Институциональная структура финансового рынка

Институциональная структура финансового рынка включает реципиентов, доноров, профессиональных участников, регуляторов, саморегулирующиеся организации.

Участники или субъекты финансового рынка— это физические и юридические лица, которые продают и покупают финансовые инструменты, создают условия для их оборота или осуществляют расчеты по сделкам, обеспечивают заключение и исполнение сделок с ценными бумагами, и, таким образом, вступают в определенные экономические отношения по поводу выпуска и обращения финансовых инструментов.

Эмитенты и заемщики (реципиенты) — это лица, которые заинтересованы в привлечении денежных средств для развития, реализации проектов, требующих определенных денежных затрат, и привлекающие для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг и кредитования.

Среди эмитентов можно выделить 4 категории: публичные образования, юридические лица, физические лица и иностранные эмитенты.

Эмитентом-публичным образованием является государство и муниципальные образования, которые могут выпускать облигации, порядок эмиссии и обращения которых устанавливается отдельным законом. Например, в Российской Федерации – федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [3].

Эмитентом-юридическим лицоммогут быть как коммерческие, так и некоммерческие организации. Эмитенты-коммерческие организации вправе выпускать широкий круг ценных бумаг. Так любые коммерческие организации могут выпускать облигации и векселя. Акционерные общества могут эмитировать акции и опционы эмитента. Коммерческие банки, в дополнение к вышеперечисленному, могут выпускать депозитные и сберегательные сертификаты. Некоммерческие организации могут выпускать ценные бумаги только тогда, когда это им разрешает закон.

Эмитенты-физические лица могут выпускать векселя, чеки и закладные. Рынка векселей, выпущенных физическими лицами, и чеков практически не существует.

Иностранные эмитенты могут выпустить векселя, а также акции и облигации. Допуск иностранных эмитентов на рынок осуществляется в соответствии с особой процедурой. Так, например, в Российской Федерации допуск ценных бумаг иностранных эмитентов к торгам возможен посредством прямого допуска либо путем допуска российских депозитарных расписок на ценные бумаги иностранного эмитента. Иностранные ценные бумаги допускаются к размещению и обращению в Российской Федерации при условии: присвоения ценным бумагам ISIN и CFI кодов; квалификации финансовых инструментов в качестве ценных бумаг в порядке, установленном Банком России; отсутствия ограничений, установленных российским законодательством или иностранным правом, в соответствии с которыми иностранные ценные бумаги не могут предлагаться неограниченному кругу лиц в Российской Федерации.

Инвесторы и кредиторы — это экономические субъекты, имеющие временно свободные денежные средства и вкладывающие их в покупку ценных бумаг (доноры).

Цели деятельности инвесторов на рынке ценных бумаг могут быть различны: во-первых, это получение дохода от вложенного в ценные бумаги капитала; во-вторых, сохранение этого капитала от обесценения; в-третьих, обеспечение контроля над бизнесом; в-четвертых, страхование рисков и т. д.

Выделяются четыре категории инвесторов: публичные образования, юридические лица, физические лица и иностранные инвесторы.

Приобретение ценных бумаг инвесторами-публичными образованиямидопускается только в рамках бюджетного процесса.

От активности инвесторов-физических лиц зависит развитие фондового рынка: домохозяйства получают большую часть текущих доходов, создаваемых в обществе.

Инвесторов-юридических лиц можно разделить на две категории: регулируемых инвесторов и нерегулируемых инвесторов.

Регулируемые, или институциональные, инвесторы – это инвесторы, в отношении которых установлены правила и нормативы инвестирования собранных ими средств. К ним относятся банки, страховые организации, пенсионные фонды и инвестиционные фонды.

Для иностранных инвесторов могут быть установлены некоторые ограничения, например, в отношении приобретения акций кредитных организаций, страховых организаций, стратегических предприятий. Доля нерезидентов в торгах акциями на Московской бирже в 2015 г. составляла 44 %.

