Итоговая стоимость оцениваемого оборудования.
| Подходы оценки | Стоимость (руб.) | Доля метода в определении итоговой стоимости | Итоговая стоимость (руб.) |
| Затратный | 6179,5 | 0,35 | 2162 |
| Сравнительный подход | 5527 | 0,65 | 3592 |
| Доходный подход | - | - | - |
| Итого | - | 1,0 | 5754 |
Таким образом, на основании имеющейся информации и данных, полученных в результате проведения настоящего анализа с применением методик оценки и учитывая то, что покупатель данного объекта не будет использовать его для получения дохода в части сдачи в аренду, а также основной мотив покупателя приобретения объекта для собственных нужд и по цене ни в коем образе не выше цены затрат по сооружению нового компрессора или существующей цены на рынке, автор пришел к следующему заключению:
« Рыночная стоимость, оцениваемой компрессорной установки, по состоянию на 1 января 2006г., с учётом округления составляет 5700 рублей».
Балансовая стоимость компрессора составляет 5 402 руб., а рыночная стоимость 5 700 руб.,
следовательно коэффициент приведения балансовой к рыночной равен:
К = 5 700 : 5 402 = 1,055
Итоговая расчётная рыночная стоимость оборудования, на 1 января 2006г., составляет:
Общая балансовая стоимость * К = 85 326 * 1,055= 90 018 руб.
Округлённо 90000 (девяносто тысяч рублей).
2.5.2. * Расчёт стоимости оборотных активов.
|
|
|
*Производственные запасы. Балансовая стоимость запасов общества на 01.01.2006г. составляет 7810руб. Запасы оцениваются по текущим ценам, либо их стоимость корректируется в зависимости от ликвидности. По нашему предприятию стоимость запасов оставляем номинальной, т.е. - 7810 руб.
*НДС. Данную статью баланса так же не корректируем ввиду незначительной её доли (0,22%) в общей величине активов - 1359 руб.
*Дебиторская задолженность. - Отсутствует.
*Денежные средства. Не корректируют- 12500 руб.
Итого: 21669 руб.
Стоимость оборотных активов по состоянию на 1.01.06г. составляет:
Руб.
2.5.3. * Расчёт обязательств к оплате (пассивов).
Кредиторская задолженность - обычно оценивается по номиналу, но также обоснованно использовать процедуру приведения будущих платежей поставщикам и подрядчикам к текущей стоимости с учетом сроков возможных платежей и ставки
дисконтирования.
Вся кредиторская задолженность предприятия носит текущий характер, в связи с чем, данный вид обязательств был оценен по номиналу.
*Краткосрочные кредиты - 59253 руб.
|
|
|
*Задолженность перед поставщиками - 1000 руб.
*Задолженность перед персоналом - 8988 руб.
*Задолженность перед внебюджетным фондом - 3460 руб.
Итого: 72701 руб.
Обязательства к оплате по состоянию на 1.01.06г. составляют:
Руб.
Определение стоимости методом чистых активов. ( Затратный подх.)
Оценив по рыночной стоимости каждую статью актива баланса и текущие обязательства, определяем стоимость собственного капитала предприятия по формуле:
СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА= СТОИМОСТЬ АКТИВОВ - ОБЯЗАТЕЛЬСТВА.
Данные сводим в таблицу.
| Балансовая стоимость | Рыночная стоимость | |||
| Активы: | 634995 | 651669 | ||
| Основные средства: здания оборудование | 613326 | 630000 | ||
| 528000 | 540000 | |||
| 85326 | 90000 | |||
| Производственные запасы | 7810 | 7810 | ||
| НДС | 1359 | 1359 | ||
| Денежные средства | 12500 | 12500 | ||
| Пассивы: | 72701 | 72701 | ||
| Краткосрочные кредиты | 59253 | 59253 | ||
| Задолженность перед поставщиками | 1000 | 1000 | ||
| Задолженность перед персоналом | 8988 | 8988 | ||
| Задолженность перед внебюджетными фондами | 3460 | 3460 | ||
| Стоимость собственного капитала: | 651669-72701=578968
| |||
Таким образом, рыночная стоимость бизнеса ООО «Феникс-авто», рассчитанная ЗАТРАТНЫМ ПОДХОДОМ, округлённо составляет:
Рублей.
