Глава 10. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО 3 страница
Целью ФСФР является принятие нормативных правовых актов по контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). В соответствии с этой задачей ФСФР выполняет следующие основные функции:
- осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;
- обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ;
- осуществление функций по контролю и надзору в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием пенсионных фондов, Пенсионного фонда РФ, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж, бюро кредитных историй и жилищных накопительных кооперативов.
Целями деятельности Банка России являются защита и обеспечение устойчивости рубля; развитие и укрепление банковской системы РФ; обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.
|
|
|
Важнейшими функциями Банка России являются разработка и проведение единой государственной денежно-кредитной политики, осуществление эмиссии наличных денег и организация наличного денежного обращения, установление правил проведения расчетов. Для реализации задачи развития и укрепления банковской системы, а также финансовых рынков Банк России:
- принимает решения о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;
- осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;
- регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;
- организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством РФ;
- устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;
- устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.
|
|
|
Целью Федеральной службы страхового надзора является осуществление контроля и надзора в сфере страховой деятельности. Основными функциями Федеральной службы страхового надзора являются:
- принятие решений о выдаче или отказе в выдаче лицензии, об аннулировании, ограничении, приостановлении, восстановлении действия и отзыве лицензии;
- выдача и отзыв квалификационных аттестатов;
- ведение единого государственного реестра субъектов страхового дела, реестра объединений субъектов страхового дела;
- осуществление контроля за соблюдением субъектами страхового дела страхового законодательства, в том числе путем проведения проверок их деятельности.
На российском рынке ценных бумаг важное значение имеют саморегулируемые организации. ФСФР (ранее - ФКЦБ) выдано разрешение на осуществление деятельности в качестве саморегулируемой организации следующим основным организациям: Национальной организации участников фондового рынка (НАУФОР), Национальной фондовой ассоциации (НФА), Профессиональной ассоциации регистраторов трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД) и некоторым другим. Эти организации являются саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг и разрабатывают отдельные стандарты и правила их деятельности.
|
|
|
10.8. Влияние зарубежных рынков
на российский финансовый рынок
На различных этапах становления российского финансового рынка его зависимость от конъюнктуры мирового финансового рынка изменялась. Общей тенденцией выступает сближение национального рынка с финансовыми рынками других стран, в первую очередь с европейскими рынками и рынками США. К середине 1998 г., когда в России разразился финансовый кризис, ситуация на внутреннем рынке во многом определялась присутствием на рынке государственных ценных бумаг нерезидентов, привлеченных туда высокой доходностью этих инструментов. Однако присутствие на этом сегменте рынка иностранного капитала хотя и позволило до какой-то степени поддерживать функционирование этого рынка, тем не менее носило спекулятивный характер. Финансовый кризис резко понизил для нерезидентов привлекательность российского рынка и продемонстрировал высокий уровень его неустойчивости в тот период.
В период послекризисного восстановления рынка национальный рынок функционировал относительно независимо. В этот период наблюдалась асинхронность движения российского и зарубежных рынков в странах с развивающимися рынками. В отличие от ситуации конца 1997 - 1998 гг., когда кризис финансовых рынков в странах Азиатско-Тихоокеанского региона явился одним из факторов разворачивания кризиса в России, обвалы финансовых рынков Турции и Аргентины, долговой кризис в Бразилии прошли для российского рынка практически не замеченными. Если до 2001 г. динамика российских фондовых индексов обычно следовала за динамикой индексов Доу - Джонса или Насдак, то начиная с 2002 г. наблюдаются расхождения в их динамике, что косвенно может служить подтверждением определенной самостоятельности российского рынка.
|
|
|
В условиях стабильности экономической политики государства и основных макроэкономических показателей усиление зависимости развития финансового рынка от состояния реального сектора национальной экономики и финансовых характеристик отдельных российских эмитентов привело к формированию особого характера зависимости российского рынка от международного финансового рынка. Снижению зависимости от международной конъюнктуры способствовал незначительный объем иностранного капитала на российском рынке ценных бумаг, так как именно приток или отток иностранного капитала опосредует связь национального и международного финансовых рынков. В то же время сохраняется такой канал влияния мировой конъюнктуры, как рынок долговых обязательств, номинированных в иностранной валюте. Изменение котировок российских еврооблигаций или иных валютных бумаг воздействует как на решения эмитента по поводу объемов и приемлемых цен заимствований на внешнем и внутреннем рынках, так и на рыночную стратегию российских инвесторов, работающих на национальном рынке ценных бумаг.