Инвесторы подразделяются на квалифицированных и неквалифицированных.

Квалифицированные инвесторы – это лица, опыт и квалификация которых позволяют им адекватно оценивать риски, связанные с инвестированием на рынке ценных бумаг, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок.

Статус квалифицированного инвестора либо предоставляется законом (дилеры, управляющие, брокеры, кредитные организации, управляющие активами паевых и инвестиционных фондов и т.д.), либо приобретается на основании процедуры признания. Признание осуществляется брокерами и управляющими на основании обращения инвестора, который просит признать его квалифицированным, для того чтобы получить возможность приобретать наиболее рисковые ценные бумаги.

Отдельной категорией инвесторов-юридических лиц являются институциональные инвесторы.

Институциональные инвесторы – это финансово-кредитные институты, которые аккумулируют средства множества инвесторов (как юридических, так и физических лиц) и инвестируют их в финансовые инструменты, управляя привлеченными ресурсами как единым портфелем.

В качестве институциональных инвесторов выступают банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, инвестиционные компании. В 2015 г. институциональные инвесторы в Российской Федерации были представлены 834 действующими кредитными организациями, 416 страховыми организациями, 1534 паевыми инвестиционными фондами, 120 негосударственными пенсионными фондами.

Среди специфических проблем финансового рынка Российской Федерации можно отметить низкую степень использования финансовых услуг населением Российской Федерации. Прежде всего, из-за низкой доли сбережений в общей структуре использования денежных доходов – в среднем 10 %. В структуре накоплений доминируют банковские вклады – более 90 % от общей суммы сбережений населения во вкладах и ценных бумагах.

В России сегмент открытых инвестиционных фондов, страхового рынка и частных пенсионных фондов является достаточно узким. Эти институциональные инвесторы поставляют на рынок долгосрочные инвестиционные ресурсы, трансформируя накопления населения в инвестиции.

Третьей категорией участников финансового рынка являются профессиональные участники.

Профессиональные участники финансового рынка – юридические лица, которые оказывают посреднические услуги, обеспечивают организационно-техническое обслуживание рынка, то есть осуществляют профессиональную деятельность на финансовом рынке в соответствии с действующим законодательством.

Профессиональные участники финансового рынка подлежат обязательному лицензированию и обязаны соответствовать лицензионным требованиям не только на момент получения лицензии, но и в течение всего периода осуществления профессиональной деятельности.

Среди профессиональных участников финансового рынка выделяют рыночных посредников, лиц, обеспечивающих функционирование учетной системы рынка и расчетной системы рынка.

К рыночным посредникам относятся брокеры, дилеры и доверительные управляющие. Часто при наличии лицензий все или нескольких видов профессиональной деятельности, которые относятся к фондовому посредничеству, выполняются одной инвестиционной компанией или подразделением коммерческого банка.

Брокер - юридическое лицо, которое оказывает финансовую услугу по осуществлению покупки финансовых инструментов в интересах своего клиента (в собственность клиента) или продажи принадлежащих клиенту финансовых активов. В настоящее время взаимодействие брокера и клиента зачастую осуществляется через интернет-торговлю.

Дилер - юридическое лицо, которое совершает сделки купли-продажи финансовых инструментов на финансовом рынке от своего имени и за свой счет. Дилерская деятельность может быть связана с маркет-мейкерством.

Управляющий (поверенный) – юридическое лицо, которое по своему усмотрению управляет имуществом клиента (финансовыми активами и денежными средствами, предназначенными для приобретения финансовых инструментов) в соответствии с договором доверительного управления.

Учетную систему финансового рынкасоставляют специализированные институты, регистраторы и депозитарии, которые действуют на основе лицензий и производят подтверждение и учет прав собственности на ценные бумаги и фиксацию сделки с ценными бумагами (переход этих прав). Благодаря функционированию учетной системы финансового рынка оптимизируются транзакционные издержки эмитентов и инвесторов.

