При каком условии номинальная норма дохода для инвестора будет равной реальной норме:
а) не учитывать рисковую премию;
б) если темп инфляции равен нулю;
в) минимальная норма в одном и другом вариантах совпадают?
2.Определите номинальную процентную ставку, если реальная
доходность финансовых операций составляет 20%, а ожидаемая
ставка инфляции — 12%:
а) 32,0 %; б) 34,4 %; в) 8,0 %.
3.Краткосрочное влияние инфляции на кредиторскую задолженность обусловлена индексом общей инфляции. Рост этого индекса … кредиторскую задолженность.
а) уменьшает;
б) увеличивает.
4.Показатель, характеризующий общий рост уровня цен в определенном периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в рассматриваемом периоде, это … инфляции
а) темп;
б) индекс;
в) фактический темп;
г) ожидаенмый темп.
Влияет ли инфляция на величину эффкктивности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала?
а) да;
б) нет.
6.Для оценки влияния инфляции на ценовые показатели, потребность в финансировании и и потребность в оборотном капитале используется:
а) базисный общий индекс инфляции;
б) цепной общий индекс инфляции;
в) верно все вышеперечисленное.
7.Инфляция называется однородной, если:
а) темпы изменеия цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, а не от характера товара или услуги;
|
|
|
б) темпы общей инфляции не зависят от времени, а при дискретном расчете – от номера шага;
в) темпы изменения цен всех товаров и услуг зависят от номера шага и (или) от характера товара или услуги.
7.Инфляция называется неоднородной, если:
а) темпы изменеия цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, а не от характера товара или услуги;
б) темпы общей инфляции не зависят от времени, а при дискретном расчете – от номера шага;
в) темпы изменения цен всех товаров и услуг зависят от номера шага и (или) от характера товара или услуги.
9.4 Контрольные вопросы
1.Что такое инфляция, индексация.
2.Как определяется цепной индекс цен, базисный индекс цен?
3.Что такое темп инфляции, индекс инфляции?
4.Виды измерителей инфляции, используемые на практике.
5.Виды влияния инфляции на показатели инвестиционного проекта.
6.В чем отличие текущих, прогнозных и дефлированных цен?
7.Что такое реальная ставка дисконта и номинальная ставка дисконта?
8.Основной принцип учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта.
9.Способы учета влияния инфляции при оценке эффективности инвестиций.
Раздел IV. Финансовые инвестиции
Тема 10. Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций
|
|
|
Финансовые инструменты представляют собой контракты, осуществляемые в документальном (бумажном) или бездокументальном (электронном) виде (Например, договоры о внесении депозитов в банк, приобретение паев, страховые полисы, различные виды ценных бумаг и т.д .).
Финансовый актив – это контракт, который имеет денежную -самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи или иных сделок, а также служит источником получения дохода, выступая разновидностью денежного капитала.
По своей функции финансовые инструменты подразделяются на инструменты денежного рынка и инструменты рынка капиталов.
Инструменты денежного рынка – это коммерческие и финансовые векселя, краткосрочные депозиты, сберегательные и депозитные сертификаты банков, государственные, муниципальные и биржевые облигации, другие инструменты.
Инструменты рынка капиталов – акции, облигации, долгосрочные займы, депозиты, ипотечные и закладные бумаги и др.
Значительная доля финансовых активов - это инструменты фондового рынка – ценные бумаги.
Согласно ГК РФ ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
|
|
|
Согласно ГК РФ ценные бумаги: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые закономи о ценных бумагах или установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг (ст. 143).
Ценные бумаги подразделяются на эмиссионные и неэмиссионные.
Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в т. ч. бездокументарная (электронная), которая характеризуется следующими признаками:
- закрепляет имущественные и неимущественные права владельцев, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени.
Эмиссионные ценные бумаги: облигации, акции, опционы.
Ценные бумаги, не отвечающие хотя бы одному из перечисленных требований, относятся к неэмиссионным.
По типу выражаемых экономических отношений все ценные бумаги подразделяются на долевые, долговые и производные.
|
|
|
Долговые ценные бумаги: государственные и корпоративные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты банков, векселя.
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации является процент и (или) дисконт.
Депозитный (сберегательный) сертификат – это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право владельца бумаги (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении оговоренного срока суммы вклада и начисленных процентов.
Вексель – ордерная ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного плательщика (переводной вексель) уплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки его владельцу.
