Автомобиль стоит 450 тыс. руб. Имеются две компании по продаже автомобилей со следующими условиями:
первая: внести 300 тыс. руб., а затем вносить ежемесячно 15 тыс. руб. в течение последующих 10 месяцев;
вторая: одноразовая выплата при покупке автомобиля, но с 2,5% скидкой.
Если приемлемая годовая ставка дисконта составляет 12%, то следует выбрать следующую компанию:
а) первая;
б) вторая;
в) варианты равнозначны.
4. Организация на счете в банке имеет 1,5 млн. рублей. Банк платит 28% годовых. У организации есть возможность вложить этот капитал в совместное предприятие, что позволит утроить капитал за 4 года. Следует ли воспользоваться этой возможностью?
а) да; б) нет; в) оба варианта вложения средств равнозначны.
5. Выплаченная по пятилетнему депозиту сумма составила 30 тыс. рублей. Ставка депозита равна 18% годовых. Сумма первоначального вклада составила:
а) 15,11; б) 13,11; в) 16,23.
6. Гражданин Н. в течении 6 лет намерен ежегодно вкладывать по 10 тыс. рублей в облигации с купонной доходностью 8% по схеме постнумерандо. Сумма к получению через 6 лет составит:
а) 58,67; б) 63,42; в) 73,36.
7.Автомобиль стоит 400 тыс. руб. Фирма планирует купить его, сдать в аренду на 4 года и получать ежегодно арендную плату в сумме С руб. Приемлемая ставка дисконта Е = 18% годовая. Чтобы покупка автомобилей была оправданной фирма в качестве арендной платы С должна требовать:
а) 128,7 тыс. руб.; б) 138,7 тыс. руб.; в) 148,7 тыс. руб.
8. Предприятие должно получать каждый год в течение 5 лет доход, равный 1000 рублей. Реальная стоимость этой суммы при процентной ставке 10% составит:
|
|
|
а) 2991
б) 4329
в) 3791
г) 3352
9. Предприятие должно получать каждый год в течение 5 лет доход, равный 1000 рублей. Реальная стоимость этой суммы при процентной ставке 10% составит:
а) 2991
б) 4329
в) 3791
г) 3352
10. Определить, что предпочтительнее при ставке 9% годовых: 1000 тыс. руб. сегодня или 2000 тыс. руб. через 8 лет.
Норма дохода, приемлемая для инвестора, должна включать:
а) минимально безрисковый (реальный) доход в расчете на единицу авансированного капитала, а также компенсацию обесценения денежных средств в связи с предстоящей инфляцией и возмещение возможных потерь от наступления инвестиционных рисков;
б) минимально приемлемый для инвестора безрисковый доход в расчете на единицу авансируемого капитала;
в) минимально приемлемый для инвестора процент по долгосрочным кредитам, скорректированный на потери в связи с предстоящим риском.
12. Коммерческая норма дисконта определяется с учетом:
а) средневзвешанной стоимости капитала предприятия, реализующего инвестиционный проект;
б) альтернативной (связанной с другими проектами) эффективности использования капитала;
в) верно все вышеперечисленное.
|
|
|
Может ли применяться переменная норма, если риск и структура капитала меняются во времени?
а) да;
б) нет.
Может ли норма дисконта участника инвестиционного проекта устанавливаться на основе коммерческой нормы дисконта?
а) да;
б) нет.
Может ли социальная (общественная) норма дисконта, характеризующая минимальный уровень требований общества, устанавливаться на основе коммерческой нормы дисконта?
а) да, если она не установлена правительственными органами централизованно;
б) нет.
Может ли бюджетная норма дисконта, отражающая альтернативную стоимость бюджетных средств, устанавливаться на основе коммерческой нормы дисконта?
а) да;
б) нет, так как она устанавливается федеральными или региональными органами власти.
6.4 Контрольные вопросы
1. Сущность временной концепции стоимости денег.
2. Сущность методов дисконтирования и наращения.
3. Необходимость применения методов дисконтирования и наращения при оценке инвестиционных проектов.
4. Аннуитетная модель денежных потоков. Схемы пренумерандо и постнумерандо.
5. Дисконтирование и наращение аннуитетов пренумерандо и постнумерандо.
6. Понятие эффективной годовой процентной ставки.
|
|
|
7. Сущность нормы (ставки) дисконта, ее виды.
8. Методика определения нормы (ставки) дисконта.
9. Номинальная и реальная норма (ставка) дисконта.