По мере улучшения основных макроэкономических параметров экономики России, снижения политических и суверенных рисков национальный финансовый рынок становился все более привлекательным для иностранного капитала. С другой стороны, российские нефинансовые предприятия и кредитные и страховые организации стали все более активно выходить на мировой рынок в целях привлечения с него финансовых ресурсов.
Позитивное влияние рынка внешнего государственного долга на приток инвестиций в экономику страны проявлялось в том, что благодаря четкому выполнению государством своих обязательств по валютным облигациям, а также хорошим макроэкономическим и внешнеэкономическим показателям России продолжалась тенденция роста суверенного рейтинга Российской Федерации, а вслед за ним - рейтингов российских корпоративных заемщиков. Это наряду с низким уровнем процентных ставок на мировом финансовом рынке и укреплением рубля к основным мировым валютам существенно снижало стоимость и облегчало возможности расширения внешних заимствований для наиболее надежных российских корпоративных заемщиков. Отраслевой состав таких заемщиков постепенно расширялся, но еще оставался достаточно узким (нефтегазовая отрасль, металлургия, алмазодобыча, телекоммуникации, пищевая промышленность, банки и финансовые компании). Тем не менее привлечение ведущими российскими компаниями крупных заемных ресурсов на мировом финансовом рынке высвобождало инвестиционные ресурсы внутреннего финансового рынка для менее крупных и надежных корпоративных эмитентов.
Конъюнктура мирового денежного рынка оказывает значительное влияние на операции российских банков с межбанковскими кредитами и депозитами в иностранной валюте. В последние несколько лет ставки по размещенным российскими банками межбанковским кредитам в долларах США и евро были близки к ставкам мирового денежного рынка по инструментам в соответствующей валюте.
10.9. Проблемы дальнейшего развития финансового рынка
Несмотря на отмеченные позитивные тенденции, способствовавшие последовательному приближению российского финансового рынка, относящегося к категории формирующихся рынков, к уровню инвестиционного рынка, в его развитии сохраняются серьезные проблемы, затрудняющие выполнение рынком его основной функции - трансформация сбережений в инвестиции.
На фоне быстрого количественного наращивания показателей российского финансового рынка серьезных качественных сдвигов в развитии рыночной инфраструктуры, снижении рискованности, повышении ликвидности и других рыночных характеристик не произошло. Рынок по-прежнему характеризуется высокой долей спекулятивных операций, дефицитом малозатратных инфраструктурных элементов рынка, подготовленных к работе в условиях растущей конкуренции и либерализации отношений в финансовой сфере. Развитие финансового рынка сдерживалось сохраняющимися законодательными пробелами (в сфере защиты прав собственности, обеспечения прозрачности эмитентов), неразвитостью конкурентных отношений, а также значительной зависимостью российского рынка от внешних условий, в том числе от ситуации на международных финансовых рынках. Названные особенности российского финансового рынка предопределяли высокую волатильность ценовых и объемных характеристик рынка, прежде всего сегмента корпоративных ценных бумаг.
Несмотря на более высокие темпы роста численности, капитализации и инвестиционного потенциала небанковских финансовых институтов по сравнению с кредитными организациями, уровень развития и роль небанковских институциональных инвесторов в структуре российского финансового сектора остаются явно недостаточными.
Серьезной проблемой для российского рынка является отсутствие достаточного количества надежных эмитентов. В результате по-прежнему очень мало первичных размещений акций на организованном рынке (IPO), что сдерживает приток новых инвестиций. До настоящего времени в России доминирует практика первичного размещения акций на внебиржевом сегменте путем открытой или закрытой подписки.