Долевые ценные бумаги:
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.
Производные ценные бумаги:
Производная ценная бумага – это финансовый актив, цена которого зависит от лежащего в его основе другого актива, называемого базисным (базовым).
В настоящее время российский рынок представлен такими производными ценными бумагами как фьючерсы, опционы и российские депозитные расписки.
Фьючерс – это стандартизованный финансовый контракт, по которому стороны сделки берут на себя обязательства купить или продать биржевой актив в определенную (установленную биржей) дату в будущем по цене, оговоренной в момент заключения договора.
Опцион – это стандартизованный финансовый контракт дающий право купить или продать базовый актив по заранее установленной цене в заранее установленное время (дату исполнения).
Российские депозитные расписки (РДР) – это ценная бумага, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента.
Оценка эффективности финансового инструмента инвестирования определяется по формуле:
= 
где 
– реальная стоимость финансового инструмента инвестирования;
ВДП – ожидаемый возвратный денежный поток за период использования финансового инструмента;
Е – ожидаемая норма прибыли по финансовому инструменту;
n – число периодов формирования возвратных потоков.
Доходность – соотношение между инвестиционными доходами и инвестиционными затратами. Складывается из дивидендных или процентных выплат и курсовой разницы.
Ликвидность – показатель, характеризующий способность быстрого обращения ценных бумаг в денежные средства без потерь для владельца.
Риск – это вероятность получения инвестором результата, отличного от ожидаемого.
Стоимость облигации определяется по формуле:
P = 
+ 
+ … + 
+ 
или
P = 
+ , где i = 1; 2; 3; …. N
P – цена облигации;
D – процентный (купонный) доход в д. е.;
Е – требуемая норма дохода (ставка дисконта);
n – период до погашения облигации;
N – номинальная цена облигации.
Если процентный доход по облигациям выплачивается несколько раз в год, то формула принимает следующий вид:
P = 
+ 
где m – число выплат процентов в год.
Бескупонную облигацию можно представить как купонную облигацию с нулевым размером купонных платежей. Тогда формула принимает следующий вид:
P =
Формула может быть использована для определения курсовой стоимости краткосрочных ценных бумаг:
P = 
где t – период погашения дней.
Текущая доходность облигации определяется по формуле:
= 
где 
- текущая доходность;
D – процентный доход;
P – цена облигации.
Номинал акции – это ее обозначенная стоимость на акции. Эта стоимость имеет значение только при организации акционерного общества.
Выкупную цену имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций и обычно превышает номинал на 1%.
«Книжная» или балансовая стоимость – это величина собственного капитала общества, приходящегося на 1 акцию.
Рыночная цена или курс – это цена, по которой акции свободно продаются или покупаются на рынке.
Цена привилегированной акции определяется:
= 
где Е – требуемая норма доходности;
D – дивиденд;
– стоимость акции.
Приведенная стоимость обыкновенных акций определяется по формуле:
= 
+ 
+ … + 
,
где 
– цена обыкновенной акции;
; 
; … 
– цена акции первого, второго, n – го года;
; 
; … 
– ожидаемые дивиденды первого, второго, n – го года;
Е – требуемая норма доходности на акцию.
Если известна цена приобретения акции и произведена оценка ожидаемых дивидендов и курсовой стоимости акции в следующем году, то ожидаемую норму доходности можно определить:
Е = 
,
где – ожидаемые дивиденды в следующем (первом) году;
– цена акции в базисном году;
– цена акции в конце следующего года.
Необходимый уровень курсовой цены акции определяется:
= 
Доходность за период владения акцией менее года определяется по формуле:
Е = 
× 
где Е – годовая доходность;
- продажная цена акции;
– покупная цена акции;
D – дивиденды за период владения акциями;
Т – период владения акциями в днях.
Доходность за период владения акциями более года определяется по формуле:
Е = 
– 1
10.2Практические задания
1. Акция, имеющая ставку дивиденда 25%, приобретена по цене, равной 1,6 номинала, обеспечив при этом конечную доходность инвестору 45%. Определите курс акций в момент продажи.
2. Акция номиналом 1000 руб. куплена по курсу 200 и по ней выплачивается дивиденд 50% годовых. Определите текущую доходность инвестированных средств.