Тема 7. Методы экономической оценки инвестиций
7. 1. Ключевые категории и положения
Критерием положительности инвестиционного решения является повышение ценности фирмы, факторами которой являются рост доходов фирмы, снижение производственного или финансового риска, повышение уровня эффективности работы.
Оценка целесообразности и эффективности инвестиционных проектов включает два основных аспекта – финансовый и экономический.
Финансовая оценка – установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств.
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта определяется на основе отчета о движении денежных средств. Необходимым условием финансовой реализуемости является неотрицательность суммарного дисконтированного накопленного сальдо.
Экономическая оценка предполагает определение потенциальной способности инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их роста.
|
|
|
Статические показатели эффективности инвестиций – это показатели, в которых разновременные денежные потоки инвестиционного проекта рассматриваются как равноценные.
Динамические показатели – это показатели, при расчете которых разновременные денежные потоки инвестиционного проекта приводятся к сопоставимой основе (одному шагу расчета) путем их дисконтирования (или компаундирования).
Эффективность капитальных вложений определяется с использованием двух методик: абсолютной эффективности и сравнительной эффективности.
Статические показатели:
Коэффициент абсолютной эффективности определяют по формуле: Еn = 
,
где Еn – коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений;
ΔП – полученный эффект за счет вложения инвестиций (прибыль, валовой доход, снижение себестоимости…)
К – сумма капитальных вложений
Обратным показателем коэффициента абсолютной эффективности является срок окупаемости капитальных вложений: Ток = 
.
Рассчитанные по приведенным формулам показатели абсолютной эффективности сравнивают с нормативными величинами этих показателей, установленных для каждой отрасли народного хозяйства (0,07-0,27). Если полученные показатели абсолютной эффективности равны или выше нормативных показателей, то капитальные вложения в экономическом смысле считаются обоснованными.
Сравнительная эффективность капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам вложений. Экономически более целесообразным считается тот вариант, который обеспечивает минимум приведенных затрат:
Зi = Ci + Ен*Кi → min,
где Сi – себестоимость продукции (работ, услуг) по вариантам;
Кi – капитальные вложения по вариантам;
Ен – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.
При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта вложения инвестиций определяется по формуле: Эф = (З1 – З2) = (Сi - Сi)- Еn (К2 – К1),
где З1; З2 – приведенные затраты по вариантам;
С1; С2 - себестоимость продукции по вариантам;
К1; К2 – капитальные вложения по вариантам.
Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формуле: Еср = 
Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений составит: Ток = 
Динамические показатели:
Чистый дисконтированный доход – это разность дисконтированных денежных поступлений от реализации проекта (притоков) и дисконтированных денежных поступлений (оттоков). Он показывает на сколько увеличиться капитализация предприятия (ценность, цена) в результате реализации данного инвестиционного проекта.
Чистый дисконтированный доход (при инвестициях за один шаг расчета) вычисляется следующей формулой:
NPV= 
- 
где :CF - чистые денежные поступления в конце периода t ;
n - число шагов расчета;
Е - ставка дисконта, %;
- первоначальные инвестиции.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование в течении m шагов расчета, то формула для расчета NPV принимает следующий вид:
NPV= 
Критериальное условие принятия решения о целесообразности инвестирования по данному показателю:
-если NPV>0, то проект целесообразен;
- если NPV<0, то проект не целесообразен;
-если NPV=0, то решение о реализации принимает инвестор.
Индекс доходности (рентабельности) инвестиций - это отношение чистых дисконтированных денежных поступлений от реализации проекта (притоков) и дисконтированных денежных затрат (оттоков).
Индекс доходности показывает, сколько единиц величины чистого денежного потока проекта приходится на единицу инвестиций и рассчитывается по формуле:
PI= 
= 
+ 1
Критериальное условие принятия решения о целесообразности инвестирования по данному показателю:
- если PI >1, то проект целесообразен;
- если PI < 1, то проект не целесообразен;
- если PI=1, то решение о реализации принимает инвестор.
Расчет дисконтированного срока окупаемости заключается в определении периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта.
Существуют два подхода к расчету данного показателя.
В рамках первого подхода сумма первоначальных инвестиций делится на величину среднегодовых (или за другой период) денежных поступлений. Этот подход дает абсолютный результат, если денежные поступления равны по шагам расчета.