В связи с нехваткой надежных эмитентов сохраняется низкая диверсифицированность вторичного рынка акций. В меньшей степени этот недостаток присущ рынку корпоративных облигаций. В результате большинство инструментов, представленных на фондовом рынке, остаются низколиквидными.
Спектр рыночных инструментов остается неполным. В частности, не развиты инструменты, предназначенные для населения; слабо развиты кредитные и процентные деривативы, индексируемые инструменты, коммерческие бумаги (краткосрочные долговые обязательства предприятий, допускающие обращение на организованном рынке).
В настоящее время финансовый рынок России растет параллельно с ростом экономики или даже опережая его, однако пока не стал локомотивом экономического роста. Конечно, российский финансовый рынок ушел от ситуации, характерной для периода, предшествовавшего финансовому кризису 1998 г., когда результатом деятельности финансового рынка стал уход средств из нефинансового сектора экономики, тормозящий экономическое развитие. В настоящее время финансовый рынок постепенно начинает работать в качестве механизма финансирования экономического роста, однако его роль пока недостаточна как с точки зрения масштабов - инвестиционных потребностей экономики, так и с точки зрения широты охвата отраслей и предприятий. Кроме того, наличие на рынке операций спекулятивного характера снижает надежность данного механизма финансирования, а существенная волатильность российского финансового рынка, прежде всего рынка корпоративных ценных бумаг, в свою очередь, несет угрозы поддержанию финансовой стабильности, которая является одним из ключевых условий экономического роста.
При постепенном расширении законодательной базы и расширении инфраструктурных возможностей российский финансовый рынок остается зависимым в первую очередь от более фундаментального фактора - продолжения структурных реформ, которые могут обеспечить увеличение числа надежных, цивилизованных, информационно прозрачных эмитентов и инвесторов, работающих на рынке. Дополнительным фактором нестабильности российского финансового рынка является его подверженность сохраняющимся политическим и правовым рискам, а также зависимость от общей конъюнктуры мирового финансового и сырьевого рынков в условиях растущей интеграции России в мировую экономику и продолжающегося процесса глобализации.
Усилия государственных органов, ответственных за регулирование финансового рынка, ориентированы не столько на ускоренное наращивание его количественных показателей, сколько на качественное улучшение условий его работы. Эти усилия рассматриваются в рамках комплекса мер по устранению инфраструктурных и институциональных ограничений развития экономики. Приоритетными направлениями развития российского финансового рынка на среднесрочную перспективу являются стимулирование роста капитализации рынка, в том числе за счет более активного выхода предприятий на фондовый рынок, расширение финансового инструментария, активизация первичного размещения акций, формирование правовой базы для секьюритизации финансовых активов и выпуска в обращение производных инструментов, координация деятельности государственных регулирующих органов на финансовых рынках, в том числе в рамках СНГ.
По мере реализации этих мероприятий и создания условий для качественной модернизации финансового рынка последний сможет играть более активную роль в обеспечении ускорения экономического роста.
Глава 11. КРЕДИТНЫЙ РЫНОК
11.1. Функции кредитного рынка
11.2. Роль кредитного рынка
11.3. Кредитная система и кредитные отношения
11.4. Участники кредитного рынка
11.5. Ресурсы кредитного рынка
11.6. Виды услуг на кредитном рынке
11.7. Рейтинг участников кредитного рынка
11.8. Развитие взаимоотношений кредитного рынка с другими сегментами финансового рынка
11.9. Перспективы развития кредитного рынка России
Кредитный рынок - это сегмент финансового рынка, на котором осуществляются операции по купле-продаже кредитных ресурсов на условиях платности, срочности и возвратности.
11.1. Функции кредитного рынка
В условиях рыночной экономики кредитный рынок выполняет распределительную, стимулирующую, инвестиционную и страховую функции.