2.6. ОЦЕНКА ПРЕДПРИЯТИЯ ДОХОДНЫМ ПОДХОДОМ.
Рыночная стоимость бизнеса во многом зависит от того, какие у него перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы, и с каким риском сопряжено их получение. Эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (метод ДДП).
В соответствии с определением, данный метод определяется как процедура, в соответствии с которой ставка дисконтирования применяется к набору прогнозируемых доходных потоков. Метод основывается на принципе ожидания, который гласит, что все стоимости сегодня являются отражением будущих преимуществ. Стоимость бизнеса, полученная методом ДДП, является суммой ожидаемых будущих доходов собственника, выраженных текущей стоимостью. Определение стоимости бизнеса данным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость будущих доходов, получаемых в результате его функционирования (иными словами, инвестор в действительности приобретает не собственность, а право получения будущих доходов от владения собственностью). Аналогичным образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате данного, экономически целесообразного взаимодействия, стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
|
|
|
В основе метода дисконтированных денежных потоков лежит попытка определить стоимость компании (бизнеса) непосредственно из стоимости всех различных видов доходов, которые могут получить инвесторы, вкладывающие средства в эту компанию. Эти денежные потоки прогнозируются на период до определенной «заключительной» даты, на которую оценивается завершающий денежный поток. Данный метод оценки по праву считается наиболее адекватным с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку вполне очевидно, что любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.п., а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они не принадлежали, генерируют всего один вид продукции – прибавочную стоимость.
Доходный подход содержит в себе два метода:
* Метод капитализации прибыли.
* Метод дисконтированных денежных потоков.
Метод капитализации прибыли применяется для расчета стоимости небольших предприятий, реализующих узкий ассортимент продукции (услуг) со стабильным рынком, доходы которых имеют простую структуру, постоянны или незначительно равномерно изменяются.
Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Наиболее оправданным видится применение метода дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости бизнеса компании, имеющей давнюю историю финансово-хозяйственной деятельности. Применение данного метода вполне обосновано для оценки потенциала предприятий, находящихся на стадии экономического развития при наличии возможности прогноза валовых издержек и дохода.
Определение рыночной стоимости предприятия методом дисконтированного денежного потока осуществляется путем последовательного выполнения основных этапов. Как правило, на практике соблюдается следующая последовательность действий:
1.Определение длительности прогнозного периода, а также выбор вида денежного потока, который будет использоваться в качестве базы для оценки.
2.Анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций предприятия.
3.Определение ставки дисконта.
4.Расчет денежного потока для прогнозного и постпрогнозного периодов.
5.Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков в прогнозном и постпрогнозном периоде.
6.Внесение заключительных поправок.
В наших расчётах предполагается использование обоих, выше названных, методов.
Метод капитализации – при пессимистическом варианте развития событий, т.е. в случае полной стабилизации доходов, начиная с последнего анализируемого периода (2005г.).
Метод дисконтированных денежных потоков – для оптимистического варианта, когда
денежный поток, прогнозного периода, значительно увеличивается, а в постпрогнозный период происходит его некоторая стабилизация, с небольшим планомерным увеличением.
Последовательное выполнение указанных этапов и предположений позволяет рассчитать рыночную стоимость собственного капитала. Ниже будет изложено основное содержание данных этапов, но прежде необходимо отметить, что финансовые прогнозы ООО «Феникс-авто» на прогнозируемый период основаны на следующих ключевых допущениях:
- ООО «Феникс-авто» является действующим предприятием и будет продолжать свою хозяйственную деятельность в будущем;
-Предполагается ответственное отношение владельцев предприятия и компетентное профессиональное руководство, с соблюдением ранее избранной политикой;
-Рыночные условия будут оставаться стабильными в сопоставлении с концом 2005 года, а именно:
- отсутствие как более высокого давления на ценовую политику, так и ухудшения ситуации с платежами;
- несущественные изменения налоговой политики со стороны Государства и местных органов власти.