В рамках второго подхода определяется кумулятивным методом (нарастающим итогом) накопленное сальдо денежного потока проекта. Во временных рамках реализации проекта срок окупаемости - это такой момент времени, когда накопленное сальдо денежного потока становится равно нулю.
Срок окупаемости может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от начала ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. Тот или иной способ расчета выбирается в зависимости от задания оценки.
При оценке инвестиционных проектов срок окупаемости может использоваться в двух подходах:
-проект принимается, если окупаемость имеет место;
-проект принимается в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного инвестором максимального срока окупаемости.
Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с меньшим значением срока окупаемости.
Внутренняя норма доходности - это значение, при котором дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна дисконтированной стоимости оттоков, а значит чистый дисконтированный доход проекта равен нулю.
Через формулу расчета чистого дисконтированного дохода это значит:
= 
или IRR=Е при котором NPV=0.
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые может нести предприятие в связи с правом расходовать капитал, инвестируемый в данный проект. Таким образом, внутренняя норма доходности должна быть выше цены капитала, инвестируемого в данный проект, т.е внутренняя норма доходности должна быть выше ставки дисконта, принимаемой в проекте.
Критериальное условие принятия решения о целесообразности инвестирования по данному показателю:
-если IRR> CC (WACC)>Е, то проект целесообразен;
-если IRR<(WACC)<Е, то проект не целесообразен
-если IRR= CC (WACC)=Е, то решение принимает инвестор;
СС-цена капитала; WACC - средневзвешенная цена капитала, принимается в том случае, если проект финансируется из нескольких источников.
Альтернативные (взаимоисключающие) проекты – проекты, осуществление одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных.
Конфликт критериев – ситуация, в которой каждый альтернативный инвестиционный проект является наиболее эффективным по различным критериям (показателям) эффективности.
Методики оценки сравнительной эффективности проектов с разными сроками реализации: оценка по наименьшему общему кратному сроку эксплуатации; оценка с использованием годовых эквивалентных затрат (эквивалентного аннуитета); оценка с учетом ликвидационной стоимости активов.
Эквивалентный аннуитет – это унифицированный аннуитет, который имеет ту же продолжительность, что и оцениваемый инвестиционный проект, и ту же величину текущей стоимости, что и NPV этого проекта.
Методы оценки инвестиционных проектов на действующем предприятии: метод анализа изменений; метод суперпозиции; метод условного выделения; метод сравнения.
7.2.1 Практические задания по статическим методам
1. Областным потребительским союзом намечено выделение денежных средств на строительство торговой сети в районе. Районное потребительское общество решило включить в план-заявку на капитальные вложения сумму, необходимую для строительства пяти магазинов, в том числе
универмаг с торговой площадью 2 100 кв.м.;
двух магазинов типа «универсам» торговой площадью 250 и 400 кв.м.;
магазина по торговле бытовой техникой торговой площадью 400 кв.м.;
магазина по торговле товарами повседневного спроса «Тысяча мелочей» торговой площадью 150 кв.м.
Используя ниже приведенные исходные данные необходимо определить общую сумму капитальных вложений на новое строительство, рассчитать экономическую эффективность и сроки окупаемости капитальных вложений на строительство предприятий розничной торговли.
Исходные данные: Показатели товарооборота и рентабельности намечаемых к строительству предприятий (таблица), нормативы удельных капитальных вложений на новое строительство предприятий торговли (таблица), нормативные коэффициенты общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений в торговле.