Перераспределительная функция состоит в перераспределении денежных средств между первичными кредиторами и заемщиками, между отраслями экономики и сферами деятельности. Перераспределение ресурсов происходит и в территориальном аспекте, когда в одних регионах в силу недостатка собственной ресурсной базы или повышенной потребности в ресурсах возникает их дефицит, а в других регионах невозможно эффективно (при приемлемом уровне дохода) разместить имеющиеся ресурсы. Такое перераспределение направлено на сбалансирование источников и направлений использования средств в экономике, наиболее полное вовлечение в оборот финансовых средств, повышение эффективности их функционирования. Если в силу каких-либо причин процесс перераспределения средств в рамках кредитного рынка нарушается, то возникают локальные или общие трудности, противоречия между интересами кредиторов и заемщиков.
Стимулирующая функция кредитного рынка является комплексной и проявляется по нескольким направлениям. Кредитный рынок должен создать условия для вовлечения свободных денежных средств предприятий, организаций и населения в кредитный оборот в целях эффективного использования в экономике. Это достигается, с одной стороны, через удобные, с разнообразными характеристиками условия привлечения кредитных ресурсов (приемлемые сроки, удобство хранения, возможность досрочного изъятия средств, надежность заемщика). С другой стороны, плата за депонированные денежные средства должна по крайней мере не уступать доходности альтернативных вложений, например, в государственные и иные ценные бумаги, страховые полисы, иностранную валюту и др. Если это требование не будет выполняться, средства с кредитного рынка переместятся на другие сегменты финансового рынка (фондовый, валютный, страховой рынки), в результате чего сформируется диспропорция между предложением и спросом на кредитные ресурсы и стоимость кредитных ресурсов существенно возрастет. В то же время возросшие процентные ставки по привлекаемым кредитным ресурсам затруднят их последующее размещение в виде ссуд, т.е. кредит станет слишком дорогим, будут затронуты интересы и покупателей, и продавцов кредитов.
Инвестиционная функция кредитного рынка состоит в обеспечении долгосрочными кредитными вложениями предприятий, организаций и других хозяйствующих субъектов. Кредитный рынок предоставляет заемщикам возможность воспользоваться различными видами долгосрочных кредитов. В частности, инвестиционный кредит выдается на осуществление капитального строительства, реконструкцию и модернизацию производственного цикла, приобретение новых техники и технологии, землеустроительные работы. Заемщики могут получить и долгосрочный ипотечный кредит под залог недвижимости различного рода. В предпринимательской деятельности ипотечный кредит используется в тех же целях, что и инвестиционный. Физические лица обычно берут его для строительства или приобретения жилья, дачного дома, земельного участка, гаража. Лизинг - это форма долгосрочного кредитования, при которой кредитор приобретает предмет лизинга (машины, оборудование, транспортные средства и т.д.) и передает его на условиях договора другому лицу в производительное использование на определенный срок.
Итак, в условиях нехватки собственных денежных ресурсов заемщики обращаются на кредитный рынок. Однако специфика российского кредитного рынка заключается в значительном преобладании краткосрочных кредитных ресурсов. Выходом из создавшейся ситуации могла бы быть трансформация краткосрочных средств в долгосрочные, но при этом резко возрастает опасность нарушения ликвидности кредиторов, т.е. их возможности в полной мере и в установленные сроки выполнить обязательства перед вкладчиками по возврату ранее внесенных денежных средств. Таким образом, в реализации инвестиционной функции российского кредитного рынка наблюдаются значительные трудности.
Страховая функция кредитного рынка заключается в защите кредитных ресурсов и размещенных кредитов от обесценения в условиях инфляции. Обычно данная функция реализуется через реальный процент. Реальный процент определяется как договорный процент за вычетом темпов инфляции. Требованием нормального функционирования кредитного рынка является установление положительного уровня реального процента и для кредиторов, и для заемщиков в условиях умеренной инфляции. При гиперинфляции обеспечение положительного значения банковского процента становится весьма затруднительным.
Перечисленные функции тесно связаны между собой, а их реализация способствует развитию кредитного рынка России.
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 205; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!