2.6.1.Определение длительности прогнозного периода.
При оценке бизнеса методом дисконтированного денежного потока весь срок прогнозируемой деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный период и постпрогнозный период. В первом периоде могут наблюдаться значительные колебания в деятельности фирмы (рост и падение объемов продаж, изменение в структуре себестоимости и т.п.). Это период, когда деятельность предприятия еще не стабилизировалась, в результате чего могут отсутствовать четко выраженные тенденции в развитии. Это наиболее сложный участок прогнозирования, поскольку приходится детально анализировать факторы, влияющие на величину денежного потока и прогнозировать их изменение по отдельности.
Высокий уровень риска, характеризующий российский рынок инвестиций, делает неоправданным рассмотрение длительного периода в качестве прогнозного. С другой стороны, прогнозный период должен продолжаться пока темпы роста предприятия не стабилизируются. В постпрогнозный период предполагается, что должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконечный поток доходов.
Исходя из этого мы выбрали прогнозный период равный 3 годам. По окончании этого срока предприятие должно выйти на стабильный уровень.
2.6.2. Выбор вида и расчёт денежного потока.
В зависимости от учета в денежном потоке инфляционной составляющей, различают номинальный и реальный денежный потоки (первый зависит от уровня инфляции в стране, второй нет). Кроме того, применяя метод дисконтированного денежного потока в расчетах, можно использовать либо “денежный поток для собственного капитала”, либо “бездолговой денежный поток”. Выбор того или иного вида денежного потока в дальнейшем отражается на способе расчета его величины.
В нашем случае, для проведения расчетов ожидаемый темп инфляции не учитывается, т.к. как в доходах, так и расходах, они почти совпадают.
Что касается выбора вида денежного потока, то в связи с отсутствием долгосрочных заемных средств, в структуре пассива, в основу расчетов положен денежный поток для собственного капитала.
Таким образом, в целях оценки нами использовался реальный денежный поток для собственного капитала, рассчитываемый по следующей схеме:
Прибыль после налогообложения (1)
+ амортизационные отчислении. (2)
+\- собственный оборотный капитал. (3)
+\- долгосрочная задолженность. (4)
- инвестиции в основные средства. (5)
1. Прибыль (ЧИСТАЯ) берётся из финансового анализа (Ф-2).
2. Появление амортизационных начислений на основные фонды в формуле денежного потока означает то, что, прибавив его величину к объявляемой бухгалтерской прибыли, мы как бы "восстанавливаем справедливость" и компенсируем то, что в составе уже учтенных при расчете прибыли бухгалтерских отражаемых затрат (себестоимости), фигурировали амортизационные отчисления на износ основных фондов, которые, тем не менее, не подразумевают реального ухода средств с предприятия.
Амортизационные начисления выведены линейным способом, согласно средним нормативным срокам службы основных фондов, и составляют: 43263руб.\год.
3. Под приростом собственного оборотного капитала здесь понимается увеличение запасов сырья, материалов и быстро изнашиваемых предметов. Их стоимость, в нашем случае не велика и из года в год – практически постоянна, поэтому ей можно пренебречь.
Обратим также внимание на то, что движение краткосрочной задолженности не учитывается, так как считается, что ее оборот вошёл в оборот средств предприятия, имевший место внутри соответствующего отчетного периода.
4. В расчете денежного потока не были учтены прирост долгосрочной задолженности и учет погашения задолженности по бюджету, поскольку, по нашей информации, предприятие не планирует в ближайшие годы брать новых кредитов.
5. Крупные инвестиции так же не заложены.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 155; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!