Эффект финансового рычага предприятия.
Финансовый леверидж (рычаг) характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на изменение коэффициента РСС, т.е. это фактор, возникающий с появлением заемных средств, позволяющий получать дополнительную прибыль на СК.
Эффект финансового рычага - это приращение Рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств(кредитов), несмотря на его платность.
4 базовых показателя: 1) Добавленная стоимость (ДС) = из произведенной продукции предприятия за конкретный период вычесть затраты (стоимость потребленных материалов) ДС = П –З(включается в ДС: платежи гос-ву,кредит(% выплат),оплата труда,выплаты по инвенстициям)
Динамика ДС свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в создание национального богатства.
2) Брутто-результатэксплуа-тации инвестиций (БРЭИ) = ДС - оплата труда и все связанные с ней платежи (+налоги, кроме налога на рпибыль). БРЭИ представляет собой прибыль до вычета амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль. Величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов.
по удельному весу БРЭИ в ДС можно судить об эффективности управления предприятием и составить общее представление о потенциальной рентабельности и гибкости предприятия.
3)Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) = БРЭИ - затраты на восстановление средств производства (амортизация) Т.е НРЭИ представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредит и займы и налога на прибыль.
|
|
|
Или НРЭИ = БП+ % за кредит.
4) Экономическая рентабельность (ЭР) = (эк.эффект / запасы и затраты)*100% или НРЭИ / актив за вычетом кредитор.задолжен. ЭРА= БП+ФИ/А-КЗ
Прибыль = доход от произведенной продукции – затраты (себест-ть,оплата труда,амортизация,прочие расх.
[Формула Дюпона ЭР = (НРЭИ / актив) * 100% * Оборот / Оборот = НРЭИ / оборот (коммерческая маржа) * 100% * Оборот / Актив (коэф. Трансформации).
НРЭИ / оборот * 100% -Коммерческая маржа (рентаб-ть продаж, эк.рентаб-ть оборота)– показывает какой результат эксплуатации дают 100 рублей оборота в %, т.е. это рентабельность оборота,это моментный показатель.
Оборот / Актив * 100% Коэф.трансформации (фондоотдача, отдача актива)– оборачиваемость активов в оборатах. Показыв., в какой оборот трансформируется каждый рубль актива или ск-ко рублей оборота снимается с 1 рубля активов. КТ как оборачиваемость - ск-ко раз за данный период обораивается каждй рубль активов.
С ростом оборота коэф. трансформации рассчитывается,таким же образом
ЭРА = КМ*КТ.
КМ зависит от доли прибыли в цене изделий(чем>доля, тем>НРЭИ), от V пр-ва, от структуры затрат.
|
|
|
КТ зависит от отраслевых условий д-ти предпр., от ст-ти оборудования, от эк.стратегии предпр.
ф.Дюпона позволяет разложить на факторы коммерческую рентабельность. ]
РСС = ЧП/СС*100%
Рентаб.собст.ср-в = (1- ставка налога на прибыль) * эк.рентабельность) - для предп., кот. не польз.кредитами
Рентаб.собст.ср-в = (1- ставка налога на прибыль) * эк.рентабельность -+ЭФР - для предп., кот. польз.кредитами
Составляющие эффекта финн.рычага: 1 концепция
1.дифференциал представляет разницу между ЭРактивов и ССП-средняя ставка процента
После налогообложения остается (1-СНО)*(ЭРа-ССП)
2. плечо финн.рычага - характеризует силу фоздействия фин.рычага, представляет соотношение заемн.ср-в к собств. ЗС/СС.
Соединив эти 2 составляющие, получим ф-лу для расчета ЭФР
ЭФР = (1- ставка налога на прибыль) * эк.рентабельность - ССП(% за кредит)) * (заем. ср-ва / собс. ср-ва) .
При наращивании ЗС финн.издержки по обслуж.долга увеличивают ССП. При неизмен. уровне ЭР увелич-е ставки % приведет к сокращению дифференциала.
ЭФР произведение плеча и дифференциала, эти сомножители находятся в обратной зависимости друг с другом. Для увеличения ЭФР необходимо увеличить заемные средства,это приведет к росту плеча рычага, но одновременно снижает дифференциал ЭФР. Снижение дифференциала ЭФР происходит за счет увеличения % ставки за кредит в условиях роста риска.А риск снижается если увеличивается дифференциал. Рациональная заемная политика:1) если благодаря росту заемных средств ЭФР растет, то заимствование для предприятия выгодно, не смотря на фин.риск;2)если новые займы не изменяют ЭФР,то заимствования не выгодны и риски не оправданы;3) если новые займы привели к отрицательному ЭФР то произойдет не приращение средств рентабельности, а выход из нее, такие займы не выгодны и особенно опасны. Разумное управление не будет доводить до знака «-», а будет разумно сочетать плечо и дифференциал.
|
|
|
2-я концепция: ЭФР-изменен. части прибыли на 1 обыкн.акцию(в%), вызываемое изменением НРЭИ(в%).
СВФР= изм.ЧПа,%/изм.НРЭИ,% где ЧПа - чистая прибыль на 1 обыкн.акцию.
на ск-ко изменится чистая прибыль на 1 обыкн.акцию при изменении НРЭИ на 1%.
СВФР = 1+ ФИ/БП = НРЭИ/(НРЭИ-ФИ)
Чем > СВФР,тем > финн.риск, связ.с предпр.: 1. возр.риск невозмещения кредита с %-ми для банкира; 2. возр.риск падения курса акций и дивидендов для инвестора.
Вопросы по финансам
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 288; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!