Таблица 1 - Показатели объема розничного товарооборота и рентабельности предприятий розничной торговли, намечаемых к строительству
| № п/п | Типы и торговая площадь предприятий | Годовой объем розничного товарооборота, млн.руб. (расчет) | Расчетный уровень рентабельности, % к товарообороту |
| 1. | Универмаг, 2 100 кв.м. | 106,8 | Приведены |
| 2. | Универсам, 400 кв.м. | 22,4 | по |
| 3. | Универсам, 250 кв.м. | 14,0 | вариантам |
| 4. | Магазин «Техника», 400 кв.м. | 21,6 | |
| 5. | Магазин «1000 Мелочей», 150 кв.м. | 3,2 |
Таблица 2 - Варианты расчетного уровня рентабельности, % к товарообороту
| № п/п м-на | Варианты | ||||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | |
| 1. | 2,1 | 2,2 | 2,3 | 2,5 | 2,4 | 2,6 | 2,7 | 2,8 | 2,9 | 3,0 | 3,1 | 3,2 | 3,3 | 3,4 | 3,5 |
| 2. | 1,9 | 2,0 | 2,2 | 2,1 | 2,1 | 2,0 | 2,1 | 2,2 | 2,3 | 2,4 | 2,5 | 2,6 | 2,7 | 2,8 | 2,9 |
| 3. | 1,7 | 1,8 | 1,9 | 2,0 | 1,8 | 1,9 | 1,7 | 1,8 | 1,9 | 2,0 | 2,1 | 2,2 | 2,3 | 2,4 | 2,5 |
| 4. | 3,0 | 3,1 | 3,2 | 3,3 | 2,9 | 3,0 | 3,1 | 3,2 | 3,3 | 3,4 | 3,5 | 3,6 | 3,7 | 3,8 | 3,9 |
| 5. | 5,0 | 4,7 | 5,1 | 5,2 | 6,0 | 5,0 | 5,3 | 5,4 | 5,5 | 5,6 | 5,7 | 5,8 | 5,9 | 6,0 | 6,0 |
Таблица 3 - Нормативы удельных капитальных вложений в новое строительство предприятий розничной торговли
| № п/п | Типы и торговая площадь предприятий | Нормативы удельных капитальных вложений на 1 кв.м. торговой площади, руб. | |
| всего | В т.ч. строительно-монтажные работы | ||
| 1. | Универмаг, 2 100 кв.м. | 6 570 | 3 456 |
| 2. | Универсам, 250 кв.м. | 10 330 | 4 680 |
| 3. | Универсам, 400 кв.м. | 10 080 | 4 320 |
| 4. | Магазин «Техника», 400 кв.м. | 7 810 | 3 980 |
| 5. | Магазин «1000 мелочей», 150 кв.м. | 7 790 | 3 940 |
Таблица 4 - Нормативы общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений и сроков окупаемости капитальных вложений в новое строительство
| № п/п | Типы и торговая площадь предприятий | Нормативный | |
| Коэффициент общей (абсолютной) эффективности | Срок окупаемости, годы | ||
| 1. | Универмаг, 2 100 кв.м. | 0,30 | 3,3 |
| 2. | Универсам, 250 кв.м. | 0,15 | 6,7 |
| 3. | Универсам, 400 кв.м. | 0,20 | 5,0 |
| 4. | Магазин «Техника», 400 кв.м. | 0,30 | 3,3 |
| 5. | Магазин «1000 мелочей», 150 кв.м. | 0,20 | 5,0 |
Нормативный коэффициент общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений для торговли в целом установлен 0,25, а следовательно нормативный срок окупаемости – 4,0 года.
Решать задачу рекомендуется в 3 этапа. На первом этапе следует определить объем намеченных капитальных вложений в строительство предприятий розничной торговли, на втором – определить объем прибыли, на третьем – рассчитать общую (абсолютную) экономическую эффективность капитальных вложений и сроки их окупаемости.
Объемы капитальных вложений, направляемых на новое строительство, определяются как произведение расчетной мощности предприятий торговли ( в кв.м. торговой площади) на соответствующий норматив удельных капитальных вложений:
К = М*Нк,
где К – объем капитальных вложений, руб.;
М – мощность предприятий розничной торговли, кв.м.;
Нк – норматив удельных капитальных вложений, руб.
Расчеты целесообразно выполнять в таблице 5.
Таблица 5 - Расчет объема капитальных вложений на новое строительство предприятий розничной торговли
| № п/п | Типы предприятий | Мощность предприятий, Кв.м. | Норматив удельных капитальных вложений, руб. | Объем капитальных вложений, Тыс.руб. |
| 1. | Универмаг | |||
| 2. | Универсам | |||
| 3. | Универсам | |||
| 4. | Магазин «Техника» | |||
| 5. | Магазин «1000 мелочей» | |||
| ИТОГО: |
Объем прибыли определяется как произведение расчетного годового розничного товарооборота на расчетный норматив рентабельности ( по варианту):
П = ТО*Ру,
где П – годовая прибыль, руб.;
ТО – расчетный объем розничного товарооборота, руб. в год;
Ру – прогнозируемый уровень рентабельности, % к товарообороту.
Расчет целесообразно выполнить в таблице 6.
