Классической форме лизинга присущ:

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 11Следующая ⇒

а) односторонний характер отношений;

б) двухсторонний характер отношений;

в) трехсторонний характер отношений;

г) неопределенный состав участников сделки.

2. Объектом лизинга могут быть:

а) любое имущество и неимущественные права;

б) только объекты недвижимости, включая земельные участки;

в) любые непотребляемые вещи;

г) любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности.

3. Основные преимущества лизинга по сравнению с другими вариантами финансирования инвестиционного проекта связаны:

а) с возможностью ускорения амортизации объектов лизинга в 3 раза;

б) с возможностью переложить обязанности по монтажу оборудования, его ремонту, техническому обслуживанию, страхованию, обеспечению сырьем и квалифицированной рабочей силой на лизингодателя;

в) с возможностью заключения договора, если все остальные методы финансирования недоступны.

4. В чем состоит специфика оценки эффективности лизинга и выбора варианта финансирования проекта:

а) в сравнении дисконтированных доходов и выборе варианта с наибольшим доходом;

б) в сравнении величины инвестиционных затрат по каждой альтернативы;

в) в сравнении дисконтированных издержек инвестирования, специфических для каждой альтернативы, и выборе варианта с минимальными затратами?

5. Что произойдет с инвестиционными расходами про проекту при использовании в качестве метода финансирования лизинга имущества:

а) уменьшатся;

б) увеличатся;

в) не изменятся?

4.4. Контрольные вопросы по теме.

1. Что такое лизинг и почему при разработке инвестиционных проектов может возникнуть необходимость его использования?

2. Как реализуется финансовая и товарная функция лизинга в инвестиционном проектировании?

3. Охарактеризуйте преимущества и недостатки лизинговых операций с позиции участников лизинговой сделки.

4. Дайте определение форфейтинга. В каких сделках используется механизм форфейтинга?

5. Проектное финансирование и его особенности.

Раздел III. Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Тема 5. Денежный поток инвестиционного проекта

5.1. Ключевые категории и положения

Инвестиционный проект – система сформированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

Фазы развития инвестиционного проекта (методика UNIDO ).

- прединвестиционная фаза: анализ инвестиционных возможностей, предварительное технико-экономическое обоснование, технико-экономическое обоснование, доклад об инвестиционных возможностях;

- инвестиционная фаза: переговоры и заключение контрактов, проектирование, строительство, маркетинг, обучение;

- эксплуатационная фаза: приемка и запуск, замена оборудования, расширения, инновации.

Стадии инвестиционного проекта сточки зрения управления проектами:

- замысел;

- анализ проблемы (цели, требования, затраты);

- разработка концепции (анализ выполнимости, альтернативные концепции);

- детальная проработка (спецификации, чертежи, детальные планы);

- выполнение проекта (рабочая документация, испытания, приемка);

- использование (внедрение, техобслуживание, эксплуатация);

- ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие).

Основные принципы оценки инвестиционных проектов:

1. Методологические, наиболее общие, обеспечивающие при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;

2. Методические, обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;

3. Операционные, соблюдение которых облегчит и упростит процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.

Методологические принципы:

- измеримость;

- сравнимость;

- выгодность;

- согласованность интересов;

- платность ресурсов;

- неотрицательность и максимум эффекта;

- системность;

- комплексность;

- неопровергаемость методов.

Методические принципы:

- сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта»;

- уникальность;

- субоптимизация;

- неуправляемость прошлого;

- динамичность;

- временная ценность денег;

- неполнота информации;

- структура капитала;

- многовалютность.

Операционные принципы:

- взаимосвязь параметров;

- моделирование;

- организационно-экономический механизм реализации проекта;

- многостадийность оценки;

- информационная и методическая согласованность;

- симплификация.

Организационно-экономический механизм реализации инвестиционного проекта – система взаимодействия участников проекта, включая и формы и конкретные количественные параметры их взаимоотношений.

Организационно-экономический механизм реализации инвестиционного проекта включает:

- нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;

- обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;

- условия финансирования инвестиций, в частности основные условия кредитных соглашений (сроки кредита, процентная ставка, периодичность уплаты процентов и т.п.);

- особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование бартерного обмена, льготных цен для взаимных расчетов, предоставление товарных кредитов, безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное использование и т.п.);

- систему управления реализацией проекта, обеспечивающую (при возможных изменениях условий реализации проекта) синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого их них и современную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта;

- меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек платежей и т.п.);

- основные особенности учетной политики каждого предприятия-участника, а также иностранных фирм-участников, получающих на российской территории доходы от участия в проекте.

Отдельные элементы организационно-экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.

Виды анализа инвестиционных проектов:

Ø Технический анализ – рассмотрение альтернатив и проблем технического плана, определение графика осуществления проекта, а также наиболее подходящей для данного проекта техники и технологии.

Ø Коммерческий анализ – оценка инвестиций с точки зрения перспектив конечного рынка для предлагаемой проектом продукции (работ, услуг).

