Обращение за помощью к спонсорам
Вряд ли заимодавцы потратят свое время на проведение due diligence проекта, если его участники некредитоспособны. Проект, который кажется вполне жизнеспособным с коммерческой точки зрения, может столкнуться с трудностями в процессе привлечения финансирования, если у него нет подходящих спонсоров, которые непосредственно сотрудничают с проектной компанией (см. § 3.1).
Точно так же заимодавцы заинтересованы, чтобы спонсоры зарабатывали соответствующую ставку доходности по своим инвестициям, что должно служить стимулом для них продолжать выполнять свои обязательства в отношении проекта.
Если выявляется, что спонсоры зарабатывают низкую ставку доходности, то можно предположить, что они компенсируют свои усилия другим способом (используя средства, предназначенные на возмещение денежного потока заимодавцев) – например, используют ЕРС‑контракт с завышенной ценой, в случае когда ЕРС‑подрядчик также является и спонсором или использует статьи, которые регулируют выполнение работ по эксплуатации и техническому обслуживанию проекта или при предоставлении других услуг проектной компании.
В заключение, если коммерческий риск, свойственный проекту, соответствующим образом не компенсирован при помощи других средств, спонсоры могут вмешаться, чтобы заполнить этот пробел. Иногда заимодавцам предоставляют письмо‑подтверждение (сomfort letter) в качестве дополнительного подтверждения формальных гарантий; например, спонсор может констатировать, что он сам владеет акциями проектной компании, что в настоящий момент он намерен сохранить свои имущественные права и поддержать динамичное финансовое состояние проектной компании, что он участвует в управлении компанией. Такие действия редко имеют реальную законную силу и могут оказаться полезными только в ограниченном круге вопросов.
|
|
|
Единственным финансовым обязательством, которое спонсоры имеют в процессе проектного финансирования, является их обязанность оплатить свою долю акций в собственном капитале проектной компании (то есть заимодавцы предоставляют заем для проектной компании без гарантий возмещения со стороны спонсоров, таким образом, заем не имеет регресса для спонсоров).
Хотя в принципе спонсоры не предоставляют гарантий займа для заимодавцев проектной компании, ограниченные гарантии иногда могут быть представлены, чтобы компенсировать риск, который кажется неприемлемым для заимодавцев.
В качестве таких гарантий с ограниченным источником финансирования может выступать следующее.
• Обязательства по частичному увеличению собственного капитала (Contingent equity commitment): спонсоры соглашаются добавить специальные дополнительные средства в качестве собственных средств проектной компании для финансирования указанных потребностей в денежных средствах.
|
|
|
• Гарантии возмещения средств в случае перерасхода бюджета (Cost overran guarantee): спонсоры соглашаются увеличить собственный капитал до определенного предела, чтобы компенсировать перерасход бюджета на стадии сооружения (или перерасход бюджета при эксплуатации проекта).
• Гарантии окончания работ (Completion guarantee): спонсоры гарантируют внести незапланированное финансирование, если это будет необходимо для того, чтобы проект был сооружен к согласованной дате, тем самым принимая риск, что процесс сооружения или процесс погашения первоначального заимствования может потребовать увеличения финансирования (см. § 7.5.9).
• Гарантии финансовой состоятельности проекта (Financial completion guarantee): спонсоры предоставляют гарантии, что проект не только будет сооружен, но будет способен обеспечить минимальный уровень операционных доходов или согласованный минимальный уровень денежного потока.
• Гарантии поставки сырья (Input supply undertaking): спонсоры соглашаются гарантировать поставки топлива или сырья, необходимые для проекта, по фиксированной или ограниченной сверху цене, если такие поставки не могут быть сделаны из другого источника.
|
|
|
• Подчиненность платежей (Payment subordination): если спонсор также является и поставщиком топлива или сырья для проекта, то в случае, если проектная компания имеет финансовые трудности, платежи ему будут отсрочены.
• Гарантии производительности на согласованном уровне (Performance guarantee): спонсоры соглашаются предоставить дополнительное финансирование для обслуживания долга, если денежный поток, генерируемый проектом, уменьшится до минимально прогнозируемого значения.
• Гарантии цены продукции (Product price guarantee): спонсоры гарантируют компенсировать любой дефицит денежных средств, если продукция, произведенная в рамках проекта, продается по цене ниже согласованного минимального предельного значения.
• Гарантии возмещения ранее выплаченных дивидендов (Claw back guarantee): спонсоры соглашаются возместить некоторый дефицит денежного потока проектной компании при обслуживании долга в размере сумм, выплаченных им ранее проектной компанией, в качестве дивидендных выплат (см. § 12.5.5).
• Гарантии процентных выплат (Interest guarantee): спонсоры соглашаются выплачивать проценты по займу, если проектная компания не может их выплачивать. (На практике это почти равнозначно полной гарантии займа; если не происходит погашение долга, спонсоры будут обязаны выплачивать проценты неограниченный период времени.)
|
|
|
• Гарантии возмещения дефицита денежного потока (Cash deficiency guarantee): спонсоры соглашаются возместить расходы по обслуживанию долга, которые не могут быть выплачены, в случае отсутствия денежных средств у проектной компании (безусловно, фактически это полные финансовые гарантии).
• Гарантии дефицита (Short fall guarantee): гарантии выплатить некоторые суммы обязательств перед заимодавцами, оставшиеся после завершения заимствования и реализации других ценных бумаг.
Если спонсоры имеют контрактные отношения с проектной компанией за рамками своих обязательств инвестировать в собственный капитал компании, то тогда, вполне вероятно, проектное финансирование без регресса превращается в финансирование с ограниченным регрессом, например спонсор, который также является и поставщиком сырья, вполне вероятно, обязан взять на себя ответственность за срыв поставок сырья.
Даже если ограниченная финансовая поддержка не предоставляется, спонсоры могут согласиться предоставить поддержку в рамках действия соглашения на оказание дополнительных услуг по обслуживанию (Support Services Agreement – см. § 7.7.2).
Дата добавления: 2018-10-26; просмотров: 186; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!