Депозитарий - юридическое лицо, которое хранит ценные бумаги, учитывает права на ценные бумаги и фиксирует сделки с ценными бумагами.

Регистратор - юридическое лицо, которое ведет реестры владельцев ценных бумаг и заключает договоры с акционерными обществами по поводу ведения реестров акционеров.

В Российской Федерации начиная с 2011 г. предусмотрена возможность объединения всех учетных подсистем в единую систему [2]. В 2012 г. статус центрального депозитария получил Национальный расчетный депозитарий.

Депозитарные и клиринговые центры часто создаются как единые депозитарно-клиринговые системы на базе телекоммуникационных банковских и небанковских сетей.

Расчетную систему финансового рынкапредставляют специализированные клиринговые организации фондового рынка, а также кредитные и банковские институты, основной функцией которых является осуществление денежных расчетов по сделкам.

Клиринговая организация – лицо, осуществляющее деятельность по определению взаимных обязательств субъектов рынка, а именно: сбор, сверку, корректировку информации по сделкам, подготовку бухгалтерских документов по ним, их зачет по поставкам финансовых активов и расчетам.

Функционирование клиринговых организаций позволяет снижать издержки, время и риски при расчетном обслуживании участников рынка.

На 01.01.2016 г. в Российской Федерации действовало 5 клиринговых организации. Структура профессиональных посредников на финансовом рынке Российской Федерации представлена в таблице (табл.8.1).

В инфраструктуре финансового рынка отдельно можно выделить лиц, которые не являются профессиональными участниками: инвестиционные консультанты, андеррайтеры, рейтинговые агентства, информационные агентства.

Таблица 6.1 - Численность профессиональных участников финансового рынка в Российской Федерации, ед. [91]

Виды профессиональной деятельности	01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015	01.01.2016
Брокерская деятельность	956	885	803	633
Форекс-брокеры	-	-	-	1
Дилерская деятельность	959	887	817	651
Деятельность по управлению ценными бумагами	854	782	706	541
Деятельность по ведению реестра	40	37	39	39
Депозитарная деятельность	639	615	579	502
Всего	1231	1 149	1 079	875

 

Четвертой категорией участника финансового рынка является регулятор.

Регулятор (регуляторы) – лицо (лица), которое осуществляет регулирование деятельности всех участников финансового рынка.

Регулятор выдает лицензию профессиональным участникам, контролирует, устанавливает правила и процедуры, по которым выпускаются ценные бумаги, проводит государственную регистрацию ценных бумаг, определяет правила раскрытия информации эмитентами.

Профессиональные участники отчитываются перед регулятором о своей деятельности на рынке.

Государственное регулирование финансового рынка может быть организовано на принципах секторального регулирования, когда за отдельными ведомствами закрепляются полномочия по регулированию отдельных видов финансовых рынков, и на принципах мегарегулирования, когда регулированием всех сегментов и участников финансового рынка занимается единый орган.

В Российской Федерации с 2013 г. функции мегарегулятора выполняет Центральный Банк.

На наднациональном уровне функции продвижения признанных на международном уровне стандартов регулирования и надзора выполняют Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), Международная ассоциация органов страхового надзора (IAIS), Базельский комитет по банковскому надзору (BCBS), Комитет по платежам и рыночным инфраструктурам (CPMI), Комитет по глобальной финансовой системе (CGFS).

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – некоммерческие организации, объединяющие профессиональных участников на основании профессионального принципа и устанавливающие правила, и стандарты осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которым обязаны следовать их члены. Их главной целью является содействие цивилизованному развитию рынка.

С 2015 г. в Российской Федерации деятельность саморегулируемых организаций осуществляется в соответствии с Федеральным законом [1]. На 01.01.2016 г. в Российской Федерации действовало 5 саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

---

Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 1611; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!