Проблемы координации кредитно-денежной и бюджетно-налоговых политик
Решение проблемы временной несогласованности политики низкой инфляции за счет делегирования полномочий независимому агентству, например, в лице Центрального банка, может повлечь за собой издержки нескоординированности кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политик.
Существует предположение, что в случае разделения функций фискальные власти сильнее поддаются предвыборному давлению, а монетарные — более осмотрительны и не склонны к инфляции. Поэтому фискальные власти могут оказаться в ситуации с большим бюджетным дефицитом, чем желательно, частью из-за слишком жесткой монетарной политики, вызванной, в свою очередь, слишком мягкой фискальной.
Для теоретического обоснования этого утверждения предлагается модель игры монетарной и фискальной властей. Предполагается, что власти независимы между собой и их целевые функции различны. Эти целевые функции отражают разные предпочтения относительно безработицы как показателя уровня экономической активности, темпа инфляции и уровня бюджетного профицита S. В свою очередь, уровень безработицы положительно зависит от бюджетного профицита S и ставки процента R, являющихся инструментами регулирования. С ростом S и R уменьшается совокупный доход, значит, падает уровень экономической активности и растет безработица.
Тогда конкретное значение совокупного спроса (дохода) в экономике может быть достигнуто при разных сочетаниях инстру- ментов политики R и S: чем больше ставка процента, тем меньше при прочих равных инвестиционный спрос и тем меньше должен быть профицит бюджета для сохранения дохода. Другими словами, линия равного совокупного дохода в координатах (R, S) характеризуется отрицательным наклоном.
|
|
|
При независимости фискальной и монетарной властей происходит конфликт их интересов. Фискальная власть пытается снизить безработицу, повышая дефицит и стимулируя совокупный спрос; монетарная власть противодействует этому, повышая процентные ставки для борьбы с возникающей инфляцией.
Одним из первых действий правительства лейбористов, пришедших к власти в начале 1990-х гг., стало предоставление Банку Англии независимости. Банку было разрешено самостоятельно устанавливать ставки процента для достижения заданного правительством темпа инфляции. Предполагалось, что таким образом устраняется возможность политического давления на кредитно-денежную политику, т. е. попыток с ее помощью стимулировать спрос накануне выборов с неизбежной инфляцией после.
Первые несколько лет индекс розничных цен в Великобритании равнялся в среднем 2,8% в год, а выпуск рос быстрее потенциального. Сочетание циклического роста и низкой инфляции объяснялось стабильностью в проведении политики и четкой антиинфляционной приверженностью правительства, обеспеченной за счет независимости монетарной власти.
|
|
|
Однако в конце 1997 г., когда рост замедлился и риск спада увеличился, потребление стало быстро расти, сопровождаясь инфляцией, особенно очевидной в сфере услуг. Правительство решило бороться с инфляцией путем сдерживающей кредитно-денежной политики. В результате процентные ставки возросли сильнее, нежели потребовалось бы в случае применения фискальных мер, ограничивающих рост совокупного спроса. Хотя эта мера и снизила совокупный спрос, но с существенным лагом. Немедленным же последствием стало влияние на номинальный — а затем реальный — валютный курс и торговый баланс. Таким образом, бремя регулирования непропорционально легло на производственный сектор. Учитывая, что монетарная политика имела лишь опосредованное влияние на инфляцию в сфере услуг, общие изменения, потребовавшиеся для снижения инфляции в экономике в целом, были больше необходимого. В общем, без координации монетарной и фискальной политики предоставление независимых инструментов Банку Англии привело к большим, а не меньшим изменениям выпуска для достижения требуемого темпа инфляции. Таким образом, степень замедления роста была завышена, потому что монетарная политика была слишком жесткой, а бюджетная — слишком мягкой.
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 778; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!