и прогнозируемость доходов и др. На данной стадии риск за качество руководства составляет: 2%.
Размер предприятия.
Для объективного подхода к определению размера предприятия, необходимо четко представлять, чем этот размер характеризуется. В качестве размера критерия предприятия должна быть величина его капитала, а численность работающих и величина выручки рассматриваются в качестве вспомогательных критериев. Чем больше предприятие, тем оно более устойчиво, а значит, менее рискованно. По мнению автора, величина активов ООО «Феникс-авто» не позволяет назвать его крупным. Таким образом, премия за риск по фактору «размер предприятия» равна: 5%.
|
|
|
3.Финансовая структура.
Финансовая структура предприятия характеризуется несколькими показателями. Во-первых, это показатель зависимости предприятия от внешних инвестиций - коэффициент концентрации собственного капитала рассчитываемый как отношение величины собственного капитала к общей величине денежных средств (валюте баланса). Во-вторых, для оценки степени зависимости производственной деятельности предприятия в краткосрочном периоде от кредиторов используется показатель текущей ликвидности, определяемый как отношение текущих активов к текущим пассивам компании. Совместный анализ данных показателей позволил определить уровень премии за риск финансовой структуры в размере: 3%.
Риск товарной (территориальной) диверсификации.
Инвестируя средства в бизнес, рациональный инвестор следит за тем, чтобы его вложения были хорошо диверсифицированы. То есть, равнозначные доходы должны поступать от различных сфер бизнеса имеющих, в идеале, отрицательную корреляцию, что защищает от одновременных потерь во всех сферах бизнеса. При низкой диверсификации доходов компании инвесторы склонны получать повышенную норму дохода. Поскольку, практически все доходы в прогнозном и постпрогнозном периодах будут зависеть от одного направления бизнеса – ремонта автомобилей, то уровень риска оценен в: 5 %.
|
|
|
Диверсификация клиентуры.
Согласно теории маркетинга цель фирмы - удовлетворение потребностей клиентов. Чем больше у фирмы потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Диверсификация также зависит и от долей сбыта, приходящихся на каждого из потребителей. Чем меньше неравенство долей выручки, приходящихся на конкретных клиентов, тем в меньшей степени компания зависит от конкретного потребителя. Специфика бизнеса ООО «Феникс-авто» позволяет принять премию за риск по фактору «диверсификация клиентуры» равной: 2%.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 139; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!