Управление денежными активами: цели, задачи и модели управления.
Опред-ие минимальной необходимой потребности в ден. ср-вах для осущ-ия текущ. хоз. деят-ти направлено на установление нижнего предела остатка необходимых ден. активов в нац. и ин. валютах. Расчет минимальной необходимой суммы ден. активов (ДА) без учета их резерва (в форме краткосрочных фин. вложений) основывается на планируемом ден. потоке по текущ. хоз. операциям.
Минимальная необходимая потребность в ДА:
1. ДАmin = ПРда / Ода, где ПРда – предполагаемый объем платежного оборота по текущ. хоз. операциям в предстоящем периоде (в соответствие с планом поступления и расходования ден. ср-в предприятия); Ода – оборачиваемость ден. активов (в оборотах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.
2. ДАmin = ДАк + (ПРда – ФРда)/Ода, где ДАк – остаток ден. активов на кон. отчетного периода; ФРда – фактический объем платежного оборота по текущ. хоз. операциям в отчетном периоде.
В практике зарубеж. фин. менеджмента исп-ся и более сложные модели опред-ия миним., оптим., максим. и сред-го остатков ден. ср-в, кот. исп-ся в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования ден. ср-в не м/б разработан по месяцам и декадам.
Модель Баумоля: [1. ДАmax = Ö (2 * Рк * Ода / СПкфв). Максимальный и оптимальный остаток ден. активов, где Рк – средняя сумма расх. по обслуживанию 1 операции с краткосрочными фин. вложениями; Ода – общ. расх. ден. активов в предстоящем периоде; СПкфв – ставка процента по краткосрочным фин. вложениям. 2. ДАmin = 0 3. ДАср = (ДАmin + ДАmax) / 2]
|
|
|
Предполагается, что фирма начинает работать, имея максимальный и целесообразный для его объем ден. ср-в, кот. расходует в теч. опред. периода. Все поступающие ден. ср-ва от реализации тов. и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ц/б. как только запас ден. ср-в истощается или достиг. нек.задан. ур-ня без-ти,предпр.продает часть ц/б и пополн. свой запас ден.ср-в до первонач. вел-ны.
Q = Ö (2 * V * C / r), где Q – оптим.остаток ден.ср-в на р/сч; V – прогнозируемая потребность в ден. ср-вах в периоде; C – расх. по конвертации ден. ср-в в ц/б; r – возможный процентный дох. по краткосрочн. фин. вложениям (напр., в гос. ц/б). Т.о., средний запас ден. ср-в = Q / 2, а общ. кол-во сделок по конвертации ц/б (k) = V / Q. Общ. расх. = (C * k) + (r * Q / 2), где (C * k) – прямые расх.; (r * Q / 2) – упущенная выгода от хранения ден. ср-в на р/сч вместо того, чтобы инвестировать их в ц/б. Приемлема для предпр, ден.расходы кот. стабильны и прогнозируемы. В действит-ти такое случ редко, т.е. остаток ср-в на р/сч изм-ся случ.обр.
Модель Миллера-Орра: [1. ДАmin > 0 2. ДАопт = 3Ö (3 * Рк * ОТ2да / (4 * СПкфв)), где ОТда – сумма макс. отклон-я ден. активов от среднего в отчетном периоде. 3. ДАmax = 3 * ДАопт 4. ДАср = (ДАmin + ДАmax) / 2]
|
|
|
Она помогает ответить на вопрос, как фирме нужно управлять своими ден. запасами, если невозможно предсказать ежедневный отток или приток ден. ср-в.
Этапы реализации: 1. Устанавливается минимальная величина ден. ср-в (Он)-остаток на начало, кот. целесообразно иметь на р/сч. Эта величина опред-ся экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др. 2. По статистическим данным опред-ся вариация ежедневного поступления ср-в на р/сч (V). 3. Опред-ся расх. (Рх) по хранению ден. ср-в на р/сч. Обычно их приним. в сумме ставке ежедневн. дохода по краткосрочн. ценю бум, циркулирующ. на рынке.
Опред-ся расх. по взаимной трансформации ден. ср-в в ц/б (Рт) (н-р, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валют). 4. Расчет размаха вариации остатка ден. ср-в на р/сч: S = 3 * 3Ö (3 * Рт * V / (4 * Рх)). 5. Расчет верхней границы ден. ср-в на р/сч (Ов), при превышении кот. необходимо часть ден. ср-в конвертировать в краткосрочн. ц/б: Ов = S + Он. 6. Опред-ся точка возврата – величина остатка ден. ср-в на р/сч, к кот. необходимо вернуться в случае, если фактический остаток ср-в на р/сч выходит за границы интервала [Он; Ов]: SТв = Он + S / 3. - средства на р/сч в точке возврата.
|
|
|
Как только ср-ва на р/сч достиг. верхн. предела (Ов), предпр. начинает покупать дост. кол-во цен. бумаг с целью вернуть запас ден.ср-в к точке возврата. если запас ден. ср-в достигает нижнего предела Он, то предпр. продает свои цен. бумаги и т.о. пополняет запас до норм. предела 9точки возврата).
Обеспечение ускорения оборота ДА определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. Основными из этих резервов явл-ся:
- Ускорение инкассации ден. ср-в, при кот. сокращается остаток ДА в кассе.
- Сокращение расчетов наличными деньгами (наличные ден. расчеты увеличивают остаток ДА в кассе и сокращают срок пользования собственными ДА на период прохождения платежных док-тов поставщиков).
- Обеспечение сокращения объема расчетов с поставщиками с пом. чеков и аккредитивов, т.к. они отвлекают на продолжительный период ден. активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на спец. счетах в банках.
Обеспечение рентабельного исп-ия временно свободного остатка ДА м/б осуществлено за счет мероприятий:
1. Согласование с банком условий текущего хранения остатка ден. ср-в с выплатой депозитного процента (напр., путем открытия контокоррентного счета).
|
|
|
2. Исп-ие краткосрочных ден. инструментов (напр., депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных ден. активов.
3. Исп-ие высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва ДА (напр., краткосрочных депозитных сертификатов, облигаций, векселей и т.п.), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.
Минимизация потерь используемых ДА от инфляции осущ. раздельно по ден.ср-ам в нац. и ин. валютах:
1. По нац. валюте противоинфляционная защита ДА обеспечивается в том случае, если норма рентабельности по используемому временно свободному их остатку не ниже темпа инфляции.
2. По ин. валюте противоинфляционная защита ДА обеспечивается выбором ин. валюты.
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 270; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!