Таблица 6 - Расчет годового объема прибыли по строящимся предприятиям розничной торговли
| № п/п | Типы предприятий | Мощность предприятия, кв.м. | Годовой розничный товарооборот, тыс.руб. | Уровень рентабельности, % к товарообороту | Годовая сумма прибыли, тыс.руб. |
| 1. | Универмаг | ||||
| 2. | Универсам | ||||
| 3. | Универсам | ||||
| 4. | Магазин «Техника» | ||||
| 5. | Магазин «1000 мелочей» | ||||
| ИТОГО: |
Расчет общей экономической эффективности капитальных вложений и сроков их окупаемости целесообразно также выполнить в таблице 7.
Таблица 7 - Расчет общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений и сроков их окупаемости
| № п/п | Типы предприятий и торговая площадь | Объем кап.вложений, тыс.руб. | Годовая сумма прибыли, тыс.руб. | Расчетный коэф. эффективности | Расчетный срок окупаемости, годы | Нормативный | |
| Коэф. эффект. | Срок окуп. | ||||||
| 1. | Универмаг, 2 100 кв.м. | ||||||
| 2. | Универсам, 250 кв.м. | ||||||
| 3. | Универсам, 400 кв.м. | ||||||
| 4. | Магазин «Техника», 400 кв.м. | ||||||
| 5. | Магазин «1000 мелочей», 150 кв.м. | ||||||
2. Правление районного потребительского общества приняло решение о строительстве магазина «Продукты» торговой площадью 150 кв.м. и магазина «Промышленные товары» торговой площадью 250 кв.м. Используя представленные исходные данные по вопросам строительства необходимо рассчитать сравнительную экономическую эффективность и выбрать для строительства наиболее экономически эффективные проекты магазинов.
Исходные данные
Таблица. – Основные показатели типовых проектов магазинов.
| Типы магазинов | Показатели проектов по вариантам | ||
| 1 | 2 | 3 | |
| Магазин «Продукты: Торговая площадь, кв.м. Общая рабочая площадь, кв.м. Общая сметная стоимость, тыс.руб. в т.ч. строительно-монтажные работы, тыс.руб. Годовые текущие затраты (издержки обращения), тыс.руб. | 150 437 1710 720 540 | 150 430 1670 700 570 | 150 430 1660 700 590 |
| Магазин «Промышленные товары»: Торговая площадь, кв.м. Общая рабочая площадь, кв.м. Общая сметная стоимость, тыс.руб. в т.ч. строительно-монтажные работы, тыс.руб. Годовые текущие затраты (издержки обращения), тыс.руб. | 250 527 2250 945 630 | 250 520 1980 830 560 | 250 510 1980 850 590 |
Нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений для отрасли «Торговля» составляет 0,25.
Методические указания.
Сравнительная эффективность капитальных вложений по вариантам основана на сравнении суммы приведенных затрат.
Зi = Ci + Ен*Кi → min,
где Сi – текущие затраты по варианту;
Кi – капитальные вложения по варианту;
Ен – нормативный (ожидаемый) коэффициент эффективности капитальных вложений.
Наиболее экономически целесообразным считается тот вариант, который имеет меньшую сумму приведенных затрат.
Определите наиболее экономически целесообразные варианты строительства и годовой экономический эффект от выбранного варианта по сравнению с альтернативными.
3. Молочный завод имеет два варианта вложения капитала в приобретение нового оборудования. Нормативный показатель эффективности капиталовложений для данного хозяйствующего субъекта –0,15.
Требуется: выбрать наиболее экономичный вариант вложения средств и написать выводы.
Расчеты приведенных затрат по двум альтернативным вариантам осуществить в аналитической таблице.
Таблица. – Расчет суммы приведенных затрат по двум вариантам приобретения оборудования
| Показатели | Капитальные вложения | |
| по варианту 1 | по варианту 2 | |
| 1. Единовременные капитальные вложения, тыс.р. | 4310 | 5310 |
| 2. Текущие затраты (расходы на электроэнергию, техническое обслуживание и эксплуатацию оборудования), тыс.р. | 3240 | 5728 |
| 3. Приведенные затраты по оборудованию, тыс.р. | ||
| 4. Производительность оборудования, шт./смен | 13 | 22 |
| 5. Коэффициент приведения затрат к одинаковому объему производства продукции, коэф. | ||
| 6. Приведенные затраты с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства продукции, тыс.р. (стр.3 *стр. 5) | ||
При определении коэффициента приведения затрат к одинаковому объему производства продукции используйте следующую формулу:
Кпр = Dmax / Di,
где Кпр - коэффициент приведения затрат к одинаковому объему производства продукции, коэф.;
Dmax – максимальная производительность оборудования из представленных вариантов, шт./смен;
Di – производительность оборудования по каждому варианту, шт./смен.
