Глава 10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО 13 страница
/│\ /│\
┌─────────────────────────┴──┐ ┌──┴──────────────────────┐
│ Кассовые и срочные рынки │ │ Компьютеризированный │
│ │ │ и публичный рынки │
└────────────────────────────┘ └─────────────────────────┘
Рис. 12.5
В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке или, точнее, первая стадия реализации после производства ценной бумаги. Результатом всех процедур, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать ее приобретение первым владельцем.
Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому <1>.
--------------------------------
<1> На вторичном рынке владелец ценной бумаги может вернуть свой капитал без потери его капитальных (потребительских) свойств, без потери полагающегося ему чистого дохода (дивиденда, процента).
|
|
|
В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг состоят из организованных и неорганизованных рынков.
Организованный рынок - это рынок, на котором обращение ценных бумаг производится по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка.
Неорганизованный рынок - это рынок, участники которого самостоятельно договариваются по всем вопросам заключаемых на нем сделок на свой собственный страх и риск. В настоящее время неорганизованных рынков ценных бумаг практически уже не существует.
В зависимости от способа организации торговли различают биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.
Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.
Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.
Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным ("уличным", "стихийным"). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется практически только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.
|
|
|
В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичной и компьютеризированной.
Публичный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный, гласный торг (в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги (переговоры), которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для компьютеризированного рынка обычно характерны:
- отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;
- отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;
|
|
|
- непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.
Кассовый рынок (рынок спот, рынок кэш) - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до 1 - 3 дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.
Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.
Наибольших размеров достигает кассовый рынок ценных бумаг. Срочные контракты на ценные бумаги в основном заключаются на рынке производных инструментов.
12.5. Участники рынка ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это юридические и физические лица, занятые торговлей ценными бумагами.
Их можно сгруппировать в пять основных групп: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, организации инфраструктуры, организации регулирования и контроля (рис. 12.6).
Участники рынка ценных бумаг
┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
|
|
|
│ /│\ /│\ │
│ ┌─────┴─────┐ ┌──────┴─────┐ │
│ │ Эмитенты │<───>│ Инвесторы │ │
│ └─────┬─────┘ └──────┬─────┘ │
\│/ \│/ \│/ │
┌────────────────┐ ┌──────────────────────────────┐ ┌────────────────┐ │
│Саморегулируемые│<──┤ Фондовые посредники │<─┤ Органы │ │
│ организации │ ┌─┤ │ │государственного│ │
│ рынка │ │ └───┬─────────┬──────────┬─────┘ │ регулирования │ │
│ │ │ \│/ \│/ \│/ │ рынка │ │
│ │ │ ┌───────┐ ┌──────┐ ┌───────────┐ │ │ │
│ │ │ │Брокеры│ │Дилеры│ │Управляющие│ │ │ │
│ │ │ │ │ │ │ │ компании │ │ │ │
│ │ │ └─────┬─┘ └─────┬┘ └────────┬──┘ │ │ │
│ │ │ /│\ │ /│\ │ /│\ │ │ │ │
│ ├─┼───┴───┼─────┴───┼─────┘ │ │ │ │
└───────┬────────┘ │ \│/ \│/ \│/ └─────────┬──────┘ │
│ │ ┌──────────────────────────────┐ │ │
│ │ │ Рыночные операции с ценными │ │ │
│ │ │ бумагами │ │ │
│ │ └──────────────────────────────┘ │ │
│ \│/ /│\ │ │
│ ┌────────────────────────┴────────────────────────┐ │ │
└──>│ Организации инфраструктуры рынка │<─┘ │
│ │<──────────┘
└─────────────────────────────────────────────────┘
/│\ /│\ /│\ /│\
┌─────────────┴───┐┌────────┴────────┐┌────────┴─────────┐ ┌─┴────────────┐
│ Организаторы ││ Расчетные центры││ Регистраторы │ │ Прочие │
│ рынка ││ ││ Депозитарии │ │ │
└─────────────────┘└─────────────────┘└──────────────────┘ └──────────────┘
Рис. 12.6
Эмитенты - это те участники рынка, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства по ним перед их владельцами.
На практике эмитенты - это как бы первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии "эмитент" упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение владельцем, покупателем ценной бумаги определенных прав, связанных с ней. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).
Инвесторы - это юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги, покупатели ценных бумаг.
Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий ее покупатель является инвестором. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, а эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Хотя эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), инвестор, как правило, никогда не станет конечным покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг, поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов - только с их покупателями.
И эмитенты, и инвесторы являются одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их участию в операциях купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.
Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами, продавцами и покупателями ценных бумаг и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности.
К посредническим видам деятельности относятся: брокерская деятельность, дилерская деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами.
Брокеры - это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Их доход складывается за счет комиссионного вознаграждения.
Дилеры - это фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет, а их доход составляет разница между ценами продаж ценных бумаг одним клиентам и ценами покупок этих же бумаг у других клиентов.
Управляющие компании - это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов. Фондовые посредники могут выступать в том или ином статусе только при наличии соответствующей государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.
Организации инфраструктуры - это организации, обслуживающие деятельность эмитентов, инвесторов и фондовых посредников на рынке ценных бумаг. Условно их можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, - это организаторы рынка ценных бумаг, расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и рынок ценных бумаг, - это информационные органы (газеты, журналы, электронные системы информации), юридические службы, консультанты и т.п.
Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами. К ним относятся фондовые биржи и небиржевые организаторы рынка, представляющие собой электронные системы торговли ценными бумагами.
Расчетные центры (их называют еще расчетными палатами, клиринговыми палатами или клиринговыми домами) - это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов и поставок по сделкам с ценными бумагами.
Регистраторы - это специализированные организации рынка ценных бумаг, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500.
Депозитарии - это специализированные организации рынка ценных бумаг, оказывающие услуги по хранению ценных бумаг и (или) учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому. На практике часто имеет место объединение нескольких типов профессиональной деятельности в какой-либо одной организации.
Организации регулирования и контроля - это организации, имеющие своей целью регулирование рынка ценных бумаг и контроль за деятельностью на нем всех его участников. Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.
В Федеральном законе "О рынке ценных бумаг" определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в настоящее время - Федеральная комиссия по финансовым рынкам - ФСФР), который имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций рынка ценных бумаг.
Целью государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг. Государственное регулирование включает как регулирование деятельности участников рынка соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.
12.6. Виды ценных бумаг
Согласно Гражданскому кодексу РФ к основным ценным бумагам относятся следующие их виды: облигация, акция, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент, банковская сберегательная книжка на предъявителя. В соответствии с Федеральным законом "Об ипотеке (залоге недвижимости)" в 1998 г. юридические права на существование получила ценная бумага, называемая "закладной". По Закону "Об инвестиционных фондах" (2001 г.) разрешается выпуск ценной бумаги, называемой "инвестиционный пай". По редакции Закона "О рынке ценных бумаг", принятой в 2002 г., разрешен выпуск опционов эмитента. Закон "Об ипотечных ценных бумагах" (2003 г.) дает право выпускать ценную бумагу "ипотечный сертификат участия".
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 172; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!