3. Инвестор, располагая денежными средствами в объеме 1 млн. руб., решает 40% общей суммы потратить на приобретение 400 акций АО «Альфа», а оставшиеся 60% вложить в облигации АО «Бета» номиналом 10000 руб. Облигации продавались с дисконтом 10%, с купоном 10% годовых. Курс акций вырос за год на 14%, дивиденд выплачивался раз в квартал в размере 120 руб. Определите годовую доходность инвестиционной операции. Налогообложение не учитывать.
4. Ежегодные дивиденды, выплачиваемые по акциям, составляют 100 руб., рыночная ставка дохода оценивается владельцем акций как 24% годовых. Текущая рыночная стоимость каждой акции составляет 500 руб. Определите, имеет ли смысл инвестору приобрести дополнительно эти акции или, наоборот, продать имеющиеся.
5. Акции АО в данный момент можно купить по 600 руб. за 1 шт. В предшествующем году дивиденд на акцию АО выплачивался в размере 100 руб. Определить, целесообразно ли покупать акции АО по сложившейся цене, если по экспертным оценкам дивиденды на акцию будут расти на 5% каждый год, начиная с текущего, в течение неопределенного времени, а требуемая доходность по акциям – 20%.
6. Банк выпустил облигации со сроком погашения через 10 лет. Начисление процентов на номинал – 6% годовых. Выплата процентов и номинальная стоимость выплачиваются при погашении. Определите доходность облигаций, если ее курс при первоначальной реализации составил: а) 108; б) 92.
7. Облигация номиналом 10 тыс. руб. выпущена со сроком погашения через четыре года. Ежегодно по купонам выплачивается 13% номинала. Определите рыночную цену облигации при требуемой Вами норме доходности.
8. Номинал облигации равен 2000 руб., купон – 20% выплачивается один раз в год. До погашения осталось два года. На рынке доходность на инвестиции с уровнем риска, соответствующим данной облигации, оценивается в 23%. Определите курсовую стоимость облигации.
10.3 Тесты по теме
1. Финансовые активы – это:
а) оборотные и внеоборотные активы;
б) специальные соглашения, контракты, определяющие взаимные обязательства сторон, участвующих в контракте;
в) вложения в акции и облигации;
г) вложения в основные и производные ценные бумаги.
2. К долговым ценным бумагам относятся все, кроме:
а) опционы;
б) векселя;
в) облигации;
г) депозитные сертификаты;
д) казначейские обязательства.
3. К основным моделям оценки обыкновенных акций относят все пункты, кроме:
а) модель нулевого роста;
б) модель переменного роста;
в) модель оценки доходности активов;
г) модель постоянного роста;
д) все ответы верны.
4. Цена, по которой акция продается на рынке, - это:
а) цена акции;
б) курс акции;
в) рыночная стоимость акции;
г) верны ответы а) и б).
5. Существуют следующие виды стоимости облигаций, кроме:
а) рыночная;
б) выкупная;
в) номинальная;
г) расчетная;
д) все ответы верны.
6. К критериям доходности облигаций относят:
а) номинальная доходность;
б) купонная доходность;
в) текущая доходность;
г) доходность к погашению;
д) все ответы верны.
7. Какова текущая рыночная цена облигации номиналом 1000 дол. С 8% купонным доходом и сроком погашения 6 лет, если ставка процента составляет 10%?
а) 912,9;
б) 915,7;
в) 900,2;
г) 905,9.
8. Облигации имеют номинал 1200 долл. и 5 лет до погашения. Купонная доходность облигаций составляет 8% годовых при выплате процентов один раз в год. Облигация была досрочно отозвана за 4 года до погашения при отзывной цене 1000 долл. Чему равна доходность облигации на момент досрочного отзыва при текущей рыночной стоимости облигации 825 долл.?
а) 10,3%
б) 12,0%
в) 14,1%
г) 15,3%
10.4 Контрольные вопросы
1. Какие стратегические цели реализует предприятие посредством финансовых инвестиций?
2. Основные критерии классификации финансовых инвесторов.
3. Основные параметры характеризующие инвестиционную привлекательность инструментов фондового рынка.
4. Определение облигации. Виды облигаций.
5. Определение акции. Виды акций.
6. Основные методы оценки инвестиционной привлекательности долевых ценных бумаг.
7. Факторы определяющие уровень доходности облигаций.
8. Факторы, определяющие инвестиционные качества векселей.
9. Как рассчитывается доходность дисконтного и процентного векселей?
Дата добавления: 2019-02-22; просмотров: 953; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!