Наиболее экономичным в эксплуатации следует считать тот вариант приобретения оборудования, в котором расчетная величина приведенных затрат с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства продукции окажется меньшей. Кроме того, общая сумма экономии финансовых средств при вложении капитала по данному варианту определяется как разность между величинами приведенных затрат с учетом коэффициента приведения к одинаковому объему производства продукции при наихудшем и наилучшем вариантах.
4. Используя коэффициент сравнительной экономической эффективности (Кэ), обоснуйте замену изношенного и морально устаревшего оборудования более производительными новыми основными фондами. Объем старых капитальных вложений равен 700 тыс.р., а новых инвестиций – 750 тыс.р. Известно, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании составит 5 100 тыс.р., а на новых основных фондах – 5060 тыс.р. Нормативный показатель эффективности капитальных вложений для данной коммерческой организации установлен в размере 15%.
5. Частный предприниматель – коммерсант, решив построить магазин по торговле товарами повседневного спроса, приобрел в проектном институте типовой проект магазина «Товары повседневного спроса» торговой площадью 150 кв.м.
Сметная стоимость строительства магазина с оборудованием составляет 825 тыс.р. Привязка типового проекта к местности – 9% сметной стоимости строительства. Благоустройство территории магазина оценивается в 5% сметной стоимости строительства.
Требуется рассчитать, какими должны быть годовой объем розничного товарооборота магазина и прибыль при условии достижения окупаемости капитальных вложений в нормативный срок (4 года) и расчетной рентабельности 2% к годовому товарообороту магазина.
7.2.2 Практические задания по динамическим методам
1. Организация собирается вложить средства в приобретение новой технологической линии, стоимость которой вместе с доставкой и установкой составит 100 млн. рублей. Ожидается, что сразу же после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составят 30 млн. руб. Работа линии рассчитана на 6 лет. Ликвидационная стоимость линии равна затратам на ее демонтаж. Принятая норма дисконта равна 13%. Определить экономическую эффективность проекта с помощью показателя чистого дисконтированного дохода (NPV)
2.Организация собирается вложить средства в приобретение новой технологической линии, стоимость которой вместе с доставкой и установкой составит 100 млн. рублей. Ожидается, что сразу же после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составят 30 млн. руб. Работа линии рассчитана на 6 лет. Ликвидационная стоимость линии равна затратам на ее демонтаж. Принятая норма дисконта равна 13%. Определить экономическую целесообразность и эффективность проекта по динамическим показателям.
3. Изучается предложение о вложении средств в некоторый трехлетний инвестиционный проект, в котором предполагается получить доход за первый год 25 млн. руб., за второй — 30 млн. руб., за третий — 50 млн. руб. Поступления доходов происходят в конце соответствующего года, а процентная ставка прогнозируется на первый год — 10%, на второй — 13%, на третий — 20 %. Является ли это предложение выгодным, если в проект требуется сделать начальные капитальные вложения в размере:
1) 70 млн. руб.; 2) 75 млн. руб.; 3) 80 млн. руб.
4.Предприятие предполагает реализовать проект за 3 года. Планируются следующие размеры и сроки инвестиций: в начале первого года единовременные затраты - 15 млн. руб., к концу второго года - 18 млн. руб., в конце третьего года - 12 млн. руб. Планируется следующая динамика доходов в течение 10 лет: равномерно в первые 3 года по 5 млн. руб., в течение последующих 5 лет — по 4,4 млн. руб., в оставшиеся 2 года — по 2,8 млн. руб. Ставка дисконта планируется в размере 12%. Определить показатели эффективности данного проекта.
5.Рассматривается инвестиционный проект, который предполагает единовременные капитальные вложения в сумме 23 млн. руб. Инвестиции полностью осуществляются за счет привлеченных средств, ставка процента предусматривается в размере 10%. Доходы поступают в течение 5 лет в равных размерах — по 10 млн руб. в конце каждого года. Рассчитать сумму чистого дисконтированного дохода (NPV).
6.Предприятие рассматривает проект, по которому инвестиции предполагается производить ежеквартально по 1 млн руб. на протяжении 3 лет. Отдачу планируют получать ежемесячно в течение 5 лет в размере 4 млн. руб. в год. Ставка приведения равна 10% годовых. Доходы начинают поступать: 1) сразу же после завершения капитальных вложений: 2) через 2 года после завершения инвестиций. Определить величину чистого приведенного дохода по 1-му и 2-му вариантам.