Ø Инвестиционный анализ – оценка внешней и внутренней среды в рамках которой реализуется проект и выработка необходимых мер по расширению возможностей фирмы-бенефициария для успешного его выполнения.

Ø Экологический анализ - определение потенциального влияния проекта на окружающую среду и разработка мер, позволяющих минимизировать или компенсировать неблагоприятное последствия влияния на окружающую среду.

Ø Социальный анализ – определение степени соответствия целей проекта интересам социальной среды, в которой он будет осуществляться и разработка мер, которое обеспечили бы ему общественную поддержку.

Ø Финансовый анализ – оценка инвестиционного проекта с точки зрения его целесообразности и эффективности для бенефициария (того кто реализует проект и планирует получить выгоды от него).

Ø Экономический анализ – оценка осуществимости эффективности проекта с позиций национальной экономики.

Денежный поток инвестиционного проекта – это совокупность зависимых от времени денежных поступлений и платежей на протяжении всего расчетного периода проекта.

Шаг расчета – отрезок времени, в пределах которого производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Каждый шаг расчета имеет свой номер (0; 1; 2 ……).

Отток – все виды платежей, уменьшающие выгоды от проекта.

Приток – все виды платежей и поступлений, увеличивающих выгоды от проекта.

Сальдо – разность между притоками и оттоками проекта.

Накопленное сальдо – сумма сальдо данного и всех предшествующих шагов расчета.

Денежный поток инвестиционного проекта подразделяется на потоки от отдельных видов деятельности:

- операционной (производственной);

- инвестиционной;

- финансовой.

Денежные потоки финансовой деятельности не создаются за счет реализации самого проекта, а вкладываются в него, поэтому они учитываются на этапе расчета эффективности участия в проекте.

Для расчетов эффективности проекта в целом используются денежные потоки операционной (производственной) и инвестиционной деятельности.

Критерием положительности инвестиционного решения является повышение ценности фирмы, факторами которой являются рост доходов фирмы, снижение производственного или финансового риска, повышение уровня эффективности работы.

Оценка целесообразности и эффективности инвестиционных проектов включает два основных аспекта – финансовый и экономический.

Финансовая оценка – установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта определяется на основе отчета о движении денежных средств. Необходимым условием финансовой реализуемости является неотрицательность суммарного дисконтированного накопленного сальдо.

Экономическая оценка предполагает определение потенциальной способности инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их роста.

5.2Практические задания

1.На основании прогноза о движении денежных средств, представленного в таблице, определить финансовую реализуемость проекта. В случае не соблюдения критериев финансовой реализуемости предложить и обосновать предложения, которые бы обеспечили финансовую реализуемость.

Таблица – Отчет о движении денежных средств

№	Показатели	№ шага расчетного периода (г)
		0	1	2	3	4	5	6	7	8
	Операционная деятельность
	Притоки
1	Выручка от реализации (без НДС)	0.0	150,0	233,0	233,0	170,0	350,0	350,0	350,0	0,0
	Оттоки
2	Операционные затраты	0,0	-89,6	-109,4	-109,4	-99,4	-119,4	-119,4	-119,4	0,0
	В том числе:
	материальные затраты (без НДС)	0,0	-70,0	-80,0	-80,0	-75,0	-90,0	-90,0	-90,0	0,0
	- заработная плата	0,0	-14,4	-21,7	-21,7	-18,0	-21,7	-21,7	-21,7	0.0
	- отчисления на социальные нужды (30,2%)	0,0	-4,3	-6,6	-6,6	-5,4	-6,6	-6,6	-6,6	0,0
3	Внереализационные расходы: проценты по полученным кредитам (12,5%)		-19,17	-19,17	-9,48
4	Налоги		-5,51	-16,95	-18,44	-5,12	-39,41	-40,38	-39,24
5	Сальдо (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + + стр. 4)
	Инвестиционная деятельность
6	Притоки
	Реализация излишних внеоборотных активов	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	20,0
	Высвобождение оборотных активов	0,0	0,0	0.0	0,0	3,0	0.0	0,0	0,0	60,0
	Оттоки
	Инвестиции в постоянные активы {без НДС)	-200,0	-150,0	0.0	0,0	-150,0	0,0	0,0	0,0	0,0
	Инвестиции на пополнение оборотных активов	-40,0	-10,0	-10,0	0,0	0,0	-1	- 2	0,0	0,0
8	Сальдо (стр. 6 + стр. 7)
9	Сальдо двух потоков (стр. 5 + стр. 8)
	Финансовая деятельность Притоки
10	Акционерный капитал	140,0	83,45	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
11	Займы: взятие займа	100,0	40,85	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
	Оттоки
12	Возврат долга	0,0	0,0	-77,50	-75,85	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
13	Сальдо (стр. 10 + стр. 11 + стр. 12)
14	Суммарное сальдо трех потоков (стр. 9 +стр. 13)

5.3Тесты по теме

1. Какое из нижеприведенных определений инвестиционного проекта является верным:

а) система технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых материалов;

б) проектно-техническая документация по объему предпринимательской деятельности;

в) план вложения капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли?