7. Изучаются на начало осуществления проекта два варианта инвестиций. Потоки платежей характеризуются следующими данными, которые относятся к окончаниям соответствующих лет:
Таблица - Динамика чистого денежного потока, млн. руб.
| Варианты проекта | Инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки (+) по годам | |||||
| 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | 5-й год. | 6-й год | |
| А | -20 | -30 | 10 | 20 | 25 | 25 |
| В | -40 | -10 | 20 | 25 | 25 | 10 |
Рассчитать индекс рентабельности проектов «А» и «Б» при ставке дисконта — 11%. Сделать вывод о целесообразности принятия того или иного варианта проекта.
8.Предприятием произведены разовые инвестиции в размере 65 млн. руб., годовой чистый денежный поток получать равномерно в размере 20 млн. руб. в течение 5 лет. Ставка дисконта (Е) — 11%. Определите срок окупаемости инвестиций: а) простой; б) дисконтированный.
9. Инвестиции к началу срока отдачи составили 22 млн руб., чистый денежный поток ожидается в размере 4,2 млн. руб. в год, причем поступления ежемесячные в течение 10 лет, при ставке дисконта 11%. Определить срок окупаемости инвестиций: а) простой; б) с учетом дисконтирования.
10.Фирма рассматривает инвестиционный проект, который предполагает единовременные капитальные вложения в сумме 40 млн. рублей. Чистые денежные поступления предусматриваются в следующих размерах: 15 млн. руб. (1-й год), 19 млн. руб. (2-й год), 22 млн. руб. (3-й год) 22млн. руб. (4-й год). Исчислить значение внутренней нормы доходности (IRR).
11.Проведите сравнительный анализ эффективности альтернативных проектов, используя для этого показатели эффективности: NPV, IRR, PI по данным таблицы.
| Проект | Инвестиции, ден. ед. | Чистый денежный поток в n – ом году, ден. ед. | |||
| n=1 | n=2 | n=3 | n=4 | ||
| А | 700000 | 256000 | 256000 | 256000 | 256000 |
| Б | 100000 | 40800 | 40800 | 40800 | 40800 |
12.Из двух альтернативных проектов выберите один при условии, что цена инвестиционного капитала составляет: а) 8%; б) 15%.
| Проект | Инвестиции | Денежный поток по шагам | IRR | ||
| 1 | 2 | 3 | |||
| А | -100 | 90 | 45 | 9 | |
| Б | -100 | 10 | 50 | 100 | |
13.Выбрать из двух видов оборудования наиболее выгодное, при цене капитала 10%.
| Оборудование | Ожидаемый срок службы, лет | Первоначальная стоимость, ден. ед. | Стоимость эксплуатации в год, ден. ед. |
| А | 9 | 20000 | 10000 |
| Б | 5 | 25000 | 8000 |
14. Предприятию необходимо произвести замену используемого станка. Рассматриваются две модели, каждая из которых стоит 16000 ден. ед. Модель А может сэкономить 10000 ден. ед. в год, срок ее службы два года. Модель Б сэкономит 18000 ден. ед. и прослужит один год. Станок будет нужен в течении двух лет. Какую модель следует пробрести, если стоимость инвестиционного капитала 15%?
15. У предприятия имеется только 100 000 ден. ед. собственных средств для инвестирования. Предлагается для осуществления два проекта, каждый требует по 100 000 ден. ед. инвестиций. Прогнозируемая годовая прибыль по первому проекту 40 000 ден. ед., по второму – 30 000 ден. ед. Стоит ли предприятию брать кредит под 10% годовых для реализации обеих проектов или реализовать лишь один из них за счет собственных средств?
7.3 Тесты по теме
1. Можно ли принять для реализации инвестиционный проект, если ЧДД = 0?
а) да, если ВНД проекта также равен 0;
б) нет;
в) да, если ставка дисконта соответствует требованиям инвестора.
2. Для инвестора приемлемая норма дисконта составляет 15%. При этой норме дисконта продисконтированные чистые денежные поступления составили 12 млн. рублей, а продисконтированные инвестиции также 12 млн. рублей. Величина ВНД проекта составит:
а) 12%; б) 15%; в) 0.
Дата добавления: 2019-02-22; просмотров: 1709; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!