2. В чем состоит основная цель разработки инвестиционного проекта:

а) получение прибыли при вложении капитала в объект предпринимательской деятельности;

б) обоснование технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности;

в) выбор оптимального варианта технического перевооружения предприятия?

3. Инвестиционный проект:

а) предварительное технико-экономическое обоснование проекта, инвестиционную и эксплуатационную;

б) проведение научных исследований, инвестиционную и эксплуатационную;

в) предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

4. Решение о реализации инвестиционного проекта принимается на следующей стадии:

а) инвестиционной;

б) предварительного ТЭО;

в) окончательного ТЭО.

5. Основным разделом в разработке основных направлений ТЭО инвестиционного проекта является:

а) анализ рынка и концепция маркетинга;

б) проектно-конструкторская часть;

в) экономическая и финансовая оценка проекта.

6 . Для оценки эффективности проекта в целом используются потоки:

а) только инвестиционной деятельности;

б) инвестиционной и операционной (производственной) деятельности;

в) инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

7. Производственные издержки проекта учитываются при формировании денежного потока от… деятельности

а) инвестиционной;

б) финансовой;

в) операционной.

8. Целью коммерческого анализа проекта является:

а) определить степени соответствия целей проекта интересам среды, в которой он будет осуществляться;

б) в оценке качества как внутренних, так и внешних условий реализации проекта и выработке необходимых мер по расширению возможностей фирмы для его успешного выполнения;

в) оценить перспективы проекта с точки зрения рынков продукции и услуг, а также рынков материальных и финансовых ресурсов.

9. Накопленное сальдо – это:

а) сумма денежных поступлений на данном шаге;

б) сумма сальдо на каждом шаге расчетного периода за данный и все предшествующие шаги;

в) разность между притоком и оттоком.

10. Для финансовой реализуемости инвестиционного проекта достаточно:

а) чтобы проект принес чистую прибыль;

б) чтобы коэффициент В акций был выше требований держателей простых акций;

в) чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопленное сальдо суммарного денежного потока было неотрицательным.

6. Показатели общественной эффективности учитывают:

а) эффективность проекта для каждого из учасников-акционеров;

б) эффективность проекта с точки зрения отдельной генерирующей проект организации;

в) затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта, но -
отражаюототражающие интересы всего народного хозяйства;

г) финансовую эффективность с учетом реализации проекта на предприятии региона или отрасли.

7. Показатели бюджетной эффективности отражают:

а) финансовую эффективность проекта с точки зрения отрасли с учетом влияния реализации проекта на функционирование отрасли в целом;

б) сопоставление денежных притоков и оттоков без учета схемы финансирования;

в) финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

г) влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы бюджетов всех уровней.

8. Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается в оценке эффективности проекта:

а) в целом;

б) для каждого из участников;

в) без учета схемы финансирования;

г) с точки зрения общества и отдельной, генерирующей проект организации.

9. Целью институционального анализа проекта является:

а) определить степени соответствия целей проекта интересам среды, в которой он будет осуществляться;

10. Денежный поток инвестиционного проекта – это:

а) притоки и оттоки от операционной деятельности;

б) притоки и оттоки от инвестиционной деятельности;

в) притоки и оттоки от финансовой деятельности;

г) верно все вышеперечисленное;

д) верно только а) и б).

11. Денежный поток от операционной деятельности в инвестиционном проекте включает:

а) выручку от продаж и текущие расходы;

б) доходы от сдачи имущества в аренду;

в) возврат займов, предоставленных другим участникам;

г) верно все вышеперечисленное.

12. Денежный поток от финансовой деятельности в инвестиционном проекте включает:

а) акционерный капитал;

б) субсидии, дотации;

в) заемные средства;

г) верно все вышеперечисленное;

д) верно только а) и в).

5.4Контрольные вопросы

1. Понятие и сущность инвестиционного проекта.

2. Виды анализа инвестиционных проектов.

3. Понятие потоков денежных средств (притоки, оттоки, сальдо). Методика их построения и использования для определения экономической эффективности инвестиций.

4. Что является исходной информацией для обоснования финансовой устойчивости инвестиционного проекта?

5. Чем отличается определение показателей финансовой надежности инвестиционного проекта от расчета показателей его экономической эффективности?

6. Каким образом отчет о движении денежных средств позволяет оценить платежеспособность инвестиционного проекта?

7. Какие показатели используются для оценки платежеспособности и ликвидности инвестиционного проекта?

8. Какую роль играют показатели рентабельности и оборачиваемости в оценке финансовой состоятельности инвестиционного проекта?

Дата добавления: 2019-02-22; просмотров: 673; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 345 6 7 8 9 10 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!